Денежный рынок

• Центральный банк,
• система коммерческих банков,
• население.

На основе анализа  поведения вкладчиков и банков можно  составить полную модель предложения  денег (M1), которая выглядит следующим  образом:

M= m (MBn + DL),

Где M - предложение денег (наличность и чековые депозиты); m- денежный мультипликатор (коэффициент, показывающий степень прироса денежной массы в стране в результате изменения ЦБ велечины денежной базы, расчитывается как единица, деленная на норму обязательных резервов) = (1+C/D)/ (Rd+ER/D+C/D); MBn -незаимствованная денежная база; DL -кредиты ФРС, выданные по учетной ставке. На предложение денег влияют следующие девять факторов: 1) норма обязательного резервирования Rd; 2) величина незаимствованной денежной базы MBn; 3) учетная ставка Id; 4) уровень благосостояния; 5) нелегальная деятельность; 6) процентные ставки по чековым депозитам; 7) банковская паника; 8) ожидаемый отток депозитов; 9) рыночная процентная ставка I. Факторы 1, 4-9 влияют на предложение денег через денежный мультипликатор m; факторы 2 и 3 — через денежную базу MB.

Для того чтобы понять, как работает модель предложения  денег, проанализируем влияние каждого  фактора на предложение денег  при прочих равных условиях.

Норма обязательного резервирования по чековым депозитам Rd. Если Rd растет и величина обязательных резервов, и, следовательно, прежнего уровня резервов уже недостаточно для поддержания того же объема чековых депозитов. Ввиду дефицита резервов банки должны пересмотреть свою кредитную политику, что приведет к снижению объемов депозитов, а вместе с тем и величины предложения денег. Другими словами, увеличение Rd мультипликативно сокращает объем депозитов, вызывая тем самым снижение предложения денег. При снижении Rd депозиты мультипликативно расширяются, и предложение денег растет. Предложение денег связано с нормой обязательного резервирования по чековым депозитам Rd отрицательной зависимостью.

Незаимствованная денежная база МВn. Рост MBn (в результате покупки облигаций на открытом рынке) увеличивает размер денежной базы, определяющей объем наличных денег и чековых депозитов, а тем самым повышает и предложение денег. Снижение Л/Д (в результате продажи облигаций на открытом рынке) уменьшает денежную базу"и снижает предложение денег. Таким образом, между предложением денег и величиной незаимствованной денежной базы MBn, существует положительная зависимость.

Учетная ставка Id. При росте учетной ставки Id увеличиваются издержки заимствования у ФРС, снижается объем предоставляемых по учетной ставке кредитов, уменьшается денежная база, определяющая объем наличности и чековых депозитов, в силу чего уменьшается предложение денег. Соответственно, предложение денег отрицательным образом зависит от учетной ставки Id.

Уровень благосостояния. Рост благосостояния увеличивает спрос на чековые депозиты в большей степени, чем спрос на наличные деньги, поэтому показатель {C/D} (коэффициент «наличность-депозиты») снижается. Переориентация с наличности (которая не участвует в процессе мультипликации) на чековые депозиты (которые, наоборот, мультиплицируются) вызывает рост масштабов мультипликвтивного расширения депозитов, в силу чего увеличивается предложение денег. Если уровень благосостояния падает, то показатель {C/D] растет, общий мультипликативный эффект снижается и предложение денег уменьшается. Между предложением денег ч уровнем благосостояния существует положительная зависимость.

Нелегальная деятельность. В связи с тем что чековые депозиты позволяют легче выявлять факты нелегальной деятельности, при ее активизации (например, в случае роста уклонений от налогообложения в связи с увеличением налоговых ста-вок или в случае широкого распространения торговли наркотиками) наличные деньги (не участвующие в мультипликативном расширении) приобретают все большее раcпространение, а чековые депозиты (участвующие в процессе мультипликации) становятся менее популярными.Рост коэффициента {C/D} и снижение эффекта мультипликативного расширения депозитов приводят к сокращению объема предложения денег. Снижение объемов нелегальной деятельности уменьшает {C/D},усиливает мультипликативное расширение вкладов, и предложение денег растет. Следовательно, между объемами нелегальной деятельности и предложением денег существует отрицательная зависимость.

