Сущность брокерской деятельности, Фьючерсные и опционные контракты

       СРАВНИТЬ  ФОРВАРДНЫЕ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ СДЕЛКИ.

       Срочным контрактом называется договор на поставку конкретного актива в установленный  срок в будущем на заранее согласованных  условиях. К срочным контрактам относятся  форвардные, фьючерсные и опционные  контракты.

       К особенностям срочных контрактов можно  отнести следующие характеристики:

• момент исполнения сделки отделен от момента  ее заключения определенным промежутком  времени, зафиксированным в самом контракте;

• предметом  контракта, как правило, является стандартное количество актива;

• в  момент урегулирования отношений между  сторонами не требуется подписания каких-либо дополнительных соглашений, протоколов и т.д.;

• регистрация  контрактов на биржах производится в  расчетно-клиринговых фирмах (палатах), обладающих системой гарантийных взносов;

• в  срочном контракте присутствует условие о возможной смене  стороны по договору без предварительного согласия другой стороны, что дает право  продавать контракт.

       Фьючерсным  контрактом называется соглашение на осуществление в определенный момент в будущем покупки или продажи  стандартного количества некоторого базисного  актива по цене, зафиксированной в момент заключения соглашения.

       Базисным  активом фьючерсного контракта  могут служить:

• сельскохозяйственные товары;

• природные  ресурсы;

• валюты;

• различные  виды облигаций;

• фондовые индексы.

       Поставочный фьючерсный контракт предполагает, что  на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать  установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов.

       Расчётный (беспоставочный) фьючерсный контракт предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме скидки между стоимостью контракта и фактической стоимостью актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков.

       Фьючерсные  контракты заключаются на срочных  биржах и отличаются от форвардных контрактов большей стандартизацией  размеров и сроков, а также способом предоставления гарантий. При заключении фьючерсного контракта и покупатель, и продавец вносят определенный залог, который является гарантией на тот  случай, если одна из сторон откажется  от выполнения взятых на себя обязательств. В США фьючерсными контрактами  торгуют на Чикагской товарной бирже (CME), Чикагской срочной товарной бирже (CBOT), Нью-йоркской товарной бирже (COMEX) и др.

       Форвард – это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки.

       Форвард заключается, как правило, в целях  осуществления реальной торговой деятельности или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или  покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены: при росте цены выигрывает потребитель контракта, при ее снижении – продавец. Контрагенты страхуются от неблагоприятного развития событий, однако они также не могут воспользоваться возможной благоприятной конъюнктурой. Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых задолженностей третьему лицу, обладает высокой вероятностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.

       По  своим характеристикам форвард – это договор индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок.

       При заключении форварда стороны согласовывают  цену, по которой будет исполнена  концессия. Данная стоимость называется стоимостью поставки. Она остается неизменной в течение всего времени  действия форварда. В связи с форвардом возникает еще понятие форвардной цены. Для каждого момента времени форвардная стоимость для данного базисного актива – это стоимость поставки, зафиксированная в форварде, который был заключен к этому моменту.

       Форвардные  сделки характеризуются следующими признаками:

Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно продукта, который является предметом договора. Следует определить, что в отличие от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный контракт, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем продукта. Во-вторых, передача продукта, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке.

       Различие  между форвардными и фьючерсными  сделками можно представить в  виде следующей таблицы:

Характеристики	Фьючерсный  контракт	Форвардный  контракт
Стороны договора	Расчетная палата – общий покупатель и продавец; конкретные контрагенты  в контракте обезличены, что обеспечивает защиту обеих сторон	Конфиденциальны и являются предметом переговоров между сторонами без каких-либо биржевых гарантий
Прозрачность	Прозрачны – биржа предоставляет отчетность о фьючерсных контрактах	Непрозрачны, требования по отчетности отсутствуют, представляют собой конфиденциальные сделки
Вид прав – долгов	Свободно заменяемые, переуступаемые	Непереуступаемые
Эмитент и гарант	Расчетная палата	Отсутствуют
	Торгуются на бирже	Не торгуются  на бирже, являются внебиржевыми
Качество, количество, базы, время поставки	Стандартизированные	Устанавливаемые сторонами сделки в договорах
База  контракта	Стандартная потребительная цена, единая для всех контрактов	Расчетная индивидуализированная  потребительная цена
Ликвидность	Зависит от биржевого  актива, обычно довольно высокая. Ликвидация в двух формах: физическая поставка или обратная концессия	Часто ограничена. Наличный платеж вместо поставки
Частота поставки базисного актива	2-5%	100%
Маржа	Требуют внесения маржи	Не предусматривают  внесения маржи
Вторичный рынок	Существует  широкий вторичный рынок	Затруднен выход  на вторичный рынок из-за индивидуальных условий конкретной поставки
Способ  торгов	Открытое соглашение на двойном конкурсе	Договорная  процедура
Риск	Минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей контракту	Присутствуют  все виды рисков, уровень которых  зависит в том числе от кредитного рейтинга контрагентов
Регулирование	Регулируется  биржей, соответствующими государственными органами	Малорегулируемый
Определяются  на момент истечения его срока	Расчет выгоды или потер	Расчет проводится ежедневно по итогам прошедших торгов
Цель  использования бумаг	Используются  для хеджирования и спекуляций	Используются  для хеджирования и физической поставки

       Итак, какой же вид сделки более выгоден? Форвардные валютные контракты представляют собой простое и удобное средство фиксации обменного курса при  покупке или сбыту валюты в  будущем. Фьючерсные контракты привлекательны тем, что (при выплате первоначальной скидки в качестве комиссионных брокеру  и, при необходимости, вариационной разницы за административные расходы) дают возможность получить выгода.

