Контрольная работа по "Инвестициям"

Департамент образования города Москвы

 

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального образования  города Москвы

«Московский городской педагогический университет»       Экономический факультет

 

          Контрольная работа

 

по  дисциплине:

" Инновационный менеджмент. "

   

  На тему:   № 8

 

                                                    

                                       

                                                       Студента 4 курса

                                                         Экономического Факультета

                                                         Управление персоналом

                                                         Группа:  2

                                                         Сыромятникова Евгения Юрьевича

                                                   

 

 

                          

                              

                                  Москва 2012

 

 

 

8.1. Что представляет собой  венчурная фирма, кем, с какой  целью и как она создается?  Рассмотрите основные формы венчурного  предпринимательства.

 

 

 

Название 'венчурный' происходит от английского 'Venture' - 'рискованное предприятие или начинание'. Сам термин 'рисковый' подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал  закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита как правило - среднесрочного по западным меркам, то есть на срок от 3 до 7 лет.

На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная  форма венчурного инвестирования, при  которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного  кредита. Прямые частные инвестиции направляются из финансовых образований (компаний и фондов), практически  идентичных по структуре и принципам формирования венчурным фондам, в компании, находящиеся на более поздних стадиях развития.

Венчурный или прямой частный  инвестор, как правило (в идеале), не стремится приобрести контрольный  пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие  от 'стратегического инвестора' или 'партнера'. Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным соображениям. Цель венчурного капиталиста  иная. Приобретая пакет акций или  долю, меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его  деньги в качестве финансового рычага для того, чтобы обеспечить более  быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители  не берут на себя никакого иного  риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового.

 

 Все перечисленные  риски несет на себе компания, и ее менеджеры. При этом  еще одним предпочтением венчурного  инвестора является принадлежность  контрольного пакета менеджерам  компании. Имея у себя контрольный  пакет, они сохраняют все стимулы  для активного участия в развитии  бизнеса. Если компания, в период  нахождения в ней в качестве  совладельца и партнера венчурного  инвестора добивается успеха, т.е.  если ее стоимость в течение  5-7 лет увеличивается в несколько  раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций, риски обеих сторон  оказываются оправданными и все  получают соответствующее вознаграждение. Если же компания не оправдывает  ожидание венчурного капиталиста,  то он может полностью потерять  свои деньги (в том случае, когда  компания объявляет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть  вложенные средства, не получив  никакой прибыли. И второй и  третий варианты считаются неудачами.  Прибыль  венчурного капиталиста  возникает лишь тогда, когда  по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.

 

 Сам процесс продажи  в венчурном бизнесе также  имеет свое название - Exit - 'выход'. Период пребывания венчурного инвестора в компании носит наименование 'совместного проживания' - Living With Company.

 

 Разделение совместных  рисков между венчурным инвестором  и предпринимателем, длительный  период 'совместного проживания' и  открытое декларирование обеими  сторонами своих целей на самом  начальном этапе общей работы - слагаемые вполне вероятного, но  не автоматического успеха. Однако, именно такой подход представляет  собой основное отличие венчурного  инвестирования от банковского  кредитования или стратегического  партнерства.

Венчурный капитал и прямые частные инвестиции - это особая разновидность и способ инвестирования, применяющийся, в основном, для финансирования закрытых и технологически ориентированных  компаний. Помимо своего 'закрытого' состава  владельцев и 'технологической' ориентации, эти компании с точки зрения инвестора  будут, прежде всего, характеризоваться  таким набором параметров, как: существенный удельный вес расходов на научные  исследования и опытно-конструкторские  разработки (НИОКР), преобладающее наличие  нематериальных активов, отсутствие четкой перспективы дальнейшего развития и убедительной истории развития и т.п. Как правило, компании этого  типа находятся на ранних стадиях  своего развития и, в силу присущего  их бизнесу высокого уровня риска, во многих отношениях не кажутся подходящими объектами для инвестирования для традиционных финансовых институтов. И форма, и способ венчурного финансирования были изобретены для работы с компаниями именно этого типа.

 

 Если в период своего  зарождения и вплоть до начала 90-х годов XX века под 'венчурным'  понимался любой вид 'рискового  финансирования' компаний, без учета  их размеров и величины бизнеса,  в последние годы под непосредственно  'венчурным' финансированием стали  понимать инвестиции в компании, находящихся на самых ранних  стадиях своего развития. Инвестиции  в акционерный капитал компаний, находящихся на более поздних  стадиях развития, получили наименование 'прямые частные инвестиции' Private Equity. В 1998 г. Европейская ассоциация венчурного финансирования - EVCA, оказалась вынужденной даже изменить свое наименование, и теперь полностью ее название звучит как Европейская ассоциация прямых частных инвестиций и венчурного капитала - European Private Equity and Venture Capital Association.

 

 По обе стороны Атлантики  под 'прямым рисковым финансированием'  понимают в основном инвестиции  в компании, находящихся на стадиях  развития, непосредственно предшествующих  их преобразованию в публичные.  Кроме того, в США сделки, связанные  с выкупом акций компании управляющими (приватизацией), так называемые 'Buy-outs' не относятся к прямым рисковым инвестициям и не учитываются при подготовке статистических отчетов о совершаемых венчурных и прямых частных инвестициях.

