Источники инвестиций в реальный сектор экономики

     Чаще  всего встречается такое определение  ПИИ: Прямые иностранные инвестиции – капиталовложения иностранных инвесторов в производство или активы, предоставляющие им полный контроль над деятельностью предприятия.

      Прямые инвестиции делятся на две группы:

1) капитальные  трансконтинентальные вложения, обусловленные  возможными лучшими условиями  рынка, то есть тогда, когда  существует возможность поставлять  товары с нового производственного  комплекса непосредственно на  рынок данной страны (континента);

2) транснациональные  вложения- прямые вложения, часто  в соседней стране.

    Черты, характерные для  прямых инвестиций:

• при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;
• большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;
• более высокий срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран-импортеров иностранного капитала.

    Прямые  зарубежные инвестиции направляются в  принимающие страны двумя путями:

• организация новых предприятий;
• скупка или поглощение уже существующих компаний. ⁷

 Основными способами привлечения прямых иностранных  вложений в экономику России являются:

• привлечение иностранного капитала в предпринимательской форме путём создания совместных предприятий (в том числе - путем продажи зарубежным  инвесторам крупных пакетов акций российских акционерных обществ);
• регистрация на территории России предприятий, полностью принадлежащих иностранному капиталу;
• привлечение иностранного капитала на основе концессий или соглашений о разделе продукции;
• создание свободных экономических зон (СЭЗ), направленное на активное привлечение зарубежных инвесторов в определенные регионы страны.

    На  конец июня  2003 г. накопленный  иностранный капитал в экономике России составил  48.3 млрд. долларов США, что на 26.7% больше  по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции - 50.9% (на конец июня  2002 г. - 47.5%), доля прямых инвестиций  - 46.7% (48.7%), портфельных  -  2.4% (3.8 процента). Таким образом, подтверждается тенденция сокращения удельного веса прямых и увеличения  удельного веса  прочих инвестиций в российской экономике.

    Основные  страны-инвесторы, постоянно осуществляющие значительные инвестиции в российскую экономику - Германия, США, Кипр, Великобритания, Франция,  Нидерланды.

    В I полугодии 2003 г. в экономику России поступило 12.7 млрд. долл. США иностранных инвестиций, или на  51.3% больше, чем в I полугодии 2002 года. Общий объем прямых  иностранных инвестиций, поступивших в I полугодии 2003 г., по видам характеризуется следующими данными (табл.3): 
 
 
 
 
 

Источник:  отчет Минэкономразвития и Госкомстата России за I полугодие 2003 года

Табл. 3 

      По  итогам  первого  полугодия 2003 года наибольший объем поступивших иностранных  инвестиций пришелся на торговлю и общественное питание (44.9%), в том числе на внешнюю торговлю (28.9%),  промышленность (34.2%), общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка - 8.5% и связь (4.3 процента).

      В промышленности наиболее привлекательными для иностранных инвесторов были следующие отрасли: цветная металлургия (9.3%), топливная промышленность (8.3%), в том числе нефтедобывающая промышленность (7.7%), черная металлургия (5.7%)  и пищевая промышленность (3.5 процента).

       Растущий интерес иностранных инвесторов к сфере услуг  свидетельствует о смещении приоритетов инвесторов от сырьевого сектора экономики России к другим отраслям промышленности.

     Таким образом, были рассмотрены основные виды источников, используемые в России для финансирования реальных инвестиций. Важно отметить, что главным источником  инвестиций  в основной капитал в I полугодии 2003 г. являлись привлеченные средства предприятий и организаций, их удельный вес в общих объемах инвестиций возрос на 5.1 процентного пункта (с 48.4% до 53.5%). Указанный рост произошел за счет повышения доли кредитов банков, заемных средств  других организаций,  прочих привлеченных средств и средств вышестоящих организаций, при снижении доли собственных средств на 5.1 процентного пункта. Частично снижение собственных средств было компенсировано увеличением амортизации на 0.4 процентного пункта.

     Для того чтобы эффективно наладить инвестиционную деятельность (для старта операционной деятельности), предприятию в первую очередь необходимо начать с оценки необходимого количества инвестиционных ресурсов и проанализировать все возможные источники их формирования. 

4. Методы расчета общего объема инвестиционных ресурсов. Факторы, влияющие на выбор источников финансирования реальных инвестиций.

