Источники инвестирования на предприятии

Источниками инвестирования на предприятии могут служить  денежные средства, поступающие в  порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений предприятий; инвестиционные ассигнования из государственных и местных бюджетов, а также из соответствующих внебюджетных фондов.

Инвестиционная политика в России в настоящее время  направлена на снижение величины бюджетных  ассигнований и одновременное увеличение доли собственных средств организаций, частных инвестиций и заемных средств.

Осуществление хозяйственной  реформы активно развивает инвестирование за счет собственных источников инвесторов (предприятий, организаций, акционерных обществ). Ранее эти источники не имели существенного значения в инвестировании и ограничивались незначительными затратами на капитальное строительство, капитальный ремонт. Представляется, что дальнейшее развитие экономической реформы в народном хозяйстве будет способствовать повышению доли в источниках собственных средств предприятий и организаций.

При недостатке собственных  средств предприятия привлекают на капитальные вложения кредитные ресурсы (кредиты банков, инвестиционных фондов и займы других хозяйственных организаций). Использование долгосрочного кредита усиливает материальную ответственность коммерческих организаций и предприятий за неэкономное и неэффективное расходование средств, направляемых на инвестирование капитальных вложений, соблюдение сроков ввода в действие основных фондов.

Как правило, структура источников инвестирования изменяется в зависимости  от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды  оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением  масштабов инвестирования, сокращением  предложения денег, удорожанием  кредита.

Таким образом, источники  инвестирования на предприятии отличаются большим разнообразием. В зависимости  от отношения к собственности, источники инвестирования делятся на собственные, привлеченные, заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства – как внешние источники инвестирования.

2. Задача

 

На основе данных табл. 10 рассчитать экономическую эффективность инвестиционных проектов:

- чистый приведенный доход;

- индекс рентабельности;

- внутреннюю норму прибыли;

- срок окупаемости;

- дисконтированный срок  окупаемости.

Составить аналитическое  заключение о целесообразности инвестиций, обосновать выбор варианта инвестиционных вложений.

 

Таблица 10

Исходные данные для расчета

 

Проект	Денежные потоки по годам, млн р.					Ставка процента, %		Инвестиции, млн р.			Уровень инфляции, %
	1	2	3	4	5			1	2	3
А	11,4	15,0	24,4	30,0	41,0		11	22,0	12,0	12,0	14
Б	21,0	21,0	21,0	24,8	22,0		11	47,0	67,0	6	14

 

Решение

 

1. Рассчитаем чистый приведенный  доход – NPV:

Чистый приведенный доход  рассчитывается по формуле:

 

NPV =   ,

 

где NPV – чистый приведенный  доход;

СF  – приток (отток) средств в i-м году; i = 1, 2, …n;

r – коэффициент дисконтирования  (норма процента);

n – продолжительность  проекта;

I  – инвестиции в i-м году;

k – длительность периода  инвестирования;

h – прогнозируемый индекс  инфляции.

 

Рассчитаем чистый приведенный  доход для проекта А:

 

Рассчитаем чистый приведенный  доход для проекта Б:

 

 

Таким образом, NPV = 47,74 млн.р., NPV = – 16,11 млн.р. NPV > 0, значение NPV  положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, на 47,74 млн.р. больше вложенного капитала, проект А является прибыльным, его следует принять. NPV < 0, следовательно проект Б убыточный. Проект Б следует отвергнуть, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал.

 

2. Рассчитаем индекс рентабельности (PI):

Индекс рентабельности рассчитывается по формуле:

PI =  / I   РРас

PI =

 

PI =

 

Сравнение инвестиционных проектов по критерию «индекс рентабельности»  показывает, что проект А является более эффективным: PI >1. Инвестирование в проект А выгодно, следовательно, проект А следует принять. Так как PI < 1, проект Б не обеспечивает необходимого уровня рентабельности, его следует отвергнуть.

 

3. Рассчитаем внутреннюю  норму прибыли (IRR):

Под внутренней нормой прибыли  инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта  равен нулю.

 

Для проекта А:

 

 

r = 0,443; IRR = 44,3 %.

 

Для проекта Б:

 

r = 0,0428; IRR = 4,28 %.

