Автор работы: Пользователь скрыл имя, 27 Сентября 2011 в 17:11, шпаргалка
Ответы на 56 вопросов.
| 1.Внешние
и внутренние предпосылки
фин мен на пп. Результативность в управлении
финансовыми процессами может быть достигнута
лишь при использовании новых форм, методов,
отвечающим современным требованиям хозяйствования.
Для формирования финансового менеджмента
необходимым условием является определенный
уровень общественного развития и науки.
Предпосылки функц-вания финн-го мен на
предп можно разделить на внутренние и
внешние. Внешние предпосылки: 1)Развитые
рыночные отношения;2)Организационные
преобразования механизма хозяйствования
предприятий; 3)Создание и развитие рыночной
инфраструктуры (финансового рынка, финн-во-кр-ых
инс-тов, маркетинговых служб); 4)Правовое
обеспечение экономических действий
хозяйствующих субъектов; 5)Должный культурный
уровень в части общего и профессионального
образования, культуры взаимоотношения
с партнёрами, с руководством, с подчинёнными.
Внутренние предпосылки: 1)Оперативная
и финансовая самостоятельность предприятия;
2)Налаженный бухгалтерский учёт и отчётность;3)Компьютеризация
обработки и анализа информации; 4)Наличие
профессиональных финансовых менеджеров.
4.Функции
финансового менед-нта.
Финансовый менеджмент реализует свою
главную цель и основные задачи путем
осуществлений определенных функций.
Эти функции подразделяются на две основные
группы: 1) функции финансового менеджмента
как управляющей системы; 2) функции финансового
менеджмента как специальной области
управления. Функции
финансового менеджмента
как управляющей системы: 1.Разработка
финансовой стратегии предприятия. 2.Создание
организационных структур, обеспечивающих
принятие и реализацию финансовых решений.
3.Формирование эффективных информационных
систем. 4.Осуществление анализа различных
аспектов финансовой деятельности предприятия.
5.Осуществление планирования финансовой
деятельности предприятия. 6.Разработка
системы стимулирования реализации принятых
финансовых решений. 7.Осуществление эффективного
контроля за реализацией принятых финансовых
управленческих решений. Функции
фин мен как специальной
области управления: 1.Управление активами.
2.Упра-е капиталом. 3.Упр-ие финансовыми
результатами. 4.Упр-ие инвестициями. 5.Управление
денежными потоками. 6.Управление финансовыми
рисками. 7. Антикризисное финансовое управление. |
3.Цели и задачи финансового менеджмента. Цель фин мен неразрывно связана с главной целью управления пред-ием. Подходы к определению целей предприятия изменялись с развитием теории фирмы. Можно выделить следующие основные подходы: 1.Мак-ация прибыли. 2.Минимизация издержек. 3.Мак-ация объема продаж. 4.Мак-ция темпов роста предприятия. 5.Обеспечение конкурентных преимуществ. 6.Мак-ация добавленной стоимости. 7.Мак-ция рыночной стоимости предприятия. Наиболее приемлемой целью деятельности предприятия в условиях рыночных отношений признана макс-ция рын-ой сто-сти пп, т.к. она: 1.определяет собственников как главных субъектов в системе экономических интересов, связанных с деят-ью пп; 2.гармонизирует экон-кие интересы основных субъектов, связанных с деятельностью предприятия; 3.интегрирует основные цели и задачи эффе-ого функции-ния различных его служб и подразделений; 4.обладает более широким спектром и более глубоким потенциалом роста в сравнении с другими показателями; 5.гармонизирует текущие и перспективные цели развития предприятия; Главной целью финансового менеджмента является максимизация благосостояния собственников предприятия, обеспечи-аяся путем макс-ции его рын-ой сто-ти. В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент решает ряд основных задач: •Обеспечение формирования достаточного объема ресурсов; •Обеспечение наиболее эффективного распределения и использования сформи-ного объема финансовых ресурсов; •Оптимизация денежного оборота; •Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия. Задачей фин мене является принятия решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов м\д предп-ем и исто-ми его финанс-ния, как внешними, так и внутренними.. | 9.Предпосылки
возникновения финансового
менеджмента. Выделение в конце 19 века
финансового менеджмента в самостоятельную
научную дисциплину определилось рядом
предпосылок: 1.Активное развитие мощных
корпораций, организуемых в форме акционерных
обществ; 2.Значительное увеличение объема
операций на финансовых рынках; 3. В системе
общей экономической теории были сформулированы
основы теории финансов и теории фирмы,
что обусловило возможность синтеза основных
положений этих теорий в новом научном
направлении; 4.Начало формирование основ
научного управления предприятием, которое
связывается с Ф.Тейлором и А.Файолем;
5. Разработаны методологические подходы
школы маржиналистов к количественному
микроэкономическому анализу важнейших
сторон хозяйственной деятельности предприятия. 15.Концепции
и модели, обеспеч-щие
реальную рыночную оценку
отдельных финна-ых
инструментов инвестирования
в процессе их выбора.
1.Mодели оценки акций и облигаций на основе
их доходности. Джон Уильямс, 1938 г.
В основе всех моделей оценки этого вида
лежит дисконтированная стоимость ожидаемой
доходности финансовых инструментов при
соответствующем уровне их риска. 2.Модель
оценки финансовых активов с учетом систематического
риска. 1964 г., Уильям Шарп. Основу составляет
определение необходимого уровня доходности
отдельных финансовых инструментов инвестирования
с учетом уровня их систематического риска.
На основе этой модели формируется "график
Линии доходности ценных бумаг", определяющий
зависимость между уровнем систематического
риска финансовых инструментов инвестирования
и уровнем необходимой доходности. 3.Модель
оценки опционов. Фишер Блэк, 1973 г. Модель
отражает теоретическую концепцию авторов
об условиях ценообразования такого рода
финансовых активов. 24.Способы определения и начисления процентов: декурсивный и антисипативный. Существует два способа определения и начисления процентов: декурсивный и антисипативный. Декурсивный способ начисления процентов означает, что проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала. Декурсивную процентную ставку называют ссудным процентом. Антисипативный (предварительный) способ начисления процентов означает, что проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Антисипативную процентную ставку называют учетной ставкой. |
10.Основные
этапы становления
и развития финансового
менеджмента. Первый
этап (1890-1930 г.г.), решение следующих проблем:
•определение источников и форм привлечения капитала в процессе создания новых компаний; •формирование орган-нно-эконо-их основ эмиссионной деятельности компаний; •финансовые аспекты объединения мелких компаний; •формирование системы рейтинговых оценок облигаций, акций. Второй этап развития финансового менеджмента (1930-1950гг.) был связан с преодолением негативных последствий Великой депрессии 1930г., послевоенного экономического спада, выводом предприятий из кризисного состояния и предотвращения банкротств.. Третий этап развития фин мен (1951-1980гг.) связан с развитием его концептуальных основ и направлен на решение следующих проблем: •теоретическое обоснование целей фин мен; •углубление методологии и методики оценки финансовых активов; •разработка методологии финансового планирования и бюджетирования; •разработка методологии оценки стоимости каптала, управления его структурой; •повышение эффективности управления оборотными активами и оптимизация их величины; Четвертый, современный этап развития финансового менеджмента (c l981 г) характеризуется усилением процессов глобализации экономики. В этих условиях основными направлениями финансового менеджмента являются: -интеграция теоретических выводов различных научных школ финансового менеджмента; -обоснование моделей финансового обеспечения устойчивого роста предприятия; -совершенствование системы методов анализа конъюнктуры финансового рынка; -разработка новых финансовых инструментов и финансовых технологий, формирование нового направления финансовой науки - «финансовой инженерии»; -углубление методов оценки инвестиционной привлекательности финансовых активов; - углубление методологии стратегического менеджмента в процессе разработки финансовой стратегии предприятия. |
| 17.Логика построения концептуальных основ финансового менеджмента. Совокупность теоретических подходов, определяющих логику построения и функционирования системы управления финансами хозяйствующего субъекта, называют концептуальными основами финансового менеджмента. Особенности деятельности различных хозяйствующих субъектов, накладывают отпечаток на систему управления финансами в конкретном предприятии, но логика ее функционирования остается неизменной. Концептуальные основы формируются как модель, состоящая из восьми взаимосвязанных элементов: 1.Интересы участников; 2.Иерархия целей системы управления финансами; 3.Система категорий; 4.Система базовых концепций; 5.Финансовые процессы; 6.Научно-практический инструментарий; 7.Финансовый механизм; 8.Обеспечивающие подсистемы. 20.Роль
финансовых вычислений
в управлении финансами
организации. Любая финансово-кредитная
операция, инвестиционный проект или коммерческое
соглашение предполагают наличие ряда
условий их выполнения, с которыми согласны
участвующие стороны. Финансовые вычисления
базируются на понятии временной стоимости
денег, поэтому именно с их помощью и удается
принимать управленческие решения, эффективные
во временном аспекте. Предметом изучения
финансовой математики являются, ценные
бумаги, различные операции с ними на фондовых
рынках. Meтоды расчетов заимствованы из
различных разделов современной математики.
Методы финансовых вычислений важны именно
в практики управления финансами предприятия
- это означает знание основных способов
вычисления, умение ориентироваться в
методах, привлекаемых для получения ряда
оценок, которые можно использовать как
формализованное обоснование принимаемого
решения в области кредитования, финансирования. |
19.Фундаментальные
базовые концепции
финансового менеджмента.
Концепция - это определенный способ понимания,
трактовки каких-либо явлений, выражающий
ключевую идею для их осуществления. Базовые
концепции разработаны в рамках неоклассической
теории финансов К основным концепциям
относятся: 1.Временная
стоимость (ценность) денег - в 1430 году
Ирвином Фишером в работе "Теория процента:
как определить реальный доход в процессе
инвестиционных решений". В 1958г. более
полный механизм этой концепции был рассмотрен
Джоном Хиршлейфером в работе "Теории
оптимального инвестиционного решения".
Сущность - настоящая стоимость денег
всегда выше их будущей стоимости в связи
с альтернативой возможного их инвестирования,
а также влиянием факторов инфляции и
риска. С учетом этой концепции разработаны
различные модели дисконтирования
денежных потоков,
которые широко используются в практике
финансового менеджмента; 2.Компромисс
между риском и доходностью - сущность
этой концепции состоит в том, что между
уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего
ему риска существует прямо пропорциональная
зависимость. На базе этой концепции построены
множественные модели оценки финансовых
активов (финансовых инструментов инвестирования)
и методика инвестиционного анализа в
системе портфельной теории;
3.Концепция денежного потока - сущность концепции денежного потока в том, что денежный поток представляет собой одну из моделей предприятия. Предприятие: представляется как совокупность чередующихся притоков и оттоков денег. В основе концепции лежит предпосылка, что с любой финансовой операцией может быть ассоциирован некоторый денежный поток, т.е. множество распределенных во времени выплат и поступлений денег; 4.Кон стоимости капитала - концепция стоимости капитала состоит в том, что практически не существует бесплатных источников финансирования, и расходы предприятия на привлечение и обслуживание различных источников не одинаковы, т.е. каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Эта стоимость определена в виде относительных расходов, определяемых в процентном отношении к величине этого источника. |
21.Наращение
и дисконтирование.
Экономический
смысл операции дисконтирования
заключается во временном упорядочении
денежных потоков различных временных
периодов. Ставка дисконтирования показывает,
какой ежегодный процент 23.Расчет
процентов, применяемых
в практике. Процент — сумма дохода
от предоставления капитала в долг или
плата за пользование ссудным капиталом
(депозитный процент, кредитный процент,
процент по облигациям, процент по векселям
и т.п.). Различают простые и сложные проценты.
Простой процент - сумма дохода, начисляемого
к основной сумме капитала в каждом интервале.
Сложный процент — сумма дохода, начисляемого
в каждом интервале, которая не выплачивается,
а присоединяется к основной сумме капитала
и в последующем платежном периоде сама
приносит доход. В зависимости от продолжительности
финансовой операции различают точные
и обычные (обыкновенные, коммерческие)
проценты. Точные
проценты получают, когда за временную
базу берут фактическое число дней в году
(365 или 366). Обыкновенные
проценты получают, когда за временную
базу берут приблизительное число дней
в году. Продолжительность полного месяца
принимается равной 30 дням, т.е. год равен
360 дням. При определении продолжительности
финансовой операции дата выдачи и погашения
ссуды считается за один день.. Точное
число дней определяется по специальной
таблице, в которой приведены порядковые
номера каждого дня в году. Приближенное
число дней определяют путем подсчета
точного числа месяцев в сроке и добавляют
число оставшихся дней. Таким образом,
имеется четыре схемы расчета процентов,
из которых на практике применяют три:
A) Точные проценты с точным числом дней;
Б) Обычные проценты с точным числом дней;
B) Обычные проценты с приближенным числом
дней; Г) Точные проценты с приближенным
числом дней (не применяется). |
25.Виды
и оценка аннуитетов:
пренумерандо и постнумерандо.
Денежный поток однонаправленных платежей
с равными интервалами между последовательными
платежами в течение определенного количества
лет называется аннуитетом (финансовой
рентой). Наиболее распространенные примеры
аннуитета - регулярные взносы в пенсионный
фонд, погашение долгосрочного кредита,
выплаты процентов по ценным бумагам и.т.д.
Различают следующие виды аннуитетов:
-по интервалу времени между двумя последовательными
платежами (периодом аннуитета): а)
аннуитет пренумерандо - платежи осуществляются
в начале соответствующих интервалов;
б) аннуитет постнумерандо (обыкновенный
аннуитет) - платежи осуществляются в конце
интервалов;
- по
величине каждого платежа: а)
постоянные аннуитеты - платежи
равны между собой или 26.Эквивалентность процентных ставок. Эквивалентные процентные ставки - это такие процентные ставки, применение которых при одинаковых начальных условиях дает одинаковые финансовые результаты. Эквивалентные процентные ставки необходимо знать в случае, когда существует возможность выбора условий финансовой операции для сравнения процентных ставок. Для этого используют уравнение эквивалентности. Оно составляется на основе следующих правил: 1.выбирается величина, которую можно рассчитать при различных процентных ставках; 2.путем преобразований из равенства получают соотношение, выражающее зависимость между процентными ставками различного вида. |
| 27.Необходимость учета фактора инфляция в финансовых решениях. Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении финансовой деятельностью предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций. Инфляция — процесс постоянного превышения темпов роста денежной массы над товарной (включая стоимость услуг), в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, сопровождающееся их обесценением и ростом цен. Темп инфляции — показатель, характеризующий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода. Индекс инфляции — показатель, характеризующий общий рост уровня цен в определенном периоде. Инфляционная премия — дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) кредитору или инвестору с целью возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции. 28.Оценка годового темпа и индекса инфляции. Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты прогнозирования служат основой последующего учета фактора инфляции в финансовой деятельности предприятия. При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула: ТИг = (1+ТИм)12-1 (1), где ТИг - прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью; ТИм - ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью. При прогнозировании годового индекса инфляции используются следующие формулы: ИИг =
1 + ТИг или ИИг = (1+ТИм)12
(3), где ИИг - прогнозируемый годовой
индекс инфляции, выраженный десятичной
дробью; ТИг - прогнозируемый годовой
темп инфляции, выраженный десятичной
дробью (рассчитанный по раннее приведенной
формуле); ТИм - ожидаемый среднемесячный
темп инфляции, выраженный десятичной
дробью. |
29.Оценка влияния инфляции на уровень процентных ставок. Meтодический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на ее прогнозируемом номинальном уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерских и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера. Ip= , где Iр - реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью; I - номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью; ТИ – темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью. 30.Оценка влияния инфляции на стоимость денежных средств. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей "инфляционной составляющей". В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка. При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула (представляющая собой модификацию рассмотренной ранее Модели Фишера): Sn=Р*[(1+Ip) * (1+ТИ)]n, Sн - номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляция; Р - первоначальная сумма вклада; Iр - реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью; ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени. При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула: Pp = n, где Рр - реальная настоящая сумма вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции; Sн - ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств); Ip – реальная %я ставка, ТИ – прогно-мый темп инфляции. |
31.Оценка влияния инфляции на уровень доходности финансовых операций. Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня "инфляционной премии", а с другой - расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли. При определении необходимого размере инфляционной премии используется следующая формула: Пи=Р*ТИ, где Пи- сумма инфляционной премии в определенном периоде; Р - первоначальная стоимость денежных средств; ТИ - темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью. При определении общей суммы необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции используется следующая формула: Ди =Др + Пи, где Дн - общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде; Др- реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки; Пи - сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде. 32.Необходимость
учета фактора
риска в финансовых
решениях. Учет фактора риска в управлении
финансами связан с одной из базовых концепций
финансового менеджмента – соотношение
риска и доходности. Под риском понимается
возможная опасность потерь; вероятность
потери части ресурсов, недополучения
доходов или получения дополнительных
расходов в результате осуществления
определенной производственной и финансовой
политики. Риски, сопровождающие финансовую
деятельность, формируют обширный портфель
рисков предприятия, который определяется
общим понятием — финансовые
риски. Финансовые риски можно подразделить
на два основных вида: а) Риски, связанные
с покупательной способностью денег (инфляционные,
дефляционные, валютные, риск ликвидности);
б) Риски, связанные с вложением капитала
(риск упущенной выгоды, риск снижения
доходности - процентные, кредитные риски,
риск прямых финансовых потерь - биржевой
риск, риск банкротства). Риски, сопровождающие
финансовую деятельность, являются объективным,
постоянно действующим фактором в функционировании
любого предприятия и поэтому требуют
серьезного внимания со стороны финансовых
менеджеров. Учет фактора риска в процессе
управления финансовой деятельностью
предприятия сопровождает подготовку
практически всех управленческих решений. 34.Определение необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска. Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. |
33.Основные способы оценки уровня финансового риска. Риск - это экономическая категория. Он представляет событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный, нулевой, положительный. Риском можно управлять, т.е. использовать специальные приемы, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события, принимать меры к снижению степени риска. Количество приемов и способов оценки риска разнообразны и зависят от информационной базы и квалификации менеджера. В зависимости от вида риска, его целей и характера рисковой ситуации для расчетов риска используется разветвленный математический аппарат: теория вероятностей и математическая статистика, статистические методы (последовательный анализ, метод статистических испытаний — Монте-Карло), теория игр, теория статистических решений. Кроме того применяются методы экспертных оценок и другие эвристические методы. В качестве методов ситуационного анализа внутренних факторов риска применяется аудит, анализ хозяйственной деятельности и финансовый анализ. Последствия воздействия рисков в целом могут быть оценены с помощью экспресс-анализа (расчете коэффициентов, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия, определяющих устойчивое положение предприятия). Скорринг-оценка рисков применяется при определении риска неуплаты (несвоевременной уплаты) лизинговых платежей лизингополучателем. Для оценки финансовых рисков применят и другие показатели:- обобщенный коэффициент риска банкротства (отношение возможных максимальных потерь к объему собственных финансовых ресурсов); -сила воздействия финансового рычага (СВФР), используется для оценки инвестиционных, кредитных рисков. Сущность СВФР в том, что инвестируя заемные средства в производство, предприятие получает прибыль, которая может быть больше или меньше платы за кредит. Возможность увеличить прибыль путем использования заемных средств получила название финансового рычага. СВФР = процент за кредит/балансовую прибыль. Чем больше проценты за кредит и меньше прибыль, тем выше значение СВФР и воздействие (отрицательное) риска. |
| 36.Финансовый актив как объект купли-продажи. Финансовый актив, как и любой другой товар, продающийся на рынке, имеет несколько характеристик, определяющих целесообразность купли-продажи этих специфических товаров. В отличие от обычных потребительских товаров финансовые активы приобретаются не с целью их фактического потребления, а с намерениями в дальнейшем либо получать регулярный доход, генерируемый данным активом (проценты, дивиденды), либо спекулятивный доход (от купли- продажи). Поэтому наибольший интерес представляют такие характеристики финансового актива, как стоимость, цена, доходность и риск. Различие между ценой и стоимостью финансового актива в том, что - стоимость - расчетный показатель, а цена - декларированный, который можно видеть в прейскурантах, ценниках, котировках; - в любой конкретный момент цена однозначна, а стоимость многозначна, при этом оценка стоимости зависит от числа профессиональных участников ранка, формы эффективности рынка. Потенциальный покупатель некоторым образом рассчитывает стоимость актива и сравнивает ее с декларированной ценой. Если стоимость ниже цены, то, с позиции конкретного инвестора, данный актив продается в настоящее время по завышенной цене, поэтому инвестору нет смысла приобретать его на рынке. Если стоимость выше цены, то цена актива занижена, есть смысл его купить. Если цена и стоимость совпадают, можно говорить о равновесном рынке в отношении данного актива. С позиции финансирования деятельности организации среда множества ценных бумаг особую роль занимают долевые ценные бумаги (акции) и долговые ценные бумаги (облигации) 41.Внешние и внутренние факторы, влияющие на эффективность использования оборотных активов. Для каждого предприятия важно эффективное использование оборотных средств, так как от их состояния и использования напрямую зависит финансовое положение предприятий. Эффективность использования оборотного капитала зависит от влияния внешних и внутренних факторов. К внешним факторам относятся: налоговая и кредитная политика государства, общеэкономическая ситуация в стране, платежеспособность покупателей, уровень инфляции. На данные факторы предприятие повлиять не может, а только может учитывать в своей деятельности и приспосабливаться к ним. К внутренним факторам относится система расчетов за товары и услуги, ценовая политика предприятия, длительность производственного цикла, структура активов и эффективность управления ими, привлечение кредитов и займов. Именно данные факторы являются значимыми резервами повышения эффективности использования оборотных средств. |
38.Классификация оборотных активов с позиции финансового менеджмента. В состав предметов труда входят: - сырье и основные материалы; - вспомогательные материалы – топливо, тара и тарные материалы для упаковки, запасные части; - покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия. Кроме того, к оборотным фондам относят и некоторые орудия труда: запасные части для текущего ремонта, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы и инструменты, специальные приспособления, сменное оборудование и т. д. По функциональному назначению оборотные средства подразделяются на: 1.оборотные производственные фонды; 2.фонды обращения. Оборотные производственные фонды уже авансированы в сферу производства. Они являются материальной основой производства. Кроме того, по источникам формирования различают собственные, заемные и привлеченные оборотные средства. Собственными источниками формирования оборотных средств служат: уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, фонд социальной сферы, целевые поступления и финансирование, нераспределенная прибыль. Помимо собственных источников для формирования оборотных средств предприятие использует источники, приравненные к собственным, - так называемые устойчивые пассивы. Они не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются на законных основаниях. К ним относят ресурсы, постоянно находящиеся в обороте предприятия, увеличивая его оборотные средства. Заемные источники. К ним относят краткосрочные кредиты и займы. Краткосрочные ссуды представляются коммерческими банками на основе кредитных договоров на создание сезонных запасов сырья и материалов, восполнение временного недостатка собственных оборотных средств, осуществление расчетов и т. д. Коммерческие кредиты других предприятий представляются в виде займов, авансов, векселей. К привлеченным источникам принадлежит кредиторская задолженность. |
