Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

12

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

РОССИЙСКАЯ ТАМОЖЕННАЯ АКАДЕМИЯ

РОСТОВСКИЙ ФИЛИАЛ

Кафедра экономической теории

Курсовая работа

по дисциплине: Экономическая теория

на тему  «Рынок ценных бумаг и фондовая биржа»

Выполнил: студент 1 курса

Экономического факультета

Очной формы обучения

Группы 1 МЭ

Двирная В.И.

Руководитель:

к.ф.н. ст.препод.

Евграфова О. В.

Ростов-на-Дону

2009

Содержание

Введение              3

Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ХАРАКТЕРИСТИКИ.              5

1.1. Понятие, функции и структура рынка ценных бумаг.              5

1.2 Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг              8

1.3. Понятие ценных бумаг и их классификация              13

1.4 Государственные ценные бумаги.              21

Глава 2.ФОНДОВАЯ БИРЖА: СУЩНОСТЬ, СТРКТУРА, УЧАСТНИКИ.              25

2.1. Понятие и формы организации биржи.              25

2.2. Участники биржевой торговли.              29

2.3. Биржевые операции.              32

Глава 3. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ              35

Заключение.              39

Список литературы              41

Приложения              42

Приложение 1              42

Приложение 2              43

Приложение 3              44

12

Введение

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

Актуальность темы исследования заключается в том, что, как показывает опыт последних лет, сейчас остро необходимо системное, целостное изучение фондового рынка, соответственно и его составляющих: рынка ценных бумаг и фондовой биржи. К тому же фондовый рынок становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики.

Практическая актуальность работы определяется тем, что, в условиях экономического кризиса, а, также памятуя недавний опыт (1997-1998гг), сейчас остро необходимо системное, целостное рассмотрение рынка ценных бумаг, чтобы как можно скорее выбраться из кризиса и не допустить его повторения.

Теоретическая актуальность работы обусловлена тем обстоятельством, что в рассмотрении данного вопроса, нашли своё отражение такие понятия, как фондовая биржа, рынок ценных бумаг, ценные бумаги.

Объектом исследования в работе выступает рынок ценных бумаг, рассматриваемый как часть финансового рынка. Предметом исследования являются причинно-следственные связи и тенденции, определяющие становление и развитие рынка ценных бумаг.

Научная разработанность проблемы представляется не адекватной ее актуальности. Необходимость активного анализа и изучения рынка ценных бумаг остро стоит в условиях становления капиталистической экономики в нашей стране. Свой вклад внесли признанные экономисты как нашей страны (Я.М. Миркин, Ю.С. Сизов, М.Ю. Алексеев), так и зарубежные (Р. фон Розен, Б.Тейлор и др ).

Изучение рынка ценных бумаг и фондовой биржи имеет достаточно выраженные научные традиции. Так Дж.Сорос выдвинул теорию рефлексивности[1], которая является альтернативным объяснением ценообразования на финансовых рынках, а П.Фишер и  А.Шляйфер указывали на взаимосвязь фондового рынка и экономического роста в стране.

Цель курсовой работы заключается в том, чтобы показать важность развития рынка ценных бумаг и фондовой биржи.

Достижение этой цели осуществляется через решение следующих задач:

1.      прояснение значений и основных категорий, затронутых в данной работе.

2.      выделение особенностей российского рынка ценных бумаг

3.      рассмотрение фондовой биржи как организованного рынка ценных бумаг и т.д.

Задача данной курсовой работы заключена в том, чтобы прояснить значение и основных категорий, затронутых в данной работе.

Теоретико-методологической основой курсовой работы является содержание работ по экономике, в которой рассматриваются те или иные аспекты исследуемой темы.

Для обеспечения концептуальности работы нужно определиться с ее ключевыми понятиями. В частности, рынок ценных бумаг и фондовая биржа мы рассматриваем как основополагающие понятия данной работы. В данной работе представлены такие ключевые и важные для рассмотрения темы понятия ценных бумаг и их видов, участников биржевых торгов, биржевых операций. Отдельно, но в пределах темы, рассмотрены особенности российского рынка ценных бумаг.

Цель и задачи исследования обусловливают, прежде всего, использование таких методов, как аналитический, компаративный, метода единства исторического и логического исследования, метода научной абстракции , также необходим системный подход.

Структура курсовой работы определяется характером и последовательностью решаемых задач. Работа состоит из введения, трех глав (7 параграфов), заключения и списка литературы, включающего 11 источников. Объем курсовой работы – 45 страниц.

12

Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ХАРАКТЕРИСТИКИ.

1.1. Понятие, функции и структура рынка ценных бумаг.

В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики

Понятие же рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

   коммерческая (получение дохода от операций на рынке);

   ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложение на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);

   информационная (аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и лиц);

 регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.).

Рынок ценных бумаг выполняет также и ряд специфических функций. Например, обеспечение привлечения временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Также рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей.

Необходимо упомянуть, что рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка).

Кроме перечисленных функций рынок ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризованный; кассовый и срочный.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок его можно разделить на первичный и вторичный.

Первичный рынок — это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, где осуществляется продажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей.

Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех активов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Также выделяют третичный (охватывает торговлю зарегистрированными на бирже ценными бумагами за пределами самой биржи) и четвертичный (электронные системы торговли крупными пакетами напрямую между институциональными инвесторами) рынки.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный и неорганизованный рынок.

Организованный рынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. А неорганизованный рынок это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок, который характеризуется:

      отсутствием физического места, где встречаются продавцы и покупатели;

      полной автоматизацией процесса торговли к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

Итак, рынок ценных бумаг является сложной системой, которая регулирует инвестиционные потоки, обеспечивает оптимальную для общества структуру использования ресурсов, обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, является важным инструментом финансовой политики государства

1.2 Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Среди них выделяются (см. приложение 1):

      инвесторы;

      эмитенты;

      фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

      органы государственного регулирования и надзора;

      саморегулируемые организации.

