Ивестиционная деятельность коммерческих банков

    Для поддержания ликвидности часть  инвестиций всегда должна быть инвестирована  в высоколиквидные государственные  ценные бумаги с фиксированным доходом  и с коротким сроком до погашения. Это делается для того, чтобы даже в случае временного кризиса на российском рынке акций у Банка были средства, которые можно легко реализовать, и вернуть имущество инвесторам.

    При принятии решения о том, куда вкладывать средства Банк использует три вида анализа:

• макроэкономический анализ
• сравнительный анализ
• микроэкономический анализ (анализ отдельных предприятий).

    Макроэкономический  анализ

    Макроэкономический  анализ занимается исследованием роли страны в мировой экономике и  прогнозом развития макроэкономической ситуации в России.

    Целью макроэкономического анализа, который может иметь несколько уровней, является прогноз динамики основных показателей (валютный курс, процентные ставки, индексы производства и прибыли и т.д.), характеризующих состояние всей экономики и отдельных отраслей. Задача Банка будет состоять в том, чтобы, используя методы макроэкономического анализа, своевременно переориентировать направления вложений основной части средств: во-первых, между различными секторами  финансового рынка, и во-вторых, между различными отраслями экономики.

    Россия  еще пытается найти свое место  в международном разделении труда. Банк будет прогнозировать перспективы развития различных отраслей промышленности с тем, чтобы определить какие из них будут стабильно развиваться и приносить прибыль, а значит будут привлекательны для инвесторов, в том числе иностранных. И наоборот, Банк будет избегать вкладывать средства инвесторов в акции тех отраслей, которые не выживут в долгосрочной перспективе без государственного финансирования или протекционистских таможенных тарифов.

          В первую очередь, в  число перспективных отраслей в  России, Банк включает такие, где имеет место наличие естественных преимуществ над аналогичными отраслями в других странах, например, благодаря своему географическому положению или наличию больших запасов некоторых ресурсов.

    Анализ реальных возможностей России позволяет с большой долей уверенности считать, что следующие секторы ее экономики представляют собой привлекательные объекты инвестиций:

• отрасли добывающей промышленности и, в первую очередь, нефтяной и газовой  в связи с большими запасами ресурсов;
• энергетика, где преимущества России определяются собственным значительным внутренним рынком сбыта, имеющим тенденцию к росту.
• металлургия, где существуют преимущества в себестоимости продукции;
• телекоммуникации, где Россия в долгосрочном плане имеет возможность получать значительные доходы от международных коммуникаций благодаря тому, что Россия расположена между крупными рынками Западной Европы и Азии.

    Кроме того, в краткосрочном плане инвесторы могут выиграть, используя

• общую значительную недооценку большей части российских предприятий, характерную для стран с переходной экономикой, переживающей кризис;
• отличия структуры экономики РФ от структуры экономик развитых стран;
• существенные различия в цене на одни и те же акции в разных регионах страны.

    Сравнительный  анализ

    Основным  способом определения наиболее перспективных  объектов инвестиций является сравнительный  анализ. Банки должны сравнивать различные  показатели, характеризующие отрасль  или отдельное предприятие, с другими подобными в России и за рубежом.

    Если  взять для примера нефтегазовую отрасль, то можно сравнить доказанные запасы нефти и газа и стоимость  предприятий (рыночную капитализацию  или суммарную стоимость всех акций этого предприятия) этой отрасли в России с резервами нефти и газа и текущей рыночной капитализацией предприятий этой отрасли в других странах.

    Такой анализ проводится как для всей отрасли, так и для определения сравнительной  стоимости отдельного предприятия.

    Обычно  можно обнаружить значительный разрыв между подобными оценками стоимости в РФ по сравнению с другими странами, которые сохраняются, даже принимая во внимание политические и экономические риски России. Кроме того, можно обнаружить, что в России некоторые предприятия значительно недооценены по сравнению друг с другом.

    В таких случаях инвестиции в этот сектор экономики или отдельное  предприятие становятся привлекательными, так как рано или поздно другие инвесторы поймут, что существует разрыв и начнут покупать акции предприятий данного сектора. В результате этого цены акций вырастут, что принесет доход инвестору.

    Может произойти и прямо противоположное. Несмотря на то, что оценка отдельной  отрасли выглядит привлекательно с  макроэкономической точки зрения, сравнительная оценка данного сектора может недостаточно сильно отличаться от международного уровня, чтобы быть привлекательной как объект инвестиций - особенно если принять во внимание риски экономики и данного предприятия.

    Анализ  предприятий

    Последний уровень анализа, это анализ предприятия или выбор конкретных акций. Решив, какие отрасли представляют интерес, Банк может выбирать конкретные предприятия данной отрасли. В РФ иногда выбора просто нет, так как в отрасли одно доминирующее предприятие, акции которого доступны на рынке. В других отраслях может существовать ряд предприятий, из которых надо выбирать.

    При выборе объектов инвестирования банк для определения степени привлекательности  акций изучает и сравнивает как  качественные, так  и количественные показатели.

