Инвестиционная стратегия в условиях кризиса

 

Инвестиционная стратегия в условиях кризиса

Антикризисное управление 

Инвестиционная стратегия отражена в инвестиционном проекте - документе, где сформулированы цели, способы инвестирования, сроки достижения целей и размеры приемлемого риска. 

Антикризисное управление предприятием в условиях рыночной экономики требует высокого качества управления рисками, которые наиболее четко проявляются в инвестиционной стратегии. 

Инвестиционная стратегия как составная часть стратегического планирования направлена на преодоление инвестиционного спада в период кризиса и депрессии, структурную перестройку производства и создание условий для финансовой устойчивости предприятий в долгосрочном периоде. Необходимо   учитывать,   что   реализация   инвестиционной   стратегии   возможна   на   российских предприятиях только после этапа оперативного реструктурирования, т.е. повышения инвестиционной привлекательности предприятия за счет внутренних источников, реструктуризации активов и долговых обязательств. 

Разработка инвестиционной стратегии и тактики проходит на уровнях: 

    * государственного регулирования;

    * потенциальных инвесторов (коммерческих банков, пенсионных фондов, страховых компании и мелких массовых инвесторов);

    * предприятий как объектов инвестирования. 

Инвестиционная стратегия включает следующие направления: 

    * управление риском;

    * программно-целевое планирование и составление капитальных бюджетов;

    * стратегический анализ;

    * стратегическое управление. 

Ключевым моментом в разработке инвестиционной стратегии является определение допустимого уровня риска, в связи с чем обязательным элементом антикризисного управления является управление рисками в процессе разработки и реализации инвестиционной стратегии. 

Риск - это неопределенность получения дохода и вероятность утраты собственного капитала компании. К причинам возникновения риска относятся: 

а) внезапно наступившие непредвиденные изменения окружающей среды партнера, в свою очередь вынуждающие его изменить условия договора с данным предприятием (повышение цен,

изменение налогового законодательства, социально-политической ситуации и т. п.), что побуждает партнеров отказаться от заключения или выполнения прежнего соглашения; 

б) появление более выгодных предложений (возможность заключить более выгодный договор, удлинение или сокращение его срока с более привлекательными условиями деятельности и т. п.), что побуждает партнеров отказаться от заключения новых или выполнения прежних соглашений; 

в)   перемены в целевых установках партнеров (вследствие повышения статуса, накопления позитивных результатов деятельности, изменения ориентации и т. д.). Здесь возможна только

диверсификация данных видов риска; 

г)   изменение условий перемещения товарных, финансовых и трудовых ресурсов между предприятиями (появление новых таможенных условий, новых границ и т. д.). Это более сложный вид риска, требующий высокого качества управления капиталом. 

Выделяют три основных вида рисков в деятельности предприятий. 

Производственный риск - связан с производством продукции (товаров, услуг), с осуществлением любых видов производственной деятельности. Среди главных причин возникновения производственного риска - возможное снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов. 

Коммерческий риск - это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предприятием. Причины коммерческого риска: снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры, повышение закупочной цены товаров, непредвиденое снижение объема закупок, потери товара в процессе обращения, повышение издержек обращения 

Финансовый риск - это риск, возникающий в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Формами проявления финансового риска являются: риск изменения процентных ставок, валютный риск, кредитный риск, деловой риск, инвестиционный риск. Финансовый риск деятельности предприятия определяется чаще всего структурой капитала. Чем выше отношение между заемным и собственным капиталом, тем в большей степени предприятие зависит в своей деятельности от кредиторов, тем больше и финансовый риск, ибо прекращение кредитования или ужесточение условий кредита может повлечь за собой остановку производства. 

Точкой повышенной опасности является соотношение между стоимостью привлеченного капитала и ставкой доходности размещенного капитала. Например, две фирмы, работающие в одной отрасли, имеют различную структуру капитала (в%). Если фирмы имеют одинаковую доходность размещенного капитала (доходность активов), то стоимость привлеченных ресурсов имеет решающее значение для обеспечения преимущества в конкурентной борьбе. 

Основными факторами неопределенности в рыночной экономике являются: 

    * возможные изменения в технологии;

    * изменения цен на данный вид товаров;

    * инфляция и инфляционные ожидания;

    * изменения в соотношении стоимости заемного капитала, привлеченного капитала и доходности размещенного капитала;

    * изменения налогового законодательства, результатом которого будет изменение стоимости капитала;

    * изменения в ценах на факторы производства (сырье, материалы, полуфабрикаты, электроэнергию, рабочую силу);

    * возможные региональные конфликты (это в условиях России чрезвычайно актуально);

    * колебания валютного курса. 

Весьма существенно, что неопределенность будущего развития рыночной ситуации является обязательным условием успешного функционирования компании с высоким качеством управления, поскольку в тщательно разработанной инвестиционной стратегии развития компании должны быть отражены следующие моменты: 

    * своевременная реакция на изменившиеся требования рынка (структура спроса, наличие взаимозаменяемых товаров, общая платежеспособность, определяемая макроэкономической ситуацией, изменение положения конкурентов и т.п.);

    * учет возможностей, предоставляемых неопределенностью рыночной ситуации в будущем, и неразрывно связанных с ней рисков,

    * учет преимуществ и слабых сторон в развитии фирмы. 

