Финансовый рынок

2)              ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками;

3)              всегда письменные документы, что исключает возможность выпуска сертификатов в безналичной форме, в виде записей по счетам;

4)              это – всегда обращающиеся ценные бумаги, право требования, по которым может уступаться другим лицам;

5)              они не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги;

6)              они выдаются и обращаются только среди резидентов.

Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов состоит в том, что они предназначены для разных владельцев:

депозитные сертификаты – для юридических лиц;

сберегательные сертификаты – для физических лиц.

Депозитные и сберегательные сертификаты погашаются только в денежной форме. Натуральные (товарные) выплаты не допускаются.

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погашения, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов. Первый – это казначейские векселя. Срок погашения, как правило, 91 день. Второй – казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Третий – казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государственного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отличаются и процентные выплаты по ним.

Структура и особенности функционирования рынка ценных бумаг.

Структура рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая черта первичного рынка – это полное раскрытие информации для инвесторов, что позволяет сделать обоснованный выбор ценных бумаг для вложения денежных средств.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, то есть способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Кроме того, РЦБ можно классифицировать по

1.      территориальному признаку (международный, национальный и региональный рынки)

2.      видам ценных бумаг (рынок акций, рынок облигаций и т.п.)

3.      видам сделок (срочный форвардный) рынок, спотовый (кассовый) рынок

4.      эмитентам (рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг и т.п.)

5.      срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг)

6.      отраслевому и другим признакам.

При этом в некоторых странах основную посредническую роль на РЦБ играют крупнейшие коммерческие банки.

Рынок ценных бумаг включает биржевой и внебиржевой (уличный) рынки.

Биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи. Это особый, организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основные задачи фондовой биржи – обеспечить

а) постоянство, ликвидность и регулирование рынка,

б) определение цен,

в) учет рыночной конъюнктуры.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, которые совершают вне фондовой биржи. В международной практике через этот рынок происходит большинство первичных размещений, а также торговля ценными бумагами худшего качества, чем зарегистрированные на бирже.

В современной рыночной экономике «жизненный цикл» ценных бумаг состоит из трех неравных по времени фаз:

1.      две-три недели уходит на конструирование нового выпуска ценных бумаг

2.      две-три недели уходит на первичное размещение нового выпуска ценных бумаг

3.      собственно обращение ценных бумаг, связанное с их «долгой» жизнью на вторичном рынке.

Ценные бумаги – исключительно специфический товар, у которого по сравнению с «нормальным» товаром, крайне смещен баланс между собственной стоимостью и потребительской стоимостью в пользу второй. То есть, курс (цена) фондовой бумаги определяется в первую очередь ее ценностью для продавца (эмитента) и покупателя (инвестора). В данном случае собственно стоимость или номинал не играет главенствующей роли. Поэтому спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов формируется на основе таких факторов, как:

1.      прибыльность – способность ценной бумаги приносить доход через процент, дивиденд или в результате роста курса на бирже

2.      степень риска – возможность понести потери

3.      ликвидность – возможность для держателя выручить за них деньги.

Все эти факторы должны учитываться инвестором в сопоставлении с альтернативными формами вложения средств, к которым можно отнести помещение денег в банк, приобретение каких-либо товаров, организацию собственного дела.

              Для создания рынка ценных бумаг необходимы определенные предпосылки. Однако важнейшим условием эффективного функционирования рынка ценных бумаг, при котором ценные бумаги будут продаваться и покупаться за деньги, является полноценное выполнение деньгами своих функций. Невыполнение деньгами своих функций сильно ограничивает, принижает действие системы стимулов и мотивов при операциях с ценными бумагами.

              Институтами фондового рынка являются фондовые биржи, аукционы, сети брокерских контор. При этом понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. РЦБ корреспондирует с такими видами рынков, как денежно-финансовый рынок, денежный рынок и рынок капиталов. Посредством этих рынков происходит перемещение денежно-финансовых ресурсов. На денежном рынке происходит движение краткосрочных (до одного года) накоплений, на рынке капиталов – перемещение средне- и долгосрочных накоплений (свыше одного года). Поэтому рынок ценных бумаг является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов.

              В настоящее время в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников выделяют такие модели фондового рынка, как небанковская модель (США), где в качестве посредника выступают небанковские компании по ценным бумагам, банковская модель (Германия), где посредником выступают банки, и смешанная модель (Япония) – посредниками являются как банки, так и небанковские организации.

1.2. Фондовая биржа и ее операции.

Одним из обязательных элементов рыночной экономики является фондовая биржа. Классическое понимание фондовой биржи можно представить как:

      централизованный рынок с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговый площадки

      наличием процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих конкретным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженное колебание цен и т.д.)

      существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи

      наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур

      централизацию регистрации сделок и расчетов по ним

      установление официальных (биржевых) котировок

      надзор за членами биржи (с позиции их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Рыночная экономика функционирует в соответствии с известной формулой: деньги – товар – деньги. Фактически этот процесс функционирования капитала, который при развитых рыночных отношениях превращается в функционирование ценных бумаг. Их перемещение, вложение, купля-прдажа являются главным направлением деятельности фондовой биржи.

              Биржи берут начало от купеческих сходок в итальянских торговых городах XIII – XIV столетия. Их появление было связано с развитием капиталистических производственных отношений, переходом от натурального производства и обмена к свободной продаже товаров, потребностям ускорения капитала. Это вполне закономерно вызвало создание таких структур, которые способствовали бы расширению и углублению рыночных отношений. Такими структурами стали банки и биржи. Первые биржи появились в  Италии, Голландии и Англии. Подлинное развитие они получили в XIX столетии, охватив в то время практически весь цивилизованный мир, в том числе Российское государств. Первые биржи били лишь товарные, главное их значение состояло в том, что они вытеснили куплю-продажу из рук в руки и открыли возможность производить куплю посредством заказа.

