Виды биржевых сделок

В сделках, которые  обеспечены на продажу ,стороной , которой  обеспечивается  надлежащее и своевременное  исполнение обязательств ,является продавец .При обеспечении обязательств  со стороны продавца ,как правило, используется залог.

  В биржевой практике  используются не все виды залога. К наиболее применяемым принадлежат заклад,  когда продавец при заключении договора  передает покупателю часть товара ,который по своим качественным характеристикам  отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть товара защитывается как предварительная поставка. Понятно,  что заклад

Применяется в  случаях ,когда продавец фактически владеет  предметом договора, хотя бы частью , которая покрывает размер залога. 

В сделках, в  которых предметом договора является товар, который будет произведен (приобретен) покупателем до срока исполнения договора , могут применятся и другие виды залога. Но на практике возникает ряд проблем  при их использовании. Например ,при ипотеке  необходимо провести экспертную оценку  имущества, которое передается  в залог, а товарная биржа в международной практике  оцениванием недвижимости не занимается , поскольку она не входит в круг биржевых товаров . То же самое касается залога имущественных прав.

Предметом залога по форвардным контрактам  должны быть только те товары , которые имеют спрос на бирже ,поскольку в таком случае  оценить стоимость залога , а в случае не исполнении обязательств –реализовать их.

 Важным экономическим  условием торговли  на срок  является то,  что при колебании цен  возникают риски непредусмотренных  растрат , и , кроме торговой прибыли , остается еще возможность  для получения прибыли  от изменения цен или спекулятивной прибыли. При этом спекуляция – не единичное явление, а постоянный элемент каких- либо сделок.

 Распространение  сделок на срок ,  когда между  их заключением и исполнением   проходит значительный промежуток  времени , сделало биржевую торговлю  неотделимой от спекуляции. Если  спекулятивные сделки с наличным  товаром  были ограничены только игрой на повышении, то сделки  на срок расширили  возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами  биржевых торгов. В результате использования спекулятивного  капитала снизились  колибания цен на товарной бирже , так как он вкладывался не только  на увеличение, но и на снижение цен.

Форвардные сделки с экономической точки зрения  являются наиболее эффективным способом  поддержание производственной стабильности  в том случае,  когда траты  по производству товаров  наперед  известны ,а их цена приемлима для покупателя. Но в условиях развития рыночной инфраструктуры, раздробление производственного процесса  на несколько самостоятельных ветвей  трудно наперед просчитать  «действительную» цену  товара.  Кроме того, форвардные сделки  не были лишены ряда  серьезных недостатков .

 Во-первых, они  не были  стандартизованы в  соответствии с качеством количеством  товаров, условия поставки , которые,  в свою очередь усложняло процесс  заключения договоров  и исполнения  форвардных сделок ;

  Во- вторых, условия исполнения форвардных договоров  не предусматривали гарантий защиты имущественных прав и интересов  сторон при изменении  рыночных цен на аналогичные товары.

  В- третих,  из-за условий, когда стороны  форвардной сделки  не застрахованы  от  изменения цен на аналогичные товары,  в момент ликвидации договора  на практик частыми являются случаи  нарушение со стороны одной из сторон  обязательств по сделки 

Бартерные сделки и сделки с «условием» 

Сделки "с  условием", пояснил руководитель отдела торгов МФБ, отличаются от традиционных сделок тем, что обычный участник биржевых торгов, продающий (или покупающий) "на условиях" ценные бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключению "обратной" сделки-сделки по покупке (или продаже) этих же бумаг. Такую "обратную" сделку, подчеркнул А.Рыжиков, специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны, однако в пределах одной торговой сессии. При этом цена "обратной" сделки может отличаться от цены "прямой" сделки. Он также сообщил, что первой организацией, получившей статус специалиста МФБ, стала московская компания "Горизонт", заключившая договор с АО "Газпром". Заключение этого договора позволит акциям "Газпрому" стать первыми ценными бумагами, включенными в листинг МФБ "первого уровня"

  Под последним видом сделок подразумевались бартерные операции или как их тогда называли «сделки с условием». Возможность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленного рубля, поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки. Прямое запрещение бартера в то время, когда принималось российское биржевое законодательство, сочли нецелесообразным. Однако еще более нецелесообразным было бы увековечить бартер в Законе, поэтому была принята компромиссная формулировка, где вместо слова «бартер» значилось «другие виды сделок».

Надо сказать, что «сделка с условием» все-таки несколько отличалась от обычной  бартерной сделки. Основные отличия  заключались в том, что заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой сделки.

Наибольшее распространение  бартерные сделки получили на Агропромышленной межрегиональной бирже в Рязани. Однако бартер индивидуализирует каждую сделку, т.е. тем самым подрывает один из главных принципов биржевой торговли. Поэтому большинство бирж всячески старались сократить количество «сделок с условием», рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число бартерных сделок на биржах существенно сократилось.

Таким образом, в украинском законодательстве в  принципе предусмотрены все возможные  и известные в международной  биржевой торговле виды сделок. 