Процентные ставки по чековым депозитам. С ростом процентных ставок по чековым счетам депозиты становятся для вкладчиков более привлекательными, чем наличные деньги, поскольку снижается относительная ожидаемая доходность пос- ледних. В результате снижается показатель {C/D} и усиливается мультипликативное расширение депозитов, что повышает предложение денег. И наоборот, если процентная ставка по чековым депозитам снижается, то показатель {C/D} увеличивается, ослабляется мультипликативное расширение депозитов и предложение денег уменьшается. Таким образом, между процентными ставками по чековым депозитам и предложением денег существует положительная зависимость.

Банковская паника.При банковской панике вкладчики переключают свое внимание с депозитов на наличные деньги, поскольку убытки от хранения средств на вкладах более вероятны, а значит, относительная ожидаемая доходность наличности возрастает. В итоге происходит рост показателя {C/D}, что сокращает масштаб мультипликативного расширения депозитов и снижает предложение денег. Когда же банковская паника утихает, вкладчики снова отдают предпочтение чековым счетам, а в итоге {C/D} снижается, усиливается мультипликативное расширение вкладов и растет предложение денег. Предложение денег уменьшается в период банковских кризисов и растет в их отсутствие.

Ожидаемый отток депозитов. Если ожидания относительно размеров оттока депозитов оттока депозитов усиливаются, то банки начинают опасаться увеличения объема снимаемых со счетов средств и стремятся застраховаться от этого, увеличивая избыточные резервы. Рост нормы избыточного резервирования {ER/D} означает, что объем резервов в банковской системе, поддерживающий чековые депозиты, меньше необходимого, соответственно сумма средств на чековых счетах и предложение денег снизятся. Таким образом, между ожидаемым оттоком депозитов и предложением денег существует отрицательная зависимость. Рыночная процентная ставка. Если процентная ставка по кредитам и ценным бумагам, отражающая рыночную ставку процента i, увеличивается, то увеличиваются и альтернативные издержки формирования избыточных резервов, и коэффициент {ER/D} падает. В результате больше резервов можно будет направить на формирование чековых депозитов, что увеличит предложение денег. Кроме того, рост i сделает более выгодными заимствования у ФРС, поскольку банки смогут больше заработать, получая кредиты по учетной ставке и используя их для предоставления ссуд и покупки ценных бумаг. Рост i вызывает увеличение объема кредитов по учетной ставке, вследствие чего растет денежная база и увеличивается предложение денег. Коль скоро и в том, и в другом случае увеличение i оказывает одинаковое воздействие на предложение денег, то можно говорить, что повышение i вызывает рост предложения денег При снижении i увеличивается норма избыточного резервирования и снижается объем рефинансирования, что в обоих случаях приводит к снижению предложения денег. Таким образом, предложение денег находится в положительной зависимости от рыночной процентной ставки .

Классическая модель совокупного предложения отражает поведение экономики в долгосрочном периоде. Долгосрочная кривая совокупного предложения в соответствии с этой моделью представлена вертикальной линией LRAS:

 

Пересечение LRAS с осью дохода (Y) отражает потенциальный объем  выпуска (Y*), то есть уровень выпуска  при полной занятости факторов (труда  и капитала).

Классическая кривая совокупного предложения абсолютно неэластична. В данном случае это означает, что изменения в общем уровне цен не имеют никакого влияния на объем производства, который в любом случае остается на уровне Y*, т.е. потенциального выпуска. Это происходит потому, что в условиях гибкой заработной платы и гибких цен возможно достижение равновесия на рынке труда при наличии естественного уровня безработицы (Uⁿ).

Равновесие на денежном рынке является подвижным, то есть оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.

Представим, что меняется предложение денег выросло, то:

1. линия предложения денег перемещается вправо;
2. происходит движение вдоль кривой спроса вправо вниз до точки Е ;
3. ставка прцента снижается.

Эти изменения иллюстрирует рис.4.

 

При увеличении предложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стреятся уменьшить количество своих денежных запасов путем покупки других финансовых активов (например облигаций). Спрос на них растет,цены соответственно увеличиваются.Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения, не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

 При уменьшении предложения денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

 Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным. Эти изменения иллюстрирует рис.5.

