Механизм действия денежно-кредитной политики

     Главный теоретик современного монетаризма  – известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии М.Фридмен. В самых общих чертах основные положения современного монетаризма  таковы:

     Монетаризм  базируется на убеждении, что рыночная экономика - внутренне устойчивая система. Все негативные моменты - результат  некомпетентного вмешательства  государства в экономику, которое  надо свести к минимуму.

     Корреляция  между денежным фактором (массой денег  в обращении) и номинальным объемом  ВI-ПI обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВIШ. Динамика ВI-ПI следует непосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

М * Y= P*Q

где,   М - количество денег в обращении;

         V - скорость обращения денег;

         Р - средняя цена товаров и услуг;

         Q- количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

     Произведение  Р*Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q) примерно равно объему производства за тот же период (Y_t). Тождества здесь нет, так как за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1). Эти товары войдут в показатель Q_t, но не войдут в показатель текущего объема производства Y_t. Поскольку доля таких товаров в общем, кругообороте достаточно мало, экономисты допускают равенство Q_t=Y_t.

     Если  Р - средняя цена единицы произведенной продукции, то

M*V=P*Y

где, Р*Y- объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП.

         Y - тогда можно рассматривать как реальный объем ВНП,

         P- как дефлятор ВНП. Отсюда Y - номинальный объем ВНП.

     Сторонники  количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать  допущение о постоянстве скорости обращения денег. Такое допущение  является абстракцией, поскольку показатель У, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходи не часто и вполне предсказуемо (например широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.) Кредитные карточки рассматриваются многими экономистами не как новый вид денег, а как новый момент в организации денежного обращения. Кредитная карточка – это документ, облегчающий, по сути, заем для владельца. Что означает покупка товара по кредитной карточке? Она означает, что вы дали распоряжение банка о переводе кредита в магазин. Позже банк пришлет деньги в магазин (в форме перевода денег на счет магазина или в форме чека). Именно этот перевод будет означать, что покупка реально оплачена.

     Если  величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

K*M=P*Y

в такой  записи это уравнение выражает зависимость  номинального объема ВНП от денежного  предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объем  производства в денежном выражении  определяется количеством денег  в обращении при допущении  постоянной скорости их обращения.

     Вспомним, что такое реальный объем производства. Реальный объем производства определяется имеющимися на данный момент в экономике  факторами производства (заданная величина).

     Следовательно, изменение номинального объема ВНП  обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с  количественной теорией денег уровень  цен пропорционален количеству денег  в обращении. Но если это так, то изменение  уровня цен будет находиться также  в определенной зависимости от изменения  денежного предложения.

       В свою очередь, изменение уровня  цен - это показатель темпа  инфляции. Следовательно, прирост  денежной массы будет определять, согласно количественной теории  денег, темп инфляции.

      Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М. Фридмен попытался объяснить этот механизм, введя промежуточную категорию - «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

     М. Фридмен отмечает, что каждый человек  привыкает к определенной структуре  своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения  привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и  финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.

Исходя  из этого, М.Фридмен выдвинул «денежное  правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство  должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмена:

DM=DP+DY,

где, DM - среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период;

       DY - среднегодовой темп прироста BНП, % за длительный период;

       DP - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции- и общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).

     Монетарное  правило М. Фридмена предполагает строгое  контролируемое увеличение денежной массы  в обращении - в пределах 3- 5% в  год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого  увеличения денежного предложения  свыше 3-5% в год будет происходить  раскручивание инфляции, а если темп вливании в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста BНП будет падать.

     Денежное  правило М. Фридмена легло в основу денежно-кредитной политики в США  и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов 20 века. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был, достигнут темп роста BНП на уровне 3- 5% в год.

     Таким образом, современные теоретические  модели денежно- кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство "не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.   
 

 

4. Механизм  действия денежно-кредитной политики

     Нужно добавить, что для достижения значимых результатов в наиболее короткие сроки  нужно задействовать все  инструменты одновременно. 