Сразу после возникновения бирж произошла их дифференциация: выделились товарные и фондовые биржи. Первая в мире фондовая биржа была открыта в 1602 г. в г. Амстердаме. В настоящее время крупнейшей считается Нью-Йорская фондовая биржа, которая в январе 1992 г. отметила свое двухсотлетие. Следом за Нью-Йорской идут Токийская, Средне-Западная в США, Лондонская и Международная федерация фондовых бирж в Париже. Первая биржа в России была устроена по приказу Петра I в 1703г. Биржа совмещала функции товарной и фондовой и была открыта в Петербурге. Российские биржи прекратили свое существование в конце 20-х гг. XX столетия. С переходом к рыночной экономике начался процесс создания фондовых бирж.

На фондовой бирже фирмы и компании, отдельные предприятия путем операций с ценными бумагами могут привлечь средства на модернизацию производства и его переориентацию на выпуск той продукции, которая пользуется в настоящее время наибольшим спросом. Посредством биржи ускоряется обращение капитала и происходит его перемещение из одной отрасли в другую. При этом главными задачами бирж являются:

1.      организация условий для купли-продажи ценных бумаг и приведения валютных аукционов

2.      анализ экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынков капитала и определение перспектив их развития

3.      создание условий для развития предпринимательской деятельности

4.      развитие сотрудничества с финансовыми и кредитными учреждениями в своем государстве и за рубежом с целью формирования дальнейшего развития рынка ценных бумаг

5.      регулярная объективная информация финансовых кругов и широких слоев населения о состоянии рынка ценных бумаг

Фондовая биржа выполняет достаточно большой объем операций, такие как:

              Торги ценными бумагами, котировка ценных бумаг, рекомендация начальной стоимости ценных бумаг, установление курса и учет ценных бумаг, проведение валютных аукционов, организация оформления соглашений на куплю-продажу ценных бумаг и правовое обеспечение таких соглашений, выполнение централизованных взаиморасчетов внутри биржевого рынка ценных бумаг, осуществление курсового контроля и т.д.

Субъектами фондового рынка являются:

1.      эмитенты или организации, выпускающие ценные бумаги

2.      инвесторы или собственники, вкладывающие капитал в ценные бумаги

3.      посредники, осуществляющие продвижение ценных бумаг от эмитентов к инвесторам (брокерские конторы, фондовые биржи, инвестиционные фонды)

Одни и те же юридические и физические лица могут выступать в роли эмитента, инвестора и посредника. При этом целью любого из участников фондового рынка является приумножение капитала.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, определяется спросом, предложением и  уравновешивающей их ценой. Чистыми заемщиками на РЦБ выступают государство и предприятия, которым недостает собственных доходов для финансирования инвестиций, а чистым кредитором – население, сберегающее по разным причинам часть своего дохода, а также юридические лица. В данном случае задача состоит в том, чтобы обеспечить, возможно, более полный и быстрый перелив денежных средств в производство на условиях, удовлетворяющих все стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ посредников – брокеров и инвестиционных дилеров.

На фондовой бирже котируются разные формы капитала, к которым относятся:

      акции предприятий, акционерных обществ и крестьянских хозяйств

      облигации внутренних займов

      казначейские обязательства

      сберегательные сертификаты

      векселя

      кредитные обязательства банков (кредитные ресурсы)

      брокерские места (продажа и аренда)

На ряду фондовых бирж котируются ценные бумаги, представляющие собой право их собственника на приобретение или изъятие указанных ценных бумаг или являющиеся производными от них, а также бумаги, связанные с движением кредитных ресурсов и валютных ценностей. Фактически фондовая биржа занимается операциями со всеми видами ценных бумаг, а также куплей-продажей кредитных ресурсов, арендой и продажей брокерских мест, инвестициями в приватизацию собственности.

Все ценные бумаги, поступающие на биржу, проходят процедуру листинга – допуска ценных бумаг к биржевым торгам.  К торгам должны допускаться ценные бумаги, на которые имеется разрешение Министерства финансов и которые прошли экспертную оценку.

Фондовая биржа в Российской Федерации создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее трех членов. Членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники рынка, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. Фондовая биржа вправе устанавливать минимальные обязательные требования к инвестиционным институтам, необходимые для вступления в члены биржи; квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.

На организованных рынках ценных бумаг составляются фондовые индексы. Фондовые индексы – методы измерения изменения цен на акции в сравнении со средними показателями. При расчете индексов учитываются акции многих компаний, причем составляются как сводные индексы, так и отраслевые. Из мировых фондовых индексов наиболее известные, рассчитываемые на биржевом рынке – Standard & Poor`s 5000, индекс Dow Jones и индексы Нью-Йорской фондовой биржи; на внебиржевом – индекс NASDAQ. Из российских биржевых индексов можно назвать индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), индекс AK & M, из внебиржевых – индекс Российской торговой системы (РТС). Принятие решения о покупке ценных бумаг осуществляется на основе анализа, целью которого является оценка инвестиционных качеств ценных бумаг и их сопоставимость с риском. Применяются следующие методы анализа: фундаментальный и технический анализ, анализ с использованием рейтингов и фондовых индексов, формирование фондового портфеля.

2. Рынок государственных ценных бумаг в России.