Процентный риск банка

Процентный  риск банка, участвующего в ипотечном жилищном кредитовании (ипотечный процентный риск), связан с вероятностью денежных потерь (снижения доходов/образования убытков) вследствие неблагоприятного для банка изменения конъюнктуры рынка, при котором разница между ставкой по ипотечному кредиту и ставкой привлечения средств, используемых для фондирования ипотечных операций, сокращается или становится отрицательной. Необходимо учитывать, что номинальное превышение размера ставки размещения над размером ставки привлечения еще не означает отсутствия убытков банка по данным операциям, поскольку разница в этих ставках должна покрывать также собственные расходы банка на эти операции.

Управление ипотечным процентным риском банка включает определение, оценку и прогноз, минимизацию, мониторинг этого риска; при этом, определение, оценка и прогноз данного риска, как и любого иного риска, обусловливаются его внешними и внутренними факторами. На размер процентных ставок банков при кредитовании влияют как общие, макроэкономические факторы (конъюнктура рынка капитала, проводимая Центральным банком денежная и кредитная политика, макроэкономические показатели экономики и пр.), так и факторы частные (положение данного банка на рынке, его конкурентоспособность, проводимая данным банком политика, а также условия конкретных кредитных операций).

Ипотечное кредитование выделяется из общего ряда кредитных операций банка. В частности, ставка по ипотечному кредиту в значительно большей мере зависит от ставки, по которой привлекаются средства для фондирования ипотечных операций, чем от прочих факторов. Например, в германских ссудо-сберегательных кассах ипотечные ставки отличаются от рыночных ставок: на этапе первоначального накопления вкладчик (будущий заемщик) размещает средства по ставке, значительно ниже рыночной; затем, становясь же заемщиком, он получает ипотечный кредит также по ставке более низкой, чем рыночная. Такая ситуация возможна только потому, что «дешевые» средства ипотечных вкладчиков фондируют (по крайней мере, частично) ипотечные кредиты.

Таким образом, «стоимость» источников финансирования ипотеки, т.е. процентная ставка привлечения, является отправной точкой расчета процентной ставки ипотечного кредита. Для банка – ипотечного кредитора это означает, что в современных российских условиях для успешного управления ипотечным процентным риском ему следует отталкиваться от процентной ставки, по которой будут рефинансированы его ипотечные кредиты, добавляя к ней необходимую маржу, в расчет которой банк должен включить сопутствующие расходы, надбавку за риск и определенную норму прибыли. При этом желательно, чтобы отношения с агентством, выкупающим у банка ипотечные кредиты, предполагали постоянную оферту на выкуп кредитов на определенных условиях, как это происходит сейчас в системе АИЖК.

Процентная  Процентная ставка, по которой Маржа  банка, включающая 
ставка по ипо- = будет рефинансирован + сопутствующие расходы, 
течному кредиту (выкуплен) ипотечный надбавку за риск кредит банка и норму прибыли

Определение размера процентной ставки, по которой будут выкупаться ипотечные кредиты у банков, жестко зависит от стоимости ресурсов, привлеченных ипотечным агентством под эти цели (плюс небольшая маржа агентства). У банка практически отсутствует возможность влиять на эти условия, относящиеся к внешним факторам процентного риска. Условия, на основе которых строится расчет маржи банка, включая расчет его расходов при ипотечном кредитовании, надбавки за риск и нормы прибыли, относятся в сфере внутренних факторов процентного риска и легче поддаются управлению.

В схеме ипотечного кредитования АИЖК, создаваемой на основе американской модели, заложены нерыночные условия - процентная ставка дотируется из бюджета. Эта ситуация, во-первых, создает значительную нагрузку на бюджет (последствия этого пока трудно предсказать), во-вторых, подобная схема неминуемо вытеснит с рынка зарождающуюся в России модель ипотеки по европейскому образцу.

Рассматривая  вторую составляющую процентной ставки по ипотечному кредиту - маржу банка, включающую возмещение расходов на ипотечные операции, надбавку за риск и прибыль, следует отметить, что названные факторы успешней поддаются регулированию со стороны банка. 
Расходы банка, возникающие в процессе участия в ипотечной программе, зависят от 2-х факторов:

- от условий  взаимодействия участников ипотеки,  точнее, круга обязанностей, возлагаемых  на банк в рамках конкретной ипотечной программы, технологических условий взаимодействия;

- от общего  уровня внутрибанковских расходов  при обычной деятельности банка  (операционных, хозяйственных расходов, расходов на поддержание инфраструктуры  и пр.).

Надбавка  за риск должна покрывать расходы  на создание резерва на возможные  потери по ипотечным ссудам, а также надбавку по совокупности рисков банковского ипотечного кредитования. Несмотря на то, что доля дефолтов по кредитам физических лиц в кредитном портфеле банка, как правило, значительно ниже доли дефолтов по прочим кредитным операциям банка, расходы на возмещение банком вложенных средств при невозврате кредита относительно суммы кредита значительно выше. Номинальное значение надбавки за риск каждый банк определяет самостоятельно, как правило, на основе статистического метода оценки.

Управление процентным риском

Изменение процентной ставки, как правило, является следствием изменения уровня инфляции. Для инвестора, владеющего правами  по ипотечному кредиту, это означает, что денежный поток, предусмотренный  договором об ипотеке, из-за роста  инфляции оказывается ниже, чем ожидаемый. В случае снижения рыночной процентной ставки возрастает вероятность досрочного погашения кредита заемщиком. В этой ситуации заемщик досрочно погашает кредит с целью получения кредита под меньшую процентную ставку. С другой стороны, процентный риск можно представить как риск изменения стоимости активов и пассивов.