 

 

 

8.2. Первоначальная сумма  инвестиций в инновационный проект 48 млн. руб. Ежегодный приток  дохода в течение 3 лет составляет 16 млн. руб. Ставка банковского процента i=10%.

 

В условиях рыночной экономики  вариант инновационного проекта  выбирается с учетом интересов инвестора.

При сравнении вариантов  необходимо соблюдение принципов системного подхода. Здесь требуется учесть важнейшее свойство систем - эмерджентности, которое обуславливает неравенство совокупного эффекта от комплекса мероприятий и величины эффектов от раздельного их проведения.

При сравнении инновационных  вариантов применяется принцип  комплексного подхода, требующий учета  всей совокупности мероприятий, которые  необходимо осуществить при реализации данного варианта решения.

Одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны.

Значительная продолжительность  жизненного цикла инноваций приводит к экономической неравноценности  осуществляемых в разное затрат и  получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так  называемого метода приведенной  стоимости или иначе дисконтирования, то есть приведением затрат и результатов  к одному моменту времени. В качестве такого момента времени можно  принять, например, год начала реализации инноваций.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая  будет получена в будущем, в настоящее  время обладает меньшей ценностью.

С помощью дисконтирования  в финансовых вычислениях учитывается  фактор времени.

Идея дисконтирования  состоит в том, что для фирмы  предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку будучи инвестированы  в инновации, они завтра уже принесут определенный дополнительный доход. Кроме  того, откладывать получение денег  на будущее рискованно: при неблагоприятных  обстоятельствах они принесут меньший  доход, чем ожидалось, а то и совсем не поступят.

Коэффициент дисконтирования  всегда меньше единицы, так как в  противном случае деньги сегодня  стоили бы меньше, чем деньги завтра.

Коэффициенты дисконтирования  рассчитываются по формуле сложных процентов:  SUM = X * (1 + %)n

SUM - конечная сумма;

X - начальная сумма;

% - процентная ставка, процентов  годовых /100;

 n - количество периодов, лет (месяцев, кварталов).

 

=ПС(10%;3;-16) = 39,79 млн. руб

39,79 - 48 = 8,21 млн. руб

Данный проект не выгоден ( доход меньше первоначальных инвестиций)

 

 

 

8.3. Оценка инвестиционной  привлекательности инновационных  проектов предполагает проведение  технического, маркетингового, экологического, организационного и экономического (финансового) анализа.  Раскройте их содержание.

 

 

Рост инвестиций в различных  отраслях народного хозяйства является одним из условий высоких темпов экономического развития российской экономики. При развитии инвестиционной деятельности обеспечивается подъем и развитие экономики, модернизируются предприятия, развиваются  существующие производства, разрабатываются  новые товары и услуги.

Анализ инвестиционной привлекательности  в последние годы является объектом активных научных исследований. В  большинстве научной литературы и нормативных документах понятия  «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат» очень  часто отождествляются. На сегодняшний  день не существует какого- либо одного понятия «инвестиционная привлекательность», которую многие исследователи до сих пор отождествляют с финансовым состоянием предприятия.

 Некоторые считают,  что инвестиционная привлекательность  напрямую связана со стадией  жизненного цикла, на которой  находится предприятие. По мнению  ряда авторов, инвестиционная  привлекательность зависит от  трех условий: благоприятной инвестиционной  ситуации, инвестиционного климата  в экономических системах, от  наличия определенных преимуществ,  которые принесут инвестору дополнительную  выгоду.

 

Таким образом, инвестиционная привлекательность — это совокупность благоприятных инвестиционных и  инновационных условий и преимуществ, которые принесут инвестору дополнительную прибыль и уменьшат риск вложений.

Как правило, предприятия  одновременно реализуют несколько  проектов, поэтому проблема инвестиционной привлекательности конкретного  проекта является одной из самых  важных. Выбор оптимального портфеля инновационных проектов обусловлен следующими причинами:

—  наличия возможности  использования различных методов  реализации проектов: лизинг или покупка  оборудования, запчастей, наличие собственной  торговой сети или заключение договорных отношений с посредниками и т. д.;

—  возможность использования  разнообразных схем финансирования проектов: полностью собственные  средства, сочетание собственных  и заемных ресурсов;

— наличие определенной конечной суммы финансовых средств  для осуществления всех инновационных  проектов.

Выбор оптимального набора проектов традиционно проводят в  следующей последовательности:

— Определение отраслевой принадлежности проекта.

— Определение допустимого  для инвесторов уровня риска проекта.

— Определение проектов, у которых сочетание отраслевой принадлежности и уровня риска удовлетворяет  интересам инвесторов.

 

Все проекты оцениваются  по следующим направлениям с использованием количественных и качественных показателей:

Эффективность проекта в  целом. Оценка эффективности инвестиционного  проекта в целом обычно производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются  с точки зрения единственного  участника, реализующего проект за счет собственных средств.