     Чтобы не допустить перегрева экономики  необходимо уменьшить объем денежной массы. Центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путем  ограничения или сокращения предложения  денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим  образом. Центральный банк продает  государственные ценные бумаги под  заманчивый процент для того, чтобы  урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную  норму, что автоматически освобождает  коммерческие банки от избыточных резервов. А затем поднять учетную ставку для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у  центрального банка. Приведенную выше систему мер называют политикой  дорогих денег. В результате ее проведения банки обнаруживают, что их резервы  слишком малы, чтобы удовлетворить  предписываемой законом резервной  норме, то есть их текущий счет слишком  велик по отношению к их резервам, В этой ситуации банкам следует сохранить  свои текущие счета, воздержавшись  от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого  денежное предложение сократится, вызывая  повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая  инфляцию. Цель политики заключается  в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита  и увеличения его издержек для  того, чтобы понизить расходы и  сдержать инфляционное давление.

     Этот  механизм действует и в обратном направлении.

     Допустим, экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно, необходимо увеличить предложение  денег. Для достижения данной цели применяют  политику дешевых денег.

     В условиях надвигающегося спада правительство  через центральный банк скупает  ценные бумаги на открытом рынке у  населения и у коммерческих банков. В результате проведенных мер  увеличатся избыточные резервы системы  коммерческих банков, следовательно, возрастут  их кредитные ресурсы. Происходит мультипликативное  увеличение кредитных денег в  экономике, а значит, расширение объема денежной массы. Следствием роста предложения  денег оказывается снижение процентной ставки и рост частной инвестиционной активности. А так же в этой ситуации Центральный Банк может понизить нормативы по резервным отчислениям. Хотя такое воздействие используется не так часто как операции на открытом рынке или манипулирование учетной  ставкой.  Из вышесказанного можно  заключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и  легко доступным с тем, чтобы  увеличить объем совокупных расходов и занятость.

     Существует  и ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если ее проводить  достаточно энергично, действительно  способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки  вынуждены ограничить объем кредитов. А это означает ограничение предложения  денег. Политика дешевых денег может  обеспечить коммерческим банкам необходимые  резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии  гарантировать, что банки действительно  выдадут ссуду и предложение  денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной  асимметрией, причем она может оказаться  серьезной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более нормальные периоды увеличение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.

     Другой  негативный фактор заключается в  следующем.  Скорость обращения денег  имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когда  предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.

     Иными словами, при дешевых деньгах  скорость обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости обращения. А нам известно, что общие расходы могут рассматриваться  как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешевых денег, как  было сказано выше, скорость обращения  денежной массы падает, а, значит, и  общие расходы сокращаются, что  противоречит целям политики. Аналогичное  явление происходит при политике дорогих денег.

     Таким образом, в механизме действия денежно-кредитной  политики можно выделить пять последовательно  связанных рычагов:

1. Приведение в действие инструментов денежно-кредитной политики (операции на открытом рынке, дисконтирование, изменение нормы обязательных резервов);
2. Увеличение и сжатие объема денежной массы;
3. Движение ставки процента на денежном рынке;
4. Динамика совокупного спроса, связанная, в частности, с активизацией и ослаблением инвестиционной деятельности в экономике;
5. Изменение совокупного предложения как реакция на изменение совокупного спроса. Каждый из указанных элементов запускается предыдущим и в свою очередь приводит в действие последующий рычаг. Поэтому сбой в работе любого рычага ослабляет результативность проведения денежно-кредитной политики.  Так например, слабая реакция инвесторов на заметное снижение процентной ставки, вызванной, в свою очередь,  существенным расширением объема денежной массы, не вызовет адекватного расширения совокупного спроса, а конечном итоге и совокупного предложения, на что было направлено действие денежно-кредитной политики в целом. При этом может наблюдаться усиление инфляционных процессов. Данная ситуация может быть связана с нестабильной политической ситуацией в стране, подавляющей инвестиционную активность.

 

    
 

 

     Заключение.

     Переходный  характер российской экономики накладывает  соответствующий отпечаток на функционирование ее денежно-кредитной сферы. Регулирование  денежного обращения в РФ проявляется  в определении Центральным банком потребностей в денежной массе на основе ожидаемых темпов инфляции и  динамики ВНП. При этом предполагается сдерживание инфляции. Размеры денежной эмиссии устанавливаются поквартально. Основой общего роста денежной массы  служат деньги ЦБ РФ. Учитывается денежный мультипликатор банковской системы.