     Первоначальным  этапом при формировании инвестиционных ресурсов является определения общего их объема для осуществления инвестиционной деятельности. В общей системе расчетов необходимого их объема наибольшую сложность представляет определение потребности в них при реализации реального инвестиционного проекта создания нового предприятия.

     Недостаточный объем формирования инвестиционных ресурсов на этом этапе удлиняет период создания и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще блокирует возможность осуществления операционной деятельности. В то же время избыточный объем формируемых инвестиционных ресурсов приводит к последующему их неэффективному использованию. В связи с изложенным, определение общей потребности в инвестиционных ресурсах носит оптимизационных характер, то есть этот процесс представляет собой расчет реально необходимого объема финансовых средств, которые могу быть использованы на первоначальном этапе инвестиционного проекта.

     Оптимизация общей потребности в инвестиционных ресурсах достигается различными методами, основными из них являются: балансовый метод, метод аналогий и метод удельной капиталоемкости.

     1) Балансовый метод оптимизации общей потребности в инвестиционных ресурсах основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала. По данному методу расчеты выдуться отдельно по оборотным и по внеоборотных активам. Следуя этой логике, расчет потребности инвестиционных ресурсов проводится в разрезе следующих видов активов:

• основных средств;
• нематериальных активов;
• запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих операционную деятельность предприятия;
• денежных активов;
• прочих видов активов.

В соответствии в особенностями создания предприятия  расчет ведется в трех вариантах:

• минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;
• необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств (материальным и денежным)
• максимальная сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимее нематериальные активы, также создать достаточные размеры страховых запасов.

2) Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов. Данный метод отличается сложностью подбора предприятий-аналогов, сходных по всем значимым параметрам, формирующим объем инвестируемого капитала.

3) Метод удельной капиталоемкости  является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат. Этот расчет основан на использовании показателя «капиталоемкость продукции», который дает представление о том, какой размер капитала используется в рассечете на единицу произведенной (реализованной)  продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.  Естественно, в связи с тем, что этот метод увязан с продукций, он неизбежно подпадает под влияние самых разных факторов (стадия жизненного цикла предприятия, прогрессивность используемого оборудования, степень физического износа оборудования), а значит, носит приблизительный характер.

        Этот метод можно выразить  в формуле: ИРн = Кп * ОР + ПРк,

где ИРн – общая потребность в инвестиционных ресурсах,  для создания нового предприятия; Кп – показатель капиталоемкости предприятия (среднеотраслевой или аналоговый); ОР планируемый среднегодовой объем производства продукции; ПРк – предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

      Данный  метод хорош тем, что он автоматически  задает показатели капиталоотдачи (эффекта  инвестиций) предприятия на стадии его функционирования.

      После того, как будет определена сумма необходимых инвестиционных ресурсов, крайне важно оценить все возможные источники формирования этих ресурсов, где важную роль играют следующие факторы:

• Организационно-правовая форма создаваемого предприятия. Этот фактор определяет в  первую очередь формы привлечения собственного инвестиционного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставной фонд или его привлечения открытой или закрытой подпиской на акции.
• Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов имеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться при формировании инвестиционных на собственные источники их привлечения. Также отраслевые особенности определяют продолжительность операционного цикла, чем он ниже, тем в большей степени могут быть использованы заемные инвестиционные ресурсы, привлекаемые из разных источников.
• Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственного капитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемных инвестиционных ресурсов стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности создаваемого предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.
• Свобода выбора источников финансирования. Не все из источников, рассмотренных раннее, доступны для отдельных создаваемых предприятий. Так, на средства государственных и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятием целевых льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов.
• Конъюнктура рынка капитала. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого их различных источников.
• Уровень налогообложения прибыли.  В условиях низких ставок налога на прибыль или намечаемого использования создаваемым предприятием  налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости привлекаемого в инвестиционных целях собственного и заемного капитала снижается. При высокой же ставки налога на прибыль, повышается эффективность использования заемных источников.
• Мера принимаемого учредителями риска при формировании инвестиционных ресурсов.  Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход учредителей к финансированию создания нового предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот при агрессивном подходе используется заемный капитал в максимально возможном размере, невзирая на высокие риски.
• Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами (акционерами).