       Одним из недостатков фьючерсных контрактов является так называемое ценовое  искажение, являющееся результатом  деятельности дилеров, которые не взимают  комиссионных с клиентов, а занимаются коммерцией за свой счет. Они активно  следят за изменением цен и, благодаря  интуиции или везению, ведут свою деятельность на рынке так, что частично перехватывают заказы клиентов. Дилеры знают, в чьих интересах работает тот или иной член биржи, и непрерывно следят за ходом его торговых операций. Используя необходимую информацию, они покупают и продают большое  количество контрактов до того, как  приходит заказ от клиента, тем самым  способствуя изменению рыночных цен. В то время как опытный  брокер в интересах своего клиента  старается скрыть свои намерения, происходят случаи, когда дилеры успешно предвосхищают будущую сделку и стараются изменить цену, делая ее невыгодной для клиента и извлекая выгоду для себя.

       Фьючерсные  контракты имеют некоторые преимущества над форвардными сделками. Одним  из таких преимуществ является временная  гибкость фьючерсной сделки. Не надо забывать, что фьючерсная позиция может  быть закрыта в любой момент, то время как изменение даты зачисления при форвардной сделке может произойти  лишь по согласованию с банком и  повлечь дополнительные расходы.

       ПРОАНАЛИЗИРОВАТЬ  СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ  РЫНКА АКЦИЙ.

       Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая за ее владельцем – акционером следующие  права: право на доход, право на управление акционерным обществом, право на часть имущества при ликвидации предприятия.

       Рынок акций – это одна из актуальных тем на сегодняшний день. Подтверждением этого является возрастающий интерес людей к деятельности, проводимой на РЦБ: происходит открытие организаций, которые занимаются консультированием и обучением граждан. Кроме того, в настоящий момент сформирована нормативно-правовая база, которая постоянно совершенствуется за счет принятия новых законопроектов. Все это направлено на регулирование отношений возникающих в деятельности субъектов.

       Рассмотрим  состояние акций ОАО «Сбербанк» и РАО «Газпром» за последний 2011 год.

Таблица 1. Курс акций ОАО "Сбербанк России", USD 

дата	значение
01-2011	3523.22
02-2011	3446.50
03-2011	3559.33
04-2011	3722.84
05-2011	3457.95
06-2011	3465.86
07-2011	3703.02
08-2011	3026.11
09-2011	2550.05
10-2011	2444.05
11-2011	2586.36
12-2011	2625.82

 
 
 

Рисунок 1. Курс акций ОАО «Сбербанк России» за 2011 год, USD 

       Сбербанк  завершил январь-август 2011 года с чистой прибылью по РСБУ в размере 225,8 млрд рублей против 88,5 млрд рублей за тот же период прошлого года, согласно отчету кредитной организации.

       Активы  крупнейшего банка России на 31 августа  составили 9,1 трлн рублей, увеличившись за август на 552 млрд рублей, или 6,5%. Доходы от восстановления совокупных резервов составили 17,4 млрд рублей против расходов в размере 144,1 млрд рублей за аналогичный период 2010 года

       Чистый  процентный доход Сбербанка за отчетный период увеличился на 11,3%. Основными  факторами роста стали увеличение доходов по розничным кредитам за счет роста портфеля, а также сокращение расходов по средствам клиентов и  средствам банков.

       Чистый  комиссионный доход финансовой организации  вырос на 4,9% за счет роста объема предоставляемых на комиссионной основе банковских услуг.

       За  первые 8 месяцев 2011 года торговые операции на финансовых рынках принесли банку 12,1 млрд рублей против 6 млрд рублей годом ранее: возросли доходы по конверсионным операциям и сделкам с драгоценными металлами.

       На 1 сентября 2011 года корпоративный кредитный  портфель составил 5,354 трлн рублей (+12,3% к тому же периоду прошлого года), в августе банк выдал предприятиям более 400 млрд рублей кредитов. Объем кредитов физическим лицам составил 1,519 млрд рублей (+16,7% по отношению к январю-августу 2010 года). За август 2011 года частным клиентам выдано около 100 млрд рублей кредитов, а с начала года – 680 млрд.

       За  первое полугодие 2011 года чистая прибыль  Сбербанка по МСФО достигла 176,1 млрд рублей (или 8,12 рублей на обыкновенную акцию) – она увеличилась почти втрое. 30 августа зампред правления банка Антон Карамзин сообщил, что Сбербанк может изменить прогноз по годовой прибыли по МСФО из-за благоприятной полугодовой отчетности.[12]

       Таблица.2 Курс акций РАО "Газпром", руб.

дата	значение
01-2011	195.61
02-2011	205.34
03-2011	218.77
04-2011	233.94
05-2011	204.96
06-2011	202.77
07-2011	202.18
08-2011	175.61
09-2011	164.05
10-2011	162.01
11-2011	177.84
12-2011	172.12

 
 

       Рисунок 2. Курс акций РАО "Газпром", руб.

       За  девять месяцев 2011 года прибыль составила 940 827 млн руб., что на 272 000 млн руб. больше, чем за тот же период 2010 года, что соответственно и повлияло на рост курса акций за этот период.

       Прибыль по курсовым разницам по операционным статьям за девять месяцев 2011 г., составила 3 883 млн. руб. по сравнению с убытком  по курсовым разницам по операционным статьям в сумме 6 961 млн. руб. за аналогичный  период прошлого года. Данное изменение, в основном, связано с увеличением  курса доллара и евро к российскому  рублю на 5% и 8%, соответственно, за девять месяцев по сравнению с повышением курса доллара на 1% и снижением курса евро на 5% и за аналогичный период прошлого года. [10]