Исторический аспект становления науки о финансах

      · из доступных источников финансирования, определяющих возможности развития крупных корпораций, основными являются прибыль и рынки капитала;

      · интернационализация рынков капитала, товаров, труда приводит к тому, что общей тенденцией развития финансовых систем отдельных стран является стремление к интеграции.

      Все эти тезисы  с очевидностью находят  подтверждение в современном  состоянии и тенденциях развития глобальной финансовой системы. Так, в  отношении последнего тезиса помимо примера с созданием европейской  денежной единицы евро можно привести  и такой менее известный, но весьма значимый факт, как принятие в 2000 г. базового набора стандартов бухгалтерского учета и представления отчетности, которому должны следовать все фондовые биржи мира; иными словами, эти стандарты предписано использовать вместо национальных при подготовке отчетности в том случае, если компания намеревается попасть в листинг солидной фондовой биржи.

      В наиболее общем виде неоклассическую теорию финансов можно определить как систему знаний об организации и управлении финансовой триадой: ресурсы, отношения, рынки. Ключевыми разделами, послужившими основой формирования этой науки и (или) вошедшими в нее составными частями, являлись: теория полезности, теория арбитражного ценообразования, теория структуры капитала, теория портфеля и модель ценообразования на рынке финансовых активов, теория ценообразования на рынке опционов и теория предпочтений ситуаций во времени. 
 
 
 
 

1.3. Возникновение и развитие финансовых рынков 

      Несложно  заметить, что ядром неоклассической  теории финансов является систематизация знаний о принципах функционирования финансовых рынков и, в частности, теоретических  построений и практического инструментария с позиции участников рынков.

      Начало  биржевого дела связывают с деятельностью  вексельных ярмарок, проходивших в  крупных западноевропейских городах  в XIII – XV вв.; в XVII в. была создана старейшая фондовая биржа мира – Амстердамская, в 1773 г. была основана Лондонская фондовая биржа, в 1792 г. – Нью-Йоркская фондовая биржа, являющаяся ныне крупнейшей в мире.

      По  мере становления финансового капитала роль финансовых рынков в развитии экономики становится все более  и более значимой. К концу XIX века начинает постепенно формироваться потребность в теоретическом осмыслении тенденций, складывающихся на финансовых рынках, выработки некоторых стандартизированных подходов к работе бирж и участников биржевых торгов.

      Первые  попытки построения теории поведения  на фондовом рынке связаны с именем Ч. Доу (1851 - 1902), который основал в 1882 г. компанию, специализировавшуюся на выпуске финансовой информации. Доу был убежденным сторонником  и популяризатором идеи о возможности  прогнозирования цен на акции  и еще в 1882 г. высказал мысль о  том, что фондовый рынок будет  со временем наиболее спекулятивным  и привлекательным для бизнесменов. Возможность прогнозирования цен  Доу видел в тщательном изучении динамики цен по статистическим данным.

      Два десятилетия спустя молодой французский  математик Л. Башелье завершил в  Сорбонне докторскую диссертацию «Теория  спекуляции», в которой попытался  с помощью математического аппарата дать объяснение поведению цен акций  на французском фондовом рынке. В  работе, увидевшей свет в 1900 г., Башелье  пришел к мрачному выводу, что динамика цен на фондовой бирже никогда  не будет точной наукой. Хотя Башелье, по сути, выступил оппонентом Доу, его  заслуги в развитии теории финансов неоспоримы,     поскольку     именно    ему    принадлежит    идея    приложения стохастических моделей к анализу поведения  цен на рынке капитала.

      В дальнейшем к разработке данной тематики подключились видные представители  Эконометрического общества.^* Исключительно значима роль А. Коулза (1891 - 1985), который в 1932 г. основал  профинансировал деятельность так называемой Комиссии Коулза по исследованиям в экономике. В эту Комиссию вошли многие члены Эконометрического общества, а поставленная Коулзом перед Комиссией цель как раз и состояла в том, чтобы разработать теоретические рекомендации в отношении финансовых рынков.

      Первые  разработки  в области теории оценивания на фондовом рынке связывают  с именем выпускника Гарвардского университета Д. Уильямса, который в своей докторской диссертации, написанной в 1937 г., предложил  модель оценки финансовых активов как  один из инструментов для работы на рынке ценных бумаг. Однако решающий вклад в развитие этой теории был  сделан Г. Марковицем, разработавшим  в начале 1950-х годов основы теории портфеля.

      В работах Марковица, по сути, была изложена методология принятия решений в  области инвестирования в финансовые активы и предложен соответствующий  научный инструментарий. Дальнейшее развитие этот раздел теории финансов получил в исследованиях, посвященных  ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка  капитала, созданию моделей оценки риска и доходности и их эмпирическому  подтверждению, разработке новых финансовых инструментов и т.п. Во второй половине 50-х годов проводились также  интенсивные исследования по теории структуры капитала и стоимости  источников финансирования. Является общепризнанным, что основной вклад  по данному разделу был сделан Ф. Модильяни и М. Миллером.

      Из  многих новаций, разработанных в  финансовой науке в ХХ в., два направления  – теория портфеля и теория структуры  капитала – по сути и представляют собой сердцевину науки и техники управления  финансами крупной компании, поскольку позволяют ответить на два принципиально важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы. Вероятно, не случайно 1958 г., когда впервые была опубликована работа Модильяни и Миллера по структуре капитала, рассматривается крупнейшими специалистами в области теории финансов Т. Коуплэндом и Дж. Уэстоном как рубежный, начиная с которого от прикладной микроэкономики отпочковалось самостоятельное направление, известное ныне как современная, или неоклассическая, теория финансов.

      Усилиями  таких видных ученых, как Ф. Блэк, Дж. Линтнер, Дж. Моссин, М. Скоулз, Дж. Трейнор, Ю. Фама, Дж. Хиршлифер, У. Шарп и др., новое направление начало стремительно развиваться в общетеоретическом  плане. Значительная часть научной  литературы по теории финансов в те годы сосредоточивалась скорее на проблемах рынка капитала, нежели на вопросах управления финансовыми ресурсами компании. Безусловно, знание теоретических основ управления финансами необходимо, однако не меньшую значимость имеет и прикладной аспект. Именно последнее послужило причиной становления в 60-е годы прикладной дисциплины финансовый менеджмент как науки, посвященной методологии и технике управления финансами крупной компании. Произошло это в основном путем естественного дополнения базовых разделов теории финансов аналитическими разделами бухгалтерского учета и некоторым понятийным аппаратом общей теории управления. Первые монографии по новой дисциплине, которые можно было использовать и как учебные пособия, появились в ведущих англоязычных странах в начале 60-х годов. Сейчас уже можно говорить о том, что финансовый менеджмент окончательно сформировался не только как самостоятельное научное направление и практическая деятельность, но и как учебная дисциплина. Значительный вклад в популяризацию финансового менеджмента внесли представители англо-американской школы Т. Коуплэнд, Дж. Уэстон, Р. Брейли, С. Майерс, С. Росс, Ю. Бригхем и др.

      В годы советской власти в СССР разрабатывались  в основном вопросы теории и практики государственных финансов. Систематизация вопросов управления финансами предприятий  в русле неоклассической теории финансов началась сравнительно недавно  – в 90-е годы ХХ века. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                             Заключение 

      Термин  finansia возник XIII – XV вв. в торговых городах Италии и сначала обозначал любой денежный платеж. В дальнейшем термин получил международное распространение и стал употребляться как понятие, связанное с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования государственных фондов денежных средств. Данный термин отражал, во-первых, денежные отношения между двумя субъектами, то есть деньги выступали материальной основой существования и функционирования финансов (где нет денег, не может быть финансов); во-вторых, субъекты обладали разными правами в процессе этих отношений: один из них (государство) обладал особыми полномочиями; в-третьих, в процессе этих отношений формировался общегосударственный фонд денежных средств – бюджет. Следовательно, можно отметить, что эти отношения носили фондовый характер; в-четвертых, регулярное поступление средств в бюджет не могло быть обеспечено без придания налогам, сборам и другим платежам государственно-принудительного характера, что достигалось посредством правовой нормотворческой деятельности государства, создания соответствующего фискального аппарата. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованных источников 

1. Ковалев В. В. Финансы. Учебник. Изд. 2-е, перераб. и  допол. – М.: ООО «ТК Велби», 2003.
2. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. проф. М. В. Романовского, проф. О. В. Врублевской, проф. Б. М. Сабанти. – М.: Перспектива, Юрайт, 2000.
3. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. проф. А. М. Ковалевой. 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2000.
4. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. Л. А. Дробозиной. – М.: ЮНИТИ, 2000.