Эмитенты ценных бумаг — это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать государство в лице его органов (Министерство финансов, Национальный банк, местные органы власти), а также негосударственные структуры, такие, как акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки, биржи. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг, а конечным являются инвесторы, приобретающие ценные бумаги во владение.

Инвестор — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

      по стране происхождения (инвесторы — резиденты и иностранные инвесторы — нерезиденты);

      по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.). Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят целью инвестирования распределение и перераспределение собственности, расширение сфер своего влияния или деятельности. Целью же портфельных инвесторов является получение дохода по приобретенным ценным бумагам, сохранение, приумножение капитала, диверсификация всего инвестиционного портфеля.

На рынке ценных бумаг действуют и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг.

Брокерами могут быть физические и юридические лица, которые совершают сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров на основе договора. Доход брокера — это комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Профессиональный участник рынка ценных бумаг (юридическое или физическое лицо), осуществляющий сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет по заранее объявленным ценам, называется дилером. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка, расчетные центры, депозитарии, регистраторы и т.д.

Центральным звеном на рынке ценных бумаг развитых стран являются фондовые биржи. Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, выступают посредниками между продавцами и покупателями ценных бумаг, создают необ­ходимые условия торговли, определенные гарантии ее участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг в целом.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг, при этом снижая издержки, уровень рисков, сокращая время расчетов. Участие расчетно-клиринговых организаций обязательно при торговле фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Членами расчетно-клиринговых организаций обычно являются банки, финансовые компании, фондовые и фьючерсные биржи.

К этой группе участников ценных бумаг относятся и регистраторы — организации, которые ведут по договору с эмитентом реестр владельцев именных ценных бумаг на конкретную дату.

Задача регистратора — точно и своевременно составлять реестр и предоставлять его эмитенту для выполнения обязательств по выпущенным ценным бумагам. В соответствии с этим списком акционерные общества, например, выплачивают дивиденды и рассылают приглашения на общее собрание акционеров. На рынке ценных бумаг эту функцию могут выполнять и депозитарии, представляющие собой организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав собственности на них, а также расчетам доходов и их начислению по счетам «депо», на которых и учитываются ценные бумаги.

Широкое распространение во многих странах на рынке ценных бумаг получила деятельность специализированных организаций, которым инвесторы поручают разместить временно свободные денежные средства. К таким организациям относятся инвестиционные фонды, инвестиционные компании и банки. Инвесторы, желающие, чтобы инвестиционный фонд взял на себя управление их активами, должны приобрести его ценные бумаги или заключить с ним контракт. Инвестиционные компании размещают средства вкладчиков в профессионально составленные портфели ценных бумаг, не выпуская своих ценных бумаг. Инвестиционные же банки специализируются на размещении фондовых инструментов на первичном рынке.

Все рассмотренные участники данной группы создают технологическую инфраструктуру рынка ценных бумаг.

Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг, способствует созданию необходимой нормативно-законодательной базы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает ее открытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того, государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования.

В процессе развития рынка ценных бумаг на нем появляются и действуют также саморегулируемые организации, которые выполняют контрольные, организационные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации осуществляют подготовку специалистов для работы на рынке ценных бумаг, разработку профессиональных стандартов, защищают интересы своих членов и т.д. На российском рынке известны ассоциации ПАРТАД и НАУФОР, в США— Национальная ассоциация инвестиционных дилеров (NASD). Кроме организаций, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг, свои организации создают также эмитенты, индивидуальные и институциональные инвесторы с целью защиты своих интересов.

Вся деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется и регулируется при помощи информационно-правовой инфраструктуры. В ее формировании важнейшая роль отводится государству. Это обусловлено масштабностью и рискованностью рынка ценных бумаг, непосредственно влияющего на устойчивость всей финансовой системы государства. Информационно-правовая инфраструктура должна обеспечивать реализацию концепции развития рынка ценных бумаг, создание системы информации о состоянии рынка и ее доступности для всех участников, а также системы защиты инвесторов от потерь. Динамичность рынка ценных бумаг требует, с одной стороны, наличия подвижного и гибкого законодательства, нормативной базы, регулирующих эту сферу экономики, а с другой — достаточно жесткого контроля над финансовой устойчивостью и безопасностью как рынка ценных бумаг в целом, так и его отдельных институтов, соблюдения правовых норм и правил деятельности на рынке. Таким образом, роль государства на современном этапе на рынке ценных бумаг несомненно велика.

В России функционирование рынка ценных бумаг и состав его участников определены, прежде всего, федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», а также рядом других нормативных документов.

Рассмотрев в этой главе деятельность основных участников на рынке ценных бумаг, можно сделать вывод, что в последнее время число профессионалов на рынке значительно возросло и только их взаимодействие может обеспечить стабилизацию рынка и повысить ликвидность ценных бумаг.

1.3. Понятие ценных бумаг и их классификация

Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически менялось. Под ценными бумагами понимались и любые документы имущественно-правового характера, и только оборотные документы для произведения расчетов по торговым операциям. Понятие ценных бумаг также ограничивалось либо совокупностью документов, обращающихся на фондовой бирже, либо документами, требующими предоставления для реализации выраженных в них прав. Эволюция ценных бумаг показывает, что первоначально ценные бумаги являлись лишь свидетельствами о вложении капитала (акции) или документами, фиксирующими отношения кредитора и должника (облигации, векселя, депозитные сертификаты). Позднее ценные бумаги становятся инвестиционным товаром, начинают обращаться, а их рыночная стоимость отличаться от первоначальной. Ценная бумага, с одной стороны, фиксирует определенные права ее владельца, с другой является предметом гражданского оборота, объектом сделок. Эта двойная сущность ценных бумаг длительное время отличала их от различных договоров. Однако развитие рынка ценных бумаг привело к появлению производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов и т.д.), которые являются договорами на определенный срок и с определенными условиями на покупку-продажу финансовых активов, обладая при этом свойствами ценных бумаг (обращаемостью, ликвидностью, доступностью, стандартностью и т.п.). Таким образом, ценной бумагой является «документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».[2]. При этом следует различать экономическое содержание ценной бумаги и ее юридическое определение, закрепленное в законодательстве.

Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к их форме, виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

Классификация ценных бумаг может проводиться по различным признакам.

Все ценные бумаги можно разделить на основные ценные бумаги (акции, облигации) и производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты), а также вспомогательные (векселя, депозитные сертификаты, чеки и т.п.).

По порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценные бумаги бывают трех видов:

•   ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не указывается. Такие бумаги, как правило, имеют небольшой номинал и предназначены для широкого круга инвесторов. Для передачи другому лицу ценной бумаги на предъявителя достаточно ее вручения этому лицу;

•   именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст на ценной бумаге. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). При этом «...лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение»[3];

•   ордерные ценные бумаги. Права владельца этих бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и предъявлением ее самой. Передаются эти права путем совершения на ценной бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на другое лицо — индоссата.

По эмитентам, ценные бумаги могут быть казначейские, которые выпускаются от имени правительства Министерством финансов, муниципальные, выпускаемые местными органами власти, и ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.

По своему содержанию ценные бумаги можно подразделить на долговые, оформляющие заимствование денег (владельцы таких бумаг являются кредиторами для их эмитентов) и долевые (инвестиционные) ценные бумаги, закрепляющие права их владельца на часть активов эмитента, то есть права собственности.

Ещё один классификационный признак - срок обращения, по нему выделяют:

      краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до одного года);

      среднесрочные (от одного до пяти лет);

      долгосрочные (выпущенные на срок свыше пяти лет);

      бессрочные (не имеющие срока погашения

Эти основные классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств.

Рассмотрим некоторые виды ценных бумаг более детально.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, которая закрепляет право её владельца на получение части прибыли акционерного общества(АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Из данного определения можно вывести следующие свойства акций:

      отсутствие конечного срока погашения (негасимая ценная бумага);

      ограниченная ответственность (акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества);

      неделимость акции;

      держатель акции является совладельцем акционерного общества;

      акции могут распределяться и консолидироваться.

В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявителя.

Именные акции принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников и выпускаются в крупных купюрах. В уставе АО должно быть отмечено, что семейные акции продаются только с согласия большинства других акционеров. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные акции. В российской практике разрешено использование только именных акций.

Предъявительские акции — это акции без указания имени владельца. Выпускаются в мелких купюрах для привлечения средств широких масс населения. Такие акции могут свободно переходить из рук в руки без какой-либо записи о совершении сделки.

Можно разделить акции на простые и привилегированные. Простые  акции служат для обеспечения равных прав всех владельцев — членов акционерного общества, особенно право голо­са и право получения дивидендов (в противоположность привилегированным акциям).

Привилегированные акции предоставляют их владельцам определенные твердые привилегии при распределении прибыли, при роспуске акционерного общества и при исполнении права на преимущественную покупку вновь эмитированных акций.

Привилегированные акции бывают различных видов:

      кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается в будущем.

      конвертируемыми привилегированными считаются такие акции, которые могут быть конвертируемы (обменены) в простые или привилегированные акции других типов. При выпуске конвертируемых акций должны быть установлены:

      плюральные акции известны в мировой практике, и их сущность состоит в том, что они наделены большими правами при голосовании или имеют более высокое соотношение между правом голоса и номиналом.

      привилегированные акции с увеличивающейся долей в ликвидационном фонде предоставляют акционеру преимущественное право при роспуске общества, и дивиденды по ним выплачиваются, как правило, из ликвидационного фонда.

      широкое распространение имеют так называемые возвратные, или отзывные привилегированные акции. Суть их состоит в том, что они могут быть выкуплены акционерным обществом и погашены, в отличие от простых акций, которые не гасятся до тех пор, пока существует акционерное общество, их эмитировавшее.

Каждая акция имеет свою стоимость, поэтому рассмотрим виды стоимостей акций:

      нарицательная стоимость (номинал) — произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.

      балансовая стоимость — это величина собственного капитала компании, приходящая на одну акцию.

      рыночная стоимость (курс акции) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке.

      выкупная стоимость объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%. Эту стоимость имеют только отзывные привилегированные акции.

Ещё один вид ценной бумаги – облигация. Облигация — это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:

                  обязательств эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

                  обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Существует большое разнообразие облигаций, для описания их видов классифицируем облигации по ряду признаков.

В зависимости от эмитента различают облигации государственные, муниципальные, корпоративные, иностранные.

По срокам, на которые выпускается займ, выделяют: облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) и облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).

В зависимости от порядка владения: именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации) и на предъявителя (права владения подтверждается простым предъявлением облигации).

По выплатам эмитента различают облигации:

      по которым производится только выплаты процентов;

      по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;

      по которым проценты не выплачиваются до момента погашения;

      по которым периодически выплачивается фиксированный доход и номинальная стоимость облигации при ее погашении.

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов выделяют надежные облигации, достойные инвестиций, и макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам.

Одним из вспомогательных видов ценных бумаг является вексель. Вексель — это ценная бумага, составленная в строго определенной форме, дающая право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении определенного срока. Особенности векселя, как ценной бумаги: состоят в том, что он носит абстрактный характер обязательства, то есть не выполнение обязательств по основной сделке не может приводить к невыполнению обязательств по векселю.