    а) Качественные показатели, обычно нуждающиеся в рассмотрении при выборе предприятия:

• отрасль, в которой работает предприятие;
• вид бизнеса, который оно развивает;
• политика распределения прибыли (в том числе дивидендов);
• ликвидность акций предприятия;
• состав акционеров;
• эффективность руководства, персональный состав руководителей;
• частота смены высших руководителей;
• наличие связей высшего руководства с различными группами элиты;
• перспективы инвестиционных проектов, осуществляемых предприятием;
• участие в финансово-промышленных группах и консорциумах;
• участие в федеральных и международных проектах и программах;
• маркетинговый подход, используемый предприятием;
• состояние реестра акционеров данного предприятия, легкость перерегистрации прав собственности.

    б) Количественные показатели, нуждающиеся в рассмотрении при выборе предприятия:

• структура бизнеса;
• размеры предприятия;
• структура его капитала;
• прибыль предприятия за последние 3 года;
• долги перед бюджетом и внебюджетными фондами;
• уровень задолженности предприятия.

    Кроме того, Банк изучает такие традиционные показатели финансовой стабильности, как качество дебиторской задолженности, уровень покрытия процентных платежей и дивидендов, отношение задолженности  к капиталу и ряд других коэффициентов, характеризующих состояние надежности, доходности и ликвидности предприятия.

    Стратегия Инвестора-Банка  при выборе акций  заключается в том, что концентрация будет проводиться на предприятиях, имеющих следующие характеристики:

• продукция предприятия  имеет постоянный устойчивый спрос (производство базовых товаров, требующихся ежедневно);
• наличие иностранных стратегических инвесторов;
• значительный экспортный потенциал;
• отсутствие проблемы неплатежей на внутреннем рынке;
• основные средства, стоимость которых привлекательна в сравнении с мировыми ценами;
• желательна значительная рыночная стоимость предприятия, рыночная капитализация которого составляет не менее 50 млн. долларов США;
• количество акций, свободно обращающихся на рынке, составляет не менее 25% от общего количества акций;
• ликвидность акций предприятия ;
• реестродержатель признает права номинального держателя;
• предприятие раскрывает информацию перед акционерами и потенциальным  инвесторами более полно, чем другие;
• предприятие дружественно относится к внешним инвесторам и уважает права акционеров, не имеющих большинства голосов.

    Следует отметить, что в настоящее время  в России отсутствуют предприятия, удовлетворяющие сразу всем указанным  требованиям, поэтому Банки должны выбирать предприятия, соответствующие  большинству из них.

    Стратегия Банка при выборе объектов инвестирования среди ценных бумаг с фиксированной  доходностью (облигаций, векселей)  будет заключаться в сравнении  следующих показателей:

1. показатели надежности, т.е. раскрывающие возможности  эмитента расплатиться по своим обязательствам или наличие иных форм гарантий;
2. показатели ликвидности рынка этих ценных бумаг, т. е. возможности продажи в любой момент без существенной потери стоимости.
3. доходность, которую обеспечивают ценные бумаги.

    Факторы, определяющие инвестиционную политику и структуру инвестиционного портфеля банка.

    Политика  и структура инвестиционного  портфеля банка напрямую зависит  от целей инвестирования. К наиболее распространенным  целям  инвестирования относят:

• обеспечение роста капитала
• обеспечение ликвидной структуры капитала
• снижение инвестиционного риска за счет существенной диверсификации вложений (надежность)

    В зависимости от целей инвестирования необходимо выбрать соответствующую тактику управления портфелем инвестиций

    Банк  должен стремиться придерживаться следующей тактики при управлении портфелем инвестиций:

• реализовывать основную стратегическую  цель, поддерживая риск и ликвидность на приемлемом уровне;
• изменять соотношение различных активов своего портфеля в соответствии с конъюнктурой рынка,  чтобы обеспечить большую доходность капитала;
• реформировать портфель на основе ежеквартального анализа макроэкономических показателей и ежеквартального анализа хозяйственной деятельности предприятий;
• внимательно следить за корпоративными новостями и сигналами о возможном падении курсовой стоимости ценных бумаг, реагируя как можно раньше, когда результаты проявления еще незначительны;
• продавать  акции предприятий,  если нет оснований предполагать, что их стоимость может увеличиться  в течение ближайших 12 месяцев.
• перераспределять средства в ценные бумаги рынка краткосрочных капиталов и другие денежные эквиваленты до тех пор, пока не будут  найдены ценные бумаги предприятий,  обеспечивающие требуемый доход и его рост;
• отдавать приоритет приобретению акций крупных, стабильно работающих предприятий,  компаний  и объединений;
• инвестировать часть средств в акции быстрорастущих компаний, но менее ликвидных компаний, имеющих хорошие перспективы для роста объема и прибыли в течение ближайших 5 лет;
• хеджировать активы с помощью инструментов срочного рынка;
• распределять  сроки  погашения приобретенных долговых бумаг    таким образом, чтобы своевременно иметь необходимые денежные средства для приобретения высокодоходных ценных бумаг;
• регулярно изменять часть своего портфеля ценных  бумаг,  переключая внимание  со  слабой  отраслевой группы ценных бумаг на более сильную, с переоцененных ценных бумаг на недооцененные внутри отраслей, с целью сохранения и повышения рентабельности вложений.