Позабіржовий фондовий ринок, динаміка розвитку та особливості торгівлі на ньому в Україні

Благодаря такой организации работы паевого фонда деньги пайщиков не могут "испариться" или быть израсходованными в ущерб пайщикам. Стоимость активов фонда может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество фонда, но фонд не может "исчезнуть". Даже при банкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а паевой фонд будет передан в управление другой компании.

 

2.2. Как стать пайщиком. Продажа паев 

Продажу и выкуп паев производит управляющая компания и/или агенты паевого фонда. Агентами могут быть только юридические лица - профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие  лицензию на осуществление брокерской деятельности.

Выдача инвестиционных паев (внесение записи в реестр владельцев паев) осуществляется на основании заявок на приобретение паев.

Требования о погашении инвестиционных паев также подаются в форме заявок на погашение инвестиционных паев.

В заявке на приобретение паев инвестор указывает, какую сумму он вносит, а в заявке на выкуп - сколько паев намерен продать или какую  сумму получить.

Прием заявок на приобретение, погашение  и обмен инвестиционных паев открытого  паевого фонда осуществляется каждый рабочий день. Прием заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев интервального паевого фонда осуществляется в течение срока, определяемого Правилами фонда (в течение двух недель 1-4 раза в год).

Заявки на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев подаются в управляющую компанию и (или) агентам паевого фонда.

При первой покупке паев фонда пайщик заполняет анкету зарегистрированного  лица и заявление об открытии лицевого счета в паевом фонде.

Правилами фонда может быть предусмотрена возможность обмена паев фонда на паи другого фонда под управлением этой же управляющей компании. Причем паи открытого фонда можно обменивать только на паи открытого фонда, а интервального - только на паи интервального. Переход из фонда в фонд может быть полезен пайщику, если он хочет сменить инвестиционную стратегию.

При обмене паев выкуп паев одного фонда и приобретение паев другого  происходят одновременно без взимания скидок и надбавок к стоимости  пая. Налоги также не взимаются.

Заявку на приобретение паев можно  подавать как до перечисления на счет фонда денежных средств инвестора, так и после их поступления. Срок выдачи инвестиционных паев (внесение приходной записи в реестр владельцев паев) составляет не более трех дней со дня поступления на счет фонда денежных средств (если заявка на приобретение паев была принята раньше) или со дня подачи заявки (если деньги на счет фонда поступили раньше).

Так как пай бездокументарная ценная бумага, то владение паями подтверждается выдачей выписки из реестра пайщиков. Выписка из реестра пайщиков либо пересылается пайщику по почте, либо выдается в пункте приема заявок. В течение одного дня после внесения записи по лицевому счету регистратор должен вручить или направить зарегистрированному лицу уведомление об операции по лицевому счету.

Погашение инвестиционных паев (внесение расходной записи в реестр владельцев паев) осуществляется в срок не более 3 дней со дня приема заявки на погашение  паев.

Выплата денежной компенсации в  связи с погашением инвестиционного пая открытого паевого инвестиционного фонда осуществляется не позднее 15 дней со дня погашения инвестиционного пая.

А выплата денежной компенсации  в связи с погашением инвестиционного  пая интервального паевого инвестиционного  фонда осуществляется не позднее 15 дней со дня окончания срока принятия заявок на погашение инвестиционных паев, в течение которого была подана заявка.

Практически в каждом паевом фонде  определена минимальная сумма, которую  может вложить пайщик. Эта сумма  колеблется от нескольких сот рублей до миллионов. Паевые фонды, ориентирующиеся на частных инвесторов, устанавливают небольшие суммы - в среднем 5000 рублей. В паевых фондах, созданных для управления активами страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов, минимальные суммы составляют сотни тысяч рублей и выше.

 

2.3. Расходы и налоги  пайщика 

Для возмещения расходов, связанных с  выдачей и погашением инвестиционных паев, правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом могут  быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении.

Надбавка  при покупке паев, если она есть, фактически уменьшает количество паев, которое записывается в реестр на пайщика. А скидка уменьшает сумму денежных средств, выдаваемых пайщику при погашении паев. Это прямые расходы пайщика.

Максимальный  размер надбавки не может составлять более 1,5 процента расчетной стоимости  инвестиционного пая. Максимальный размер скидки не может составлять более 3 процентов расчетной стоимости инвестиционного пая.

