Контрольная работа по "Оценкам стоимости бизнеса"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

контрольная работа

по дисциплине

«Оценка стоимости бизнеса»

 

 

 

 

1. Перечислите виды стоимости,  определенные стандартами оценки РФ

При осуществлении оценочной деятельности используются следующие виды стоимости  объекта оценки:

• рыночная стоимость;
• инвестиционная стоимость;
• ликвидационная стоимость;
• кадастровая стоимость.

 

2. Структура денежно потока для  всего инвестированного капитала

Метод дисконтирования денежных потоков может быть использован  для оценки любой действующей  компании, тем ни менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат. Применение данного метода наиболее обоснованно для оценки компаний, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящейся на стадии стабильного экономического развития.

Денежный поток для собственного капитала(полный денежный поток), работая  с которым, можно непосредственно  оценивать рыночную стоимость собственного капитала предприятия (что и представляет собой рыночную стоимость последнего), отражает в своей структуре планируемый способ финансирования стартовых и последующих инвестиций, обеспечивающих жизненный цикл продукта (бизнес линии). Иначе говоря, этот показатель дает возможность определить, сколько и на каких условиях будет привлекаться для финансирования инвестиционного процесса заемных средств. Применительно к каждому будущему периоду в нем учитываются ожидаемые прирост долгосрочной задолженности предприятия (приток вновь взятых взаймы кредитных фондов), уменьшение обязательств предприятия (отток средств вследствие планируемого на данный будущий период погашения части основного долга по ранее взятым кредитам), выплата процентов по кредитам в порядке их текущего обслуживания.

Поскольку доля и стоимость заемных  средств в финансировании бизнеса (инвестиционного проекта) здесь учтены уже в самом прогнозируемом денежном потоке, то дисконтирование ожидаемых денежных потоков (если это «полные денежные потоки») может происходить по ставке дисконта, равной требуемой инвестором (с учетом рисков) доходности вложения только его собственных средств, т.е. по так называемой ставке дисконта для собственного капитала, которая в дальнейшем (по умолчанию) будет называться просто «ставкой дисконта».

Применяя модель денежного потока для всего инвестируемого капитала, условно не различают собственный и заемный капитал предприятия и считают совокупный денежный поток. Исходя из этого, к денежному потоку прибавляют выплаты процентов по задолженности, которые не входят в величину чистой прибыли предприятия. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, уменьшают их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

Таким образом, согласно модели для всего инвестированного капитала (табл.1) стоимость собственного капитала компании определяется как стоимость его операций (его инвестированного капитала) за вычетом стоимости заемного капитала и привилегированных акций.

Таблица 1. Модель денежного потока для инвестированного капитала

Показатель	Операция
Прибыль до уплаты процентов  и налогов
Налог на прибыль	-
Амортизационные отчисления	+
Уменьшение (прирост) чистого  оборотного капитала	+(-)
Продажа активов(капитальные  вложения)	+(-)
Денежный поток для  инвестированного капитала	=

 

 

3. Модель экономической добавленной стоимости (EVA) можно выразить как разность между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на привлечение капитала. EVA позволяет оценить реальную экономическую прибыль при требуемой ставке доходности, которую акционеры и кредиторы смогли бы получить, вложив свои средства в ценные бумаги с таким же уровнем риска.

 

Задача 1

Рассчитать стоимость компании (по стоимости инвестированного капитала) с помощью использования модели акционерной добавленной стоимости. Эксперт имеет следующую информацию для расчета:

• Выручка от реализации составляет в 1-й год $800, во второй год $930, начиная с третьего года и далее $1050;
• Прогнозный период – 6 лет;
• Доля операционной прибыли составляет 20% от выручки;
• Налог на прибыль – 15%;
• Стоимость всего инвестированного капитала (WACC)  – 15%;
• Величина инвестированного капитала в первый год $1000, во второй год $1100, с третьего года по шестой $600.

Оценка стоимости бизнеса компании методом SVA

Прибыль			Годы
			1		2		3		4		5		6
Выручка			800		930		1050		1050		1050		1050
Прибыль до вычета процентов и налогов			160		186		210		210		210		210
Чистая операционная прибыль после  налогообложения			136		158,1		178,5		178,5		178,5		178,5
Стратегические инвестиции					100		-500
Денежный поток			136		58,1		678,5		178,5		178,5		178,5
Коэффициент текущей стоимости			О,87		0,76		0,66		0,57		0,50		0,43
Текущая стоимость денежного потока			118		44		448		102		89		77
Накопленная текущая стоимость  денежного потока			118		162		610		712		801		878
Остаточная стоимость (капитализация  изменения NOPAT)
Текущая стоимость остаточной стоимости
Стоимость инвестированного капитала
Акционерная добавленная стоимость (SVA)
Стоимость компании

 

Задача 2

Рассчитать чистую текущую стоимость дохода по проекту. Первоначальные инвестиции составили $800. Ставка дисконтирования 12%.

Поток	Период
	0		1	2	3	4	5
Денежный поток из бизнес-плана	- 800		200	350	400	500	600

 

 

Задача 3.

Определить будущую стоимость  доходов от проекта, при «круговой» ставке равной 8%.

Поток	Период
	0		1	2	3	4	5
Денежный поток из бизнес-плана	-		-	400	500	700	600

 

 

Список литературы

1. Федеральный стандарт оценки. Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2). Современные модели и методы оценки стоимости бизнеса. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.expertgroup.ru/ru/fso_1_2_3.html

2. Федотова М.А. Финансовое моделирование деятельности компании при разработке финансовой стратегии /  Т.В. Тазихина, М.А. Федотова // Аудиторские ведомости № 1, 2006 г. – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.for-expert.ru/articles/auditorskie_vedomosti-1-2006.shtm

3. Яковлева И.  Финансовое моделирование деятельности компании при разработке финансовой стратегии / И. Яковлева // – Электрон. дан. – Режим доступа: http://www.intalev.ru/agregator/ssp/id_29864