Инвестиционная деятельность организаций

Инвестиционный портфель крупнейших российских страховщиков, кроме депозитов, охватывает все  финансовые инструменты фондового  рынка: государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, корпоративные  акции, векселя банков и предприятий  и т.д. На российском фондовом рынке  сейчас есть разнообразные финансовые инструменты, но максимально использовать их возможности позволит, на наш  взгляд, доверительное управление активами.

Доверительное управление в  последнее время становится актуальным еще и потому, что многие страховые  организации пытаются выйти на зарубежные рынки, в этой связи у них появляются дополнительные бизнес-стимулы работать с надежными и стабильными партнерами в сфере доверительного управления страховыми резервами.

За последние годы накоплен опыт по управлению инвестиционным потенциалом  в страховых организациях. Так, в ОАО СО «РОСНО» есть инвестиционный департамент, укомплектованный высококвалифицированными менеджерами, актуариями, использующими различные варианты размещения инвестиционного потенциала, в т.ч. в ПИФы, через инвестиционные компании, ОФБУ, акционерную финансовую компанию «Система», германский концерн «Allianz AG».

Для более гибкого управления некоторые страховщики создают  свои инвестиционные компании. При  этом наряду с собственными финансовыми  ресурсами они привлекают средства своих клиентов. По такой схеме осуществляет инвестиционную деятельность ОАО СО «РЕСО-Гарантия», создавшая ИК «РЕСО-Финанс». Последняя имеет два портфеля – собственный и привлеченный. Работу по координации осуществляет инвестиционный отдел,

Участники страхового рынка  видят в доверительном управлении как позитивные стороны, так и отрицательные. К позитивным, на наш взгляд, можно отнести [8, с.45]:

отсутствие необходимости  иметь в штате специалистов по фондовому рынку (аналитиков);

при минимальном риске  и за небольшое вознаграждение передавать функции управления своими активами профессиональному управляющему.

К отрицательным – дублирование операций: страховщикам приходится повторять  у себя в бухгалтерском учете  все операции, проведенные управляющей  компанией.

Большинство страховых организаций  не имеют тщательно разработанной  инвестиционной политики. Под инвестиционной политикой они считают вложение средств в инструменты аффилированных структур либо в банковские депозиты – низкодоходные инструменты, создавая (имея) практически недиверсифицированные. Аналитический обзор свидетельствует о снижении их рентабельности, поэтому страховщикам необходимо выработать новые подходы к управлению инвестиционным потенциалом.

Передача портфеля управляющим  компаниям – общемировая практика – имеет следующие преимущества [8, с.45]:

доходность большинства  УК в несколько раз превышает  доходность страховщиков;

диверсификация рисков более  разнообразная, т.к. предполагает вложения в бумаги различных эмитентов  из разных отраслей;

есть реальная возможность  определять структуру и лимиты вложений в финансовые инструменты с учетом принятых обязательств.

Долгое время специалисты  стоят перед выбором: должна ли быть инвестиционная политика страховщиков консервативной либо либеральной. Как  и кто может или будет управлять  страховыми резервами: страховщики, управляющие  компании или доверительные фонды.

Итак, в крупных страховых  организациях управлением инвестиционным потенциалом занимается аналитический  отдел, постоянно контролируя риски, оценивая ценные бумаги клиентов по запросу  отдела продаж, и если раньше ограничивались проверкой, проводимой службой безопасности, то теперь этого недостаточно, так  как требуется углубленный финансовый анализ. Аналитическая структура имеет сертификат по зарубежным стандартам для гарантии профессиональной ответственности и осуществляет посреднические функции между участниками инвестиционной деятельности. Однако квалифицированные специалисты с опытом работы на инвестиционном рынке в дефиците, и только крупным страховым организациям под силу содержать собственный отдел инвестиционного анализа [8, с.46].

Средним и мелким страховым  организациям целесообразно отдать инвестиционные ресурсы на аутсорсинг: воспользоваться услугами доверительного управления. Качество управления активами в управляющих компаниях, являющихся профессиональными участниками  рынка ценных бумаг и имеющих  мощные аналитические подразделения, опыт работы почти на всех сегментах  рынка значительно выше, чем в  любой страховой организации. Страховая  организация оценивает риски, а  управляющая компания инвестирует  средства. Создавать собственный  инвестиционно-аналитический отдел  для диверсифицированного инвестиционного  портфеля таким страховым организациям накладно: это связано со значительными  издержками.