За  счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, выплачиваются  вознаграждения управляющей компании, специализированного депозитария, специализированного регистратора, оценщика и аудитора, а также другие расходы, связанные с управлением паевым фондом. Их сумма не превышает 10% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда (СЧА). Фактически это тоже расходы пайщиков, но они уже учтены в расчетной стоимости паев, по которой покупаются и продаются паи.

Инвестор  обязан заплатить налог с полученного  в ПИФе дохода. А доход возникает  исключительно в момент продажи  им пая. Если же инвестор продолжает владеть  паями даже несколько лет, он свободен от налогов.

Физические  лица с полученного дохода платят подоходный налог. Физические лица - резиденты Российской Федерации в настоящее время уплачивают налог по ставке 13%. Нерезиденты - 30%.

Управляющая компания является налоговым  агентом - то есть она исчисляет и  взимает налоги с пайщиков при  продаже ими паев и затем перечисляет  собранные налоги в бюджет.

Налогооблагаемая база, с которой  исчисляется налог, определяется как  разница между суммой, полученной при продаже паев, и суммой расходов на приобретение этих паев. Но можно воспользоваться и так называемым имущественным налоговым вычетом.

При определении размера налоговой  базы пайщики-физические лица имеют  право на получение имущественного налогового вычета в размере:

всей суммы, полученной от продажи  паев, при владении паями в течение  трех лет и более (другими словами, пайщик освобождается от налога);

в размере 125000 рублей при владении паями менее трех лет (другими  словами, при продаже паев управляющей компании на сумму до 125 000 рублей пайщик также фактически освобождается от налога).

Чтобы воспользоваться налоговым  вычетом, нужно подать заявление  на предоставление соответствующего вычета в управляющую компанию.

 

2.4. Информация о паевом фонде, доступная инвестору

Одно из самых больших преимуществ  паевых инвестиционных фондов - это  их информационная открытость. Вся  информация, связанная с деятельностью  управляющей компании и паевого  инвестиционного фонда, должна раскрываться в соответствии с Федеральным законом "Об инвестиционных фондах" и нормативными правовыми актами ФКЦБ.

Управляющие компании публикуют и  предъявляют всем заинтересованным лицам (прежде всего инвесторам) информацию о своей деятельности по управлению паевыми фондами.

Конечно же, инвестора в первую очередь интересует информация о  приросте паев фондов. Открытые фонды  публикуют данные о размере активов  и стоимости пая ежедневно, интервальные - раз в месяц.

Месячные, квартальные и годовые  обзоры деятельности паевых фондов позволяют инвестору определить, как меняется СЧА и стоимость пая в выбранном им фонде, сравнить достигнутые фондом результаты с другими фондами.

Раз в квартал публикуется справка  о составе и структуре активов, которая дает представление о  том, в какие ценные бумаги вложены деньги пайщиков.

Самый полезный документ, в котором  содержится почти вся необходимая  инвестору информация о паевом фонде  и с которым нужно обязательно  ознакомиться перед покупкой паев, - это Правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

Управляющие компании публикуют Правила  доверительного управления фондом и  предъявляют всем заинтересованным лицам по их требованию.

Перед покупкой паев необходимо обратить внимание на следующую важную информацию, содержащуюся в Правилах фонда:

- тип фонда (открытый, интервальный, закрытый);

- если фонд интервальный, то  сроки приема заявлений на  приобретение/ погашение паев;

- минимальная сумма инвестиций;

- размер надбавки при покупке  паев и размер скидки при  продаже паев - при подаче заявлений в управляющую компанию и каждому из ее агентов;

- срок со дня погашения паев, в течение которого осуществляется  выплата денежной компенсации; 

в Правилах фонда указаны все  агенты фонда, которым можно подать заявки на покупку/ продажу паев.

В Правилах доверительного управления фондом также содержатся сведения о  вознаграждении управляющей компании и расходах, подлежащих возмещению за счет имущества фонда.

По требованию лиц, заинтересованных стать пайщиками, управляющая компания предъявляет и ряд других документов, среди которых: справка о СЧА паевого фонда и расчетной стоимости инвестиционного пая, правила ведения реестра владельцев паев, баланс имущества фонда, бухг. баланс и отчет о прибылях и убытках управляющей компании, отчет о приросте (об уменьшении) стоимости имущества фонда и др.

