Бюджетный дефицит

(кроме  фиксированного дивиденда, дают  право (выпускаются с условием  выкупа их эмитентом

на получение  остатка прибыли после всех выплат) через определенный срок)

кумулятивные  конвертируемые

(невыплаченный  дивиденд или его части накапливаются  (дают возможность обменять их  на определенное

с целью  последующей единовременной выплаты) кол-во обыкновенных акций в течении  опред срока)

4.2. Стоимостная оценка акций

      Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

Поэтому первая оценка акций по российскому  законодательству в период ее выпуска  номинальная. Номинал акции - это  то, что указано на ее лицевой  стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.

      По ФЗ «Об акционерах общества» уставный капитал общества равен сумме номиналов акций в обращении.

      Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной стоимости еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.

Затем стоимостная оценка происходит при  их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель.

      Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.

      Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. Потребность в оценке акций особенно необходима при: поглощении и слиянии общества; покупке голосующего пакета; выдаче кредита под обеспечение акций; разделении и выделении общества; ликвидации общества и др.

       Рыночная стоимость имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести.

      Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции - это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.

      Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.

Котировка предполагает наличие двух цен:

1. Цена  спроса - цена бид.

2. Цена предложения - оферта.

Как правило, между ними находится цена реальной продажи акций,

называемая  курсовой (рыночной) ценой. Широко известна формула расчета этой цены (Ца):

Ца = (дивиденд (руб.) / ссудный %) * 100%

Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, - ценой закрытия.

     В течении дня устанавливается высшая и низшая цена на акцию. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности[2].

Рыночная  цена акции в расчете на 100 денежных едениц номинала называется курсом (Ка): Ка = (рыночная цена/ номинальная цена )* 100%.

При стоимостной  оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления  стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках.

      Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.

Стоимостная оценка акций тесно связана с  показателями, характеризующими качество акций; к таким показателям относятся следующие:

1. Р/Е = Текущая рын цена / Чистая прибыль на одну акцию

где Р - определяется рынком и постоянно  меняется; Е (ЕРS) - прибыль на акцию  можно считать показателем , так  как он определяется на основе полученной чистой прибыли за прошедший период, хотя можно брать и оценку текущего года или даже следующих лет, если

Е = чистая прибыль / количество размещенных акций

Соотношение Р/Е показывает, какую цену должен заплатить инвестор за единицу прибыль.

2. D/Р = Дивиденд по обыкновенным акциям / Текущ. рын. цена на обыкновенную акцию

Это показатель характеризует текущую рыночную доходность акций.

3. D/Е = Дивиденд на одну акцию/Чистая прибыль на одну акцию

Этот  показатель называют дивидендным выходом.

4. Р/N = Тек. рын.цена/Стоимость чистых активов в расчете на 1 акцию

N (NAV) = Чистые  активы / кол-во размещенных обыкновенных  акций

Чистые  активы - это стоимость активов  компании за вычетом нематериальных активов, суммы всех долгов и номинальной  стоимости привилегированных акций. Показатель P/N показывает цену, которую рынок заплатил за единицу собственного капитала.

5. Бета-коффициент. Данный коэффициент определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги.

Бета-коффициент также принято считать мерой  риска инвестиций в данные ценные бумаги.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.http://www.karizma.ru

. 5.Анализ функционирования акционерной формы собственности в Российской Федерации.

5.1 Функционирование акционерной формы собственности в России

 

       Учреждение АО отличается своей сложностью. Инициатива создания предприятия, разработка плана, составление проекта устава, обращение к публике принять участие в организуемом предприятии и т.д.— все это падает на плечи учредителей (инициативной группы). В качестве таковых могут выступать как физические, так и юридические лица (если только хозяйственное общество — учредитель не состоит из одного лица).