Стоимость аутсорсинга в  ближайшее время останется прежней, абсолютно рыночной. С развитием  конкуренции на рынке снижение комиссий управляющих компаний скорее всего будет незначительным. Рынок цивилизуется – это необратимо. Управляющим компаниям придется оптимизировать предложения страховщикам, решая вопрос о гарантии доходности, структурируя продукты. Введение новых правил в определенной мере будет способствовать (или ставить цель) превращению практики управления страховыми деньгами в открытый и прозрачный рынок [11, с.49].

Общие фонды банковского  управления (ОФБУ) – один из вариантов  аутсорсинга. Сотрудничество страховых  организаций и банковских структур по обмену услугами развивается: страховщик в ответ на заключение договора страхования (с банком или другой организацией при посредничестве банка) приобретает  финансовые инструменты клиента

ОФБУ представляет собой  общую копилку, куда страховщики-инвесторы  вкладывают финансовые ресурсы, которые  далее инвестируются согласно общим  принципам, прописанным в инвестиционной декларации фонда. И хотя спектр допустимых услуг достаточно широк, ОФБУ редко  выходят за рамки стандартного набора трех активов: акции и облигации  российских эмитентов плюс валюта. Есть ряд ОФБУ. которые вкладывают средства в иностранные ценные бумаги, аргументируя возможностью диверсифицировать риски, ликвидностью, надежностью и потенциальной доходностью вложений. Перспективными направлениями для ОФБУ могут стать ценные бумаги, связанные с недвижимостью.

У ОФБУ есть определенные позитивные стороны деятельности: структура  активов позволяет иметь в  инвестиционном портфеле производные  ценные бумаги – один из перспективных  видов вложений для страховой  организации. ОФБУ совмещают функции  управления и хранения активов [8, с.48].

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – наиболее законченная и стандартизированная форма траста. Осуществление инвестиций через ПИФы в любой вид активов, любые сектора экономики, в любых регионах создает условия для самой широкой диверсификации, а необходимый контроль со стороны государственных органов обеспечивает дополнительные гарантии надежности вложений.

Ликвидность вложений в паевые фонды, обеспечивающаяся открытыми  котировками на ведущих мировых  биржах, является одним из преимуществ  таких инвестиций. Именно поэтому  в законодательстве экономически развитых стран не делается ограничений для  вложений в ПИФы.

В дальнейшем сотрудничество должно расширяться: это связано  с их высокой доходностью и  возможностью выводить на рынок новые  финансовые инструменты.

ПИФы представляют ежемесячно отчетность о своей деятельности в Федеральную службу по финансовым рынкам (ФСФР). а также всем заинтересованным лицам по их требованию в любой момент времени. В операционной деятельности используются раздельное хранение и управление активами, их дифференциация (не менее 50% – высоколиквидные активы). Форма 7-с (раздел «Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов») содержит следующую информацию: наименования ПИФа и его УК, стоимость ценных бумаг на начало и конец отчетного периода. При регистрации правил и проспекта эмиссии ПИФа обязательно указываются объекты инвестирования, данные о структуре активов фонда, что является программой инвестирования привлеченных средств. Все это позволяет говорить о косвенном предоставлении инвесторам гарантий стабильности и надежности.

В последние годы страховщики  стали интересоваться инвестиционными  компаниями (ИК) как структурами, которые  могут сделать их инвестиционную деятельность более эффективной. Такая  услуга по управлению активами предназначена [8, с.50]:

для непрофессионалов, которые  с помощью доверительного управляющего могут пользоваться сложными финансовыми  технологиями и получать на свои средства доход существенно выше банковского;

для специалистов, которые  по какой-либо причине не имеют возможности  самостоятельно работать на фондовом рынке, но ориентируются в принципах  и вариантах работы;

для финансовых организаций, которые без затрат на создание сложной  инфраструктуры, необходимой для  операций на фондовом рынке, без текущих  расходов, связанных с ее содержанием, получают возможность пользоваться профессиональными услугами по управлению активами

Более половины крупных страховых  организаций сотрудничают с профессиональными ИК. Есть ряд крупных сделок по покупке ИК контрольных пакетов акций страховых организаций. В 2002 году компания «Тройка-Диалог» получила контроль над «Росгосстрахом». Это свидетельствует о том, что объем средств, проходящих через счета страховых организаций, привлекателен для людей, профессионально занимающихся инвестициями.