При распространении информации управляющим  компаниям предъявляются и определенные требования: им запрещено давать какие-либо гарантии, обещания и предположения  о будущей доходности паевых фондов под их управлением, а также делать заявления о будущих инвестициях, содержащие гарантии безопасности инвестиций и размеров доходов. Более того, в распространяемой информации должно содержаться положение о том, что стоимость паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, а государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые фонды.

Паевой фонд - это просто сложенные  вместе средства пайщиков, на которые  управляющая компания приобретает  ценные бумаги или другие активы, разрешенные паевым фондам действующим российским законодательством. Важно знать, что собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики. Управляющая компания лишь осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков и только в рамках закона "Об инвестиционных фондах" и постановлений регулятора.

Для того, чтобы обезопасить средства пайщиков, управление средствами и  их хранение осуществляется разными  компаниями. Дело в том, что все  ценные бумаги ПИФа учитываются в  особой организации - специализированном депозитарии, - которая не только хранит ценные бумаги, но и контролирует все операции со средствами паевого фонда. На любом распоряжении о покупке или продаже ценных бумаг или ином расходе денежных средств паевого фонда должна стоять подпись не только руководителя управляющей компании, но и ответственного сотрудника спецдепозитария. Компании несут солидарную ответственность и они будут отвечать своим имуществом при любом нарушении, которое причинит убытки пайщикам. Если управляющая компания захочет провести такие сделки, которые не соответствуют инвестиционной декларации фонда, специализированный депозитарий не даст на них согласия. Права пайщиков на долю имущества в ПИФе учитываются в реестре, который ведет специальная компания - регистратор.

Правильность ведения учета  и отчетности управляющей копании  проверяет аудитор. Таким образом, в работе ПИФа участвует не одна, а целых четыре организации, что  гарантирует надежность паевого  фонда. Управляющие компании, спецдепозитарии  и регистраторы имеют специальные лицензии ФСФР России, а аудиторы – лицензии Министерства финансов. Все они соответствуют жестким требованиям.

Существует три типа паевых фондов – открытые, интервальные и закрытые. Разница в том, как и когда  они могут производить покупку и продажу паев. Если фонд делает это каждый рабочий день, то он называется открытым. В этом случае и стоимость пая также рассчитывается ежедневно. Это удобная форма ПИФов, ведь в любой рабочий день можно узнать, сколько стоит пай, купить или продать паи.

Если паи фонда продаются  и покупаются не ежедневно, а в  заранее определенные промежутки времени (интервалы), то такие паевые фонды  называются интервальными. Обычно делается 4 интервала в год, то есть один раз  в квартал (в любом случае должно быть не менее одного интервала в год). Стоимость паев в интервальных фондах рассчитывается один раз в месяц (в конце каждого месяца) и в конце интервала. Интервал длится две недели.

Если управляющая компания создает  паевой фонд на определенный срок, в  течение которого она не выкупает паи, то такие фонды называются закрытыми. Например, если закрытый фонд создали на пять лет, то компания выкупит паи только через пять лет. Продать паи закрытого фонда можно на вторичном рынке, биржевом или внебиржевом. Закон “Об инвестиционных фондах» называет это «погашением паев».

 

Куда вкладываются средства паевых фондов

Основными объектами инвестиций паевых фондов являются акции и облигации  российских компаний, а также облигации  государства и субъектов Российской Федерации.

Регулятор требует, чтобы полное название фонда включало указание на преимущественное направление его вложений. Фонды  облигаций не менее половины активов  инвестируют в облигации, фонды  акций - в акции. А если паевой фонд инвестирует и в то, и в другое, и при этом собирается изменять долю этих активов, то это - фонд смешанных инвестиций.

Индексные фонды также инвестируют  в акции, причем обязательно в  той же пропорции, что и фондовый индекс.

Существуют также фонды недвижимости, они могут быть только закрытыми.

Недавно были созданы фонд денежного  рынка и фонды венчурных (то есть особо рискованных, рассчитанных на будущее) инвестиций. Но для частного инвестора эти фонды малоинтересны, так как фонды денежного рынка  малодоходны, а венчурные фонды  слишком рискованны.

 

Как определяется цена пая