 Если спрос на деньги вырос, то:

1. кривая спроса на деньги сдвинется вправо вверх;
2. процентная ставка повышается.

При уменьшении спроса на деньги будут происходить обратные явления.

 

 

Рисунок 5 иллюстрирует следующие  реальные прцессы. Пусть спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, то есть население и фирмы предпочитабт держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении  равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

Теперь рассмотрим совместно  функции предложения денег и  спроса на деньги. Для этого допустим, что уровень цен равен P₀, а реальный доход У₀. При фиксированных уровнях цен и дохода спрос на деньги зависит только от ставки процента, поскольку равновесие денежного рынка будет определять равновесие ставки процента и количества денег при заданных P₀ и У₀. Равенство реального денежного предложения M/P спросу на реальные балансы является условием равновесия на денежном рынке:

М/Р = L(i, У)         (1)

Подставляя в (1) выражение  для M (М = mm(i, i_D, r_R, σ, cu) ´ Н), а также учитывая, что P = P₀ и У = У₀, получим:

mm(i, i_D, r_R, сu, σ) ´ Н/Р₀ = L(i, У₀)  (2)

 

 

i LL МS

 

 

 Е

М/Р₀ М/Р₁ М/Р

На данном рисунке  функция реального предложения  денег (MS) имеет вид восходящей кривой. Положительный наклон MS отражает тот факт, что при высоких процентных ставках банки предпочитают держать меньше резервов, так что денежный мультипликатор увеличивается. При достаточно высоких ставках (после точки М/Р₁) кривая МS становится вертикальной. Это происходит из-за того, что избыточные резервы банков при таких ставках становятся равными нулю (исчерпываются) и банки уже не могут предоставлять ссуд. Равновесное денежное предложение и ставка процента определяются в точке E.

2.Неоклассическая  и кейнсианская модели спроса  на деньги.

 

Дж.М.Кейнс в своей  работе «Общая теория занятости, процента и денег» (глава 13): выделил три основополагающих причины (мотива), хранения денег:

1. Трансакционный мотив: использование денег для сделок.
2. Предупредительный мотив: хранение денег на случай непредвиденных обстоятельств.
3. Спекулятивный мотив, связанный с неопределенностью в цене активов, принадлежащих экономическому субъекту.

Каждый их трёх мотивов  влияет на хранение денег частными индивидами, и, как будет видно  позже, каждый мотив указывает на то, что спрос на деньги падает по мере того, как возрастает ставка процента по другим активам (сберегательные вклады, коммерческие бумаги и т.д.). Ставка процента на деньги считается собственной ставкой процента, и вменённые издержки держания денег равны разнице между доходом по другим активам и собственной ставкой.

1. Использование денег для сделок (Трансакционный спрос).

а) Анализ спроса на деньги с использованием инвентарного подхода.

Пусть М_N – месячный доход индивида, i – норма процента. Пусть индивид снимает все начисленные деньги в начале месяца и тратит их равномерным образом.

Z = M_N

Z=M_N/2

 

 

 

 

 1 t Ѕ 1 t

Пусть n – число операций по снятию денег из банка.

Тогда средний размер снимаемых денег = Z = M_N/n  (1)

Zn = M_N       (2)

М – средний размер наличных денег имеющихся у индивида в течение рассматриваемого периода.

М = M_N/2n      (3)

Оценим потери индивида от того что, он не хранит все свои деньги в банке, а часть из них держит в наличной форме: недополученный процент = iМ = iM_N/2n + существуют затраты на каждую операцию по снятию денег из банка (трансакционные издержки) = tс. Таким образом общие затраты индивида на то, что он держит свои деньги в наличной форме: f(n) = n ´ tс + iM_N/2n Очевидно, что индивид стремится минимизировать издержки. Докажем что у функции f(n) – существует минимум и это единственный экстремум этой функции. Обозначим МС = n ´ tс – рост суммарных затрат на превращение денег в наличную форму, МВ = i ´ M – потери от того, что часть своих денег держит в наличной форме и, следовательно, недополучает процент в банке.