Международное движение долгосрочных капиталов

Международное движение долгосрочных капиталов развивается  в разнообразных формах с участием экономических субъектов различных  стран. Интенсификация потоков капитала между странами и регионами мира вызывает рост объемов иностранных инвестиций в экономику практически всех государств.

В самом общем  плане понятие «инвестиция» означает долгосрочное вложение капитала, денежных средств в какие-либо предприятия, организации, долгосрочные проекты и т.д. с целью извлечения прибыли.

Очень часто инвестиции отождествляются с капиталовложениями. Однако многие специалисты считают инвестиции более широким понятием, чем капиталовложения, поскольку инвестиции охватывают как реальные инвестиции (собственно капиталовложения), так и портфельные (или финансовые) инвестиции.

Реальными инвестициями (капиталовложениями) считаются вложения в основной и оборотный капитал, затраты на капитальный ремонт, на приобретение земельных участков и объектов природопользования, а также вложения в нематериальные активы (патенты, лицензии, программную продукцию НИОКР и т.д.).

К портфельным (финансовым) инвестициям относятся долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты, финансовые вложения хозяйствующих субъектов в приобретение цепных бумаг и т.д.

Иностранные инвестиции — все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли.

В Законе РФ «Об иностранных инвестициях» (1999) иностранная инвестиция определяется как «вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав при условии, что эти объекты не изъяты из оборота в РФ».

По российскому  законодательству (ст. 128 Гражданского кодекса РФ) к объектам гражданского права, которые могут служить объектами капиталовложений, относятся: 
- вещи; 
- иное имущество (в том числе имущественные права); 
- результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность); 
- работы и услуги; 
- нематериальные блага; 
- информация.

Даваемые в  законодательных актах разных стран  определения и перечни иностранных (зарубежных) инвестиций обычно являются не исчерпывающими, а примерными, поскольку понятие инвестиций охватывает все виды имущественных ценностей, которые иностранный инвестор может вкладывать в экономику принимающей страны.

В перечень основных объектов иностранных инвестиций входят: 
- недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права, денежные средства и вклады; 
- цепные бумаги (акции, облигации, вклады, паи и др.); 
- имущественные права; 
- права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права на интеллектуальную собственность; 
- права на осуществление хозяйственной деятельности, предоставляемые на основе закона или договора.

Иностранные инвестиции можно классифицировать по различным критериям, самая общая их классификация представлена в табл. 1

По источникам происхождения и форме собственности Частные инвестиции — инвестиции частных экономических субъектов.

Государственные инвестиции — инвестиции государственных органов или предприятий

По степени  контроля над предприятиями и  другими экономическими субъектами Прямые инвестиции, дающие право контроля. Портфельные инвестиции, не дающие права контроля

По характеру  использования Предпринимательские, вкладываемые в производство с целью получения прибыли.

Ссудные, предоставляемые  в форме займов и кредитов с  целью получения процентного дохода

По способу  учета Текупцие потоки инвестиций — инвестиции, осуществляемые в течение года.

Накопленные инвестиции — объем инвестиций за весь период их осуществления).

По отношению  к отдельным странам следует  различать зарубежные (или заграничные) инвестиции, которые представляют собой вложения национальных экономических субъектов за рубежом, и иностранные инвестиции, т.е. вложения иностранных инвесторов в экономику данной страны.

Выделяют текущие  потоки инвестиций, т.е. капиталовложения, осуществляемые в течение одного года, и накопленные инвестиции — общий объем зарубежных (иностранных) инвестиций, накопленных к данному моменту времени. Новые потоки ежегодно приплюсовываются к накопленным объемам инвестиций.

Различаются также  государственные и частные зарубежные (иностранные) инвестиции. Государственные инвестиции — это займы и кредиты, которые одно государство или группа государств (например, Организация экономического сотрудничества и развития) предоставляют другим государствам. К ним относятся также государственные участия в капитале смешанных предприятий, а также инвестиции государственных предприятий.

Под частными понимаются инвестиции, которые осуществляют частные экономические субъекты (частные предприятия, банки, отдельные граждане и т.д.) одной страны в экономику другой. Современные инвестиционные связи и потоки настолько сложны и многообразны, что нередко потоки государственных и частных инвестиций тесно переплетаются между собой.

В зависимости  от степени контроля над зарубежными  компаниями инвестиции делятся па прямые и портфельные.

Прямые инвестиции — это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией. Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции — инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

Основными способами  осуществления прямых инвестиций являются: 
- создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100%ной) собственности инвестора; это так называемое инвестирование «с нуля»; 
- приобретение или поглощение зарубежных предприятий;

- финансирование  деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпорационных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу; 
- приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав; 
- предоставление прав па использование определенных технологий, ноухау и др.; 
- приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия (такие участия иногда называют мажоритарными); 
- реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия;

В разных странах  доля, дающая право контроля, определяется поразному. В документах МВФ к  прямым инвестициям относятся участия в капитале, составляющие не менее 25% уставного капитала, в Канаде, Австралии и Новой Зеландии— не менее 50%, в странах Европейского союза — 20—25%, в США — 10%.

По российскому  закону «Об иностранных инвестициях» (1999) к прямым инвестициям относятся: 
- приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ; 
- вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица; 
- осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн руб.; 
- реинвестирование прибылей, полученных на территории РФ.

Реинвестиции — капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны.

Определяющая роль прямых инвестиций для принимающих стран заключается в том, что вместе с ними в эту страну поступают не только капиталы (в материальной и нематериальной форме), но и новые технологии и опыт, передовые методы организации производства, труда и управления.

Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале компаний, не дающие права контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность коммерческой организации; а также в другие ценные бумаги принимающих государств — облигации, государственные долговые обязательства и т.д. 
Участия в уставном капитале, не дающие права контроля, иногда называют миноритарными; их доля должна быть ниже предела, установленного для прямых инвестиций. В России такой предел составляет 10%.

В России в последние  годы иностранный инвестор мог вложить средства в следующие рублевые активы, которые входят в состав портфельных инвестиций: 
- акции российских компаний; акции коммерческих банков; государственные краткосрочные облигации (ГКО); долгосрочные облигации федеральных займов (ОФЗ); долгосрочные облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ); 
- облигации местных органов власти; банковские депозиты в рублях. 
Прямые инвестиции отличаются от портфельных следующими чертами: 
а) они, как правило, имеют более долгосрочный и стабильный характер; 
б) сумма этих вложения обычно выше; 
в) инвестор подвергается более высокой степепи долгосрочного риска; 
г) они дают инвестору право контролировать или участвовать в управлении объектом инвестирования.

В международной (МВФ, Всемирного банка и т.д.) и  национальной статистике существует катег ория прочих инвестиций, куда включаются: 
- торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта); 
- различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов; 
- кредиты, полученные от международных организаций — Всемирного банка, МВФ, Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР); 
- банковские вклады — валютные счета зарубежных инвесторов, например, в российских банках; 
- двусторонние инвестиционные кредиты.

Для развивающихся  государств и стран с переходной экономикой эта форма инвестиций имеет существенное значение.

К основным способам осуществления иностранных инвестиций относятся: 
- создание собственных филиалов или коммерческих организаций, полностью принадлежащих иностранным инвесторам; 
- долевое участие в капитале совместных предприятий; 
- приобретение или поглощение зарубежных предприятий; 
- приобретение ценных бумаг (акций, облигаций и др.); 
- предоставление займов и кредитов; 
- приобретение имущественных прав, в том числе прав пользования землей и иными природными ресурсами; 
- осуществление операций но финансовому лизингу; 
- реинвестирование прибыли; 
- предоставление прав па использование новой технологии, ноухау и др.

После отмены с  начала 1995 г. Закона о предприятии  в законодательных актах РФ используется понятие коммерческой организации с иностранными инвестициями (КОИИ) — объединение инвесторов в форме юридического лица, принадлежащего двум и более лицам, одно из которых является иностранным лицом (нерезидентом). В соответствии с российским законодательством коммерческие организации с иностранными инвестициями в России могут создаваться в организационноправовых формах хозяйственных товариществ и обществ: 
- полного товарищества; 
- товарищества на вере (коммандитного товарищества); 
- общества с ограниченной ответственностью; 
- общества с дополнительной ответственностью; 
- акционерного общества (открытого или закрытого типа).

Если в коммерческой организации участвуют российские и иностранные партнеры, то это — совместное предприятие. Если в коммерческой организации представлен один или несколько иностранных партнеров, то она полностью принадлежит иностранным инвесторам и считается предприятием со 100процептными иностранными инвестициями.

В качестве вклада в совместное предприятие иностранный инвестор может предоставить, кроме денежных средств и иных вложений в основные фонды совместного предприятия, и права интеллектуальной собственности, которые могут выступать в виде патентов, лицензий и других документальных подтверждений вносимых имущественных прав.

Вклад инвестора, определяемый как права интеллектуальной собственности, может принимать  форму: 
1) документального подтверждения вносимых прав (патентов, лицензий и др.);

2) оценки интеллектуального  потенциала инвестора;

3) оценки творческих  возможностей инвестора; 
4) оценки лицензионного вознаграждения.

Лицензионное  вознаграждение, выступающее в роли цены технологии — это часть прибыли  лицензиата. Как известно, использование технологического преимущества обеспечивает предпринимателю получение сверхприбыли. При продаже технологии лицензиар как бы продает свое право на получение этой сверхприбыли за некую ее долю. Такая доля прибыли называется роялти. При расчете ставки роялти обязательно учитывается размер применяемых банками процентных ставок, т.е. лицензиар, продавая лицензию, стремится получать на нее такую же прибыль, положив которую в банк под действующие процентные ставки, он мог бы получить доход, равный роялти.

В качестве оплаты прав на использование технологии может  использоваться передача цепных бумаг (акций и облигаций). Данная форма  вознаграждения встречается в чистом виде или в комбинации с другими  формами примерно в 15% лицензионных соглашений. Чаще всего при этом лицензиар получает от 5 до 20% акций лицензиата, в отдельных случаях эта доля доходит до 40%.

Закон «Об иностранных инвестициях» 1999 г. определяет, что в качестве иностранного инвестора (субъекта инвестиций) в РФ могут выступать: 
- иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно было учреждено и которое вправе осуществлять инвестиции на территории РФ; 
- иностранная организация (это понятие в Законе «Об иностранных инвестициях» 1991 г. отсутствовало), не являющаяся юридическим лицом, гражданская правоспособность которой определяется в соответствии е законодательством государства, в котором она была учреждена и которая вправе осуществлять инвестиции на территории РФ; 
- иностранный гражданин, гражданская правоспособность и дееспособность которого определяются в соответствии с законодательством государства его происхождения; 
- лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами РФ, гражданская правоспособность которог о определяется в соответствии с законодательством государства его проживания; 
- международная организация, причем не любая организация, имеющая такой статус, а только та, которая имеет международный договор с РФ, в соответствии с которым ей предоставлено право осуществлять инвестиции на территории РФ; 
- иностранное государство, которое имеет право осуществлять инвестиционную деятельность на территории РФ.