Экономическая оценка инвестиций

Федеральное агентство по образованию

Министерство образования  и науки РФ

ГОУ ВПО Самарский государственный технический университет

 

Кафедра «Экономика промышленности»

 

 

 

 

 

 

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

по  дисциплине:

«Экономическая  оценка инвестиций»

 

Вариант №6

 

 

 

 Выполнил:  студент IV-ИЭФ-

 

                                                                                      Проверил:   доцент 

                                                                                                         

 

 

 

 

 

 

Самара

2010

 

Содержание

Задание на курсовой проект 3

Введение 4

РАЗДЕЛ  I. Оценка эффективности инвестиций для первого варианта структуры инвестиционного капитала 6

1.1 Расчет  средневзвешенной стоимости капитала (СВСК) 6

1.2 Расчёт  положительных и отрицательных  потоков инвестиционного проекта 6

1.3 Расчет  основных показателей эффективности 9

1.4 Финансовый  план 11

РАЗДЕЛ  II. Оценка эффективности инвестиций для второго варианта структуры инвестиционного капитала 12

2.1 Расчет  средневзвешенной стоимости капитала (СВСК) 12

2.2 Расчёт  положительных и отрицательных  потоков инвестиционного проекта 12

2.3 Расчет  основных показателей эффективности  для данного инвестиционного  проекта 16

2.4 Финансовый  план 18

Раздел  III . Сравнение вариантов инвестиционных проектов с разными структурами инвестиционного капитала. 20

Раздел  IV . Анализ чувствительности 21

Заключение 23

Список  используемой литературы 24

 

Задание на курсовой проект

Наименование  показателей	Год инвестиций	Годы эксплуатации
	Год 0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения (инвестиции), тыс.д.е.	1000
Объем выпуска  продукции, шт./год		18000	20000	21000	20000	18000
Цена реализация, д.е./шт.		50	53	54	53	50
Средние общие  издержки, д.е./шт.		28	28	30	31	32
Ликвидационная  стоимость ОФ, тыс.д.е.						100

 

В соответствии с исходными  данными необходимо произвести сравнение  различных схем финансирования инвестиционного  проекта. В расчетах следует использовать следующие критерии экономической  эффективности инвестиций:

- чистая дисконтированная  стоимость (NPV);

- внутренняя норма окупаемости  (IRR);

- коэффициент рентабельности  инвестиций (BCR);

- период окупаемости (возврата) инвестиций (PBP).

 

В расчетах использовать следующие  условия:

1) номер варианта соответствует  порядковому номеру в списке  группы;

2) средняя годовая ставка  по банковскому кредиту 16%;

3) амортизационный период  для закупаемого оборудования  – 5 лет;

4) ставка налога на  прибыль – 20%;

5) процент выплат по  привилегированным акциям – 5% годовых;

6) банковский кредит погашается  равными частями в течение  5 лет;

7) затраты по выплате  процентов по банковскому кредиту  относятся на себестоимость;

8) амортизация не входит  в общие издержки (в расчетах  дать отдельной строкой).

 

Оценку эффективности  инвестиций следует выполнять для  двух случаев.

В первом случае доля акционерного капитала в структуре инвестиций – 20%, а доля заемного капитала – 80%.

Во втором случае доля акционерного капитала в структуре инвестиций – 80%, а доля заемного капитала – 20%.

Введение

Понятие инвестиций изначально предполагает их некую привнесенность – перемещение средств и ресурсов от источников к месту и моменту  формирования новой стоимости.

Инвестиции - это все виды финансовых,  материальных и иных ценностей, вкладываемых инвесторами в объекты предпринимательства и другие виды деятельности с целью получения дохода. Инвестиции также трактуются как отказ от сегодняшнего потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды.

Инвестиционный  проект – это обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления инвестиций, источников финансирования, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Эффективность инвестиций – это экономическая категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам участников проекта.

В случае когда имеются  информационные ограничения по инвестиционному  проекту или когда необходимо быстро оценить его эффективность  на предварительной стадии, рекомендуется  использовать два основных показателя – это норма прибыли и срок возмещения.

