Глава 1. Инвестиции. Инвестиционный капитал.

     1.1. Сущность и формы инвестиций.

     Инвестиции  – это вложенный капитал, как  денежный, так и реальный. Они  осуществляются в виде денежных средств, банковских вкладов, паев, акций и  других ценных бумаг, вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности. Подобное определение инвестиций можно назвать бухгалтерским, так как оно охватывает вложения во все виды активов (средств) предприятия.

     “Инвестиции в воспроизводство основных фондов и связанные с этим изменения оборотного капитала называются капитальными вложениями. В России в объем капитальных вложений включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство. К капитальным вложениям относятся затраты на строительные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования, на приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, предусмотренного в сметах на строительство; на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы на строительство; на приобретение машин и оборудования, не входящих в смету на строительство; на прочие капитальные работы и затраты.   Затраты на капитальный ремонт в капиталовложения не включаются.

       Капитальные вложения как часть  инвестиций могут быть названы  инвестициями в экономическом  смысле, так как связаны с воспроизводством реального капитала”. [1,С 291 ]

     Рассмотрим  формы  иностранных инвестиций, которые  связанны с непосредственным привлечением иностранного капитала (создание совместных предприятий, привлечение капитала российскими компаниями на рынке ценных бумаг, создание на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранным владельцам, привлечение капитала на основе концессий и соглашений о разделе продукции), оставляя в стороне такие формы, как получение зарубежных кредитов, получение оборудования на основе лизинга и т.п. Инвестиции тогда можно разделить на три категории:

• прямые, при которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием на территории России или активно участвует в управлении им;
• портфельные, при которых иностранный инвестор в не участвует активно в управлении предприятием, довольствуясь получением дивидендов (в большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.
• к прочим инвестициям относятся вклады в банки, товарные кредиты и т.п. Их исключение из анализа вызвано прежде всего разнородностью группы, а также сложностью получения достоверной статистической информации о многих из них.

           Граница между первыми  двумя видами инвестиций довольно условна (обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20 и выше процентов акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20 процентов - портфельными), однако, так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами несколько различаются (что будет показано ниже), такие деление представляется вполне целесообразным. Выделение прочих инвестиций связано со спецификой вложения (не в уставной капитал).

     1.2 Формы  привлечения иностранного капитала

     В привлечении иностранных ресурсов часто складываются перекосы. Одно время мы увлекались компенсационными сделками. Затем стали модными  совместные предприятия. Некоторые  видели в увеличении  их  числа залог решения всех  проблем. Между тем при выборе оптимального решения надо иметь в виду, что существуют разные формы сотрудничества с иностранными партнерами и  привлечения иностранных ресурсов. Среди них можно назвать:

       1.Международную кооперацию производства, сопровождающая передачей технологии, а иногда и созданием  совместной собственности.

2. Получение зарубежных кредитов.
3. Получение иностранного оборудования на основе лизинга.
4. Получение кредитов на  компенсационной основе.
5. Привлечение иностранного капитала в  предпринимательской форме путем создания совместных предприятий с различной долей иностранного участия, в том числе  путем продажи иностранным инвестором акций.
6. Создание предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу.
7. Сотрудничество с  иностранными компаниями в развитии производства на базе договора (контракта) без создания юридического лица.
8. Привлечение иностранного капитала на основе  концессий или договора о разделе продукции.

        9.Создание свободных экономических зон, направленных на более активное привлечение иностранных капиталов на определенной территории.

     Все приведенные формы привлечения  иностранных  инвестиций носят долгосрочный стратегический характер. Они способны при правильной постановке дела помочь России в решении проблем структурных отраслевых и  межотраслевых изменений экономики страны с меньшими инвестиционными (особенно инвалютными) затратами, в значительно более короткие сроки, чем это удалось бы сделать, опираясь только на финансовые ресурсы страны ( в целом ряде случаев такая возможность в ближайшее время практически исключена). Они могут содействовать ускорению сокращения технологического разрыва с ведущими индустриальными странами.

     Усматривая  в этих формах сотрудничества позитивный шанс решения стратегических задач по стабилизации и  подъему  российской экономики, необходимо подчеркнуть, что все они, долгосрочные акции, подвержены воздействию инфляции политической неустойчивости и

     экономической дезорганизации в большей мере, чем  одномоментные торговые, биржевые и

     иные  текущие операции.

     Сотрудничество  в 1-4-й формах не связано с привлечением иностранного капитала в предпринимательской  форме. Международная кооперация может  быть вообще не связана с привлечением финансовых средств из-за рубежа, но она часто позволяет привлечь зарубежную технологию, а иногда и поставки некоторых видов оборудования, которые потом  будут оплачены поставками комплектующих.  Кооперация позволяет российским компаниям сохранить полностью свой контроль над предприятиями и в то же время быть эффектным способом выхода на мировой рынок. Только в отдельных случаях кооперация может  сопровождаться созданием совместной собственности, например при передаче иностранному партнерству пакета акций в качестве оплаты за передачу лицензий и «ноу-хау» на новую технологию, при создании совместного производства и т.д.

