Риск и доходность финансовых инструментов

Государственный университет Министерства финансов Российской Федерации

Доклад: «Риск и доходность финансовых инструментов»

 

Подготовили:

студенты группы 4Ф1

Шматко Ольга

Ложечко Александр

 

Для того чтобы в полной мере раскрыть тему настоящего доклада, рассмотрим,  по отдельности термины, составляющие ее основу.

Под термином финансовых инструментов понимают различные формы краткосрочного и долгосрочного инвестирования, торговля которыми осуществляется на финансовых рынках. К ним относятся  денежные средства, ценные бумаги, опционы, фьючерсы и свопы. 

Существуют различные  подходы к трактовке понятия  «финансовый инструмент». В наиболее общем виде под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия. 

Финансовые инструменты  подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, т.е. производные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).

Существует и более  упрощенное понимание сущности понятия  «финансовый инструмент». В соответствии с ним выделяют три основные категории финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта), кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) и способы участия в уставном капитале (акции и паи). 

Согласно Википедии, финансовый инструмент - финансовый документ (валюта, ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион и т. п.), продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств. Это, по сути, любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта. 

Финансовые инструменты  подразделяют на денежный рынок и  рынок капиталов. 

Денежный рынок — система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок до одного года. Система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок, превышающий один год получила название рынок капитала.

Денежный рынок может  быть подразделён на:

1. Рынок краткосрочных ценных бумаг;
2. Рынок межбанковских кредитов;
3. Рынок евровалют.

Рынок евровалют - сегмент  еврорынка, часть международного рынка  ссудных капиталов, организационно обособленного от национальных денежных рынков, на котором операции осуществляются в евровалютах.  
Различают следующие рынки евровалют: рынок евродолларов, рынок евромарок, рынок еврофранков и т.д.

Доходность - один из главных показателей инвестиций, по которому можно оценивать выгодность инвестиций, их целесообразность и сравнивать их между собой по этому показателю. Часто для оценки выгодности вложения денег используют связку риск-доходность. Логика здесь проста: сами по себе такие показатели, как доходность и риск мало информативны. Какой смысл вкладывать деньги в инструменты с высоким уровнем риска и низкой потенциальной доходностью? Если риск убытков велик, то и возможное вознаграждение должно быть на высоком уровне.

Отделим понятия дохода и  доходности. Доход - это абсолютная величина, выраженная например, в денежных единицах (Вася вложил 10 000 руб. и получил доход 2 000 руб.) В то время как доходность - относительная величина, выражаемая в процентах или процентах годовых, об этом позже (Саша вложил свои деньги в коммерческую недвижимость с доходностью 25% годовых).

Простейшая формула доходности представляет собой отношение полученной прибыли к сумме вложений, умноженное на сто:

Также доходность можно посчитать, если известна начальная  и конечная сумма вложений:

где сумма1 - начальная сумма,  
сумма2 - конечная сумма.

Однако, в этих формулах не учитывается такой важный показатель, как время. За какой период эта доходность? За 100 лет? Или за 3 месяца? Чтобы учесть время, за которое инвестиции показали доходность, используется следующая формула доходности:

где срок в  месяцах - время, в течение которого происходит вложение средств.

Самый распространённый период расчёта доходности - 1 год (за примерами далеко ходить не надо - те же банковские вклады считаются в процентах годовых).

Что такое доходность? Примеры  расчета доходности

Приведём примеры для  того, чтобы лучше понять, как  рассчитывается доходность.

Пример 1. У Людвига Аристарховича есть недвижимость стоимостью 2.000.000 руб, он сдаёт её в аренду за ежемесячную плату 10.000 руб. Какова доходность его вложений за год (в процентах годовых)?

 

Применение доходности

Таким образом, доходность показывает на сколько процентов выросла вложенная сумма или увеличился капитал (а также сколько процентов прибыли принёс актив). Доходность можно рассчитать как за всё время, так и за определённый период (например год).

Годовая доходность - важный параметр, по которому инвесторы могут делать выводы о привлекательности того или иного инструмента вложений. Также можно сравнивать разные способы вложений между собой по среднегодовой доходности.

Финансовые  рынки обладают сильно волатильным характером. На цены торгуемых инструментов влияние оказывают множество разнообразных факторов, таких как: изменения в соотношении спроса и предложения; международная торговля; налоговая, монетарная, регуляционная и внешняя политики государств; важные экономические и политические новости; изменения в уровнях процентных ставок; операции центральных банков и крупных игроков; обесценение валют; предчувствия и ожидания, и еще много других факторов.