Однако эти показатели не учитывают фактор времени. Поэтому  расчет экономической оценки эффективности  инвестиционных проектов целесообразнее проводить по следующим показателям:

- чистая дисконтированная  стоимость (NPV);

- внутренняя норма окупаемости  (IRR);

- коэффициент рентабельности  инвестиций (BCR);

- период окупаемости (возврата) инвестиций (PBP).

Чистая дисконтированная (текущая) стоимость (NPV) – определяется как разница между дисконтированными результатами проекта и дисконтированными затратами на его осуществление

где t – конкретный год расчетного периода;

Д_t – общая сумма доходов от инвестиций в год t;

K_t – сумма инвестиций в год t; 

α_t – коэффициент привидения (коэффициент дисконтирования)

Условие эффективности по данному показателю - NPV>0.

Это означает, что дисконтированные доходы за весь расчетный период должны быть больше дисконтированные затрат.

Внутренняя норма окупаемости (IRR) определяется как такая ставка дисконтирования, при которой суммы дисконтированных доходов и дисконтированных затрат равны между собой. Очевидно, что при этом величина NPV равна нулю. Уравнение для расчета внутренней нормы окупаемости выглядит следующим образом:

Условие эффективности для  показателя IRR выглядит следующим образом: IRR>q.

Данный показатель определяет для инвестора ту границу, при  которой инвестиции начинают давать эффект.

Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR) определяется как отношение суммы дисконтированного дохода к сумме дисконтированных затрат.

Условие эффективности инвестиций по данному показателю: BCR >1.

Период окупаемости инвестиций (PBP) −это такой срок окупаемости, при котором суммарные дисконтированные доходы равны суммарным дисконтированным инвестициям. Определяется путем суммирования денежных потоков до того момента времени, когда величина NPV станет равной нулю.

 

 

Условием эффективности  для данного показателя является PBP<T.

 

Приведенный выше анализ основных показателей эффективности инвестиций, учитывающих фактор времени, указывает  на то, что по отдельности использование  этих критериев нецелесообразно. На практике чаще всего данные критерии рассчитываются и анализируются  совместно, т.е. проводится комплексная  оценка эффективности инвестиционных проектов.

 

РАЗДЕЛ I. Оценка эффективности инвестиций для первого варианта структуры инвестиционного капитала

1.1 Расчет средневзвешенной стоимости  капитала (СВСК)

 

Данная величина характеризует  числовое выражение уровня риска  компании, получаемое комбинацией среднего значения величин – акционерного (собственного) и заемного капиталов. Она рассчитывается по формуле:

 

СВСК=Wd*Rd*(1-T)+Wp*Rp, где

   W_d - доля заемного капитала;

    R_d – процентная ставка по привлеченному кредиту;

    R_p – проценты (дивиденды), выплачиваемые по привилегированным акциям;

    T –ставка налога на прибыль;

Получаем следующую величину СВСК:

 

СВСК=0,8*0,16*(1-0,2)+0,2*0,05=0,103

1.2 Расчёт положительных и отрицательных  потоков

  инвестиционного проекта

 

1.2.1. Расчет валовой выручки:

ВВ = Объем  продукции * Цена реализации

ВВ₁ = 18000 * 50 = 900000 д.е./год

ВВ₂ = 20000 * 53 = 1060000 д.е./год

ВВ₃ = 21000 * 54 = 1134000 д.е./год

ВВ₄ = 20000 * 53 = 1060000 д.е./год

ВВ₅ = 18000 * 50 = 900000 д.е./год

 

1.2.2. Расчет общих издержек:

Общие издержки = Объем выпуска * Средние общие  издержки

ОИ₁ = 18000 * 28 = 504000 д.е./год

ОИ₂ = 20000 * 28 = 560000 д.е./год

ОИ₃ = 21000 * 30 =630000 д.е./год

ОИ₄ = 20000 * 31= 620000 д.е./год

ОИ₅ = 18000 * 32 = 576000 д.е./год

 

1.2.3. Расчет  амортизации:

Амортизация = (1000000 – 100000)/5  = 180000 д.е.