Также следует отметить, что вексель – это всегда письменный документ, имеющий строго установленные реквизиты, по денежному обязательству, а стороны, обязанные по векселю несут солидарную ответственность.

Вексель классифицируется по двум признакам:

1)              В зависимости от операций.

      Товарный (или коммерческий) вексель используется во взаимоотношениях покупателя и продавца в реальных сделках с поставкой продукции и услуг.

      Финансовый вексель имеет в своей основе ссуду, выдаваемую предприятием за счет имеющихся свободных средств другому предприятию.

2)                 В зависимости от вида плательщика по векселю.

                  Простой вексель выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определенном месте.

                  Переводной вексель (тратта) выписывается кредитором (векселедателем) и является предложением к должнику (плательщику) об уплате определенной суммы.

Рассмотрим следующий вид ценных бумаг. Банковский сертификат — свободно обращающееся свидетельство о депозитарном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

В зависимости от порядка владения сертификаты могут быть: именные и на предъявителя. А по типу вкладчика: депозитарные (если вкладчик юридическое лицо) и сберегательные (если вкладчик физическое лицо).

Выпускать сберегательные сертификаты могут только банки. Выпуск сертификатов может осуществляться как в разовом порядке, так и сериями. Срок обращения депозитных сертификатов (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования депозита) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов не может превышать трех лет.

Чек - ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ. По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому является банк, выдавший этот чек.

По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме в банке.

Существует несколько видов чеков, а именно:

      именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

      ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной надписи — индоссамента.

      предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

      по расчетному чеку не разрешена оплата наличными деньгами.

      денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

К ценным бумагам также относятся закладные. Закладная — вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (землю или строение).

В мировой практике существуют разнообразные виды закладных:

      «семейные» (возникает в процессе покупки семейного жилья, когда покупатель оплачивает только часть стоимости этого жилья);

      под офисные здания;

      фермерские.

Все перечисленные виды ценных бумаг являются основными ценными бумагами. Имеется ещё немало их видов (складское свидетельство: двойное и простое, коносамент, инвестиционный пай и т.д.). Весь перечень приведен в ст.143 и 912 ГК РФ.

Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые в свою очередь, могут покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.д.

1.4 Государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего и внешнего долга. Эмитентами выступают федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта РФ и исполнительный орган местного самоуправления, инвесторами - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты.

Целью выпуска государственных ценных бумаг является покрытие дефицита государственного бюджета, регулирование денежного обращения страны, финансирование государственных целевых программ, реструктуризация внутреннего и внешнего долга РФ.

Государственные ценные бумаги принято делить на рыночные и нерыночные – в зависимости от того, обращаются ли они на свободном рынке (первичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных бумаг составляют рыночные.

К числу государственных ценных бумаг, как свидетельствует мировой опыт, относятся следующие:

      казначейские векселя — краткосрочные государственные обязательства, погашаемые обычно в пределах года и реализуемые с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются (или продаваемые по номиналу, а выпускаемые по цене выше номинала).

      среднесрочные казначейские векселя, казначейские боны — казначейские обязательства, имеющие срок погашения от одного до пяти лет, выпускаемые обычно с условием выплаты фиксированного процента.

      долгосрочные казначейские обязательства — со сроком погашения до десяти и более лет; по ним уплачиваются купонные проценты. По истечении срока обладатели таких государственных ценных бумаг имеют право получить их стоимость наличными или рефинансировать в другие ценные бумаги. В некоторых случаях долгосрочные обязательства могут быть погашены при наступлении предварительной даты, т.е. за несколько лет до официального срока погашения.

      государственные (казначейские) облигации — по своей природе и назначению близки к среднесрочным и долгосрочным казначейским обязательствам (а иногда с ними даже не разграничиваются). Отдельные виды государственных облигаций, в частности сберегательные облигации, могут распространяться на нерыночной основе.

Основные виды государственных российских ценных бумаг:

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

Выпускались по постановлению Правительства РФ. Срок обращения 3, 6 и 12 месяцев. Облигации считались именными. Форма выпуска - бумажная.

Рынки ГКО бывают первичные (аукцион) и вторичные (фондовая биржа).

Облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ)

Облигации - предъявительские. Форма выпуска - бумажная. Доход - купонный, выплачивается один раз в году в размере 3% годовых. Облигации относятся к валютным ценностям РФ.

Имеются биржевой (ММВБ) и внебиржевой рынки этих облигаций.

Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗПК)

Цель выпуска - изменение структуры государственного внутреннего долга за счет перехода от краткосрочных к среднесрочным облигациям.

Облигации выпускались на два года, погашались по номинальной стоимости.

Облигации - именные. Купонный доход выплачивался один раз в полгода в процентах от номинальной стоимости. Размер процента определялся по доходности ГКО.

Генеральный агент по обслуживанию выпусков - Банк России.

Облигации Федерального займа с постоянным купоном (ОФЗПД)

Срок - 3 года. Облигации - именные.

Купонный доход - 20% в год. Генеральный агент - Банк России.

Цель выпуска - покрытие расходов по компенсации сбережений граждан в Сбербанке России.

Это нерыночные ценные бумаги.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

Форма выпуск - документарная. Облигации - предъявительские. Срок погашения - два года.

Погашение - по номинальной стоимости. Купонный доход исчисляется раз в полгода в процентах к номинальной стоимости и по размеру равен купону ОФЗ-ПК плюс премия.

Облигации золотого федерального займа (ОФЗ-9999)

Срок обращения -3 года. Доход = ставка "либор"+1% выплачивался один раз в год (около 7% в год). Погашение - в безналичной форме в рублях или золотом 99,99%-ной чистоты. Для физических лиц погашение только в рублях.

Облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ)

Инвесторы - юридические лица: пенсионные и страховые компании, Сбербанк, фонды занятости и другие внебюджетные фонды, резиденты и нерезиденты.

Форма выпуска - бездокументарная. Доход - 10% годовых. Доход выплачивается одновременно с погашением ОГНЗ. Выпускаются на срок от одного до десяти лет.

Государственные жилищные сертификаты

Это вид облигации с индексированной номинальной стоимостью. Его владелец имеет право на получение квартиры или индексированной номинальной стоимости. Номинал - не менее 0,1 м2 в денежном эквиваленте. Это именные ценные бумаги с обязательными реквизитами.

Векселя Министерства финансов РФ

Цель выпуска - оформление долгов Министерства финансов ряду региональных банков.

Подводя итоги и учитывая стремление Правительства РФ использовать государственные краткосрочные и среднесрочные обязательства в качестве одного из определяющих источников бюджетных поступлений, рынок государственных ценных бумаг получает мощный импульс, что несомненно скажется на российском рынке ценных бумаг в целом.

12

Глава 2.ФОНДОВАЯ БИРЖА: СУЩНОСТЬ, СТРКТУРА, УЧАСТНИКИ.

2.1. Понятие и формы организации биржи.

Важнейшее место на рынке ценных бумаг принадлежит фондовой бирже, являющейся одним из неотъемлемых элементов рыночной экономики. Биржа, как элемент рыночной системы, в процессе своей эволюции трансформировалась из структуры, обслуживающей товарный рынок, в финансовый институт. Фондовая биржа представляет собой организованный, постоянно функционирующий рынок, на котором ведется торговля ценными бумагами по установленным правилам. Это централизованный рынок с фиксированным местом торговли, процедурой допуска на него участников и ценных бумаг, наличием регламента и специальных технологий торговли, установлением биржевых котировок, индексации состояния рынка ценных бумаг, инвестиционной активности и экономики в целом. Фондовая биржа является посреднической организацией, цель которой состоит в создании усло­вий для торговли ценными бумагами и их оборота, а также обеспечении гарантии выполнения участниками обязательств по биржевым сделкам. Все это приводит к детальной регламентации деятельности фондовых бирж и формированию их разветвленного аппарата, что фиксируется в законодательных актах государства и решениях руководящих органов биржевых учреждений.

Формы организации фондовых бирж различны, но по критерию свойств их организационной структуры (см. приложение 2) можно выделить два основных типа: публично-правовые учреждения и частные компании и ассоциации. Чаще всего биржи создаются в форме акционерных обществ и являются некоммерческими организациями. Требования к членам биржи устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом законы обычно определяют общие условия, которым должны  удовлетворять профессиональные  участники рынка ценных бумаг, а уставами и правилами бирж к ним предъявляется ряд дополнительных требований. В странах с развитой экономикой сложились биржевые системы, которые формировались столетиями по моно- или полицентрическому принципу.

В России в законе «О рынке ценных бумаг» для фондовых бирж предусмотрена одна организационно-правовая форма – некоммерческое партнерство.[4]

В основе деятельности фондовых бирж, как организованного рынка ценных бумаг, лежат принципы информационности и гласности, проверка качества продаваемых ценных бумаг, установление на основе аукционной торговли и сопоставления спроса и предложения реальных цен на фондовые инструменты.

Фондовым биржам присущи следующие основные функции:

      ценообразующая;

      страховая;

      стабилизирующая;

      информационная;

      регулирующая.

Важнейшая, ценообразующая, функция биржи состоит в том, что биржа, концентрируя спрос и предложения на ценные бумаги, выявляет реальную их цену, типичную для биржевого рынка, отражаемую в биржевых котировках. Котировочная цена является ценой, по которой вероятнее всего возможно купить или продать финансовый инструмент на рынке в определенный момент времени. Котировочная цена ценной бумаги представляет собой ее средневзвешенную цену, определяемую в ходе торговой сессии. Расчет котировочных цен производится котировочным комитетом или отделом биржи. Сведения об этих ценах содержатся в биржевых таблицах. По каждой ценной бумаге указывается максимальная, минимальная и последняя цена торгового дня, максимальная цена за весь период котировки, доходность ценной бумаги и другие сведения.

Для прогнозирования биржевых цен используются два метода анализа: фундаментальный (традиционный) и технический (прикладной). Фундаментальный метод основан на выявлении и изучении разнообразных факторов, влияющих на динамику цен, и построении экономической модели, описывающей взаимодействие этих факторов при определении равновесной цены. Технический метод предполагает изучение поведения цен на фондовые инструменты в будущем, используя экстраполирование, информацию о ценах на рынке в прошлом, и позволяет определить общие тенденции изменения цен и выработать рекомендации для инвесторов.

Котировочные цены лежат в основе расчета биржевых индексов — важнейших показателей рынка, отражающих динамику рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Индексы позволяют проанализировать состояние рынка ценных бумаг, выявить тенденции и сделать прогнозы его развития. Расчеты индексов и их публикации регулярно осуществляются самими биржами или специализированными фирмами. Наиболее известными биржевыми индексами являются индекс Доу-Джонса (Нью-йоркская фондовая биржа), Никкей (Токийская фондовая биржа), «Standart and Poors» (индекс одноименной информационной компании США), «Financial Times» и др. Индекс Доу-Джонса включает промышленный, транспортный, коммунальный и интегральные показатели (индексы). В основе каждого из этих индексов лежит средний показатель движения курсов акций компаний, состав которых периодически меняется, но чьи акции котируются на Нью-Йорской фондовой бирже. Биржевые индексы дают информацию инвесторам о динамике курсов ценных бумаг, что позволяет принимать правильные инвестиционные решения.

