Валютная система и валютный курс

следующие ключевые этапы:

1) 17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию;

2) 15 августа 1971 г. Временно запрещена конвертация доллара в золото для центральных банков;

3) 17 декабря 1971 г. Девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89%;

4) 13 февраля 1973 г. Доллар девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию;

5) 16 марта 1973 г. Международная конференция подчинила курсы валют законам рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения.

     Таким образом, система твердых  обменных курсов прекратила свое  существование. После продолжительного  переходного периода, в течение  которого страны могли испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая МВС, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов. 

2.3. Система плавающих курсов. 

     Когда запасы долларов в международных резервах превысили золотой запас США в несколько раз, а другие страны начали требовать обмена долларовых резервов на золото, США прекратили размер американской валюты на золото в официальном порядке с 15 августа 1971 г. Западноевропейские страны отказались от обязательств по поддержке курса доллара, и началось "плавание" валют, что фактически привело к отказу от всех основополагающих принципов системы золотовалютного стандарта.

     Плавание валютных курсов имело ряд особенностей в связи с тем, многие страны предприняли определенные условия по ограничению колебаний валютных курсов, что делало их плавание "грязным".

     В 1978г. вступили в силу поправки к Уставу МВФ, которые зафиксировали изменения, происшедшие в мировой валютной системе.

     Хотя первые попытки регулирования плавания курсов нельзя было назвать удачными, в конечном счете, начала формироваться система управляемого плавания валютных курсов, при которой внешняя несбалансированность расчетов (платежного баланса) регулируется за счет, как постепенного изменения валютных курсов, так и одновременного проведения внутренних макроэкономических преобразований. Валютная политика страны стала неотъемлемым элементом ее макроэкономической политики. 

2.4. Ямайские  соглашения 1976-1978 гг. 

     Устройство современной МВС было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

     Основой этой системы являются  плавающие обменные курсы и  много-валютный стандарт.

     Переход к гибким обменным  курсам предполагал достижение трех основных целей:

• Выравнивание темпов инфляции в различных странах;
• Уравновешивание платежных балансов;
• Расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

     Основные характеристики Ямайской валютной системы:

• Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;
• Отменен монетный паритет золота;
• Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;
• Не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения;
• Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;
• Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;
• МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

     По классификации МВФ страна  может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

     Фиксированный валютный курс  имеет целый ряд разновидностей:

1) курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны;

2) курс национальной валюты фиксируется к СДР;

3) "корзинный" валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран - торговых партнеров данной страны;

4) курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

     В "свободном плавании" находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях.

     Важную роль играют специальные права заимствования (СДР). В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств официальных международных расчетов.

     Участниками системы СДР могут  быть только страны-члены МВФ.  Однако членство в Фонде не  означает автоматического участия  в механизме СДР. Для осуществления  операций с СДР в структуре  МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

     В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (ок. 24% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты, полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Объем операций в СДР незначителен.

     Для Ямайской валютной системы  характерно сильное колебание  валютного курса для доллара  США, что объясняется противоречивой  экономической политикой США  в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики.

     Это колебание доллара стало  причиной многих валютных кризисов.

     На фоне многочисленных проблем,  связанных с колебанием валютных  курсов, особый интерес в мире  вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

    

2.5. Европейская  валютная система. 

     Существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных валютных отношений. На взаимную торговлю стран-членов ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решением от 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

     Ее основные цели следующие:

• Обеспечить достижение экономической интеграции;
• Создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях;
• Оградить "Общий рынок" от экспансии доллара;
• Сблизить экономические и финансовые политики стран-участниц.

     Выполнение этих задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать колебания международной валютной системы (особенно изменения доллара).

     ЕВС – это международная (региональная) валютная система – совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран "Общего рынка" с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов.

     Активными членами ЕВС являются  Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания,  Португалия, Греция.

     Механизм регулирования курсов валют в ЕВС основан на следующих принципах:

1) на базе центральных курсов в ЭКЮ рассчитываются взаимные курсы в форме матрицы с установленными интервенционными точками в пределах допустимых колебаний курсов валют +/- 2,25%;

2) на основе показаний предупредительного индикатора отклонений, когда

фиксируется достижение ¾ пределов колебаний курсов в ЭКЮ, проводятся

превентивные  регулирующие меры, в частности внутримаржинальная валютная интервенция путем изменения процентных ставок с целью влияния на валютный курс;

3) валютная интервенция на базе созданной в ЕВС системы взаимного кредитования включает кредиты "своп" центральных банков, фонд краткосрочного кредитования при ЕФВС.

     Более 500 крупных международных  организаций используют ЭКЮ при  предоставлении кредитов. В ЭКЮ  совершаются фьючерсные и опционные  сделки, которые используются для страхования валютного и процентного риска.

     Материальной базой регулирования  в ЕЭС, включая ЕВС, является  специфический кредитный механизм. Во-первых, активно используется  созданный в рамках валютно-экономического  союза взаимный кредит центральных банков и государств-членов. Во-вторых, с организацией ЕВС создан дополнительный кредитный механизм для выравнивания диспропорции экономического развития стран-членов.

     Для наименее развитых стран-членов  ЕЭС предоставляются льготы, субсидии, кредиты Европейского инвестиционного банка.

     Роль МВФ по отношению к  ЕВС выполняет Европейский фонд  валютного сотрудничества. Долларовые  накопления образуют кредитный  фонд ЕВС. Его объем для краткосрочного  кредитования составляет 14 млрд. ЭКЮ,  а для среднесрочного кредитования - 11 млрд. ЭКЮ.

     Несмотря на имеющиеся в функционировании  ЕВС противоречия, она выполнила  поставленную перед ней задачу. До 1992 г. в ЕС наблюдалась стабильность обменных курсов. За 5 лет (1987-1992 гг.) центральные курсы основных валют не изменились, тогда как в это же время доллар успел потерять и снова набрать 30% от своей стоимости по отношению к французскому франку и немецкой марке.

     Наиболее реальные достижения  ЕВС:

• Успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полном смысле;
• Режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;
• Объединение 20 % официальных золото-долларовых резервов;
• Развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;
• Межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.