ФМ  КП – 4

Вариант 5

 

Анализируются два проекта. Первый требует инвестиций 210 000 долл. и предполагает получение годового дохода 50 000 долл. в течение 10-ти лет. Второй требует инвестиций 120 000 долл., годовой доход ожидается в первые 5 лет в размере 15 000 долл. в следующие годы: 30000; 45000; 60000; 75000; 100000 долл.

После реализации проектов в течение года будут проводиться работы по ликвидации последствий. Стоимость ликвидации первого проекта составит 11000 долл., а второго – 5000 долл.

Приемлемая ставка дисконтирования 18 %.

Но инвестор не вполне уверен, что сможет получать указанные суммы дохода в течение последних 5-ти лет. Поэтому он вводит понижающий коэффициент 0,93. Также он вводит поправку на риск к ставке дисконтирования в 8-м году и далее в размере 2%.

1. Для двух проектов рассчитайте:
• простой и дисконтированный срок окупаемости;
• учетную доходность;
• чистый приведенный эффект;
• индекс рентабельности.
2. Сравните проекты с точки зрения окупаемости, валового дохода, дохода с 1 рубля вложенных средств и запаса финансовой прочности. Какой проект стоит принять?
3. Если кроме рассмотренных проектов существуют еще пять, со следующими характеристиками (проекты независимы и делимы):

то  как будет выглядеть портфель инвестиций компании, имеющей возможность инвестировать 400000 долл.? 

 

5. Расчетная часть 

 

     В данной таблице я посчитала дисконтированный денежный поток с учетом ставки дисконтирования 18%, а также учел поправку на риск в 8-м году и далее в размере 2 %.

     Рассчитаем  для двух проектов показатели:

     1) Простой срок окупаемости:

      РР₁ = 50000+50000+50000+50000+10000

      РР₁= 4,2 года

      РР₂ = 15000+15000+15000+15000+15000+30000+15000

      РР₂ = 6,33 года

     Дисконтированный  срок окупаемости:

      DPP₁ = 42373+35909+30432+25789+21855+18522+15696+11628+7796

      DPP₁ = 8,8 года

DPP₂ = 12712+10773+9129+7737+6557+11113+14127+13954+14535+ 16150 =116 787 долл.

DPP₂ = не окупается 

      По  дисконтированному сроку окупаемости видно, что первый проект окупится за 4 года 9 месяцев, а второй проект вообще не окупится. 

     2) Учетная доходность:

ARR₁ = = 132,8 %

*100=216% 

     3) Рассчитаем чистый приведенный  эффект:

      NPV₁= 42373+35909+30432+25789+21855+18522+15696+11628+9690+

      +8075-1480-210000=8489 долл.

      NPV₂=12712+10773+9129+7737+6557+11113+14127+13954+14535+

      +16150-673-120000= - 3886 долл.

      Следует принять первый проект, так как  второй не эффективный. 

     3) Рассчитаем чистый приведенный эффект:

NPV₁ = 42373+35909+30432+25879+21855+17225,46+14597,28+

+10814,04+9011,7+7509,75-1480-210000 = 4036,23 долл.

NPV₂ = 12712+10773+9129+7737+6557+10335,09+13138,11+12977,22+

+13517,55+15019,5-673-120000 = -8777,53долл. 

      Следует принять первый проект, так как второй неэффективный. 

      4)Внутренняя  норма доходности 
 

      5) Индекс рентабельности:

     Сравнивая два предлагаемых проекта, можно  прийти к выводу, что для инвестора 1 вариант более предпочтителен, чем второй, поскольку второй проект имеет отрицательный чистый приведенный эффект, и остальные показатели можно не рассматривать.

     Возможный портфель инвестиций компании

     Существуют  следующие проекты:

 

      Портфель  инвестиций компании, имеющей возможность  инвестировать 400 000 долл., будет выглядеть  следующим образом:

      

      

      

      

      

Портфель = 1 +0,93 А + В + Е 
 
 

Заключение

      В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля.

      Инвестиционная  деятельность, во-первых, всегда связана  с иммобилизацией финансовых ресурсов компании и, во-вторых, обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой можно значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе. Ошибочный прогноз в отношении целесообразности приобретения того или иного объема активов может вызвать неприятные последствия двух типов: ошибка в инвестировании в сторону занижения приведет к неполучению возможного в принципе дохода; излишнее инвестирование чревато неполной загрузкой мощностей.

      Принятие  решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании  различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

 

       Список литературы

      1. Капитоненко В. В. Финансовая математика и ее приложения: Учебник для ВУЗов. – М.: «Издательство ПРИОР», 1999

      2. Финансовый менеджмент: теория и  практика: Учебник / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Изд-во  «Перспектива»,1998.- 656 с

      3. Швандар В.А., Аврашков Л. Я.  Экономика предприятия: Учебник.  – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002

      4. Касимов Ю. Ф. Основы теории  оптимального портфеля ценных бумаг. – М.: информационно-издательский дом «Филинъ», 1998