 

1.2.4 Расчет процентных выплат по кредиту.

Величина заемного капитала: 1000000*0,8=800000

Сумма ежегодного погашения  кредита 800000/5=160000 д.е.

По нижеследующей таблице  находим проценты по банковскому  кредиту при среднегодовой ставке 16%:

Год	Остаток кредита	Проценты	Основной платеж	Всего за платеж
1	800000	128000	160000	288000
2	640000	102000	160000	262400
3	480000	76800	160000	236800
4	320000	51200	160000	211200
5	160000	25600	160000	185600
Итого:		383600	800000	1184000

1.2.5. Расчет балансовой прибыли:

Балансовая прибыль = (ВВ - ОИ - А - % по кредиту)

                     Бал. приб.₁ =+900000-504000-180000-128000= +88000д.е.

                     Бал. приб.₂ =+1060000-560000-180000-102000=+217600д.е.

                     Бал. приб.₃ =+1134000-630000-180000-76800= +247200д.е.

                     Бал. приб.₄ = +1060000-620000-180000-51200= +208800д.е.

                     Бал. приб.₅ =+900000-576000-180000-256000= +118400 д.е.

1.2.6. Расчет налога на прибыль:

Налог на прибыль = Балансовая прибыль * Ставка налога на прибыль

  Налог на  прибыль₁ = + 88000*0,2 = +17600  д.е.

     Налог  на прибыль₂ = + 217600*0,2 = +43520 д.е.

     Налог  на прибыль₃ = + 247200*0,2 = +49440 д.е.

   Налог на  прибыль₄ = + 208800*0,2 = +41760  д.е.

                                       Налог на прибыль₅ = + 118400*0,2=+23680 д.е.

1.2.7. Расчет чистой прибыли:

Чистая прибыль = Балансовая прибыль – Налог  на прибыль

 ЧП₁ = +88000 – 17600 = + 70400 д.е.

       ЧП₂ = + 217600 – 43520= + 174080 д.е.

ЧП₃ = +247200 – 49440= + 197760 д.е.

   ЧП₄ = +208800– 41760= + 167040 д.е.

  ЧП₅ = +118400-23680= +94720 д.е.

1.2.8. Расчет дивидендов:

Дивиденды = Инвестиции * Доля акционерного капитала * Проценты выплат по привилегированным акциям

Дивиденды = 1000000*0,2*0,05 = 10000 д.е.

1.2.9. Расчет денежных потоков:

ДП = Чистая прибыль + Амортизация +Ликвидационная стоимость– Дивиденды

ДП ₁ = + 70400 + 180000 – 10000 = + 515072 д.е.

    ДП ₂ = + 174080 + 180000 – 10000 = + 510937,6д.е.

     ДП ₃ = + 197760 + 180000 - 10000 = + 310723,2 д.е.

   ДП ₄ = + 167040 + 180000 – 10000 = + 266308,8 д.е.

                                       ДП ₅ = +94720 + 180000 – 10000+ 100000 = +364720 д.е.

Составим инвестиционный план:

№	Наименование  показателей	Годы эксплуатации
		1	2	3	4	5
1	Ликвидационная  стоимость
						+100000
2	Валовая выручка	+900000	+1060000	+1134000	+1060000	+900000
3	Общие издержки	-504000	-560000	-630000	-620000	-576000
4	Амортизация	-180000	-180000	-180000	-180000	-180000
5	Процентные выплаты  по кредиту	-128000	-102400	-76800	-51200	-25600
6	Балансовая прибыль	+88000	+217600	+247200	+208800	+118400
7	Налог на прибыль	-17600	-43520	-49440	-41760	-23680
8	Чистая прибыль	+70400	+174080	+197760	+167040	+94720
9	Дивиденды	-10000	-10000	-10000	-10000	-10000
10	Амортизация	+180000	+180000	+180000	+180000	+180000
11	Денежный поток	+240400	+344080	+367760	+337040	+364720