Экономическая оценка инвестиций

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ 3

1 ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ 4

2 ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА 5

3 РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 6

4 ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА…………...…………………………………………………………………..9

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………11

ПРИЛОЖЕНИЕ 1………………………………………………………………….12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Основу эффективности  национальной экономики современной  России составляет наряду с природными и трудовыми ресурсами и научно-технический  потенциал страны. Переход экономики  в новое качественное состояние  увеличил значимость инновационной  деятельности, развития наукоемких производств, что, в конечном счете, является важнейшим  фактором выхода из экономического кризиса  и обеспечения условий для  экономического роста.

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Оценка эффективности  инвестиций является наиболее ответственным  этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность  полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

Цель работы - расчет показателей экономической  эффективности инвестиционного  проекта, включающего в себя строительство  завода и выпуск 2 видов продукции  до конца их жизненного цикла.

 

 

1 ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ

 

П - Жизненный цикл продукции N, 7 лет

Р - Жизненный цикл продукции M, 10 лет

А - Объем  инвестиций, 77 млн. руб., в том числе:

Б - Собственные средства, 22  млн. руб.

В - Акционерные  средства, 45 млн. руб.

Г - Кредиты  банка, 10  млн. руб.

Д - Объем  реализации продукции N в год, 22 тыс. шт.

Е - Объем  реализации продукции M в год, 21 тыс. шт.

Ж - Прогнозная цена единицы продукции N в год начала реализации, 1290 руб. за шт.

З - Прогнозная цена единицы продукции M в год начала реализации, 1230 руб. за шт.

И - Стартовые  производственные затраты, без амортизации,  продукции N, 640 руб. на шт.

К - Стартовые производственные затраты, без амортизации,  продукции М, 760руб. на шт.

Л - Коммерческие затраты продукцию N, 1420 тыс. руб.

О - Коммерческие затраты продукцию M, 1290 тыс. руб.

Т - Срок строительства, 10 кварталов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА

 

Объектом  данной курсовой является инвестиционный проект строительства  завода для производства продукции N и M .

Целью данной курсовой является определение экономической  эффективности объекта.

Собственные средства используются в первой трети  строительства, акционерные – по второй трети, заемные – в третьей  трети строительства. Долговременные кредиты берутся под 12% годовых  сроком на 3 года, возврат кредитов на условиях аннуитета.

С начала эффективной  эксплуатации, с целью ликвидации отрицательного сальдо потоков по периодам, используются кратковременные кредиты  под 15% годовых, сроком на 1 год, возврат  кредита и процентов за кредит в конце срока. Свободные денежные средства предприятия может положить в банк на депозит под 12% годовых.

Предприятие выплачивает налог на имущество (основные фондов и оборотные средства). Срок введения основных фондов – срок окончания строительства. Ставка налога – 2,2% от среднегодового объема имущества. Налог на прибыль – 20%. Чистая прибыль  распределяется в виде дивидендов между  акционерами. Коэффициент оборачиваемости  равен 8.

Амортизация начисляется линейно со средней  нормой амортизации 10%.

Индекс инфляции – 1,04 в год.

Налог на дивиденды  – 9%.

Дисконт Е=0,14.

Величина  потоков определяется на конец периода.

Коммерческая  эффективность определяется по величине ЧДД и дисконтированному сроку  окупаемости инвестиций, эффективность  акционерного капитала по критерию ЧДД.

 

3 РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

 

Общая сумма вложений 77 млн. руб. осуществляется с шагом 1 квартал во время проектирования и строительства. Из них собственные  средства используются в первой трети  строительства по 5500 тыс.руб. 4 квартала, акционерные средства по 15000 тыс.руб. 4 квартала, кредит в банке 3333,33 тыс.руб. 3 квартала.

Притоки от реализованной продукции  N и M в квартале  первого года находится по Формуле 1:

Притоки от реализованной продукции =,       (1)

где Д(Е) - объем реализации продукции N (М) в год, тыс.шт;

Ж(З) - прогнозная цена единицы продукции N (М) в год начала реализации, тыс.руб. за шт.

В затраты входят следующие элементы:

а)  производственные затраты на производство продукции;

б) коммерческие затраты;

в) расходы на амортизацию.

Производственные затраты рассчитываются как стартовые производственные затраты на объем реализации продукции  и приводятся к шагу расчета. В  последующие кварталы учитывается  коэффициент инфляции.

Коммерческие затраты даны в  исходных данных и приводятся к шагу расчета.

Амортизация начисляется линейно  со средней нормой амортизации 10%.

За стоимость  основных фондов берем собственные  средства, вкладываемые в проект – 22000 тыс. рублей.

Среднегодовую стоимость основных фондов рассчитываем из их остаточной квартальной стоимости  как среднее арифметическое за год.

Величину  оборотных средств находим путем  деления выручки по каждой продукции  на коэффициент оборачиваемости, равный 8 (исходные данные). Далее поквартально берем полученную величину с учетом коэффициент инфляции.

