Методика расчета инвестиционной доходности активов

Проект 
 

Методика  расчета инвестиционной доходности активов 
 

1. Общие положения 

1.1 Методика расчета инвестиционной доходности активов (далее – Методика) направлена на обеспечение возможности сравнивать результативность инвестиций активов.

    Точность  и совместимость исходных данных имеет решающее значение для эффективного соответствия Глобальным стандартам результативности инвестиций (GIPS®).

    Стандарты GIPS требуют использования в методологии расчета доходности концепции взвешенной по времени ставки доходности для всех активов.

    Расчета взвешенной по времени ставки доходности требуются потому, что таким образом исключается влияние денежных потоков, движение которых обычно инициируется клиентом. Поэтому взвешенная по времени ставка доходности наилучшим образом отражает способность управлять активами в соответствии с заданной стратегией или целью.

1.2 Целью настоящей методики является определение доходности активов, переданных в доверительное управление.

1.3 Методика определяет порядок ежемесячного расчета инвестиционной доходности  активов по состоянию на 1-е число месяца следующего за отчетным периодом. 
 

2. Принципы оценки 

2.1 Оценки портфелей должны основываться на рыночных ценах (не на первоначальной стоимости или балансовой стоимости).

2.2 Портфели необходимо оценивать на последнюю календарную дату месяца или на последний рабочий день месяца, а также по состоянию на даты всех крупных внешних денежных потоков.

2.3 Доверительный управляющий должен вести учет по состоянию на дату совершения сделки. (Примечание: дата транзакции совпадает с датой покупки или продажи. Отражение активов или обязательств в течение не более трех дней с даты введения транзакции 
удовлетворяет этому требованию.)

2.4 Для ценных бумаг с фиксированной доходностью и для всех остальных активов с процентным доходом должен быть использован метод начисления. Рыночная стоимость ценных бумаг с фиксированной доходностью должна включать накопленный доход.

2.5 Метод   начисления  должен  быть  использован  и  для  дивидендов   (на  экс- 
дивидендную дату). 
 

3. Принципы расчетов

3.1  Используется концепция взвешенной по времени ставки доходности для всех активов.

3.2 Доверительный управляющий должен рассчитывать все доходности после вычета возникших в течение периода издержек по совершению сделок. Приблизительная оценка издержек по совершению сделок не допускается.

3.3 Доверительный управляющий должен использовать взвешенные по времени ставки доходности с поправкой на внешние денежные потоки. Внешние денежные потоки определяются как денежные средства, ценные бумаги или другие активы, которые поступают или выводятся из портфеля (приток или отток капитала). Доход, полученный от управления активами самого портфеля, не рассматривается как внешний денежный поток.

3.4 Необходимо учитывать поправки на денежные потоки, взвешенные по дням.

3.5 Сложение доходностей за отдельные периоды должно производиться геометрически.

3.6 Внешние денежные потоки должны обрабатываться единообразно в соответствии с документированной композитно-ориентированной политикой.

3.7 Композитные доходности должны рассчитываться путем взвешивания по активам доходностей по каждому портфелю с использованием оценки на начало периодов. 
 

4. Принципы денежных потоков 

4.1 Внешний денежный поток – это денежные средства, ценные бумаги или другие активы, которые поступает или выводятся из портфеля (приток или отток капитала). Вес каждого денежного потока определяется общим количеством времени, которое данный денежный поток находится в портфеле.

4.2 Должны быть определены крупные денежные потоки, чтобы можно было установить, когда портфели из данного композита должны быть переоценены для расчета результативности. Это уровень, на котором инициированные клиентом внешние денежные потоки денежных средств и / или ценных бумаг, введенных или выведенных из портфеля, могут исказить результативность, если не переоценивать портфель. Необходимо определить уровень в терминах значений потоков денежных средств / активов или в терминах процентов от портфеля или композитных активов.

4.3 Крупные внешние денежные потоки (описанные ранее) определяют, когда портфель необходимо переоценивать для расчетов результативности. В этом их отличие от значительных денежных потоков, которые происходят в случаях, когда денежные потоки нарушают исполнение инвестиционной стратегии.

5. Расчет взвешенной по времени ставки доходности 
 

5.1 Переоценка портфеля и расчет промежуточных доходностей каждый раз, когда происходило движение внешнего денежного потока, дают в итоге наиболее точный метод расчета взвешенных по времени ставок доходности, называемый методом "настоящей" взвешенной по времени ставки доходности.

5.2 Формула для расчета настоящей взвешенной по времени доходности портфеля для каждого движения внешних денежных потоков такова:  

где  EMV_i – рыночная оценка портфеля на конец i-того промежуточного периода без учета движения денежных потоков за период, но включая накопленный доход за период.

      BMV_i – рыночная оценка на конец предыдущего субпериода (т.е. начало текущего промежуточного периода), включая накопленный доход на конец субпериода, плюс все денежные потоки на конец предыдущего периода, где поступления берутся с плюсом, а выводы с минусом.

      Поступление денежных средств включается в  BMV (т.е. EMV за предыдущий период + денежные поступления), если эти денежные средства доступны для инвестирования к началу субпериода; вывод денежных средств отражается в BMV (т.ее. EMV за предыдущий период – выводы денежных средств), если денежные средства были уже недоступны для инвестирования к началу субпериода.

5.3 Для расчета доходности за весь период все доходности за субпериоды связываются геометрически по следующей формуле:  

где R_TR – общая доходность за период, а R₁, R₂, …, R_n – доходности за 1, 2, …, n субпериоды соответственно.  
 

6. Расчет  композитной доходности

6.1 Композитные доходности должны рассчитываться путем взвешивания по активам доходностей по индивидуальным портфелям с использованием рыночной стоимости на начало периодов и внешние денежные потоки.

Коэффициент веса для каждого денежного потока рассчитывается по следующей формуле: 

где CD – это общее число календарных дней в периоде, а D_i,j - это число календарных дней, прошедших с начала периода, в котором происходило движение денежного потока j в портфеле i.

      Композитная доходность по методу начальной рыночной стоимости плюс взвешивание по денежным потокам рассчитывается следующим образом: 
 

где CFi,j – это денежный поток j внутри периода для портфеля i (взносы в порфтель – это положительные денежные потоки, а выводы и выплаты из портфеля – соответственно отрицательные потоки), а Ri – доходность i-го портфеля.