Источники финансирования инновационной деятельности на макро и микроуровне

     При осуществлении технологических  инноваций, требующих приобретения дорогостоящего оборудования, транспортных средств, энергетических установок, компьютерной и телекоммуникационной техники, часто  прибегают к лизингу для привлечения дополнительных средств.

     Лизинг - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

     По  экономическому содержанию лизинг представляет собой прямые инвестиции, при которых  лизингополучатель (арендополучатель) обязан возместить лизингодателю (инвестору) инвестиционные издержки (связанные  с приобретением и использованием предмета лизинга) и выплатить вознаграждение (денежную сумму, предусмотренную договором  лизинга сверх возмещения инвестиционных затрат).

     Следовательно, существенной особенностью лизинга  как экономической категории  является разделение функций собственности  – отделение использования имущества  от владения. Это отчасти объясняет  быстрое развитие рынка лизинговых услуг, поскольку все большее  количество компаний во всем мире считает, что их задача состоит не в том, чтобы накапливать основные фонды  с целью что-то производить, а  производить. Поэтому они все  больше склонны использовать аренду оборудования [4,74].

     Основными формами лизинга  являются:

• внутренний лизинг (обе стороны договора являются резидентами РФ),
• международный лизинг (одна из сторон – нерезидент).

     Необходимо  отметить, что международный лизинг может представлять собой эффективную  форму сотрудничества для инновационного предприятия, т.к. при этом для реорганизации  производства и перевода его на более  эффективную технологию и выпуск новой продукции, отвечающей требованиям  международного рынка, не требуется  изначального выделения крупных  средств в иностранной валюте. Все расходы по приобретению необходимых  основных фондов на первом этапе внедрения  новой технологии покрывает лизинговая компания (арендодатель).

     К основным типам лизинга  относятся:

• долгосрочный лизинг (лизинг, осуществляемый в течение 3 и более лет);
• среднесрочный лизинг (лизинг, осуществляемый в течение от полутора до 3 лет);
• краткосрочный лизинг (лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет).
• К основным видам лизинга относятся
• оперативный лизинг,
• финансовый лизинг,
• возвратный лизинг [6,57].

     Важную  роль в создании инновационного климата  в нашей стране играют инновационные фонды, которые по сути основаны на смешанной форме финансирования.

     Инновационные фонды формируются за счет средств  организаций и предприятий, осуществляющих инновационную деятельность, средств  банков, страховых компаний и иных финансовых институтов. В создании и деятельности инновационных фондов могут принимать участие заинтересованные государственные органы и государственные  высокобюджетные фонды.

     Основной  целью инновационных фондов обычно является концентрация средств на приоритетных направлениях инновационной деятельности для финансовой поддержки перспективных  инноваций. Как правило, инновационные  фонды предоставляют прошедшим  независимую экспертизу и конкурсный отбор инновационным проектам финансовые средства на возвратной или безвозвратной  основе. Кроме этого, инновационные  фонды часто выполняют функции  поручителей и гарантов по обязательствам инновационных предприятий [5,49].

     При финансировании инновационных проектов, реализация которых связана с  высоким уровнем финансового  риска и неопределенностью коммерческого результата, инновационные предприятия могут использовать различные формы кооперации, включая создание венчурных фондов, а также заключение партнерских соглашений на всех стадиях разработки, освоения и внедрения инноваций.

     Развитие  индустрии венчурного капитала призвано способствовать привлечению внебюджетных средств в инновационную сферу. В самом общем плане венчурное финансирование может быть определено как одна из разновидностей акционерных инвестиций. Венчурные фонды предпочитают вкладывать капитал в инновационные компании, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, т.е. путем приобретения акций на внебиржевом рынке («прямые инвестиции»), а не через покупку акций на организованных фондовых рынках («портфельные инвестиции»). Нередко венчурный капитал служит своеобразным мостом к выходу инновационной компании на фондовый рынок.

     Водораздел  между венчурными и всеми прочими  внебиржевыми (прямыми) инвестициями в  акционерный капитал проходят по признаку наличия или отсутствия контролирующего участия в реализации инновационного проекта. Венчурный  инвестор с целью снижения рисков в качестве обязательного условия  финансирования в большинстве случаев  требует вхождения своего представителя  в состав Совета директоров инновационного предприятия.

     Венчурное финансирование осуществляется, как  правило, в малые и средние  инновационные предприятия без  предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. При  этом венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный  пакет акций инвестируемой компании, что отличает его коренным образом  от стратегического инвестора или  «партнера».

     Логика  венчурного финансирования заключается  в том, что если новая инновационная  компания в период нахождения в ней  в качестве совладельца венчурного инвестора добивается успеха, то есть если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз (нередко в десятки и сотни раз), то риски обеих сторон оказываются справедливыми, и все получают соответствующее вознаграждение. Венчурный инвестор обычно не заинтересован в распределении прибыли в виде дивидендов,  его прибыль появляется, когда он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций инновационной компании по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Сам процесс продажи, дивестирования в венчурном бизнесе имеет название «выход» или «экзит» (от англ. «exit»), а период пребывания венчурного инвестора в инновационной компании носит наименование «совместного проживания» («living with company»).

