Акции и вторичные бумаги на ее основе

     2.  Эмиссионная стоимость — стоимость размещения акций на первичном рынке. Чаще всего она выше номинальной стоимости акции, поскольку процесс размещения происходит через посредников, которые скупают их у эмитента, а затем реализуют их среди инвесторов, поэтому она определяется, в конечном счете, соотношением спроса и предложения на акции. 
            3. Рыночная стоимость. Чаще всего она называется курсом, или курсовой стоимостью акций. Это стоимость, которая формируется на рынке в зависимости от спроса и предложения. В основе этой стоимости лежит номинал. Как правило, рыночная стоимость превышает номинальную стоимость. Если курс превышает номинал, то такая ситуация называется лаж, или ажио. Если наоборот, то дезажио. Спрос и предложение зависят от размера дивидендов и от ставки процента в банке. Так как вложения в акции являются альтернативой вложению денежных средств в банк, то инвестор будет сравнивать две величины — доход по акциям (дивиденд) и процент по вкладам в банке. В случае если дивиденд превысит процент по вкладам, инвестор предпочтет акции, если же окажется ниже, предпочтет вложения в банк. В этом случае теоретически существует зависимость между курсом акций и доходностью вложений в акции и в банк

     4. Балансовая стоимость определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количеству выпущенных акций (ЧА/А). Она основывается на показателях текущего состояния активов предприятия и зависит от эффективности его деятельности. Поэтому если балансовая стоимость приближается к номиналу или становится меньше, это означает, что предприятие движется к банкротству, и чем выше балансовая стоимость, тем лучше работает предприятие.

     5. Ликвидационная цена акции равна сумме, приходящейся на одну акцию в случае продажи имущества предприятия при его ликвидации (Стоимость имущества/А). Эта сумма может существенно отличаться от балансовой и в меньшую и в большую сторону. Причина различия заключается в том, что имущество учитывается по ценам его покупки, откорректированной на коэффициенты переоценки и амортизацию, а текущая его цена может быть совсем иной. Так, при относительно высоких темпах инфляции и нерегулярных переоценках имущества балансовая стоимость всегда существенно ниже ликвидационной. В случае, если имущество морально устарело и не находит сбыта, хотя его цена по балансу высока, балансовая стоимость может быть выше ликвидационной. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Вторичные бумаги на основе  акций.

     2.1. Депозитарные расписки. 

     Депозитарная  расписка — это обращающийся сертификат, который обычно представляет акции, находящиеся на депозите в банке-хранителе. При помещении акций на депозит банк выдает соответствующий сертификат — депозитарную расписку. Депозитарные расписки являются инструментом, позволяющим инвесторам стать акционерами иностранных организаций, покупать/продавать акции и получать дивиденды по ним в своей национальной валюте.

     Для организаций, особенно из стран с  развивающейся экономикой, процесс  выпуска акций на зарубежной фондовой бирже может быть чрезвычайно  длительным и дорогостоящим. Кроме того, проблемы с иностранной валютой и зарубежной собственностью могут возникнуть как у самой организации, так и у потенциальных инвесторов. Депозитарные расписки позволяют эффективно решить эти проблемы.

     Депозитарная  расписка удостоверяет право собственности на указанное в ней число акций организации. После того как организация поместила выпущенные ею акции в депозитарий в собственной стране, могут быть выпущены депозитарные расписки за рубежом, в местной валюте. Депозитарные расписки свободно обращаются, а их держатели имеют все права на акции, лежащие в их основе.

     Депозитарные  расписки могут быть выпущены на предъявителя, однако чаще всего они являются именными.

     Условия депозитарной расписки могут меняться в зависимости от особенностей лежащих в их основе акций, например валюты эмиссии, номинальной стоимости и прав собственности. Тем не менее держатель расписки имеет право на все причитающиеся по акциям дивиденды, причем последние выплачиваются в той валюте, в которой выпущена депозитарная расписка.

     Обычно  можно встретить два вида депозитарных расписок*, которые очень близки по своей структуре и использованию:

• Американские депозитарные расписки (АДР)

     Эти расписки деноминируются в американских долларах, поскольку их выпускают  депозитарные банки США. АДР представляют право собственности на акции неамериканских организаций. Держатели расписок получают дивиденды в долларах. После выпуска АДР на биржу торговля ими осуществляется аналогично торговле акциями.

• Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

     С практической точки зрения, различия между ГДР и АДР почти отсутствуют. Однако ГДР предназначены для  выхода на два и более международных  рынка и зачастую выпускаются  с целью мобилизации более  крупного капитала, чем может позволить  какой-либо отдельный рынок. Хотя многие ГДР деноминируются в американских долларах, они могут быть выпущены в любой валюте. ГДР обычно являются именными.

     В 2007 году в российском законодательстве появилось понятие «российская депозитарная расписка» (РДР). В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» РДР — это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определённое количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющая право её владельца требовать от эмитента РДР получения взамен РДР соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закреплённых представляемыми ценными бумагами. Согласно информационному письму ФСФР необходимо вести обособленный учёт депозитарных расписок по принципам депозитарного учета. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.2. Опцион эмитента на акцию. 

