Управление ценными бумагами

 

2.ОСОБЕННОСТИ  ЭМИССИИ ОПЦИОНОВ ЭМИТЕНТА.

Опционы эмитента как вид  эмиссионных ценных бумаг были введены  Законом №185-ФЗ. Особенности их эмиссии заключаются, в частности, в том, что эмитент не вправе размещать опционы эмитента, если количество объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение, которых предоставляют такие опционы. Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.   

Особенности процедуры эмиссии. 

Для выпуска опционов общество должно выполнить ряд условий: уставный капитал должен быть полностью сформирован, то есть все размещенные им акции  надлежащим образом оплачены; в уставе должно содержаться положение об объявленных акциях соответствующей категории, количество которых достаточно для конвертации в них не только опционов планируемого выпуска, но и всех ранее выпущенных обществом ценных бумаг, конвертируемых в акции данной категории. 

Поскольку опцион является ценной бумагой, конвертируемой в акции, процедура их эмиссии сложнее  процедуры выпуска опционных  свидетельств.  
       Решение о размещении опционов принимается общим собранием акционеров или советом директоров в зависимости от параметров эмиссии, способа размещения и положений устава.  

Такое решение относится  к компетенции общего собрания акционеров в случаях:

*  размещения опционов посредством закрытой подписки;

*  размещения посредством открытой подписки опционов, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, составляющие более 25% ранее размещенных обыкновенных акций. 

В других случаях принятие решения относится к компетенции  совета директоров уставом общества. 

Требования к содержанию решения о размещении установлены Стандартами. Обратим внимание на некоторые из них.  

Цена размещения опционов не может быть меньше номинальной  стоимости акций, в которые они  конвертируются. По моему мнению, это положение ограничивает возможность использования опционов, поскольку рыночная стоимость "возможности приобрести акции в будущем" может оказаться существенно ниже их номинальной стоимости. Цена размещения опционов определяется советом директоров исходя из их рыночной стоимости. Общество вправе привлечь независимого оценщика. Если государство или муниципальное образование является собственником более чем 2% акций общества, для определения цены размещения опционов обязательно привлечение госоргана финансового контроля.  
       Решение может устанавливать не твердую цену, а порядок ее определения в виде формулы с переменными, значения которых не могут изменяться по усмотрению эмитента (например, курс иностранной валюты, котировка определенных ценных бумаг у организатора торговли).  
       Поскольку опцион конвертируется по требованию его владельца, решение должно устанавливать срок, в течение которого подается соответствующее заявление. Он может определяться календарной датой, истечением периода времени, событием, которое неизбежно наступит. Решение также должно устанавливать срок осуществления конвертации после подачи заявления владельцем опциона. 

Госрегистрация выпуска  опционов всех эмитентов осуществляется только ФКЦБ. Ее региональные отделения  не имеют таких полномочий. 

Размещение опционов может  осуществляться только путем подписки, за исключением случаев их выпуска  при реорганизации общества (в  этом случае размещение опционов правопреемника осуществляется путем конвертации  опционов реорганизуемого юрлица). Размещать опционы посредством  открытой подписки могут только открытые акционерные общества. Опционные  свидетельства, не являвшиеся конвертируемыми  ценными бумагами, могли размещаться  посредством открытой подписки и  закрытыми обществами. 

Общество может начать размещение опционов не ранее госрегистрации выпуска, а в случае если она сопровождается регистрацией проспекта эмиссии - не ранее чем через 14 дней после раскрытия  информации.  
       В отличие от опционных свидетельств при размещении опционов эмитента посредством подписки акционеры общества имеют преимущественное право приобретения этих ценных бумаг пропорционально количеству принадлежащих им акций той категории, в которые могут конвертироваться опционы.  

При размещения опционов посредством  открытой подписки таким правом обладают все акционеры общества - владельцы акций той категории, в которые могут быть конвертированы опционы. В случае размещения опционов посредством закрытой подписки - те акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании.  
       Это право не распространяется на случаи размещения опционов посредством закрытой подписки только среди акционеров общества, если при этом все они имеют возможность приобрести целое количество опционов, пропорциональное количеству принадлежащих им акций соответствующей категории.  

Срок действия преимущественного  права не может быть менее 45 дней с момента вручения или опубликования уведомления.  

Оплата опционов осуществляется только деньгами, а их размещение (внесение в реестр их владельцев записи о  переходе права на опцион) возможно только после полной оплаты.  

Все выпущенные опционы должны быть размещены в течение года со дня регистрации их выпуска, если меньший срок не предусмотрен решением. В случае размещения в течение  этого периода менее 75% опционов выпуск признается несостоявшимся. В  решении может предусматриваться  меньшая доля опционов, при не размещении которых выпуск признается несостоявшимся.  
       Госрегистрация отчета об итогах выпуска завершает процедуру эмиссии опционов. До его регистрации опционы не могут быть конвертированы в акции.         

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В целом управление ценными бумагами можно свети к определенным последовательным действиям, не зависимо от того кто осуществляет эту деятельность владелец или доверительный управляющий. Инвестору необходимо определиться с объектом вложения – компанией-эмитентом. Детально изучить и проанализировать финансовую деятельность компании, а также бухгалтерскую и статистическую отчетность, проанализировать сферу деятельности хозяйствующего субъекта на предмет стабильного роста или ее перспективности. Это самая важная часть процесса управления она требует не только начального анализа, но и последующего постоянного контроля и оценки рискообразующих факторов.

С целью снижения вероятности  возможных потерь, вследствие наступления  рисковых ситуаций применяется практика диверсифицирования портфеля ценных бумаг, то есть приобретение различных видов  бумаг разных эмитентов. Вторым этапом является непосредственно принятие решения о покупки пакета ценных бумаг, его объема и стоимости. Ну и третий этап включает в себя непосредственно  управление оборотом ценных бумаг, совершение сделок купли-продажи на фондовом рынке с целью получения максимальной выгоды от их использования.

Что касается особенности  эмиссии опционов эмитента  собственники компании, принимая решение о выпуске опционов эмитента должны учитывать тот факт, что опционы будут иметь наибольший успех, в случае если акции компании котируются на бирже или внесение акций компании в котировальный список биржи планируется в ближайшее время. Это обусловлено тем, что для большинства менеджеров компании выгода в опционах эмитента заключается в реализации акций компании на вторичном рынке.

Однако даже если акции  компании не котируются на бирже, опционы эмитента могут увеличить мотивацию менеджмента и лояльность к компании.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральным законом  от 28.12.2002 N 185-ФЗ Статья 27.1. Особенности  эмиссии опционов эмитента.

2. Лялин В. А,, Воробьев  П. В, Рынок ценных бумаг.  Учебник. М. 2008;

3. Благодатин А. А., Лазовский  Л.Ш., Рейзберг Б.А. - Финансовый словарь  М. 2008;

4 . Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. Учебное пособие: М.: Юрист,2009

5. Стародубцева Е. Б.  Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. -- 176 с. - (Профессиональное образование).

6. Галанов В.А. Рынок  ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИНФРА-М. -- 2007. --379 с. -- (100 лет РЭА им. Г.В.  Плеханова).

7. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.-2-е изд. перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика, 2008, 448 с.

8. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2009

9. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. - СПб.: Питер, 2007, 220 с.

10. Ценные бумаги /Под. Ред. В.И. Колесникова М.: Финансы и статистика, 2008

11. Чернова Т.А., Савруков Н.Г. Рынок ценных бумаг. - СПб.: Политехника, 2007, 102 с.