     Основные  организационные формы финансирования инновационной деятельности, принятые в мировой практике.

Форма	Возможные инвесторы	Получатели  заемных средств	Преимущества  использования формы	Сложности использования формы в условиях нашей страны
Дефицитное финансирование	Правительства иностранных государств. Международные финансовые институты. Предприятия и организации РФ	Правительство Российской Федерации	Возможность государственного регулирования и контроля инвестиций	Нецелевой характер финансирования. Рост внешнего и внутреннего государственного долга. Увеличение расходной части бюджета
Акционерное (корпоративное) финансирование	Коммерческие  банки. Институциональные инвесторы	Корпорации. Предприятия	Вариабельность  использования инвестиций у корпорации (предприятия)	Нецелевой характер инвестиций. Работа только на рынке ценных бумаг, а не на рынке реальных проектов. Высокий уровень риска инвестора
Проектное финансирование	Правительства. Международные финансовые институты. Коммерческие банки. Отечественные предприятия. Иностранные инвесторы. Институциональные инвесторы	Инвестиционный  проект. Инновационный проект	Целевой характер финансирования. Распределение рисков. Гарантии государств — участников финансовых учреждений. Высокий уровень контроля	Зависимость от инвестиционного климата. Высокий уровень кредитных рисков. Неустойчивое законодательство и налоговый режим

     Доступными формами финансирования инновационной деятельности для отдельных предприятий являются акционерное финансирование и проектное финансирование.

     В мировой практике под проектным финансированием обычно подразумевают такой тип организации финансирования, когда доходы, полученные от реализации проекта, являются единственным источником погашения долговых обязательств.

     Если  венчурный (рисковый) капитал может  быть использован для организации  финансирования научной деятельности на любом ее этапе, то организатор проектного финансирования не может идти на такой риск.

     Инновационный венчурный бизнес допускает возможность  провала финансируемого проекта. Как  правило, первые годы инициатор проекта  не несет ответственности перед финансовыми партнерами за расходование средств и не выплачивает по ним процентов. Инвесторы рискового капитала первые несколько лет довольствуются приобретением пакета акций новой созданной фирмы. Если инновационная фирма начинает давать прибыль, то она становится основным источником вознаграждения вкладчиков рискового капитала. Зачастую венчурный капиталист становится собственником инновационного предприятия.

     Как правило, инвестору бывает весьма сложно выбрать вариант из предложенных инновационных проектов. Поэтому для минимизации проектных рисков и оптимизации параметров успешности проекта наиболее широко применяется портфельный подход [8,85].

     Портфель  инноваций должен содержать разнообразные проекты, крупные и мелкие, далекие и близкие по срокам, различные по назначению и принципам реализации. Это необходимо для оптимального внедрения инновации с высокой результативностью финансово-экономических показателей, а также для успешной стратегии конкуренции фирмы. Содержание портфеля должно достаточно часто подвергаться ревизии, пересмотру и обновлению [7,35].

     Тщательный  и многосторонний анализ и отбор инновационных проектов позволяют оптимизировать состав портфеля. Анализ и отбор инновационных проектов осуществляются на основе совокупности методов и способов, позволяющих прогнозировать затраты для всех стадий жизненного цикла новшества с учетом различных технических решений и финансово-экономических факторов [6,85].

 

2.Задача

  Рассчитайте лизинговые  платежи по договору  финансового

лизинга с полной амортизацией.

Условия договора:

1) стоимость имущества  — предмета договора  — 1600 тыс. руб.;

2) срок договора  — 5 лет;

3) норма амортизационных  отчислений на полное восстановление — 20% годовых;

4) процентная ставка  по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества, — 12% годовых;

5) величина использованных  кредитных ресурсов  — 800 тыс. руб.;

6) процент комиссионного  вознаграждения —  4% годовых;

7) дополнительные услуги  лизингодателя —  10 тыс. руб.;

8) ставка налога  на добавленную  стоимость — 18%;

9) лизинговые взносы  осуществляются ежегодно, равными долями, начиная с первого года. 

1. Расчет  среднегодовой стоимости имущества (см. табл. 1).

 

Таблица 1

годы	стоимость имущества на начало года, тыс.руб	сумма амортизационных отчислений, тыс.руб.	стоимость имущества на конец  года, тыс.руб.	среднегодовая стоимость имущества, тыс.руб.
1	1600	320	1280	1440
2	1280	320	960	1120
3	960	320	640	800
4	640	320	320	480
5	320	320	0	160

2. Расчет общей суммы лизинговых платежей.