39.Производственный и финансовый циклы и их продолжительность. Экономическую эффективность использования оборотного капитала определяют через показатели оборачиваемости. В разных отраслях оборачиваемость оборотных средств различна и зависит прежде всего от производства. Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям. Финансовый цикл – это промежуток между сроком платежа перед поставщиками по обязательствам и получение денег от покупателей. Между продолжительностью производственного и финансового циклов предприятия существует тесная связь, которая отражается в операционном цикле. Операционный цикл – это период оборота общей суммы оборотных средств предприятия. Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов совершаемых за определенный период и характеризует объем реализованной продукции на 1 рубль оборотных средств, вложенный в производство. Коб = ВР/ Сок. Рост коэффициента оборачиваемости означает рациональное и эффективное использование оборотных средств. Его снижение говорит об ухудшении финансового состояния предприятия. Длительность одного оборота оборотных средств ПО = Сок*360/ВР. Чем короче один оборот, тем предприятие требует меньше оборотных средств, а значит эффективно они используются. 42.Сущность собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей. Для определения состояния организации оборотного капитала на предприятии определяется величина СОС (ЧОК), который представляет собой разницу между текущими активами и текущими пассивами. По величине СОС судят, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов для финансирования постоянных активов (основных средств). Величина его должна быть, как минимум положительна. СОС – это часть оборотных активов, которая покрывается собственными средствами и долгосрочными обязательствами. Это величина превышения собственных средств и долгосрочных обязательств над основными средствами (которые и остаются на формирование СОС). Оставшуюся часть оборотных активов финансируют в долг, за счет кредиторской задолженности. Не хватает кредиторской задолженности – приходится брать краткосрочный кредит. Таким образом, подошли к понятию ТФП. ТФП – это разница между текущими активами (без ДС) и КЗ. Это разница между средствами иммобилизованными в запасах, а также в ДЗ, и суммарной КЗ. Это не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни КЗ часть оборотных активов. Это недостаток СОС. Это потребность в краткосрочном кредите. ТФП рассч-ся: ТФП = Запасы сырья и ГП + ДЗ – КЗ, ТФП пока-т потр-сть в кратк-ом кредите. |
40.Факторы, влияющие на структуру оборотных активов. Структура оборотных активов отражает специфику операционного цикла и показывает соотношение между отдельными статьями текущих активов. Структура оборотных средств зависит от факторов: 1) Производственные факторы – состав и структура затрат на производство, тип производства (массовое, единичное), длительность и сложность производственного цикла, темпы роста производства и реализации продукции и т.д. Если на предприятии наблюдается тенденция роста производства и реализации, что требует увеличения величины оборотных активов. Это в совокупности с большой длительностью производственного цикла определяет структуру оборотных активов; 2) Отраслевые особенности производства и характер деятельности. Влияют такие факторы, как природная среда, наличие ресурсов полезных ископаемых и т.д. В то же время на предприятие сильное воздействие оказывает ряд экономических факторов, особенно специализация, кооперация, удобство транспортно-экономических связей. 3)Особенности материально-технического снабжения – вид сырья и условия его поставки. 4) Формы расчетов с поставщиками и покупателями, расчетно-платежная дисциплина. Замедление оборачиваемости и нарушение эффективности использования оборотных средств. 5.Финансовое состояние и учетная политика. Большое значение играют методы оценки запасов: по себестоимости единицы; по средней себестоимости; по себестоимости приобретения (метод ФИФО). |
| 43.Расчет экономического эффекта в результате ускорения оборачиваемости оборотных средств. Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости выражается в высвобождении средств из оборота; при замедлении – вовлечение дополнительных средств. Расчет величины дополнительно привлеченных средств: ОСприв = ВР0 / Тк * (ПО1-ПО0). Если с + - дополнительное привлечение средств. В результате ускорение оборачиваемости оборотных средств находится по формуле: Пр = П0* Коб; Коб= (Коб1-Коб0)/Коб0, где По – прибыль базисного периода. Обобщенным показателем эффективности использования оборотного капитала является рентабельность: Рок = Пр/Сок*100%. Сколько прибыли приходится на 1 рубль оборотного капитала. 50.Этапы формирования политики управления операционными внеоборотными активами предприятия. Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования. Политика управления операционными внеоборотными активами предприятия формируется по следующим основным этапам: 1.Анализ операционных внеоборотных активов предприятия в предшествующем периоде; 2.Оптимизация общего объёма и состава операционных внеоборотных активов предприятия; 3.Обеспечение своевременного обновления операционных внеоборотных активов предприятия; 4.Обеспечение эффективного использования операционных внеоборотных активов предприятия; 5.Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных внеоборотных активов предприятия. |