Срочные сделки с реальными и без реальных биржевых             ценностей:

 В научной  литературе существует несколько  точек зрения относительно классификации   биржевых сделок . И. С. Баки некоторые другие научные деятели в основу классификации ставят предмет исполнения и делят биржевые договоры на

а) сделки с реальными биржевыми ценностями 

б)  сделки без  реальных биржевых ценностей

Сделки с реальным товаром, которые известны в мировой  практике под названием «спот»,предусматривают  что стороны ,заключают договор, имеют ввиду реальную передачу прав и обязанностей относительно предмета договора, то есть по реальному договору продавец действительно отчуждает ,а покупатель преобритает право собственности. К таким сделкам относятся кассовые и форвардные договоры.

Сделки без  реального товара характеризуются  тем, что на момент исполнения договора процесс отчуждения не исполнился. На данный момент продавец не поставляет товар ,который определяет предмет договора ,а выкупает свой контракт по катировальной  цене ,которая складывается на момент исполнения договора. В результате , если цена договора ниже от выкупной цены ,то продавец выплачивает покупателю разницу этих цен ,а если цена договора выше, то покупатель перечисляет эту разницу продавцу.    

Эта операция в  биржевой практике называется «хеджирование».Отсюда выплывает, что предметом исполнения этих сделок является не поставка реального товара ,а выплата разници цен одной из сторон. Поэтому эту группу договоров часто называют «сделки на разницу».К сделкам без реального товара принадлежат фьючерсные и опционные договоры.

 С этой  точки зрения прикрепление сделок  к той либо иной группе возможно  только после прекращения договора  путем его исполнения ,поскольку  только на момент исполнения  выявляется выявляется действительное  намеренье сторон -приобрести (отчуждить)товар  или получить имущественную выгоду от разницы цен.

Наиболее часто  на фондовом и валютном рынках заключаются  кассовые, форвардные, фьючерсные и  опционные сделки. Кроме того, на валютном рынке практически не заключаются  сделки с «залогом», с «кредитом» и с «условием», поскольку валюта - это специфический объект биржевой торговли и такого рода сделки не принесут экономический эффект их сторонам на валютном рынке.

Главной характеристикой  сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих  обязательств должно быть осуществлено в какой-то определенный момент в будущем. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты.

Срочные сделки на внебиржевом рынке совершаются  на условиях, оговоренных сторонами. 
Стороны срочной сделки могут обусловить возможность исполнения срочной сделки с участием клиринговой организации на основании договоров с указанной организацией. 
Стороны срочной сделки могут обусловить возможность передачи базисного актива срочной сделки третьему лицу для обеспечения исполнения срочной сделки. 
Стороны срочных сделок обязаны вести раздельный учет операций по срочным сделкам, отражая их отдельно на своем бухгалтерском балансе.

Существенными условиями срочной сделки на внебиржевом рынке являются условия о наименовании и количестве базисного актива, цене базисного актива и сроке исполнения обязательств.

Условия совершения на внебиржевом рынке срочных  сделок с любыми базисными активами за исключением валютных ценностей, эмиссионных ценных бумаг и фондовых индексов, устанавливаются государственным органом по регулированию деятельности товарных бирж  
Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок, базисным активом которых являются валютные ценности, устанавливаются Центральным банком Украины      Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок, базисным активом которых являются эмиссионные ценные бумаги и фондовые индексы, устанавливаются органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с операциями на рынке базисного актива (акций).  
  Это связано, во-первых, с "эффектом плеча" - прибыли и убытки в торговле фьючерсами многократно усилены применением так называемого рычага. Наличие рычага во фьючерсной торговле объясняется тем фактом, что только небольшая сумма денег (известная как начальная маржа) требуется для того, чтобы купить или продать фьючерсный контракт.  
 Во-вторых, одной из привлекательных особенностей фьючерсной торговли является одинаковая легкость, с которой можно получать прибыль как при снижении цены (продавая контракты), так и от повышения цены (покупая контракты).  
 И в-третьих, на срочном рынке отсутствуют издержки, возникающие при проведении операций на рынке акций (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами существенно ниже аналогичных на рынке ценных бумаг.  

Фьючерсные сделки 

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой ). Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом .

Правила торговли  по фьючерсным контрактам открывают  возможности: за продавцом сохраняется  право  выбора  -  доставить  продукцию или  откупить  срочный  контракт до наступления срока поставки товара;  покупатель - принять товар  или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки.

Основными признаками фьючерсной торговли служат:

фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа  совершается, но обмен товаров практически  полностью отсутствует. Целью сделок является не потребительная, а меновая стоимость товара;

преимущественно косвенная связь с рынком реального  товара (через хеджирование, а не через поставку товара);

полная унификация потребительной стоимости товара, представителем которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. (В случае поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи);

полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки;

обезличенность  сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются  не между конкретными продавцом  и покупателем, а между ними или  даже между их брокерами и расчетной  палатой – специальной организацией при бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.

Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права и  обязанности на получение или  передачу имущества (включая деньги, валютные ценности и ЦБ) или информации с указанием порядка такого получения  или передачи. При этом он не является ценной бумагой