Риск - категория вероятностная. Поэтому его необходимо измерять как вероятность определенного уровня потери. Каждое предприятие устанавливает приемлемый для себя уровень риска. В качестве допустимого риска можно принять угрозу полной потери прибыли от того или иного проекта или от деятельности предприятия в целом. 

Критический риск сопряжен уже не только с потерей прибыли, но и с потерей той части предполагаемой выручки, которая возмещает затраты. Наиболее опасным является критический риск - риск банкротства предприятия, связанный со значительными потерями собственного капитала. 

При разработке антикризисной инвестиционной стратегии важно придерживаться основных принципов. К основным принципам разработки инвестиционной стратегии в условиях кризиса относятся: 

    * рассмотрение производственного процесса, финансирования и инвестирования как единой системы бизнеса, направленной на создание условий для роста рыночной стоимости собственного капитала фирмы;

    * анализ допустимого и критического уровня риска вследствие повышенной неопределенности рыночной ситуации в будущем и разработка инвестиционной стратегии на основе многовариантного прогноза;

    * учет различной стоимости денег во времени;

    * при расчете приемлемой ставки доходности инвестиционного проекта необходимо учитывать темпы инфляции и инфляционные ожидания;

    * необходимо детально рассчитывать стоимость привлеченного капитала как внешнее ограничение при инвестировании и предельно допустимую ставку доходности инвестиционных проектов как внутреннее ограничение финансовых ресурсов. 

Завершающим этапом разработки инвестиционной стратегии является формирование капитального бюджета. 

Разработка капитального бюджета 

Инвестиции 

1. Вложения в материальные активы: оборотный капитал, основной капитал 

2. Вложения в нематериальные активы. 

3. Вложения в финансовые активы:  участие в дочерних предприятиях. 

4. кредиты дочерним предприятиям, 

5. скупка акций других предприятий с целью поглощения, 

6. инвестиции на обновление основного капитала. 

Источники финансирования 

1. Прибыль от производственной деятельности. 

2. Выпуск акций. 

3. Долговые обязательства (облигации). 

4. Кредиты  коммерческих  банков  (краткосрочные  и долгосрочные). 

5. Задолженность   по   расчетам    с   предприятиями-поставщиками. 

6. Задолженность по расчетам с налоговой инспекцией. 

7. Задолженность по расчетам с другими финансирующими компаниями. 

8. Реализация избыточных активов. 

В процессе антикризисного управления на предприятии особенно необходимо учитывать следующие показатели: 

    * динамику изменений статьи «Финансовые инвестиции» к общей сумме инвестиций за данный период;

    * динамику инвестиций по видам производимой продукции, которые ведут к изменению долгосрочной политики предприятия или способствуют продолжению существующей политики;

    * динамику инвестиций по срокам как способа анализа стратегии предприятия (различают предприятия, идущие на долгосрочный риск, и предприятия, политика которых ограничена краткосрочным периодом);

    * динамику инвестиций по объектам;

    * динамику инвестиций по сегментам активности (рыночная стратегия предприятия);

    * динамику инвестиций по функциям (исследования, образование, реклама, распределительная сеть);

    * динамику инвестиций в долговые обязательства;

    * динамику, инвестиции в ценные бумаги;

    * динамику инвестиций в запасы;

    * динамику инвестиций в нематериальные активы;

    * динамику инвестиций в материальные активы (недвижимость, транспорт, технологическое оборудование и т.п.). 

Успехи антикризисной инвестиционной политики во многом зависят от инвестиционных решений, принимаемых сегодня на всех уровнях, поэтому чрезвычайно важно обеспечить неразрывную связь между стратегическими и тактическими решениями 

Тактические инвестиционные решения обычно оперируют относительно небольшими суммами средств и не означают решительного отхода от ранее проводимой инвестиционной политики. Стратегические инвестиционные решения оперируют более крупными суммами финансовых средств и могут привести к решительному отказу от ранее проводимой финансовой и инвестиционной политики, повлечь существенное изменение ожидаемых доходов и повышение финансовых рисков. 

Разработка инвестиционной стратегии затрагивает три основные области принятия решений: инвестиции, финансирование и производственную деятельность. 

Только комплексное решение взаимосвязанных проблем - эффективная производственная деятельность, основанная на оптимальном использовании производственных ресурсов; эффективное финансирование, предполагающее тщательный выбор и осторожное использование источников финансирования; эффективное инвестирование, основанное на тщательном расчете и оценке инвестиционных решений и сопутствующих им рисков, - может привести к финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий. 

Эффективная производственная деятельность предполагает тщательный анализ рыночной ситуации и предполагаемого объема продаж, цены реализации товара, постоянных и переменных издержек по производству товара.