Венчурное финансирование

      6. венчурные капиталисты не требуют  ежегодных (а иногда и ежеквартальных) выплат - (cash flow) по процентам, что является одним из непременных требований банков.

      7. банк в качестве крайней меры  может объявить компанию, реализующую проект, банкротом, если она не выполняет в срок взятые на себя обязательства, или перспективы развития компании становятся неблагоприятными, и подать исковое заявление в суд. При венчурном финансировании основатель компании, разработчик инновационного проекта и венчурный капиталист становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.

      8. несмотря на то, что и деятельность  банков сопряжена с риском, они  более осторожны и консервативны по своей природе и потому, в отличие от венчурных капиталистов, стараются избегать излишних рисков. Для этого они создают резервы в ЦБ, а также страхуют вклады своих клиентов.

      9. венчурные фонды, как ни один  другой инвестор (разве что за  исключением государства) готовы вкладывать средства в инновационные проекты, связанные с новыми наукоемкими разработками. Даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт наибольший потенциальный резерв получения прибыли.

      10. рассматривая отличия лизинга  от венчурного финансирование, можно выделить различия по нескольким позициям. Прежде всего, лизинг по своей сущности отличается от венчурного финансирования. Лизинг является более частной формой кредитования, так как он подразумевает, что лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендодателем имущество у определенного продавца и передать данное имущество в пользование лизингополучателю с переходом, как правило, предмета лизинга в собственность арендатора после окончания срока договора. Применимо к инновационному проекту, можно предположить, что такой договор заключается для осуществления какого-либо инновационного проекта. Также лизингополучатель обязуется выплатить лизингодателю инвестиционные издержки, а также вознаграждение. При венчурном финансировании не определяется, для чего конкретно оно делается, а также получатель не обязан выплачивать вознаграждение венчурному капиталисту. Сам капиталист обладает частью акций инновационной компании, предприятия.          Напоследок хотелось бы выделить те преимущества, которыми обладает венчурное финансирование:

· Надежный источник финансирования на всех этапах развития инновационного проекта для удовлетворения широкого круга финансовых потребностей;

· Предлагает гибкие формы долевого и кредитного финансирования с различными параметрами

· Предприниматель  сохраняет контроль за деятельностью  предприятия, так как венчурный  капиталист не стремится приобрести контрольный пакет

· Оказывает  нефинансовую помощь в форме консультаций, использование его управленческого и технического опыта и знаний, благодаря чему улучшается качество руководства.

Но нельзя забывать и про такие моменты:

1. Венчурный фонд ожидает высокого уровня прибыльности на свои вложения, который соответствовал бы взятому на себя риску.
2. Возможно вмешательство в управление или политику предприятия, в процесс реализации инновационного проекта, а также переход контроля над предприятием к венчурному фонду.

    В заключение хотелось бы отметить, что  венчурное финансирование представляется на сегодняшний день наиболее реальным и подходящим способом финансирования инновационных проектов в силу ряда вышеперечисленных факторов и становление сферы венчурного финансирования является условием развития современной как рынка инноваций, так и всей экономики. 

    2.4 Организация современного венчурного бизнеса

    В венчурном бизнесе принята следующая  классификация компаний, претендующих на получение инвестиций в зависимости от стадии развития, на которой они находятся:

Ранние стадии:  Seed - ("компания для посева")

    По  сути - это только бизнес-идея, которую  необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований, создания опытных образцов продукции, оценки концепции бизнеса и подготовки проекта к поиску инвестиций. Если первоначальные оценки бизнеса положительны, то финансирование может покрыть затраты на разработку товара (услуги), проведение маркетинговых исследований, построение команды менеджмента и (или) написание бизнес-плана.

    Start-up - ("только возникшая компания")

    Компании  уже закончили разработку товара (услуги) и осуществление первоначального  маркетинга. Компании могут находиться либо в стадии учреждения, либо уже существовать в течение определенного срока, но не имеют длительной рыночной истории. Обычно такие компании уже имеют команду менеджмента, бизнес-план и готовы к операционной деятельности.

    Early-Stage - (начальная стадия).

    Компании  выпускают готовую продукцию  и находятся на самой начальной стадии ее коммерческой реализации. Такие компании могут не иметь прибыли и потребовать дополнительного финансирования для завершения научно-исследовательских работ.

Финансирование  развития:  Expansion - (расширение)

    Компании  имеют возрастающие объемы продаж и  уже получают прибыль. Полученные средства используются для маркетинга, увеличения оборотного капитала, расширения производственной базы и (или) разработки новых товаров (услуг). 

