Інвестиційний менеджмент

максимально необхідна сума активів.

Такий розрахунок дозволяє диференціювати загальну потребу в капіталі від мінімальної  до максимальної меж.

Непрямий  метод розрахунку загальної потреби  в капіталі базується на використанні показника “ капіталоємність  продукції ”. Даний показник дає  уявлення щодо розміру капіталу, який використовується, із розрахунку на одиницю  виробленої (реалізованої) продукції. Він розраховується в розрізі галузей економіки шляхом ділення загальної суми капіталу, що використовується (власного і залученого), на загальний обсяг виробленої (реалізованої) продукції. При цьому загальна сума капіталу, що використовується, визначається як середня в даному періоді.

Таким чином, враховуючи ці фактори, розрахунок загальної потреби в капіталі для створення нового підприємства на основі показника капіталомісткості  продукції здійснюється за такою  формулою:

Пк = Кп    ОР + ПРк, де

Пк –  загальна потреба в капіталі для створення нового підприємства;

Кп –  показник капіталомісткості продукції (середньогалузевий або аналоговий);

ОР –  запланований середньорічний обсяг  виробництва продукції;

ПРк –  передстартові витрати та інші одноразові витрати капіталу, які пов’язані зі створенням нового підприємства 

Фактори, що впливають на обсяг капіталу.

Практика  доводить, що не існує єдиних рецептів ефективних відносин власного і позиченого капіталу не тільки для типових підприємств, але і для кожного окремого підприємства. Але основними факторами є:

1. Галузеві  особливості операційної діяльності  підприємства. Характер цих особливостей  визначає структуру активів підприємства, їх ліквідність. Підприємства  з високим рівнем фондомісткості виробництва продукції, а також з великою частиною позаоборотних активів, мають більш низький кредитний рейтинг і змушені орієнтуватися у своїй діяльності на використання власного капіталу

2. Стадія  життєвого циклу підприємства. Підприємства, що знаходяться на ранніх стадіях свого життєвого циклу і мають конкурентноспроможну продукцію, можуть у своїй діяльності використовувати більшу частину позиченого капіталу. Рівень фінансових ризиків у цих підприємств високий, і це враховують їхні кредитори. Підприємства, що знаходяться на стадії зрілості, більшою мірою повинні використовувати власний капітал.

3. Кон’юнктура  товарного ринку. Чим стабільніша  кон’юнктура товарного ринку,  тим більше і безпечніше можна  використовувати позичений капітал

4. Кон’юнктура фінансового ринку. Залежно від стану кон’юнктури фінансового ринку зростає або знижується вартість позиченого капіталу.

5. Рівень  рентабельності операційної діяльності. За рахунок високого значення  даного показника кредитний рейтинг  підприємства зростає, і таким чином, у нього є можливість розширити потенціал використання позиченого капіталу.

6. Коефіцієнт  операційного левериджу. Зростання  підприємства забезпечується спільним  виявом ефекту операційного і  фінансового левериджу. 

7. Відношення  кредиторів до підприємства. Як правило, кредитори, формуючи оцінку кредитного рейтингу підприємства, керуються своїми критеріями, які іноді не співпадають із критеріями оцінки власної кредитоспроможності підприємства.

8. Рівень  оподаткування прибутку. В умовах низьких ставок податку на прибуток або використання підприємством податкових пільг на прибуток різниця у вартості власного і позиченого капіталу, що залучається із зовнішніх джерел, знижується.

9. Фінансовий  менталітет власників і менеджерів  підприємства. Несприйняття власниками і менеджерами високих рівнів ризиків формує у них консервативний підхід щодо фінансування розвитку підприємства, основою якого є власний капітал.

10. Рівень  концентрації власного капіталу. Для того, щоб зберегти фінансовий  контроль за управлінням підприємством  власники підприємства не бажають залучати додатковий власний капітал із зовнішніх джерел, якщо навіть для цього є сприятливі умови.

Висновок

З позицій  фінансового менеджменту капітал  підприємства характеризує загальну вартість коштів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, інвестованих у формування його активів. Основною метою формування капіталу підприємства є задоволення потреби в придбанні необхідних активів і оптимізація його структури з позицій забезпечення умов ефективного його використання. З урахуванням цієї мети процес формування капіталу підприємства будується на основі наступних принципів.

1. Облік  перспектив розвитку господарської  діяльності підприємства. 2. Забезпечення  відповідності обсягу приваблюваного капіталу обсягові формованих активів підприємства. 3. Забезпечення оптимальності структури капіталу з позицій ефективного його функціонування. 4. Забезпечення мінімізації витрат по формуванню капіталу з різних джерел. Така мінімізація здійснюється в процесі управління вартістю капіталу, механізм якого докладно розглядається в наступному розділі. 5. Забезпечення високоефективного використання капіталу в процесі його господарської діяльності. Вартість капіталу являє собою ціну, що підприємство платить за його залучення з різних джерел.[1] 
 

2 Тести 

1. До видів  банківського кредиту належать:

а) овердрафт;

б) контокорентний кредит;

в) обліковий  кредит;

г) акцептний  кредит;

д) авальний кредит;

є) комерційний  кредит;

 ж) лізинг;

 з) державний  кредит. 

Відповідь: а), б), в), г), д) 

2. Які характеристики  капіталу підприємства визначають  його як головний об'єкт фінансового управління підприємством?