     Разные  формы кредита ( просто получение, компенсационные  сделки, лизинг) означают ввоз финансовых средств в ссудной форме и  предполагают, что они должны быть  возвращены с уплатой определенного процента. Однако собственность на производство, освоенное с  помощью кредита, остается в руках российского владельца. В случае твердой уверенности, что,

     получив кредит, он может освоить рентабельное производство и поставлять свою продукцию

     на  внешний рынок, эта форма привлечения  зарубежных финансовых ресурсов может  оказаться для российского предпринимателя  предпочтительнее.

     Формы, связанные с непосредственным привлечением иностранного капитала  (формы 5-9)

     позволяют сопрягать российские трудовые и природные ресурсы, производственный и научно-

     технический потенциал, а также, кроме 6-й формы, и российский капитал с капиталом  иностранного партнера в весьма эффективной  форме, так как  иностранные инвестиции требуют не полной оплаты, а оплаты лишь прибыли на капитал, которая к тому  же может быть «отоварена» конкретным продуктом ( предприятия, промысла и т.д.) получаемым зарубежным партнером в покрытие  прибыли на произведенные им инвестиции.

     Однако  если при получении кредитов оплата  завершается при погашении кредита оплата завершается при погашении всей его суммы и процентов, то выплата прибыли иностранному инвестору, которую или часть из которой он может вывозить из страны, осуществляется постоянно, пока функционирует это предприятие. В сфере добычи полезных ископаемых предприятие с иностранными инвестициями или иностранный инвестор, получивший концессию, получают право самостоятельно распоряжаться добытыми природными ресурсами.

     Все это надо учитывать при принятии решения о выборе той или иной формы привлечения иностранного капитала и проведении соответствующей государственной политики. Вместе с тем следует учитывать, что цели привлечения иностранных инвестиций в различных формах и возможности их использования не одинаковы на отдельных уровнях  хозяйствования. Поэтому при сопоставлении различных вариантов привлечения иностранных средств необходимо прежде всего учитывать цели и интересы субъектов хозяйствования.

     Есть  общие цели, которые с помощью  привлечения иностранного капитала решаются и на уровне отдельного предприятия, и на уровне региона или страны в целом.

     Это- совершенствование технического уровня и  расширение масштабов производства, повышение  конкурентоспособности  с целью выхода на внешний рынок. Однако на уровне отдельного предприятия, региона или страны пути решения этих задач различны.

     В пределах предприятия (объединения, концерна, ассоциации) привлечения дополнительных технологических, материальных и финансовых ресурсов необходимо для решения  конкретной задачи - внедрения новой  зарубежной технологии в виде лицензии и «ноу-хау», приобретения

     нового  импортного оборудования, привлечения  зарубежного опыта управления с  целью повышения качества продукции  и совершенствования методов  выхода на рынок, расширения выпуска  тех видов продукции, в которых нуждается рынок, в том числе и мировой. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа требуется и для внедрения  собственных технических разработок, использование которых сдерживается из-за отсутствия необходимого оборудования.

     Если  же речь идет о регионе или стране в целом, то круг целей, которые могут быть достигнуты на базе привлечения иностранного капитала, значительно расширяется. Речь может идти

     не  только о модернизации действующих  предприятий, но и

• о создании совершенно новых предприятий для структурной перестройки, для производства продукции, которая сейчас не выпускается или выпускается в недостаточном количестве для нужд внутреннего рынка;
• о создании новых экспортоориентированных и импортозамещающих производств;
• о создании новых хозяйственных единиц для развития конкуренции;
• об ускоренном освоении новых месторождений полезных ископаемых как для внутреннего рынка, так для расширения экспортного потенциала;
• об ускоренном развитии менее развитых территорий;
• о создании структур  с иностранным участием для использования  зарубежного опыта в области консалтинга, маркетинга, подготовки кадров.

     С учетом этих целей и должен расширяться  вопрос о выборе форм привлечения  иностранных инвестиций, при этом не все формы могут использоваться на разных уровнях. На уровне отдельного предприятия (независимо от формы его собственности) нет возможности использовать такие формы привлечения иностранных инвестиций, как, например, концессия или создание свободной экономической зоны.

     В то же время, когда речь идет о необходимости привлечения иностранного капитала в крупных масштабах на уровне региона или страны в целом, только международная кооперация не поможет. Поэтому на каждом уровне хозяйствования можно сопоставлять те варианты привлечения иностранного капитала, которые приемлемы для данного уровня.

       Попытка создать свободные экономические  зоны в масштабе целых краев  и областей, начатая в 1990 - 1991 годах,  оказалась неудачной. В подготовленном  правительством проекте закона  Российской Федерации « О свободных  экономических зонах» имеется в виду пойти по пути создания небольших по территории зон экспортного производства и свободных таможенных зон. Для такого рода зон намечено установление льготного режима (по сравнению с общим) хозяйственной, в том числе и внешнеэкономической деятельности (включая специальный таможенный режим). Конкретные виды и размеры льгот, предоставляемых в установленном порядке иностранным инвесторам, будут устанавливаться в положениях по конкретным зонам.

       Таким образом, для привлечения  иностранного капитала могут быть использованы различные формы. Однако основной формой этого процесса пока остаются предприятия с иностранными инвестициями, в том числе в последнее время предприятия со 100-процентным иностранным капиталом. Остальные формы остаются в стадии становления. Не работают и объявленные свободные экономические зоны, за исключением, может быть, Находки и зоны в Калининградской области «Янтарь». Улучшение инвестиционного климата, расширение форм привлечение иностранного капитала остаются для России актуальнейшей задачей.