 

Таким образом, внутренняя норма  прибыли для проекта А составляет 44,3 %, а для проекта Б она значительно меньше и равна 4,28 %. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Внутренняя норма прибыли проекта А также больше ставки дисконтирования, значит, чистый приведенный доход является положительным, инвестиционный проект А следует принять. Проект Б следует отвергнуть.

 

4. Рассчитаем срок окупаемости  (PP):

Общая формула расчета PP имеет  вид:

.

Срок окупаемости находим  следующим образом:

1) находим сумму денежных  поступлений за целое число  подстановок, при котором такая  сумма оказывается наиболее близкой  к величине инвестиций, но не  меньше ее;

2) определяем, какая часть  суммы инвестиций осталась непокрытой;

3) делим этот непокрытый  остаток на величину денежных  поступлений в следующем целом  периоде, чтобы определить какую  часть остаток оставит от этой  величины. Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими образует срок окупаемости.

 

Для проекта А:

Сумма инвестиций для проекта А составляет 46 млн.р.

11,4 + 15,0 + 24,4

46,0 – 11,4 – 15,0 = 19,6

Срок окупаемости проекта А составляет 2,8 года.

 

Для проекта Б:

Сумма инвестиций для проекта Б составляет 120 млн.р.

21,0 + 21,0 + 21,0 + 24,8 + 22,0

120,0 – 21,0 – 21,0 – 21,0 –  24,8 – 22,0 = 10,2

Так как сумма инвестиций для проекта Б больше суммы денежных потоков (120 млн.р.>109,8 млн.р.), срок окупаемости проекта Б составит более 5 лет, что не выгодно.

Таким образом, проект А эффективнее проекта Б. Следует принять проект А.

 

5. Рассчитаем дисконтированный  срок окупаемости (DPP):

Для расчета дисконтированного  срока окупаемости в расчет принимаются  дисконтированные денежные потоки, используется следующая формула:

DPP =  .

Для проекта А:

10,27 + 12,17 + 17,84 + 19,76

46,0 – 10,27 – 12,17 – 17,84 = 5,72

Дисконтированный срок окупаемости  проекта А составляет 3,3 года.

 

Для проекта Б:

18,92 + 17,04 + 15,36 + 16,34 + 13,06

120,0 – 18,92 – 17,04 – 15,36 – 16,34 – 13,06 = 39,28.

Дисконтированный срок окупаемости  проекта Б составляет более 5 лет.

Так как дисконтированный срок окупаемости проекта А меньше дисконтированного срока окупаемости проекта Б, проект А эффективнее проекта Б. По данному критерию также следует принять проект А.

 

Таким образом, проанализировав  полученные данные можно сделать  вывод о том, что инвестирование в проект А эффективнее вложения инвестиций в проект Б.

Проект А является прибыльным. Значение NPV  положительное, это означает, что фактические доходы, приведенные по стоимости средств времени инвестирования, больше вложенного капитала. Современная стоимость денежного потока проекта А превышает первоначальные инвестиции (индекс рентабельности проекта PI >1), обеспечивая тем самым наличие положительного чистого приведенного дохода – NPV. Внутренняя норма прибыли проекта А выше внутренней нормы прибыли проекта Б, следовательно, эффективность капиталовложений в проект А больше чем в проект Б. Срок окупаемости инвестиций в проект А меньше срока окупаемости инвестиций в проект Б, таким образом, по данному критерию проект А также выгоднее проекта Б.

Проект Б убыточный, так как он не принесет дополнительный доход на вложенный капитал, затраты превышают доходы, срок окупаемости инвестиций в данный проект более 5 лет (NPV <0, PI <1, IRR <IRR , PP >PP , DPP >DPP ).

Следовательно, следует принять  проект А и отвергнуть проект Б.

 

 

 

 

 

Список  использованной литературы

 

Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2009. – 380с.

Деева А.И. Инвестиции: Учебное  пособие . – М.: Экзамен, 2004. – 320с.

Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. К.В. Балдина. – М.: Дашков и К°, 2007. – 288с.

Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. – М.: Дашков и К°, 2010,. – 376с.

Чиненов М.В. Инвестиции: Учебное  пособие . – М.: КНОРУС, 2007. – 248с.