      Учредители созывают учредительное собрание, где решают все необходимые вопросы и заключают между собой договор, оп­ределяющий порядок осуществления ими совместной деятельности по созданию общества, размер уставного капитала, категории выпускаемых акций, порядок их размещения и другие условия. Конечно, такой договор должен иметь письменную форму.

      Далее следует разработка проекта устава. Он, как правило, составляется учредителями и может содержать любые положения, которые они сочтут нужным в нем отразить. Однако закон определяет главные моменты содержания устава, причем соот­ветствующие нормы носят довольно императивный характер.

В соответствии с п. 3 ст. 11 Закона устав общества должен содержать:

— полное и сокращенное наименование общества;

— место  нахождения общества; — тип общества (открытое или закрытое);

— количество, номинальную стоимость, категории  акций (обыкновенные, привилегированные) и типы привилегированных акций, размещаемых обществом;

— права  акционеров — владельцев акций каждой категории (типа);

— размер уставного капитала общества;

— структуру  и компетенцию органов управления, порядок принятия ими решений;

— порядок  подготовки и проведения общего собрания акционеров, в том числе перечень вопросов, решение по которым при­нимается органами управления общества квалифицированным большинством голосов или единогласно;

— сведения о филиалах и представительствах общества. Устав также должен определять иные положения, предусмотренные указанным Законом:

— сроки  оплаты акций;

— срок проведения годового собрания акционеров (не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть  месяцев после окончания финансового  года), порядок и сроки информирования акционеров о дате собрания, итогах голосования и принятых ре­шениях (не позднее 45 дней с даты принятия);

— количество и номинальную стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные  акции); права, предоставляемые акциями  каждой категории (типа);

— размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемую  при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилеги­рованным акциям каждого типа, определяемые в твердой  денежной сумме или в процентах  к их номинальной стоимости; порядок  их определения (владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на его получение наравне с владельцами обыкновенных акций);

— очередность  выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций (если типов два и более);

— порядок  выпуска и размещения облигаций  и иных ценных бумаг (если это предполагается);

— размер резервного фонда (не менее 15% от уставного  капитала) и размер ежегодных отчислений в резервный фонд (не менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, предусмотренного уставом);

— порядок  избрания членов совета директоров, ревизионной  комиссии, а также границы их компетенции;

— порядок  применения и пределы ответственности  исполнительного органа общества за организацию, состояние и достоверность бухгалтерского учета, за своевременное представление финансовой отчетности в соответствующие органы, а также сведений о деятельности общества акционерам, кредиторам и в средствах массовой информации.

       Вместе с тем по многим позициям Закон допускает многовариантный подход и предоставляет учредителям право выбора лучшего с их точки зрения варианта. В Законе часто встречаются следующие обороты: « .в случаях, предусмотренных уставом», «если в уставе не предусмотрено иное» и т. д.

       Поэтому в устав конкретного акционерного общества можно при необходимости вносить записи, позволяющие:

  ограничивать срок деятельности АО, хотя по Закону это необязательно;

  ограничивать возможность проведения закрытой подписки на выпускаемые обществом акции (п. 2 ст. 7)[3];

   наделять закрытое общество преимущественным правом на приобретение акций, продаваемых акционерами, если они сами не используют это право.  

  Срок покупки не может быть менее 30 и более 60 дней с момента предложения акций на продажу (п. 3 ст. 7);

   ограничивать количество, суммарную номинальную стоимость акций, а также число голосов, предоставляемых одному акционеру (п. З ст. 11);

   определять количество и номинальную стоимость акций, которые общество вправе размещать дополнительно к уже размещенным (объявленным), а также порядок и условия их размещения (п. 1 ст. 27);

   давать совету директоров право увеличивать уставный капитал, либо повышая номинальную стоимость акций, либо добавляя к ним новые в пределах количества объявленных акций, и принимать решение о внесении соответствующих изменений в устав (п. 2, З ст. 28);

    уменьшить уставный капитал путем приобретения и погашения части акций (п. 1 ст. 29, п. 1 ст. 72);