Автор работы: Пользователь скрыл имя, 14 Сентября 2011 в 09:24, курсовая работа
Каждое предприятие, предприниматель, организуя свою деятельность преследует цель – получить максимальный размер дохода. Для реализации этой цели необходимы средства производства, эффективное использование которых определяет конечный результат работы.
ВВЕДЕНИЕ 5
1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ 6
1.1. Сущность и классификация капитала предприятия 6
1.2. Политика формирования собственного капитала предприятия 10
1.3. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала. 17
2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ
ОАО «МОНТАЖ-СЕРВИС» 24
2.1. Анализа структуры собственного капитала 24
2.2. Анализ рентабельности капитала 28
3. ОБЩИЕ ВЫВОДЫ 31
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 33
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 35
ПРИЛОЖЕНИЯ 36
С учетом этих особенностей рассмотрим механизм оценки и управления стоимостью собственного капитала. Базовые элементы такой оценки и управления стоимостью приведены на рисунке 2 [6. C. 160].
Рисунок
2 – Система базовых элементов
оценки и управления стоимостью собственного
капитала предприятия.
1.
Стоимость функционирующего
Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по следующей формуле (5):
СКфо = Чпс x 100 / СКср (5),
где СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала
предприятия в отчетном периоде, %;
ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам
предприятия в процессе ее распределения за отчетный
период;
СКср – средняя сумма собственного капитала предприятия в
отчетном периоде.
Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования – операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли [7. C. 202].
Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле (6):
СКфп = СКфо x ПВт (6),
где СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала
предприятия в плановом периоде, %;
СКфо – стоимость функционирующего собственного капитала
предприятия в отчетном периоде, %;
ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на
единицу вложенного капитала, выраженный десятичной
дробью.
2.
Стоимость нераспределенной
Такой
подход к оценке нераспределенной прибыли
основан на том, что если бы она
была выплачена собственникам
С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли (СНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия (СКфп) в плановом периоде (7):
СНП = СКфп (7),
Такой
подход позволяет сделать следующий
вывод: коль скоро стоимость
Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется прежде всего сферой ее использования – инвестиционной деятельностью. Поэтому цели управления этой частью капитала подчинены целям инвестиционной политики предприятия и соответственно норма инвестиционной прибыли (внутренняя ставка доходности) всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.
3.
Стоимость дополнительно
Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен [9. C.236]. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного элемента капитала, так как обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадает с обслуживанием обязательств по заемному капиталу. Однако существенным различием в характере этого обслуживания с позиций оценки стоимости является то, что выплаты по обслуживанию заемного капитала относятся на издержки (себестоимость) и поэтому исключены из состава налогооблагаемой прибыли, а дивидендные выплаты по привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, т. е. не имеют «налогового щита». Кроме выплаты дивидендов, к расходам предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций, которые составляют ощутимую величину. С учетом этих особенностей стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле (8):
ССКпр = Дпр x 100 / Кпр x (1 – ЭЗ) (8),
где ССКпр – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет
эмиссии привилегированных акций, %;
Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в
соответствии с контрактными обязательствами клиента;
Кпр – сумма собственного капитала, привлекаемого за счет
эмиссии привилегированных акций;
ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби
по отношению к сумме эмиссии.
Стоимость
привлечения дополнительного
В процессе привлечения этого вида собственного капитала следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск – наиболее высокая, так как этот капитал при банкротстве предприятия защищен в меньшей степени [10. C. 209-217].
Расчет
стоимости дополнительного
ССКпа = Ка x Дпа x ПВт x 100 / Кпа x (1 – ЭЗ) (9),
где ССКпа – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет
эмиссии простых акций, %;
Ка – количество дополнительно эмитируемых акций;
Дпа – сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в
отчетном периоде, %;
ПВт – планируемый темп выплат дивидендов, выраженный
десятичной дробью;
Кпа – сумма собственного капитала, привлеченного за счет
эмиссии простых акций;
ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби
по отношению к сумме эмиссии акций.
2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕЕНЫМ КАПИТАЛОМ ОТКРЫТОГО АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА МОНТАЖ-СЕРВИС (ОАО «МОНТАЖ-СЕРВИС»)
2.1 Анализ структуры собственного капитала
Для
анализа структуры собственного
капитала, выявления причин
изменения отдельных его
Таблица 2 – Динамика структуры собственного капитала ОАО Монтаж-Сервис
Источники капитала | 2007 | 2008 | 2009 | Темп роста за 2007-2009 г.г. | |||
тыс. руб. | % | тыс. руб. | % | тыс. руб. | % | ||
Уставный капитал | 83 | 0,14 | 83 | 0,09 | 83 | 0,11 | - |
Добавочный капитал | 57802 | 94,5 | 57802 | 60,83 | 57802 | 74,99 | - |
Резервный капитал | - | - | - | - | - | - | - |
Фонд социальной сферы | 3284 | 5,37 | 8049 | 8,47 | - | - | - |
Нераспределенная прибыль прошлых лет | - | - | - | - | 12839 | 16,66 | - |
Нераспределенная прибыль отчетного года | - | - | 29084 | 30,61 | 19197 | 24,91 | 21,86 |
Итого собственный капитал | 61169 | - | 95018 | - | 77082 | - | 126,01 |