Разделим  все риски на пять групп, присвоив им следующие условные обозначения:

 

R1	нет колебаний  в стоимости инвестиции, кроме  обычного риска;
R2	слабые колебания  в стоимости инвестиции (до 10% годовой  базы, но возможны и более сильные  колебания);
R3	средний уровень  колебаний в стоимости инвестиции (более 10% годовой базы, а в отдельных  случаях возможна и полная потеря инвестиционного капитала);
R4	спекулятивная инвестиция, которая могла бы привести к полной потере инвестиционного  капитала, так как клиент стремится  воспользоваться от высокого потенциала прибыли;
R5	очень рисковая инвестиция, которая, кроме к потере инвестиционного капитала, может привести к дополнительным финансовым взысканиям с клиентов

 

А теперь рассмотрим основные виды финансовых инструментов и соотнесем их с уровнями рисков, указанных выше:

Валюта	R5
Валютные  кроссы	R5
Валютный  опцион-купля	R4
Валютный  опцион-продажа	R5
CFDs на акции	R5
CFDs на индексы	R5
CFDs на фьючерсы на товары	R5
Фьючерсы	R5
Государственные ценные бумаги	R2
Ценные бумаги с рейтингом А-ААА	R2
Корпоративные ценные бумаги с рейтингом не хуже BBB-	R3
Ценные бумаги без рейтинга	R4
Ценные бумаги с рейтингом ниже, чем BBB-	R4
Акции компаний с рейтингом выше BBB-	R3
Акции с рейтингом  ниже B-	R5
Акции с рейтингом В - ВВВ-	R4

 

Поясним некоторые  термины, встречающиеся в таблице.

Валютные  кроссы - это валютные пары, в которых  одна валюта оценивается в единицах другой валюты без участия доллара  США. Валютные курсы таких валютных пар известны, как кросс-курсы.

Опцион  — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

Валютный  опцион-купля и валютный опцион-продажа  являются русификацией следующих понятий:

Опцион колл — опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.

Опцион пут — опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Контракт  на разницу цен (англ. Contract For Difference, CFD) — это соглашение (гарантийное обязательство) между двумя сторонами о передаче друг другу разницы между текущей стоимостью актива и его значением в конце действия договора. Зачастую срок действия договора не устанавливается и договор может прекращаться по заявлению только одной стороны, которой предоставлено такое право.

По сути CFD являются производным финансовым инструментом, который позволяет получать доход как на повышении, так и на понижении цены базового товара или ценной бумаги. Чаще всего, CFD используют для спекулятивных операций.

Например, применительно  к акциям, CFD является производным  от договора покупки акций, что позволяет  спекулировать на движении цен акций, без необходимости оформления прав собственности на эти акции.

Предположим, Вы приняли решение купить 100 акций General Electric (GE) по курсу 33.00 (33$ за 1 акцию). Для того чтобы осуществить эту сделку Вам бы понадобилось иметь на счету 3300$, но покупая CFD на акции General Electric (#GE) Вы пользуетесь преимуществами маржинальной торговли и для открытия сделки объемом 1 лот (100 акций) необходимо иметь на счету 330$ (в 10 раз меньшую сумму).

По прошествии некоторого времени, когда курс акций достигает 34.50 Вы принимаете решение закрыть сделку, курс изменился на 150 пунктов, стоимость пункта для сделки по CFD объемом 1 лот равняется 1$, таким образом, прибыль по сделке составит 150$.

Фьючерс (фьючерсный контракт) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Позиции, указанные  в нижней части таблицы, так или  иначе связаны с рейтингами, разбираться с которыми будем на примере S&P, хотя, разумеется, кроме этого агентства существуют «Moody’s Invector Service», а так же «Fitch Rating», вместе считающиеся наиболее влиятельными международными рейтинговыми агентствами, и многие другие.

Деятельность  агентства по присвоению рейтингов  можно условно разделить на три  части: рейтинги по международной шкале, рейтинги по национальной шкале и  прогнозы.

Разумеется, существуют специальные критерии, методики и принципы по которым S&P присваивает тот или иной рейтинг. Международный рейтинг приведен в нижеследующей таблице:

Long-term	Short-term	Значение	Long-term	Short-term	Значение
AAA	A-1+	Наивысшее	BB+	B	1
AA+		Очень высокое	BB
AA			BB-
AA-			B+		2
A+	A-1	Выше  среднего	B
A			B-
A-	A-2		CCC+	C	3
BBB+		Ниже среднего	CCC		4
BBB	A-3		CCC-		5
BBB-			CC
			C
			D	/	Дефолт

Для краткости  в таблице использованы обозначения  Long-term – долгосрочный период и Short-term – краткосрочный период. Цифры в последнем столбце означают следующее:

1 – вне  опасности в краткосрочной перспективе,  однако более высокая чувствительность  к воздействию неблагоприятных  перемен в коммерческих, финансовых  и экономических условиях; иными  словами – присутствие рисков  или, так называемый, неинвестиционный рейтинг;