Страховая функция фондовой биржи заключается в том, что посредством биржевых сделок и финансовых деривативов (опционов, фьючерсов) страхуются риски неблагоприятных измене­ний цен, а процедурой допуска ценных бумаг на биржу — инвести­ционные риски.

Процедура допуска ценных бумаг к официальной и свободной торговле на бирже называется листингом. Исключение ценных бумаг из торговли называется делистингом.

К торговле на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, имеющие статус таковых, прошедшие государственную регистрацию в соответствии с законодательством.

При допуске ценных бумаг к официальной торговле проводится исследование предоставляемых документов, характеризующих производственно-хозяйственную и финансовую деятельность эмитента, определение курсов ценных бумаг, включение их в котировальный лист биржи.

Введение процедуры листинга ценных бумаг в официальной биржевой торговле направлено на создание благоприятных условий для формирования организованного рынка ценных бумаг, повышение информированности инвесторов о его состоянии, защиту инвесторов от имущественных потерь и возможного передела собственности и т.д.

В свободной торговле на бирже могут обращаться ценные бума­ги, допуск которых носит менее жесткий характер, чем в официальной торговле. Это ценные бумаги, которые не удовлетворяют критериям допуска в официальную торговлю, акции и облигации недавно созданных акционерных обществ, которые не успели завоевать позиции на рынке, а также иностранные ценные бумаги.

Решение о допуске ценных бумаг эмитента к официальной торговле на бирже принимается комитетом (комиссией) по листингу по результатам экспертной оценки ценных бумаг (финансовой и хозяйственной деятельности их эмитентов). Решение о допуске ценных бумаг к свободной торговле на бирже принимается по анализу проспекта эмиссии или по отчету эмитента, позволяющему потенциальным инвесторам получить необходимые данные для принятия решения о целесообразности вложения средств в данные ценные бумаги.

Стабилизирующая функция биржи основывается на публичном установлении цен, гласности заключения сделок, ограничении в определенных пределах колебания цен, предоставлении информации участникам биржевой торговли. На фондовой бирже также действует механизм гарантии исполнения сделок в виде гарантийных депозитов, лимитирования открытых позиций, создания гарантийных фондов и т.д. Поскольку биржа привлекает спекулятивные капиталы, целью которых является извлечение прибыли из движения или соотношения цен на фондовые инструменты, то регулирование биржевой торговли предполагает установление диапазона изменения цен на биржевой товар. Эта мера также способствует стабилизации рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа, концентрируя информацию об эмитентах ценных бумаг, их финансовом положении, рейтинге ценных бумаг и т.д., выполняет информационную функцию. Регулирующая функция фондовой биржи состоит в содействии переливу капиталов из одних отраслей (предприятий) в другие, смене их собственников и тем самым — в обеспечении эффективных сфер приложения капитала.

Таким образом, требования к бирже как к форме организации фондовой торговли можно сформулировать следующим образом: во-первых, она должна обеспечивать определение курса ценных бумаг только под воздействием спроса и предложения и надежно ограждать курс от воздействия тех, кто пытается манипулировать им, искажая курс к своей выгоде. Во-вторых, между ценой продавца и ценой покупателя в обычном случае не должно быть большого разрыва - иначе процесс заключения сделок тормозится. В-третьих, должны поддерживаться плавность и постепенность в изменении курсов, процесс образования курсов должен предотвращать внезапные резкие скачки.

2.2. Участники биржевой торговли.

Во время проведения биржевых торгов в операционном здании биржи присутствуют участники этих самых торгов, персонал биржи, группа лиц, контролирующих торги, а также лица присутствие которых разрешено биржевым советом.

Основными участниками биржевых торгов являются:

      брокеры – члены биржи или их представители, заключающие биржевые сделки по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение;

      дилеры – члены биржи, которые заключают биржевые сделки от своего имени и за свой счет, иногда выступают как брокеры, но основные доходы образуются за счет разницы между продажной и покупной ценой товара;

      биржевые спекулянты  - члены биржи, которые не имеют заинтересованности в соответствующем наличном рынке, но ведут торговлю фьючерсными контрактами в надежде получить прибыль за счет правильного прогноза цен;

      маклеры, ведущие биржевые торги в конкретной секции.

      помощники маклера, фиксирующие заключение сделок в своей секции.

      клерки, выполняющие различные обязанности в торговом зале биржи.

На открытых биржах заключать сделки имеют право члены биржи (брокеры, дилеры) и их представители, а также разовые и постоянные посетители.

Разовые посетители биржевых торгов имеют право на совершение сделок только на реальный товар, от своего имени и за свой счет. Это прежде всего означает, что клиенту можно выступать в роли временного биржевого посредника и что брокеры на открытых биржах не имеют монополии на участие в торгах. Разовые посетители делятся на две категории: полномочных представителей юридических лиц и физических лиц. Под первыми понимаются все, кто действует по доверенности организаций и учреждений или имеет право их представлять без доверенности, т.е. служащие этих заведений независимо от должности. Ко вторым относятся индивидуальные предприниматели, действующие без образования юридического лица, либо владельцы предприятий, самостоятельно осуществляющие торговые операции. Независимо от принадлежности к той или иной категории они обязаны после уплаты входного сбора и оформления допуска к биржевым торгам подтвердить свою платежеспособность и права на заключение сделок, предъявив соответствующие документы (доверенность или свидетельство о регистрации).

Постоянные посетители – брокерские фирмы или независимые брокеры, осуществляющие биржевое посредничество. Они не участвуют в формировании уставного капитала и управлении биржей.

На закрытых биржах заключать сделки могут только члены биржи и их представители.