Эмитент (коммерческий банк или ипотечное  агентство), собравший пул ипотек и выпустивший на его основе ценные бумаги, может подвергаться гаться риску несбалансированности активов  и обязательств, если ставкапроцента, получаемая по пулу, фиксирована, а  выплачиваемая процентная ставка по обязательствам плавающая, либо наоборот. В результате может возникнуть ситуация, когда эмитент выплачивает большую  сумму, чем получает. В связи с  тем, что эмитент получает денежные потоки в течение продолжительного времени, каждый такой поток подвергается риску изменения процентной ставки.

Особо следует  отметить механизм так называемой «плавающей»  процентной ставки, широко применяемый  в странах Запада, но не получивший аналогичного распространения в  нашей стране. Его суть сводится к тому, что при заключении кредитного договора не оговаривается номинальное значение процентной ставки, а указывается способ его расчета на основе определенных параметров. Как правило, такая процентная ставка исчисляется как сумма некоего публичного рыночного показателя (например, «6-месячный LIBOR» — средневзвешенная ставка Лондонской межбанковской биржи по кредитам сроком на 6 месяцев) по состоянию на определенную дату плюс фиксированная надбавка. Этот инструмент позволяет банку более точно управлять процентным риском при кредитовании, поскольку устанавливает взаимосвязь стоимости привлеченных ресурсов (эти ресурсы могут быть привлечены банком на той же лондонской бирже) и процентной ставки по кредиту. Этот механизм применяется ЗАО «Райффайзенбанком»: в течение первого года погашения кредита ставка устанавливается в размере 10%-11%, затем она пересматривается ежегодно на базе LIBOR + 8% + 9%. [23]

В этом случае по мере изменения рыночных процентных ставок меняются и выплаты, которые  должен ежемесячно осуществлять заемщик. В результате применения этого механизма снижение процентного риска приводит к увеличению кредитного.

В рамках ипотечного кредитования с учетом долгосрочного  характера кредитных операций подобный механизм уместно применять в ситуации, когда стоимость ресурсов, используемых для фондирования ипотечных кредитов, также ставится в соответствие с определенным рыночным показателем.

Рассмотрим  возможности по управлению процентным риском для случая аннуитетного кредитования, привязанного к ставке LlBOR, и для  случая СМО-систам массового обслуживания.

Эмитент облигаций с фиксированным процентом, владеющий пулом ипотечных кредитов, получает по пулу плавающую процентную ставку (LIBOR + а). Пусть условно процент по облигациям равен 7%, а аннуитет 5% и эмитент хочет зафиксировать свой доход в размере 3%. В этой ситуации риск процентной ставки LIВОR заключается в возможности ее падения ниже 5% «LIВOR + 5%» - 7% = 3% => LIВOR = 7% + 3% _ 5% = 5%). Выходом в этом случае может стать покупка процентного флора. Продавец флора платит его владельцу каждый раз,

когда контрактная  ставка-ориентир опускается ниже ставки «флор» (floor) контракта на дату расчета.

Каждый  раз, когда ставка LIBOR будет опускаться ниже ставки «Флор~ = = 5%, дилер по флорам будет выплачивать на каждую дату расчета сумму, равную:

CF = шах [ставка «флор~ - LIВOR, О] х NP х LPP,

CF - денежный поток, получаемый коммерческим банком;

NP - условная основная сумма, которую страхует эмитент;

LPP - длина расчетного периода.

Вторым  вариантом страхования процентного риска может стать использование свопа. Эмитент ценных бумаг обменивает LIВOR на фиксированную cтавку. Прибыль эмитента фиксируется на уровне +5% - 7% = -2% (если = 5%, то прибыль эмитента составит 2%). Не достатком этой схемы является отсутствие возможности у эмитента получить дополнительный доход в случае роста ставки LIBOR. Третьм вариантом страхования процентного риска может стать использование процентно-кэпового свопа (rate-capped swap). Эмитент с помощью свопа обменивает плавающую ставку на фиксированную. Затем с помощью кэпа заемщик страхует превышение ставки LIBOR над ставкой "потолок" (в нашем примере - 5%). Если же эмитент хочет ограничить изменение процентной ставки в некоторых пределах, то он может использовать колларовый своп (collar swap). Эмитент обменивает плавающую ставку на фиксированную, а затем по купает коллар, чтобы ограничить изменение ставки LIВOR. Покупка коллара имеет смысл, если есть уверенность в том, что рыночная ставка не будет ниже предела, установленного ставкой «флор». В этом случае стоимость покупки кэпа снижается за счет суммы, полученной от продажи флора

Процентный кэп — это соглашение между сторонами, согласно которому продавец обязуется выплатить покупателю компенсацию, если базовая плавающая ставка превысит согласованную ставку исполнения.

Процентный флор — это соглашение между сторонами, согласно которому продавец обязуется выплатить покупателю компенсацию, если базовая плавающая ставка окажется ниже согласованной ставки исполнения.

Процентный своп — это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения.

Процентный коллар — этокомбинация кэпа и флора, в которой покупатель коллара покупает кэп и одновременно продает флор.