Контрольная работа по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

  Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

  Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то их можно разделить на консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные и нерациональные. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Формирование  портфеля ценных бумаг

  Формирование  и управление портфелем – это  область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель – это  товар, который можно продать  частями или целиком. Рынок  ценных бумаг изменчив, поэтому  необходимо управление портфелем. Управление сводиться к сохранению первоначально инвестируемых средств, достижению максимального уровня дохода, обеспечению инвестиционной направленности портфеля.

   Инвестиционный процесс – это процесс формирования и управления портфелем ценных бумаг. Он имеет место по отношению к портфелю в целом, а не к отдельной ценной бумаге, входящей в его состав. Та или иная ценная бумага может то входить в состав портфеля в том или ином количестве, то исключаться из него. Главное состоит в том, что неизменной (или все возрастающей) является величина капитала, представленного ценными бумагами инвестиционного портфеля. [4]

  Цель формирования портфеля - улучшить условия инвестирования свободных денежных средств.

  Основными качествами, которые должны учитываться при формировании портфеля ценных бумаг, являются:

- ликвидность - возможность быстрого превращения ценных бумаг портфеля в денежную наличность;

- налоговые льготы;

- отраслевая принадлежность;

- безопасность вложений;

- стабильность получения дохода

  К основным факторам, определяющим формирование портфеля ценных бумаг, можно отнести:

     - приоритеты целей инвестирования, реализация которых обусловливает выбор конкретного типа инвестиционного портфеля;

     - степень диверсификации инвестиционного портфеля;

     - необходимость обеспечения требуемой ликвидности портфеля;

     - уровень и динамику процентной ставки;

     - уровень налогообложения доходов по различным финансовым инструментам.

  Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

• формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;
• выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.);
• выбор банка, который будет вести инвестиционный счет.

  Основной вопрос при ведении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности. [3]

  Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

  Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

  Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа проста: не кладите все яйца в одну корзину.

  Применительно к инвестициям это означает - не вкладывать все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам не казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.

  Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. [1]

  Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа.

  Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли.

  Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.

  Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

• необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
• от метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на достижение максимального возможного уровня доходности;
• снижение уровня риска.

  Иначе  говоря,  процесс  управления  нацелен  на  сохранение  основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы  соответствовали интересам его держателя.

  С точки зрения стратегий портфельного инвестирования можно сформулировать следующую закономерность. Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии: активной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.

  Активная модель управления. Активная модель управления предполагает тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быстрое изменение состава фондовых инструментов, входящих в портфель.

  Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а, следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля (то есть учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые) с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля. Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.

    Пассивная модель управления. Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, следовательно, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется малоэффективным:

1. Пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.
2. Ценные бумаги должны быть долгосрочными для того, чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время. Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления — низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика вероятность потери не только дохода, но и стоимости. [3]

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Задание

1) Тест

  1. Причина для появления «уличного» рынка:

А. Ограниченность территориального пространства фондовой

биржи.

Б. Жесткие ограничения допуска  ценных бумаг к котировке на

бирже.

Ответ: Б

В. Появление новых видов ценных бумаг.

  2. Назовите, к какому виду рынка ценных бумаг относится

«уличный» рынок:

А. Первичный.

Б. Вторичный.

В. Биржевой.

Ответ: Б

2) Задача

  Определите теоретическую цену акции при условии, что в течение трех лет по ней будет выплачиваться дивиденд в размере, соответственно, 1,1, 1,2 и 1,3 долл., продажная цена через 3 года составит 34 долл., а требуемая норма доходности по данной акции составляет 15%.

Решение.

Определение теоретической цены акции

 

   где,        D_t – дивиденд на акцию в момент времени t;

               P_s – цена продажи акции;

               r – норма доходности;

               t – горизонт прогнозирования. 
 

      V t  = (1,1 / (1 + 0,15)^ 1) + (1,2 / (1 + 0,15)^ 2) + (1,3 / (1 + 0,15)^ 3) +

+ (34 / (1 + 0,15)^ 3) = 25. 10 долл                  

Ответ: 25. 10 долл 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

1. Галанова В. А. Рынок ценных бумаг : учебник / В. А. Галанова. – М. : Экономистъ, 2006. – 532 с.
2. Евдокимова В. Э. Основы банковского дела : учебник / В. Э. Евдокимова. – М. : Магистр, 2006. – 446 с.
3. Карпова Р. А. Основы банковского дела : учебник / Р. А. Карпова. – М. : Дашков и К, 2005. – 410 с.
4. Орлова А. Н. Рынок ценных бумаг : учебник / А. Н. Орлова. – М. : Экономистъ, 2007. – 758 с.
5. Шишкина Д. А. Рынок ценных бумаг : учебник / Д. А. Шишкина. – М. : Экономистъ, 2007. – 601 с.