55.Экономическая сущность категории «структура капитала». Категория «структура капитала» является дискуссионным вопросом, поскольку концепция структуры капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития предприятия, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости. Изначально понятие «структура капитала» рассматривалось как соотношение используемого предприятием собственного уставного (акционерного) капитала и долгосрочного заемного капитала. Исходя из такого подхода, теория структуры капитала рассматривает соотношение в его составе удельного веса акций и облигаций. Данный подход к теории структуры капитала основан на выделении только долгосрочных видов капитала. По мере практического использования концепции структуры капитала, был расширен состав рассматриваемого заемного капитала за счет дополнения его краткосрочным банковским кредитом: Структура капитала = Собственный (акционерный) капитал / Долгосрочные краткосрочные кредиты. На современном этапе понятие «структура капитала» рассматривает виды как собственного, так и заемного капитала (обязательства предприятия): Структура капитала = Все виды собственного капитала / Все виды заемного капитала. |
44.Учет векселей, факторинг, спонтанное финансирование: сущность, значение. На сокращение периода оборачи-сти оборотных средств влияют предоставление отсрочек клиентам, здесь испо-ются приемы ФМ: спонтанное финна-ание, учет векселей, факторинг. В рыночных условиях используется рефинансирование ДЗ, т.е. перевод оборотных активов в ДЗ или в краткосрочные ценные бумаги. Формы рефин-вания ДЗ – учет векселей, факторинг, форфейтинг. Вексель – комме-кие пред-ятия испытывают недостаток фина-ых ресурсов и вынуждены прибегать к отсрочке платежа за проданные товары (коммерческий кредит), предприятие поставщик предоставляет предприятию покупателю долговое обязательство в виде векселя. Вексель – это предложение уплатить определенную денежную сумму. Ускоряет и улучшает расчеты между предприятиями. Один из методов финансирования – факторинговые операции – выкуп ДЗ поставщика товара с принятием на себя обязанностей по их взысканию и риска неплатежа. Поставщик продает ДЗ специализированному предприятию (факторинговой компании), теряя при этом 10-30% от суммы ДЗ. Форфейтинг – соединяет в себе элементы факторинга и учета векселей и используется при осуществлении долгосрочных экспортных поставок. Предоставление скидок покупателям при условии долгосрочной оплаты называется спонтанным финансированием. Кредитные счета и счета начисления тоже являются спонтанными, представляют собой относительно дешевый способ получения средств. Счет начисления – заработная плата, налоги. С точки зрения предприятия желательно, чтобы период погашения был длиннее, но не больше месяца. 54.Экон-кая сущность категории «стоимость (цена) капитала». Стои-ть капитала - расходы хозяйствующего субъекта, связанные с выплатами за привлекаемый капитал, осуществляемые за счет прибавочного продукта, выраженные в процентах к общей величине привлекаемого капитала. Экон-ское содер-ие категории «стоимость капитала» заключается в том, что: 1. Стоимость капитала показывает определенный уровень цены, уплачиваемой в виде процентов на капитал, который имеет разный экономический смысл: а)для собственника (показывает уровень затрат на капитал); б)для инвесторов и кредиторов (показывает норму доходности на вложенный ими капитал); 2. Ур-нь сто-ти капитала различен для отдельных элементов капитала и для предприятия в целом.. Для сопоставимой оценки стоимость каждого элемента капитала выражается обычно годовой ставкой процента. З. Стоимость капитала предприятия определяется по формуле средней стоимости капитала (WACC). Средне-ная стоимость капитала имеет различные виды: фактическая (балансовая); рыночная средняя стоимость капитала; прогнозная средняя сто-ть капитала; оптимальная средняя стои-ть капитала; предельная стои-сть капитала;. Прини-ые инвес-ные проекты должны иметь прибыльность выше этого показателя. 4. Обеспечение эффективного форм-ния капитала пред-тия в процессе его развития требует оценки его предельной стоимости. Под предельной стои-ью понимают ст-сть каждой новой единицы капитала, привлекаемой предпр-ем в процессе развития. |
56.Основные теоретические концепции, обосновывающие возможность оптимизации структуры капитала. В развитии теории возможности рационализации (оптимизации) структуры капитала находят отражение следующие концепции: 1.Традиционная концепция структуры капитала - сущность концепции состоит в том, что стоимость собственного капитала всегда выше стоимости заемного капитала. Более низкая стоимость заемного капитала объясняется более низкой по сравнению с собственным капиталом уровнем риска (обусловленность уровня доходности, обеспечение, большая защищенность при процедурах банкротства и т.д.). Исходя из этого, содержание традиционной концепции сводится к следующему: рост удельного веса использования заемного капитала во всех случаях приводит к снижению показателя средней стоимости капитала, а, соответственно, и к росту рыночной стоимости предприятия. Практическое использование этой концепции побуждает предприятие стремиться к максимизации доли заемного капитала, что может привести к утрате финансовой устойчивости. Условие оптимизации средней стоимости капитала при этом - 100%-ое использование заемного капитала – рассматривается как нереальное; 2.Концепция безразличия структуры капитала - она выдвинута в 1958 г. американскими экономистами Ф.Модильяни и М.Миллером (теория "ММ"). Сущность концепции заключается в том, что формирование структуры капитала отдельного хозяйствующего субъекта в условиях идеального рынка не влияет на рыночную цену предприятия, поскольку доходность зависит не от элементов капитала, а от сформированной величины активов. |
| 53.Экономическая сущность процесса формирования и процесса использования капитала. Функционирование капитала связано с двумя процессами: а) процессом формирования капитала; б) процессом использования капитала. Экономическая сущность процесса формирования капитала характеризуется следующими основными положениями: 1)формирование капитала является основным условием создания нового предприятия; 2)формирование капитала связано с процессом его первоначального накопления; 3)формирование капитала происходит на всех стадиях жизненного цикла предприятия, формирование капитала носит непрерывный характер; 4)формирование капитала носит регулируемый характер и заключается в поддержании определенных параметров капитала с помощью специальных приемов финансового менеджмента; 5)формирование капитала связано со стратегией предприятия, т.к. параметры формирования капитала носят длительный характер и сам капитал является основой бизнеса. Экономическая сущность процесса использования капитала характеризуется следующими основными положениями: 1.определяет необходимые объемы, стимулирует poст его накопления за счет внутренних источников; 2.составляет основу хозяйствования любой формы предпринимательства; 3.Использование капитала происходит в различных формах его функционирования. Различают денежную, материальную и нематериальную формы; 4.Используемый капитал имеет способность к самовозрастанию стоимости; 5.находится в постоянном обороте, последовательно видоизменяя свою форму. Различают оборот капитала, используемого в производственном процессе, и оборот капитала, используемого в инвестиционной деятельности. В процессе оборота различные виды производственного капитала характеризуются разной интенсивностью движения. В соответствии с этим различают основной капитал (авансируемый в средства труда и имеющий длительный цикл оборота) и оборотный капитал (авансируемый в предметы труда и имеющий короткий цикл оборота); 6.эффективность капитала зависит от функционирования различных видов рынка; 7. Использование капитала связано со стратегией и тактикой развития предприятия; 8. Уровень использования капитала оказывает решающее влияние на рыночную стоимость предприятия. |
51.Политика финансирования внеоборотных активов предприятия. Финансирование обновления операционных внеоборотных активов в целом сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании обновления операционных внеоборотных активов за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов. Кратко охарактеризуем каждый из них. Оперативный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя. Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Возвратный
лизинг (аренда) представляет собой
хозяйственную операцию предприятия,
предусматривающую продажу |
52.Экономическая сущность капитала. С развитием экономической мысли сущность категории капитала изменялась. Основные теоретические школы трактовки капитала - меркантилистская теория: капитал - сокровища, т.е. золото, деньги. Основным источником формирования капитала считался положительный торговый баланс страны; - школа физиократов: капитал - земля и «авансы» в землю. Источник формирования капитала - сельскохозяйственное (земледельческое) производство; - школа классической политэкономии: капитал - накопленные запасы средств производства, предназначенные для изготовления продукта. Более широко рассматривали сферу его применения, в качестве источника капитала считали сферу промышленного производства; - марксистское экономическое учение: теория капитала охватывала систему общественно - экономических отношений капиталистического общества. Источник капитала - прибавочная стоимость, которая образуется прибавочным трудом наемных работников в сфере производства; соответственно, капитал - средство эксплуатации наемных работников; - неоклассическая теория капитала. Понятие капитала рассматривается при этом с различных сторон: 1.Капитал - объект экономического управления, т.е. капитал является категорией экономической, проявляющей себя в сфере экономических отношений. Все экономические отношения, как на макро -, так и на микроуровне являются объектом управления, следовательно, капитал является объектом управления; 2. Капитал - накопленная ценность, т.е. он является формой ранее накопленных продуктов прошлого труда, экономической ценностью, накопленной на определенную дату; 3. Капитал - фактор производства, т.е. он задействован в процессе производства и оказывает определяющее влияние на его результаты; 4. Капитал - инвестиционный ресурс, т.к. его экономическая природа связана с движением (инвестированием, реинвестированием). Процесс использования капитала как реального инвестиционного ресурса представляет собой «чистое капиталообразование» (объем валовых инвестиций капитала, уменьшенный на амортизационные отчисления); 5. Капитал - источник дохода, т.к. он всегда потенциально способен приносить доход при условии его эффективного применения. Доход на капитал выступает в виде процентного дохода; 6. Капитал - объект временного предпочтения; т.е. процесс функционирования капитала связан с фактором времени. Экономическая ценность сегодняшних и будущих благ неравноценна: сегодняшние блага всегда оцениваются выше благ будущих, что в экономической теории выражается в виде «временного предпочтения». Чтобы преодолеть стереотип «временного предпочтения» и побудить собственников отказаться от использования капитала на текущее потребление в пользу его накопления для будущего использования, необходимо обеспечить соответствующее вознаграждение; 7. Капитал - объект рыночного обращения (купли - продажи), в связи с чем сформирован особый вид рынка - рынок капиталов. Спрос на капитал обусловлен стремлением к его приобретению как инвестиционного ресурса; предложение капитала обусловлено стремлением к его реализации как накопленной ценности, приносящей доход. Спрос и предложение формируют цену капитала, в качестве которой выступает среднегодовая ставка доходности каптала; |
|