Эффект финансового рычага

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РК

КАСПИЙСКИЙ ОБЩЕСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

РЕФЕРАТ

По дисциплине:

Управление финансовыми  рисками

На тему: Эффект финансового рычага

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Подготовила: Виниченко О., гр. ЗФ 4,6-09

Проверила: Адамбекова А.А.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Алматы 2013

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА 4

2. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА 5

3. СПОСОБЫ РАСЧЁТА ФИНАНСОВОГО  РЫЧАГА 6

3.1 Первый способ расчета финансового  рычага 6

3.2 Второй способ расчета финансового  рычага 10

3.3 Третий способ расчета финансового  рычага 10

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 13

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Любой бизнес начинается с  денег, беспрестанно требует денег  и делается ради приумножения денег. Решение финансовых вопросов - одна из самых ответственных проблем  предпринимательства. Деятельность, связанная  с финансами, требует специфических  знаний и умений. В частности, вопросами  рационального управления финансами  занимается дисциплина финансовый менеджмент.

Прибыль - наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает  построение на предприятии соответствующих  организационно-методических систем обеспечения  этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование  современных методов ее анализа  и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый рычаг (финансовый леверидж).

В контрольной работе рассмотрены  особенности эффекта финансового  рычага, а также в чем суть финансового  рычага. Цель данной контрольной работы состоит в рассмотрении вопроса, касающегося формирования эффекта  финансового рычага.

Задачи работы диктуются  поставленной целью:

- дать понятие эффекта  финансового рычага;

- рассмотреть, в чем  суть финансового рычага;

- описать какие мероприятия  необходимы для его проведения  и т.д.

Теоретической основой для  написания работы являются учебные  материалы и научные статьи следующих  авторов: Т. В. Гончаренко, Р.А.Фатхутдинов, Г.В.Савицкая, Г.Д. Александер, Д.В. Бейли, В.Б. Акулов, И.А. Бланк, В.Б. Акулов, Е.С. Стояновой, В.В. Ковалев и т.д.

 

 

 

1. ПОНЯТИЕ  ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

 

Одним из основных инструментов, применяемых финансовыми менеджерами, является так называемый эффект финансового  рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию кредита, несмотря на платность.

Аналогично действию операционного  рычага сущность финансового рычага проявляется также в наличии  постоянного элемента в расходах предприятия, а именно, процентов  за кредит, которые не зависят от объема производства (продаж), а определяются условиями контракта на кредит. Тогда, если экономическая рентабельность больше процентной ставки за кредит, то заемные средства работают на повышение  рентабельности собственного капитала РСК.

Современная фирма, действующая  в рыночных условиях, исповедует философию  сопоставления результатов и  затрат при превышении первого над  вторым в качестве важнейшего условия  собственного существования. Другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных  средств. Последнее представляет собой  отношение нетто-результат эксплуатации инвестиций к собственным активам. Экономически рентабельность собственных  средств -- это эффективность использования  фирмой собственных средств.

Замечено, что фирма, которая  рационально использует заемные  средства, несмотря на их платность, имеет  более высокую рентабельность собственных  средств. Этому можно дать объяснение, исходя из финансового механизма  функционирования фирмы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

 

Согласно концепции управления затратами на прибыль предприятия  возможно влиять путем изменения  объема и структуры обязательств предприятия. Данная зависимость называется эффектом финансового рычага. Как  правило, эффективность привлечения  заемного капитала определяется посредством  оценки эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага - приращение рентабельности собственных  средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между  экономической рентабельностью  активов и ценой заемных средств (средней расчетной ставкой процента за использование заемных средств).

Показатель отражающий уровень  дополнительной прибыли при использования  заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) × (КР - Ск) × ЗК/СК,

где:

ЭФР	—	эффект финансового рычага, %.
Сн	—	ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР	—	коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Ск	—	средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.
ЗК	—	средняя сумма используемого заемного капитала.
СК	—	средняя сумма собственного капитала.

 

Формула расчета эффекта  финансового рычага содержит три  сомножителя:

(1-Сн)	—	не зависит от предприятия.
(КР-Ск)	—	разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).
(ЗК/СК)	—	финансовый рычаг (ФР).

 

Запишем формулу эффекта  финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Сн) × Д × ФР.

 
Можно сделать 2 вывода:

• Эффективность использования заемного капитала зависит от соотношения между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Если ставка за кредит выше рентабельности активов — использование заемного капитала убыточно.
• При прочих равных условиях больший финансовый рычаг дает больший эффект.

3. СПОСОБЫ  РАСЧЁТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

3.1 Первый способ расчета финансового рычага

 

Сущность финансового  рычага проявляется во влиянии задолженности  на рентабельность предприятия.

Как уже было сказано выше, группировка расходов в отчете о  прибылях и убытках на расходы  производственного и финансового  характера позволяет определить две основные группы факторов, влияющих на прибыль:

1) объем, структура и  эффективность управления расходами,  связанными с финансированием  оборотных и необоротных активов;

2) объем, структура и  стоимость источников финансирования [средств предприятия.

На основе показателей  прибыли рассчитываются показатели рентабельности предприятия. Таким  образом, объем, структура и стоимость  источников финансирования средств  оказывают влияние на рентабельность предприятия.

Предприятия прибегают к  различным источникам финансирования, в том числе посредством размещения акций или привлечения кредитов и займов. Привлечение акционерного капитала не ограничено каким-либо сроками, поэтому акционерное предприятие  считает привлеченные средства акционеров собственным капиталом.

Привлечение денежных средств  посредством кредитов и займов ограничено определенными сроками. Однако их использование  помогает сохранять контроль над  управлением акционерным предприятием, который может быть потерян за счет появления новых акционеров.

Предприятие может работать, финансируя свои расходы только из собственного капитала, но ни одно предприятие  не моет работать только на заемных  средствах. Как правило, предприятие  использует оба источника, соотношение  между которыми формирует структуру  пассива. Структура пассива называется финансовой структурой, структура долгосрочных пассивов называется структурой капитала. Таким образом, структура капитала является составной частью финансовой структуры. Долгосрочные пассивы, составляющие структуру капитала и включающие собственный и долю срочный заемный капитал, называются постоянным капиталом

Структура капитала = финансовая структура - краткосрочная  задолженность = долгосрочные пассивы (постоянный капитал)

При формировании финансовой структуры (структуры пассивов в  целом) важно определить:

1) соотношение между долгосрочными  и краткосрочными заемными средствами;

2) доли каждого из долгосрочных  источников (собственного и заемного  капитала) в итоге пассивов.

Использование заемных средств  в качестве источника финансирования активов создает эффект финансового  рычага.

Эффект финансового  рычага: использование долгосрочных заемных средств, несмотря на их платность, приводит к повышению рентабельности собственного капитала.

Напомним, что рентабельность предприятия оценивается с помощью  коэффициентов рентабельности, в  том числе коэффициентов рентабельности реализации, рентабельности активом (прибыль/актив) и рентабельности собственного капитала (прибыль/собственный капитал).

Связь между рентабельностью  собственного капитала и рентабельностью  активов свидетельствует о значении задолженности предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала(в случае использования заемных средств) = прибыль - процент по выплате долга * заемный капитал /собственный капитал

Напоминаем, что стоимость  долга можно выразить в относительном  и абсолютном выражении, т.е. непосредственно  в процентах, начисляемых по кредиту  или займу, и в денежном выражении -- сумме процентных выплат, которая  рассчитывается путем умножения  оставшейся суммы долга на процентную ставку, приведенную к сроку пользования.

Коэффициент рентабельности активов - прибыль/активы

Преобразуем данную формулу, чтобы получить значение прибыли:

Прибыль = коэффициент  рентабельности активов * активы

Активы можно выразить через величину источников их финансирования, т.е. через долгосрочные пассивы (сумму  собственного и заемного капитала):

Активы = собственный  капитал + заемный капитал

Подставим полученное выражение  активов в формулу прибыли:

Прибыль = коэффициент  рентабельности активов * (собственный капитал + заемный капитал)

И наконец, подставим полученное выражение прибыли в ранее  преобразованную формулу рентабельности собственного капитала:

Рентабельность  собственного капитала = коэффициент  рентабельности активов (собственный  капитал + заемный капитал) - процент  по выплате долга * заемный капитал / собственный капитал

или:

Рентабельность  собственного капитала = коэффициент  рентабельности активов * собственный капитал + коэффициент рентабельности активов * заемный капитал - процент по выплате долга * заемный капитал / собственный капитал

Или

Рентабельность  собственного капитала = коэффициент  рентабельности активов * собственный капитал + заемный капитал * (коэффициент рентабельности активов - процент по выплате долга) /собственный капитал