Источники инвестиций в реальный сектор экономики

     По  приведенным данным можно заметить, что значительную часть сберегаемых в экономике ресурсов не направляют на цели накопления (не инвестируют) основного капитала. Хотя после кризиса 1998 года наблюдается подъем показателей валового накопления, все же этот уровень остается тревожным. Понимая объективную необходимость масштабного обновления производственного потенциала народного хозяйства России, а также модернизации и технологического прорыва, видно, что приведенные данные свидетельствуют о реальном дефиците валового накопления основного капитала. Источники финансирования реальных инвестиций тесно связаны с системой финансово-кредитных отношений, возникающих на микроуровне между участниками инвестиционного процесса -    застройщиками, подрядчиками, банками, государством и иными субъектами. 

     Таким образом, среди источников финансирования инвестиционных проектов обычно выделяют: 

• Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные  резервы инвесторов (чистая прибыль; амортизационные отчисления; средства, выплачиваемые органами страхования  в форме возмещения потерь от стихийных бедствий) ;
• Заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и др.);
• Привлеченные средства (средства, полученные от эмиссии акций, паевые и иные взносы юридических и физических лиц в уставной (складочный) капитал);
• Денежные средства, централизуемые добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами, а также мобилизуемые застройщиками (подрядчиками) в порядке долевого участия в строительстве объектов (проектно-изыскательных работах);
• Средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозмездной и возмездной основе, а также средств бюджетов субъектов РФ;
• Средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов,  займов, взносов в уставные (складочные) капиталы российских предприятий;

     Теперь  рассмотрим подробно каждый тип источника инвестиций в реальный сектор экономики.

      Собственные финансовые ресурсы  и внутрихозяйственные  резервы инвесторов (самофинансирование)

      Самофинансирование  как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов)

      Величина  чистой прибыли, в части, направляемой на производственное развитие, как источника финансирования инвестиций зависит от многих факторов:

• Объема реализации продукции;
• Цены реализации продукции;
• Себестоимости единицы продукции;
• Ставки налога на прибыль;
• Политики распределения прибыли на потребление и накопление

     Существенное  влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от следующих факторов:

• Первоначальной или восстановительной стоимости основных производственных фондов;
• Видовой структуры основных производственных фондов (ОПФ). Чем больше доля активной части ОПФ, тем больше величина амортизационных отчислений;
• Возрастной структуры ОПФ. Чем моложе структура, тем больше величина амортизационных отчислений;
• Амортизационной политики предприятия и др.

     Сущность  амортизационной политики предприятия  определяется, прежде всего, тем, на какие  цели использует предприятие свои амортизационные  отчисления, какие применяет способы  амортизационных отчислений, использует ли льготы в области списания стоимости ОПФ (ускоренную амортизацию)

     Величина  амортизационных отчислений, а значит и способность к самофинансированию зависят от способа начисления амортизационных  отчислений. В соответствии   со статьей 259 второй части Налогового кодекса, амортизация может начислять: линейным и нелинейным методом.

     Положением  по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01² установлены следующие способы начисления амортизационных отчислений по основным средствам: линейный способ, способ уменьшаемого остатка, списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования, способ списания стоимости пропорционально объему продукции.

     При линейном способе годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных фондов на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта.

     При способе уменьшаемого остатка амортизационные отчисления рассчитываются исходя из остаточной стоимости объекта основных фондов на начало отчетного года, нормы амортизации, исчисленной с учетом срока полезного использования этого объекта, и коэффициента ускорения, устанавливаемого в соответствии с законодательством РФ.

     При способе списания стоимости пропорционально сумме чисел лет срока полезного использования объекта амортизационные отчисления исчисляются исходя из первоначальной стоимости объекта основных фондов и соотношения, в числителе которого число лет, остающихся до конца срока полезного использования объекта, а в знаменателе – сумма чисел лет срока полезного использования  объекта.

     В течении отчетного года амортизационные  отчисления по объектам основных средств  начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой суммы.

     При способе списания стоимости пропорционально объему продукции амортизационные отчисления  начисляются исходя их натурального показателя объема продукции в отчетном  периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных фондов и предполагаемого объема продукции за весь срок полезного использования основных фондов.

     Согласно  постановлению Правительства РФ «Об использовании механизма  ускоренной амортизации и переоценке основных фондов» от 19.08.94 (в ред. 24.06.98) № 967 предприятиям предоставлено право применять механизм ускоренной амортизации активной части производственных фондов в целях создания условий для развития высокотехнологичных отраслей экономики и внедрения эффективных машин и оборудования. Применение механизма ускоренной амортизации, как и выбор способа ее начисления, позволяет увеличить способность к самофинансированию в первые годы службы амортизируемого имущества. Преимущество амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций по сравнению с другими собственными источниками заключается в том, что они всегда имеются в распоряжении предприятия, если даже оно убыточное.

     В организациях потребительской кооперации   самофинансирование реальных инвестиций, помимо чистой прибыли и амортизационных  отчислений, может осуществляться за счет начисленного фонда развития потребительской кооперации. Фонд развития потребительской кооперации образуется   в соответствии с постановлениями Правительства РФ и постановлением Правления Центросоюза³. Фонд образуется в торговых, заготовительных и промышленных предприятиях по производству и переработке сельскохозяйственной продукции в размере до 6 % стоимости реализованных товаров и продукции. Конкретный размер отчислений определяют в потребительских обществах и их предприятиях – правления соответствующего потребсоюза. Отчисления в фонд производится ежемесячно.

     Необходимо  отметить, что из всех источников финансирования, собственные источники являются самыми надежными. Их недостаток заключается  в том, что они могут быть использованы только для реализации небольших инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы собственных источников  ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются также не только за счет собственных источников, но и заемных. 

     Заемные средства (кредитное финансирование)

     Источниками кредитного финансирования могут выступать:

• Кредит;
• Облигационные займы;
• Привлечение заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации).

  Под кредитом понимается ссуда в денежной или  товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на  финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в табл.2  

Табл. 2

     Банковский  кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах, в том числе:

• срочный кредит, предусматривающий предоставление кредита на срок  и последующее его погашение;
• контокоррентный кредит, при котором текущий счет предприятия ведется банком-кредитором с оплатой банком расчетных документов и зачислением выручки. При этом банк кредитует недостаточные для погашения внешних обязательств предприятия суммы, в пределах, оговоренных со стороны предприятия-заемщика;
• онкольный кредит подобен контокоррентному кредиту, но оформляется под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг;
• учетный кредит предоставляется банком путем покупки (учета) векселя предприятия до наступления срока платежа;
• акцептный кредит используется, как правило, во внешней торговле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортом трат.

  Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны:

      Положительные –

      высокий объем возможного их привлечения ;

      значительный  внешний контроль за эффективностью их использования ;

      Отрицательные –

      сложность привлечения и оформления, необходимость  предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;

  повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.

      Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). В российской практике к облигационным займам, как источникам финансирования инвестиций, могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутаций не взывают ни каких сомнений.

      Налоговый кредит, как источник финансирования реальных инвестиций

      В соответствии с частью первой Налогового Кодекса РФ предприятие для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который предоставляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет, процентами за его пользованиям устанавливаются по ставке не менее 50 % и не более 75 % от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

      Инвестиционный  налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам.

      В соответствии со ст.67 Налогового кодекса  РФ инвестиционный налоговый кредит предоставляется организации-налогоплательщику  на:

      а) проведение научно-исследовательских и опытно конструктивных работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами