Оценка финансовой состоятельности проекта

∆ОбС8 = ОбС8 – ОбС7 = 772,2 –643,5  = 128,7   тыс. руб.

4.6. Налог на прибыль составляет:

Нпр = (D – Сгод - ∆А – Кр) ∙ Сн

где: Кр – сумма процентов за кредит, тыс. руб.;

             Сн – установленный процент налога на прибыль (20%).

Н4 = (2574  - 1224 – 205,54 – 233,24) ∙ 0,2 = 182,24тыс. руб. 

Н5 = (3861 -  1631 – 205,54 – 71,77) ∙ 0,2 = 390,54 тыс.  руб.

Н6 = (5148 - 2038- 205,54 – 17,94) ∙ 0,2 =577,3тыс. руб. 

Н7 = (6435 – 2445 – 205,54 - 0) ∙ 0,2 = 756,89 тыс. руб.

Н8 = (7722 -  2852 – 205,54 +879,28) ∙ 0,2 = 1108,74 тыс. руб.

В 8-м году к прибыли также относим доход от продажи оборудования.

5. На основе выполненных расчетов составим финансовый план денежных потоков (ДП) для оценки ликвидности проекта:

Таблица 4

План денежных потоков для финансового планирования

Вывод: в результате проведенных расчетов сальдо ДП получилось положительным и равным  10795,81 тыс. руб., что говорит о финансовой состоятельности проекта: источников финансирования достаточно для осуществления инвестиционного проекта.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА НА ОСНОВЕ ДИНАМИЧЕСКОГО МЕТОДА

Задание:

Исходя из условия задания 1 (контрольная работа № 1) и выполненных в нем предварительных расчетов сделать следующее:

1.      Составьте план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) для расчета показателей эффективности проекта.

2.      Продисконтируйте чистый денежный поток по годам осуществления проекта.

3.      Найдите объем продаж, при котором проект безубыточен.

4.      Постройте график безубыточности.

5.      Определите приемлемость проекта по критерию NPV.

6.      Рассчитайте внутреннюю норму доходности двумя методами: аналитическим и графическим.

7.      Вычислите индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков.

8.      Постройте финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие  показатели проекта.

9.      Сделайте выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.

Решение:

1.План денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной)

Таблица 1

План денежных потоков по двум видам деятельности

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

,

где r  норма или ставка дисконтирования;  t  порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются

Д1=1                                                                   Д5=0,59

Д2==0,88                                                                        Д6=0,52

Д3=                                                           Д7=0,46

    Д4=0,67                                                           Д8==0,40

3. Объем продаж, при котором проект безубыточен.

Точка безубыточности (аналитический метод расчета):

,

где: Зпос – постоянные затраты, Ц – цена, Зед.перем- переменные затраты на единицу продукции в год.

4. График безубыточности

Таблица 2

Вспомогательная таблица для построения графика безубыточности

Рис.1. График безубыточности

Рассчитанная графическим методом В кр = 466 ед.

5. Приемлемость проекта по критерию NPV

,

где: Pk – годовые денежные поступления в течении n-лет (n = 1..k),

Kj – инвестиции в течении n-лет (n = 1..j).

NPV=(677,12*0,67+1638,99*0,59+2386,06*0,52+3104,41*0,46+4461,89*0,40) — (420,21*1+730,8*0,88+968,31*0,77)= 4065,3 тыс. руб.

По критерию принятия решения по NPV, если NPV > 0, то проект считается эффективным.

6. Внутренняя норма доходности двумя методами: аналитический и графический.

Внутренняя норма доходности – IRR  это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.

Существует два метода определения IRR:

1) расчетный;

2) графический.

Для расчета IRR (rпор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы на интервале r1-r2, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет следующий вид, %:

где r1 и r2  нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.

Расчетный метод определения IRR:

Для расчета IRR примем r2=60%, а для расчета NPV c r2 составим вспомогательную таблицу.

Д1=1                                                                   Д5=0,59

Д2==0,88                                                                        Д6=0,52

Д3=                                                           Д7=0,46

Таблица 2

Вспомогательная таблица для построения графика IRR

Графический метод расчета IRR:

Порядок построения графика:

1. NPV  max, при r =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;

2. NPV >0, при r1< rпор;

3. NPV <0, при r2>rпор;

4. NPV =0, при r =rпор.

Рис.2. График IRR

С увеличением проекта NPV падает. IRR > rпор проект эффективен.

7. индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков

Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных притоков (ЧДПt) к приведенным оттокам (Кк)

,

Правило принятия решения:

если PI>1, то проект эффективен;

если PI<1, то проект неэффективен;

если PI=1, то это граница и проект требует доработки.

Т.к. 3,247 > 1 проект эффективен.

Период возврата инвестиций:

,

где tх- количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPVt - NPV имеющее отрицательный эффект в году tx; ДДПt+1 - дисконтированный  денежный поток с положительным эффектом в году (t+1).

.

Период окупаемости проекта:

где Тин  период вклада инвестиций, лет.

8. Финансовый профиль проекта, и обобщающие результирующие  показатели проекта

Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.

С помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:

 максимальный денежный отток (Кmax);

 интегральный экономический эффект  NPVпр;

 период возврата инвестиций  Твоз;

 период окупаемости проекта Ток.

Между рассмотренными показателями эффективности инвестиций существует определенная взаимосвязь, которой необходимо следовать:

 при NPV>0, одновременно IRR> «CC» и PI>1;

 при NPV<0, одновременно IRR< «CC» и PI<1;

 при NPV=0, одновременно IRR= «CC» и PI=1;

где «СС»  цена привлеченных финансовых ресурсов (норма дисконтирования).

Рис. 3. Финансовый профиль проекта

9. Выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта

1. При анализе NPV можно судить о оптимальности инвестиционного портфеля. В данном проекте NPV составило 4065,3 тыс. руб., что намного больше 0 следовательно проект эффективен.

2. Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые всегда необходимо платить. Чтобы обеспечить доход от инвестиционных средств, или их окупаемость, необходимо добиться такого положения, когда чистая текущая стоимость равна 0. В данном проекте IRR > rпороговое, что говорит о эффективности проекта.