     3. Возможности развития венчурной отрасли в Украине

     Только  время покажет - какой будет роль создаваемых сегодня венчурных фондов в экономике Украины, какими будут основные направления и особенности их деятельности. Тем не менее, исходя из опыта развития венчурной индустрии на Западе, уже сегодня можно говорить о том - какие условия должны быть выполнены, чтобы венчурные фонды играли действительно серьезную роль в финансировании растущих отраслей украинской экономики.

     Первое  условие для развития венчурных  фондов - доступ к источникам финансирования инвестиций. На сегодня, в соответствии с действующим Законом, ни физические лица, ни институциональные инвесторы (инвестиционные и пенсионные фонды) не могут инвестировать в венчурные фонды. Это существенно сокращает потенциальную инвестиционную базу для венчурных инвестиций. Напомним, что бурное развитие венчурных фондов в США началось именно после того, как пенсионным фондам было разрешено инвестировать до 10% своих активов в венчурные проекты.

     По  существу, источниками финансирования венчурных фондов в Украине на сегодня могут стать либо свободные средства украинских финансово-промышленных групп, либо - средства зарубежных инвесторов (частные либо институциональные). О масштабном присутствии последних говорить рано, так как ни репутация украинской венчурной индустрии, ни украинская бизнес-среда в целом недостаточно для них привлекательны.

     Второе  важное условие - создание возможностей структурирования сделки, которые ограничивали бы риски фонда. Речь идет об инструментах собственности со свойствами опциона - конвертируемых привилегированных акциях и конвертируемых облигациях. Что касается обычных привилегированных акций, присутствующих в украинском законодательстве, то, во-первых, они не дают права на участие в управлении, во-вторых, они могут составлять лишь 10% уставного фонда, что может оказаться далеко не достаточно для венчурного проекта. Единственным инструментом, который может использовать венчурный инвестор в Украине, остаются обыкновенные акции, и это характерно для деятельности фондов частного капитала на большинстве развивающихся рынков. Недостатком здесь является отсутствие страховки для инвестора на случай неблагоприятного сценария реализации проекта. Кроме того, в условиях, мягко говоря, недостаточно высоких стандартов корпоративного управления, венчурному инвестору для гарантии своих прав собственника необходимо иметь значительный, или даже - конторольный пакет акций.

     Третье  условие - развитие рынка акций и  создание условий для IPO. Это в  свою очередь требует развития инвестиционной базы - в первую очередь, роста активов  пенсионных и инвестиционных фондов. В отсутствие финансового рынка и возможности IPO, единственной возможностью выхода из инвестиции для фонда остается продажа пакета стратегическому инвестору, но это заведомо означает существенно меньшую конкуренцию среди покупателей, недооцененность при продаже, а значит - отдача от венчурного проекта может оказаться недостаточной для обеспечения заинтересованности всех сторон сделки.

     Несмотря  на то, что выполнение перечисленных  условий требует времени и усилий как со стороны законодателей и правительства, так и инвестиционной отрасли, в Украине есть и основания для осторожного оптимизма. Прежде всего это - наличие отраслей, обладающих далеко не исчерпанным потенциалом роста, а значит - проектов, требующих финансирования и потенциально выгодных для венчурного инвестора.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Вывод

    Повлияет  ли общемировой спад на рынке рискового  капитала на создание индустрии венчурного бизнеса в Украине? Однозначно ответить сегодня на данный вопрос трудно. Если этот кризис завершится уже в ближайшие годы, успешная реализация намеченной концепции будет способствовать формированию частного венчурного капитала украинского происхождения, без которого трудно рассчитывать на развитие в стране малого инвестиционного бизнеса. Если же спад затянется на более длительный период, то сформулированная при содействии государства инфраструктура может быть использована для привлечения накопленного в последние годы за рубежом большого резерва венчурного капитала, который ищет сегодня новые сферы приложения за пределами своих стран. Однако государство в таком случае будет вынуждено находить дополнительные способы поддержания ликвидности рынка (например, за счет выделения дополнительных финансовых ресурсов из бюджета или путем предоставления инвестиционных налоговых кредитов крупным индустриальным инвесторам). Очевидно, что преобладающее развитие получат тогда отдельные сегменты рынка, ориентированные на определенные производственные технологии. Кроме того, на этом пути придется, видимо, столкнуться с сильной конкуренцией со стороны стран Юго-Восточной Азии и особенно Китая, которые сегодня все больше интересуют западных инвесторов.

Список используемой литературы

1. Дагаев  А. Венчурный бизнес: управление в  условиях кризиса //Проблемы теории и  практики управления.-2003.-№5
2. Плотников А.Н. Перспективы венчурного инвестирования инновационной деятельности//Финансы.-2003.-№5