Среднегодовая стоимость оборотных средств  рассчитывается как среднее арифметическое за год.

Для расчета  среднегодовой стоимости имущества  складываем среднегодовую стоимость  основных фондов со среднегодовой стоимостью оборотных средств.

Налог на имущество  рассчитывается по ставке 2,2 процента годовых от среднегодовой стоимости имущества с учетом шага расчета.

Прибыль до налогообложения получается путем  сложения всех притоков и оттоков (в  курсовом проекте берутся со знаком «-»)выше в Таблице 1 по данному кварталу.

Налог на прибыль  берется по ставке 20% поквартально, начиная с квартала, когда прибыль  положительна, то есть со 2. В Таблице 1 обозначается со знаком

«-».

После вычитания  поквартально из валовой прибыли  налога на прибыль получаем чистую прибыль.

Затем относим  амортизационные отчисления к прибыли  поквартально и вписываем отдельной  строкой.

Ниже вписываем  аннуитетные платежи по долгосрочному кредиту, отдельно указывая выплаты по основному долгу и процентам. Для расчета платежей используем кредитный калькулятор и условия из исходных данных.

Далее поквартально рассчитывает начальное и конечное сальдо, учитывая прибыль с амортизацией и выплаты по долгосрочному кредиту. В результате получаем отрицательное  сальдо -2565,12 тысяч рублей на конец  первого после окончания строительства  квартала.

Чтобы покрыть  отрицательный остаток необходимо взять краткосрочный кредит под 15% годовых со сроком возврата через год. Величину кредита определяем как сумму отрицательного сальдо в данном квартале и объем оборотных средств для следующего квартала – 9341,37 тысяч рублей. В квартал, когда происходит выплата краткосрочного кредита, вновь образуется отрицательное сальдо. Его покрываем аналогично. В момент погашения второго кредита возросшая прибыль позволяет покрыть выплату по кредиту и необходимую сумму на оборотные средства.

Далее пересчитываем  сальдо поквартально с учетом краткосрочных  кредитных решений.

Затем поквартально находим доход без учета краткосрочных  кредитных выплат и с ними в  отдельных строках.

Далее дисконтируем полученный доход поквартально с  учетом коэффициента дисконтирования  из исходных данных. Коэффициент дисконтирования  рассчитывается на каждом шаге расчета (для каждого квартала) по Формуле (2):

1/(1+Е)t,    (2)

 где

Е -  коэффициент  дисконтирования (0,14);

t – номер расчетного шага.

Ниже в  Приложении 1 аналогично рассчитываем дисконтированные капиталовложения.

В последнюю  очередь считаем чистый дисконтированный доход нарастающим итогом, начиная  с начала проекта (дисконтированные капиталовложения) и заканчивая дисконтированным доходом от работы предприятия. 

 

 

 

 

 

 

4 ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

 

Коммерческая  эффективность определяется по величине ЧДД и дисконтированному сроку  окупаемости инвестиций, эффективность  акционерного капитала по критерию ЧДД.

Расчет эффективности  основан на процедуре дисконтирования  денежных потоков, приведении их к настоящему моменту времени.

Цель дисконтирования  – привести денежный поток, к настоящему моменту, свернуть протяженную линию  и оценить эффективность проекта  с учетом временного фактора.

По данным таблицы 1 можно наглядно определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости – это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного  потока приобретает положительное  значение.

Рассмотрим  следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем  инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так  к концу 37 квартала непокрытыми остаются 735,28 тысяч рублей и поскольку  дисконтированное значение денежного  потока к концу 38 квартала составляет 1133,46 тысяч рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет 37 полных кварталов и какую-то часть следующего.

Более конкретно  получим, составив пропорцию:

735,28 тыс.  руб. – х мес.

1133,46 тыс.  руб. – 3 мес.

Решив пропорцию, получим: 1,2 месяца.

Таким образом, период окупаемости равен 37 кварталов  и 1,2 месяца. 

В данном проекте  ЧДД равен  8295,18 тыс. руб. Положительное  значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение  всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

По окончании  проекта предполагается реализация имущества. Остаточная стоимость основных средств составляет 733, 33 тысячи рублей по остаточной цене. Кроме того, в  нашем проекте предполагается высвобождение  оборотных средств в размере 4759,57 тысяч рублей после окончания проекта.

Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных  и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет  положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость  его входящих потоков превосходит  дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта  по каждому году имеет положительное  значение, следовательно, предприятие  на каждом этапе развития проекта  остается платежеспособным.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В условиях рыночной экономики возможностей для  инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет  ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации  инвестиционного портфеля.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного  характера лежат оценка и сравнение  объема предполагаемых инвестиций и  будущих денежных поступлений. Поскольку  сравниваемые показатели относятся  к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней  можно по-разному в зависимости  от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера  инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.