Одним из главных участников биржевых торгов является брокер, который имеет право:

                  купить или продать биржевой товар в соответствии с заказом клиента;

                  изменить цену и количество товара для продажи;

                  пользоваться информацией о товарах, выставляемых на торги;

                  пользоваться услугами, оказываемыми биржей.

В обязанности брокера входит:

                  присутствие в зале в тот момент, когда объявляется товар заявленный им для продажи или покупки;

                  соблюдение правил биржевой торговли;

                  выполнение заказов клиента;

                  регистрация и документальное оформление заключенной сделки;

                  предоставление необходимой информации о биржевых торгах в брокерскую фирму, от лица которой он работает на бирже;

Персонал биржи организует заключение биржевых сделок. Кроме маклеров, их помощников и клерков, организацией эффективных торов занимаются:

                  сотрудники расчетной группы, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;

                  работники отдела экспертизы биржи, организующие проверку товара и предоставляющие необходимую консультацию участникам торгов;

                  работники юридического отдела биржи, оказывающие необходимую консультацию при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров;

                  помощники брокеров, имеющие право присутствовать в биржевом зале, но не имеющие права на заключение сделок.

Во время торгов на бирже осуществляется непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредниками. Контролировать биржевые торги имеют право: государственный комиссар, члены биржевого комитета, члены ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов на бирже.

2.3. Биржевые операции.

Существуют различные виды биржевых операций (см. приложение 3), среди них основные – кассовые и срочные сделки.

Кассовые сделки – сделки, при которых ценные бумаги переходят от продавца к покупателю немедленно или спустя короткое время (2-3 дня, редко до 7) и оплачиваются наличными.

Количество совершенных кассовых сделок на фондовой бирже, как правило, превышает число заключенных срочных, так как кассовые сделки активно используют не только те, кто покупает акции и облигации для своих клиентов, но и биржевые спекулянты.

Рассмотрим две разновидности кассовых сделок:

                  покупка с частичной оплатой заемными средствами. Эти сделки заключаются преимущественно игроками на повышение («быками»). Покупка на заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная покрывается кредитором, которую предоставляется брокер или банк.

                  продажа ценных бумаг взятых взаймы, - вторая разновидность кассовых сделок, её используют, наоборот, игроки на понижение («медведи»). Они продают взятые взаймы ценные бумаги, которыми фактически не владеют. Если ожидание продавца оправдывается, и курс взятых взаймы акций падает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, времени и механизма проведения расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при заключении.

По способу установления цены:

                  по текущей рыночной цене

                  по цене на день реализации

                  по цене на конкретную дату

                  по максимальной цене, по которой ценные бумаги могут быть куплены, и минимальной цены, по которой возможна её продажа (стеллаж).

По механизму заключения сделок:

      простые (твердые) – обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. Стандартизированы по форме. Они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, приемлимы тогда, когда известно движение денежной наличности.

      условные – это биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор (имеющий отношение к условиям исполнения сделки): исполнить сделку или отказаться от её исполнения.

      фьючерсные, их задачей, как правило, является не покупка или продажа, а выявление цены, страхование (хеджирование) сделок.

      опционные – логическое продолжение фьючерсных сделок. Объектом сделок становится обязательство (право) купить или продать некоторое число фьючерсных или наличных контрактов по заданной цене в течении оговоренного срока.

      пролонгационные – внебиржевая срочная сделка. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли, но спекулянт надеется, что расчеты оправдаются в ближайшем будущем, поэтому им необходимо продлить условия сделки, т.е. пролонгировать.  

o        репорт («бык») – пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги «промежуточному» владельцу за ранее указанный в договоре срок по цене ниже цены её обратного выкупа биржевиком в конце этого срока.

o        депорт («медведь») – операция, обратная репорту, когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.

Любая сделка считается исполненной, когда депозитарий осуществит перевод ценных бумаг по счетам депо и передаст клиринговой организации и участникам торговли соответствующие документы, то есть выписки со счетов депо о произведенных переводах

В последнее время наметилась тенденция по усложнению сделок на фондовых биржах. Появились новые виды сделок, часто они представляют собой комбинацию нескольких более простых.

12

Глава 3. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

В последние 10—15 лет во многих странах произошли существенные изменения в экономической политике. В бывших социалистических государствах были признаны неэффективными прямые методы вмешательства государства в хозяйственную деятельность и осуществлялся поэтапный переход к рыночной системе, способной более успешно стимулировать экономический рост и создавать условия для применения достижений научно-технического прогресса.

Изменения в мировой экономике оказали существенное воздействие на рост активности рынка капитала. Растущее влияние на мировую финансовую систему имело и возникновение новых рынков капитала в развивающихся странах. В результате повсеместно наблюдается повышение роли фондовых рынков: растет оборот ценных бумаг, создаются новые биржи и внебиржевые системы торговли, развивается инфраструктура и принимается законодательство, стимулирующее внутренние и внешние инвестиции. И Россия не стала исключением.

В настоящее время российский рынок ценных бумаг имеет следующие особенности:

      стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;

      «неоформленность» в макроэкономическом смысле в качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института коллективных сбережений и накоплений;

      неразвитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры;

      раздробленная система государственного регулирования рынка, включая Центральный банк Российской Федерации (контроль операций банков с ценными бумагами), Федеральную службу по финансовым рынкам с системой региональных управлений (общий контроль за соблюдением законодательства, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и саморегулируемых организаций), Министерство финансов Российской Федерации (контроль небанковских финансовых институтов), Федеральную антимонопольную службу по поддержке развития предпринимательских структур (контроль за соблюдением антимонопольного законодательства). Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;

      высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от значительного числа факторов (начиная от уровня инфляции и заканчивая слабой профессиональной квалификацией менеджеров предприятий эмитентов);

      сравнительно небольшой объем операций, относительно невысокая ликвидность;

      слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его не­устойчивость и спекулятивный характер;

      разделение рынка на высоколиквидные (рынок «голубых фишек») и малоликвидные сегменты;

      развитие в довольно сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней.

Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.

Проблемы развития рынка ценных бумаг также связаны:

      с недостаточным объемом финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка (в России — менее 6%, а в странах с развитой рыночной экономикой — до 80%);

      незначительной долей реального капитала на финансовом рынке;

      отсутствием современной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, независимых регистраторов, обеспечивающих информационную «прозрачность» рынка для всех участников и соответствующих мировым стандартам;

      юридической неподготовленностью к заключению договоров с партнерами с учетом возможных убытков от неожиданных измене­ний на рынке, с учетом надежности партнеров с точки зрения их платежеспособности;

      отсутствием единых, соответствующих мировым стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж;

      несоответствием действующих форм бухгалтерского учета меж­дународным стандартам.

С точки зрения иностранных инвесторов, наиболее важными остаются вопросы прав частной собственности в России. Это главный вопрос, без решения которого России даже не стоит задумываться о возвращении на мировой рынок капитала и иностранных инвестициях. Российские акции до сих пор воспринимаются инвесторами всего лишь как опционы на светлое будущее России, а не как права на активы определенных компаний и на участие в управлении ими.

Если правительство не сможет провести реформы в области корпоративного права, законодательства по банкротству, обеспечения закладных прав, прозрачности финансовых отчетов и, наконец, прав частной собственности, российский фондовый рынок не сможет рассчитывать на приток инвестиции.

12

Заключение.

              Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг. Фондовая биржа представляет собой организацию со своими исторически сложившимися правилами ведения торгов. Фондовые биржи привлекают постоянно новых инвесторов, имеющих в наличие крупные и мелкие суммы временно свободных денежных средств. Фондовая биржа заключает сделки, контракты, ведёт все операции с ценными бумагами. Гарантия исполнения сделок, заключённых на бирже, тесно связаны с такой проблемой, как защита денег клиента.

              Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нём: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

Рынок ценных бумаг, функционирующих в России, играет важную роль в экономической жизни страны.

Российский фондовый рынок представляет собой один из развивающихся рынков. Он характерен наличием значительного числа акционерных обществ, большинство из которых не состоят в листинге ни одной из торговых площадок, но, тем не менее, представляет интерес для прямых инвестиций.

Отсутствие достаточной ликвидности является основной проблемой при портфельном инвестировании на российском рынке. Хотя значительное число компаний являются прибыльными, финансово устойчивыми и демонстрируют рост от 20 до 30% в год, тем не менее, они торгуются на рынке со значительным дисконтом относительно подобных компаний даже в развивающихся странах, не говоря о развитых. Все это свидетельствует о том, что при налаживании инфраструктуры рынка, проведении определенной работы, направленной на повышение открытости компаний для инвестора, даже без кардинальных макроэкономических улучшений, акции могут значительно вырасти.

Из ценных бумаг на российских площадках обращаются в основном обыкновенные и привилегированные акции компаний. Зарождается сектор корпоративных долговых обязательств. Многие компании начинают видеть преимущества этого способа финансирования своей операционной деятельности. Кроме того, есть надежды на возрождение рынка производных ценных бумаг, которые бы дали возможность управлять валютными, процентными и портфельными рисками.

Российский рынок акций пока реагирует на позитивные изменения в экономике страны не столь активно, как другие сегменты финансового рынка, так как он в наибольшей степени зависим от притока средства западных инвесторов. Но даже здесь, по оценкам аналитиков, ситуация может измениться к лучшему. Стабильность курса российского рубля, упрощение налоговой системы страны, рост объемов внутреннего валового продукта и постепенный выход из кризиса банковской системы - все эти факторы, по мнению аналитиков, позитивно влияют на настроения инвесторов и повышают их интерес к российским ценным бумагам.

12

Список литературы

1.                 Гражданский кодекс РФ: официальный текст: по состоянию на 2008г– М.: ОМЕГА, 2007, – 276с

2.                 Белоусова А. Вы и мир инвестиций: учебное пособие  / А. Белоусова, А. Бергер – М.: Вече, 2003. – 80с.

3.                 Боровкова. В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Боровкова – М.: Питер, 2005.– 300с.

4.                 Дегтярева О.Н. Биржевое дело: учебник для вузов / О.Н. Дигтярева – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 679с.

5.                 Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. – 2-е изд,.перераб. / А.Г. Ивасенко, Я.И.Никонова, В.А.Павленко – М.: КНОРУС, 2008. – 272с.

6.                 Маренков Н.Л. Ценные бумаги: учеб.пособие. – 2-е изд./ Н.Л. Маренко – Ростов н/Д: Феникс, 2003 – 608с.

7.                 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я.М. Миркин – М.: Перспектива, 1995 – 457с.

8.                 Назаревский В, «Цивилизованное развитие фондового рынка России – условие создания современной экономики»/ Назаревский В.// Общество и экономика. – 2008 – № 7 – С. 77-96.

9.                 Резго Г.Я. Биржевое дело: учебник / Г.Я. Резго, И.А. Кетова - М.: Финансы и статистика, 2003. – 272с.

10.             Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры / Л.А.Чалдаева – М.: Экзамен, 2002. – 320с.

11.             Шевчук Д.А.Рынок ценных бумаг / Д.А. Шевчук – Ростов н/Д: Феникс, 2006. – 292с.

12

Приложения

Приложение 1

Участники рынка ценных бумаг

Приложение 2

Организационная структура биржи

12

Приложение 3

Сделки на фондовой бирже.