Сейчас специалисты стоят  перед выбором: как и кто может и будет управлять страховыми резервами (управляющие компании или доверительные фонды). На наш взгляд, законодательные ограничения в части размещения страховых резервов для страховщиков должны касаться видов вложений, а не вариантов инвестирования. Это должно способствовать дальнейшему развитию доверительного управления.

Непосредственное сотрудничество с управляющей компанией позволяет, не нарушая ограничений надзирающих  органов, обойтись без инвестиционного  отдела, при этом активно работать на фондовом рынке. Учитывая значительные объемы инвестиционных ресурсов страховых  организаций, удобнее и экономичнее  передавать их по договорам доверительного управления. При инвестировании в  фондовый рынок посредством передачи активов в доверительное управление открывается ряд скрытых возможностей [8, с.52]:

инвестиционный портфель формируется в зависимости от пожеланий клиента;

получение доходности вложений в зависимости от выбранного уровня риска, чего не может дать банковский депозит;

планирование вложений, обеспечивающее эффективное использование финансовых ресурсов клиента;

высокая доходность как следствие  недооцененности российских компаний в мировом масштабе;

профессиональные доверительные  управляющие обладают большим опытом управления инвестиционными портфелями и способны работать, извлекая прибыль  не только в условиях роста, но и  в условиях снижения цен акций.

Выработанная система  риск-менеджмента во многих случаях помогает портфельным менеджерам избегать потерь. Риски ограничиваются путем диверсификации вложений и использования выбранной страховой организацией инвестиционной стратегии.

Менеджмент страховой  организации может выбрать вариант  сотрудничества с управляющей компанией: доверить ей оперативное управление инвестиционным портфелем либо полностью  передать инициативу в составлении  инвестиционной стратегии, выборе конкретных финансовых инструментов. В ряде случаев  страховщики входят в финансовые холдинги, в которых есть управляющие  компании. Предпочтительнее иметь свою управляющую компанию: в данном случае издержки мониторинга ниже. Но это  не означает невозможность сотрудничества с другими. Страховая организация  может доверить свой портфель нескольким компаниям: в данном случае реализуется  условие диверсификации риска.

Для минимизации риска  выбор управляющей компании осуществляется по опыту работы, текущим финансовым показателям, результатам работы на рынке в предыдущие годы, рейтингу.

Рассмотрение проблемы управления инвестиционным потенциалом страховой  организации позволяет сделать  вывод: выбор наиболее приемлемого  варианта должен осуществляться с учетом инвестиционных возможностей финансовых ресурсов и результата оценки состояния  инвестиционной политики

Заключение

Таким образом, рассмотрев основные аспекты инвестиционной деятельности, сделаем ряд выводов.

Во-первых, нужно отметить, что страховой организацией в  РФ признаются юридические лица любой  организационно-правовой формы, предусмотренной  законодательством Российской Федерации, созданные для осуществления  страховой деятельности и получившие в установленном порядке лицензию на осуществление страховой деятельности на территории Российской Федерации.

Помимо осуществления  своей основной деятельности, страховые  организации вправе инвестировать  имеющиеся в свободном распоряжении средства.

Инвестиционная деятельность страховой организации основывается на общепринятых принципах: диверсификации, возвратности, ликвидности, прибыльности.

Все средства страховой организации  можно разделить на страховые  резервы и собственные средства. Необходимо отметить, что законодатель жестко регулирует структуру размещения средств, устанавливая максимальные лимиты инвестирования.

Основную долю инвестиционных ресурсов составляют страховые взносы. Объектами инвестирования становятся банковские активы, ценные бумаги, имущество, вклады в уставные капиталы других организаций и т.д.