а) Капітал підприємства - основний чинник виробництва і  головний об'єкт фінансового управління підприємством.

б) Капітал визначає фінансові ресурси підприємства, що приносять доход.

в) Капітал - головне  джерело формування добробуту його власників.

г) Капітал підприємства є вимірювачем його ринкової вартості.

д) Динаміка капіталу підприємства є індикатором  рівня ефективності його господарської діяльності. 

Відповідь: д) 
 
 
 
 

Задача 1 

 Лізингодавець  передає обладнання підприємству-лізингоотримувачу терміном на 4 роки на умовах фінансового лізингу. Вартість обладнання становить 100 тис. грн. Для фінансування угоди лізингодавець залучає банківський кредит на 4 роки у сумі 100 тис. грн. під 20% річних із щорічним погашенням відсотків та основної суми боргу (при цьому відсотки нараховуються на непогашену суму боргу). Лізингові платежі згідно з чинним законодавством України не оподатковуються ПДВ. Річна норма амортизації -25%, розмір щорічної маржі лізингодавця - 4%, щорічного страхового платежу - 2%. Періодичність виплати лізингових платежів - щорічна. Визначте склад лізингових платежів.

Розв'язання

Склад лізингових платежів:

• амортизація  майна на весь строк дії договору
• компенсація лізингодавцю за використані  позикові кошти
• комісійна винагорода
• оплата додаткових послуг лізингодавця
• вартість майна

 

Розрахунок загальної  вартості лізингових платежів

1-й  рік

АО (амортизаційні відрахування) = Балансова вартість обладнання* Норма амортизації.

АО = 100000 грн.*25% = 25000 грн.

ПК (плата  за кредит) = Сума кредиту* Кредитна ставка

ПК =100000 грн. *20% = 20000грн.

ПО (погашення  основної суми боргу) = 100000грн./4 роки= 25 000 грн.

КВ (комісійна  винагорода або  розмір щорічної маржі лізингодавця) = =Балансова вартість обладнання* Норма маржі.

КВ=100000 грн.*4% =4000грн.

СП (страховий  платіж) = Балансова вартість обладнання* Норма страхування.

  СП =100000*2%=2000 грн. 

ЛП(сукупний

лізинговий  платіж)=25000+20000+25000+4000+2000=76000 грн. 

2-й  рік

АО = 100000 грн.*25% = 25000 грн.

ПК = (100000 грн.-25000 грн.)  *20% = 15000грн.

ПО = 100000грн./4 роки= 25 000 грн.

КВ  = (100000 грн. -25000 грн.) *4% = 3000грн.

СП  = (100000 грн. -25000 грн.) *2%= 1500 грн. 

ЛП=25000+15000+25000+3000+1500=69500 грн. 

3-й  рік 

АО = 100000 грн.*25% = 25000 грн.

ПК = (75000 грн.-25000 грн.)  *20% = 10000грн.

ПО = 100000грн./4 роки= 25 000 грн.

КВ  = (75000 грн. -25000 грн.) *4% = 2000грн.

СП  = (75000 грн. -25000 грн.) *2%= 1000 грн. 

ЛП=25000+10000+25000+2000+1000=63000 грн. 

4-й  рік 

АО = 100000 грн.*25% = 25000 грн.

ПК = (50000 грн.-25000 грн.)  *20% = 5000грн.

ПО = 100000грн./4 роки= 25 000 грн.

КВ  = (50000 грн. - 25000 грн.) *4% = 1000грн.

СП  = (50000 грн. - 25000 грн.) *2%= 500 грн. 

ЛП=25000+5000+25000+1000+500=56500 грн. 

Відповідь: Сукупний лізинговий платіж за 4 роки буде складати

76000 грн.+ 69500 грн.+ 63000 грн.+ 56500 грн. = 265 000 грн. 
 
 
 
 
 
 
 

  
 
 
 

Задача  № 2

 Підприємство  на придбання обладнання звертається до уповноваженого банку із клопотанням про надання кредиту на суму 2200 тис. грн. під 16% річних на 5 років з пільговим періодом кредитування 1 рік (відстрочка погашення основної суми боргу). На основі прогнозу прибутку та прогнозу руху грошових потоків підприємства (див. таблицю 1) розраховувати коефіцієнт обслуговування боргу.

Таблиця 1

Розв'зання

Розраховується  коефіцієнт обслуговування боргу за формулою:

Kб = (П - Пп + Ав + Вк)/Зз,

де Кб - коефіцієнт обслуговування боргу;

П - прибуток;

Пп - податок на прибуток;

Ав - амортизаційні  відрахування;

Вк - відсотки за кредит за всіма позиками підприємства;

Зз - загальна заборгованість підприємства. 

Розрахуємо платежі  за кредит по роках:

1-й  рік

ВК(відсотки за кредит) = 2200 000*16%=352 000 грн.

2-й  рік

ВК = 2200 000 *16% = 352 000 грн.

ОБ (погашення  основного боргу) = 2200 000/4 роки = 550 000 грн.

 3-й рік

ВК = (2200 000-550000) *16% = 264 000 грн.

ОБ  = 2200 000/4 роки = 550 000 грн.

4-й рік

ВК = (1650 000-550000) *16% = 176 000 грн.

ОБ  = 2200 000/4 роки = 550 000 грн.

5-й рік

ВК = (1100 000-550000) *16% = 88 000 грн.

ОБ  = 2200 000/4 роки = 550 000 грн.