     Опционы являются производными ценными бумагами, деривативами, в основе которых лежат различные базисные инструменты. В настоящее время на практике в качестве базичного инструмента широко используются разнообразные активы: акции, индексы, процентные ценные бумаги, валюта, фьючерсные контракты, товары и т.д.

     Купля продажа опционов может осущствляться  как на бирже, так и на внебиржевом  рынке, известном как OTC - Over The Counter. Следует  отметить, что в первом случае гарантом исполнения контракта выступает  клиринговая палата биржи. На внебиржевом рынке стороны контракта целиком берут на себя все риски, связанные с его выполнением.

     Опционы позволяют их покупателю ограничить свой риск заранее определенной суммой, которую он потеряет при неблагоприятном, для него, исходе событии. Напротив, его прибыль по контракту потенциально ничем не ограничена.

     Сущность  опциона заключается в том, что  он дает покупателю право выбора: выполнять  контракт или отказаться от его исполнения. В сделке обязательно участвуют  две стороны. Одна покупает опцион, то есть получает право выбора. Другая сторона продает или, как еще говорят, надписывает опцион, то есть предоставляет право выбора. За приобретенное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, которое называется премией. Продавец опциона обязан выполнить свои контрактные обязательства, если покупатель опциона примет решение воспользоваться своим выбором. Покупатель имеет право, но не обязанность, исполнить опцион, то есть купить или продать базисный инструмент, только по той цене, которая фиксируется в момент заключения контракта. Данная цена называется ценой исполнения - strike price.

     В большинстве случаев, по временным  условиям исполнения опционы бывают двух следующих типов:

• американский (может быть исполнен в любой день до истечения контракта);
• европейский (может быть исполнен только в последний день действия контракта).

     В зависимости от характера предоставляемого покупателю опциона права, выделяют два их типа:

• CALL - опцион на покупку, дает право держателю опциона купить базисный инструмент;
• PUT - опцион на продажу, дает право держателю опциона продать базисный инструмент.

Надписывая  опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель — длинную позицию. Соответственно понятия короткий CALL или PUT означают продажу опциона CALL или PUT, а длинный CALL или PUT — их покупку. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2.3. Варранты и подписанные права на акции. 

     Варрант (от англ. warrant – ордер, полномочие) очень  похож на опцион. Он дает держателю  право, но не обязанность, купить базовую ценную бумагу по оговоренной цене, в определенном количестве, за установленный период времени. Однако варранты в отличие от опционов, обращающихся на бирже, выпускаются самими компаниями. Бумага лежащая в основе варранта (обычно акция) поставляется компанией-эмитентом в результате допэмиссии, а не другим инвестором, владеющим этими акциями. Компании часто включают варранты в новые выпуски ценных бумаг, чтобы повысить привлекательность IPO. Для компаний – варрант альтернативный способ увеличения собственных средств. Для инвесторов варрант сладок тем, что он обычно стоит дешевле аналогичного опциона.

     Типы  и характеристики варрантов:

Классический  варрант подобен опциону колл на обыкновенные акции. Однако в современном  финансовом мире границы финансовых инструментов становятся все более размытыми. Встречаются варранты типов колл и пут и не только на акции, но и на другие активы, напр., на индексы, золото или валюты.

     По  стилю исполнения различают:

• Европейские;
• Американские варранты.

     Отличительной чертой варранта является коэффициент  конверсии (conversion ratio) – количество варрантов необходимое для покупки  одной акции. Обычно оно бывает высоким  для недорогих акций, и наоборот. Варранты, как правило, имеют гораздо  более долгий срок жизни, чем обычные опционы: от 2 до 10 и более лет. Более того, некоторые варранты, естественно, американского стиля, могут быть вечными.

     Подписанные права на акции. Это ценная бумага на право акционеров компании приобрести определенное количество ее новых акций по более низкой цене, чем цена, по которой эти акции размещаются среди сторонних покупателей (инвесторов).

     По  сути, это ценная бумага, близкая  к варранту на акции. Основное отличие  состоит в том, что срок действия подписных прав ограничен временем подписки на новые акции компании, т.е. обычно он составляет несколько недель или месяцев. Подписные права в течение краткого срока своего существования продаются и покупаются в том же порядке, что и сами акции. 
 
 
 
 
 

     3. Расчетная часть.

3.1.Расчет доходности от инвестирования в акции. 

     Инвестор  приобрел акции по цене Р₁. Через t лет стоимость акции выросла, и они были проданы по Р₂. В течение всего срока выплачивался стабильный дивиденд в размере d руб. в год на акцию, приведенный в табл. 1. Определить конечную доходность с учетом последующей продажи акции. 

Таблица 1.

Расчет  доходности от инвестирования в акции

 

Д _Кон. = *100%

n – количество лет владения акцией;

Д –  дивиденды по акциям;

Ц₁ – цена покупки акции;

Ц₂ – цена продажи акции. 

                6*3 + (19-20)

Д Кон. =                           * 100% = 28,33%