Долгосрочная финансовая политика

      Таблица 4. Расчет показателей

      Прибыль компании «АС» составляет 245000, компании «ЗУМ» 357000. Ожидаемый доход на акционерный капитал у компании «АС», при равных условиях, ниже аналогичного показателя компании «ЗУМ». По условию задачи собственный капитал компании «АС» меньше, по сравнению с собственным капиталом компании «ЗУМ» и составляет 50% и 82% соответственно, поэтому чем выше доля собственных средств, тем выше доходность компании. Можно сделать вывод, что компания «ЗУМ» более успешна, чем компания «АС», поэтому выгодней иметь акции этой компании, т.к. они будут приносить больший доход.  

      Задача 3. Оценить эффект финансового рычага (прирост коэффициента рентабельности собственного капитала) для компании «Транскол» на основе исходных данных, приведенных в табл. 5.

      Таблица 5. Исходные данные

      Ставка  налога на прибыль равна 24%, средняя расчетная ставка равна 15%

      Выразим количество:

      ЗК=101000000*0,50=50500000 руб.

      СК=101000000*0,50=50500000 руб.

      Рентабельность  собственного капитала определятся  не только собственным капиталом, но и заемным. Таким образом, для выявления степени влияния заемного капитала на показатель рентабельность собственного капитала необходимо разделить рентабельность собственного капитала на две части: нарабатываемую им самим и нарабатываемую заемным капиталом. При этом вторая составляющая может быть отрицательной. Тогда использование заемного капитала для компании невыгодно – полученная прибыль не покрывает финансовых затрат на обслуживание долга.

      Эффект  финансового рычага (ЭФР) связывает  объем и стоимость заемных  средств с уровнем рентабельности собственного капитала:

      ЭФР=(1-n)*(R_ak-r)*ЗК/СК=(1-0,24)*(0,1287-0,15)*50500000/50500000=

      -0,16 руб.

      Построение  данной зависимости с математической точки зрения связано с преобразованием  формулы рентабельности собственного капитала с учетом использования заемных средств:

      R_ск= (1-n)*(П-ФИ)*100%/СК =

      (1-0,24)*(13000000-7575000)*100%/50500000 = 8,16%

      Прибыль можно выразить на основе формулы  рентабельности капитала (R_ак) следующим образом:

      R_ак=(П/А_к)*100%=13000000*100%/(50500000+50500000)=12,87%

      П= R_ак*(СК+ЗК)/100%=12,87*101000000/100%=13000000 руб.

      Финансовые  издержки можно выразить через соотношение  заемного капитала и средней расчетной  ставки процента следующим образом:

      ФИ=r*ЗК/100%=15*50500000/100%=7575000 руб.

      ЭФР' показывает возможное изменение рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств с учетом платности последних. В нашем случае r>R_ak, это означает, что рентабельность собственных средств у компании, которая берет кредит по данной ставке, будет ниже на величину ЭФР, по сравнению с компанией, которая этого не делает.

      Тогда формула рентабельности собственного капитала приобретает следующий  вид:

      R_ск=R’_ск+ЭФР'

      ЭФР’=(1-n)*(R_ak-r)*ЗК/СК=(1-0,24)*(0,1287-0,15)*50500000/50500000=

      -0,16

      Отсюда  R’_ск= R_ск -ЭФР'=0,0816-(-0,16)=0,2416руб., т.е. рентабельность собственного капитала при использовании только собственного капитала.

      На  основе выполненных расчетов сделаем следующие выводы:

      ЭФР' отрицательный, следовательно компании невыгодно использовать заемные  средства с точки зрения динамики рентабельности собственных средств. Также судя из этого компания является некредитоспособной. Из расчетов данной задачи определим оптимальную структуру капитала, которая основана на четвертой ситуации при использовании смешанного типа финансирования. Четвертая ситуация – использование заемного капитала обходиться компании так дорого, что полученная прибыль не покрывает процентов и она терпит убытки.  

       3. Список литературы

      1. Гражданский кодекс РФ. Ч. 1 и 2.

      2. Федеральный закон «Об акционерных  обществах».

      3. Федеральный закон «О несостоятельности  (банкротстве)».

      4. Налоговый кодекс РФ. Ч. 1 и 2 со  всеми изменениями и дополнениями. – Консультант-Плюс.

      5. Финансовый менеджмент: Уч.пос./Под.  Ред. Е.И. Шохина. – М.: ФКБ –  Пресс, 2007.

      6. Богаров В.В. Финансовый инжениринг. – М.: Питер, 2006.

      7.Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – М.: Питер, 2007.