Рынок ценных бумаг Канады

1.7 Кастодиальная система Канады.

В течение последних  нескольких лет в Канаде отмечается тенденция проводить новые эмиссии  и расчеты в бездокументарной форме в виде записей на счетах (Вook-Еntry). В настоящее время почти все облигации выпускаются в форме полностью зарегистрированных глобальных сертификатов (глобальных облигаций) на имя Канадского депозитария и хранятся в нем. Интересы бенефициаров в глобальных облигациях представлены через кастодиальные счета финансовых институтов, действующих от имени собственников, как непосредственно инвесторов, так и посредников — косвенных участников Депозитария. Номинальные держатели бумаг не имеют права регистрировать облигации на свое имя, не получают и не могут получать облигации в документарной форме и не считаются их владельцами, за исключением некоторых оговорок, внесенных непосредственно в соглашение об ответственном хранении глобальных облигаций. Кастодианы этих бумаг получают плату в соответствии с обычной процедурой Депозитария. Расчет по вторичным торгам облигаций со сроком погашения три года и менее трех лет производится в течение двух рабочих дней, а для всех прочих бумаг — трех рабочих дней.

Центральный депозитарий  Канады включает Службу расчета по ценным бумагам. Операции в ней стали проводиться в 1981 г. для обыкновенных акций и в 1989 г. — для долговых государственных ценных бумаг. Инструментами являются долговые ценные бумаги, включая правительственные эмиссии, «стрипы» и обыкновенные акции. Право собственности на него принадлежит шести основным банкам; пяти трастовым компаниям; Ассоциации инвестиционных дилеров, Фондовой бирже Торонто, Фондовой бирже Монреаля — тремя одинаковыми долями. Оператором является Канадский депозитарий ценных бумаг, расчетным банком — Канадский королевский банк, а участниками системы — регулируемые финансовые институты (в том числе дилеры, банки, трастовые компании, страховые компании, клиринговые и депозитные компании); инвестиционные институты (кредитные союзы, паевые трасты, пенсионные фонды и прочие организации). Ценные бумаги клиентов отчуждаются вместе только дилерами. Не существует федерального регулирующего агентства, но служба надзора финансовых институтов совместно с провинциальными Комиссиями по ценным бумагам и Канадским депозитарием ценных бумаг разрабатывают Меморандум о понимании с целью установить совместные регулирующие процедуры.

Подтверждение условий сделки осуществляется через  однократный учет со стороны покупателя (или дилера, если одна сторона не является дилером). Также требуется подтверждение другой стороны (которая может представить подтверждение путем «молчаливого акцепта» — т.е. отсутствия поправок). Урегулирование сделок происходит через валовые трансферты ценных бумаг и многостороннее проведение расчетов.

     
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Расчет доходности  от операции с  ценными бумагами. 

     Задача  №1 

     Инвестор  приобрел акции по цене Р₁. Через t лет стоимость акции выросла, и они были проданы по Р₂. В течение всего срока выплачивался стабильный дивиденд в размере d руб. в год на акцию, приведенный в табл. 1. Определить конечную доходность с учетом последующей продажи 

Таблица 1.

Расчет  доходности от инвестирования в акции

 
 

       

      = 105%

     Конечная  доходность от продажи акций составила 105% 

     Задача  № 2 

     Найти конечную доходность от операции с  облигацией номинальной стоимостью Н, купленной с дисконтом i, если она была продана по номиналу через t лет? Величина купона составляет к %, приведенная в табл. 2. 

     Таблица 2.

     Расчет  доходности от инвестирования в облигацию

 

       

      руб.

       

      руб. 

       

       

     Конечная  доходность от операций с облигацией составила 15,04% 
 

     № 3

     Инвестор  приобрел вексель номинальной стоимостью Н тыс. руб. за t дней до погашения по цене Р тыс. руб., приведенной в табл. 3. Процентная ставка по векселю составляет i % годовых и начисляется каждые полгода. Определить доходность операции для инвестора, если последний погашает вексель по номиналу.

     Таблица 3.

     Доходность  от операций с векселем

 
 

       

      тыс.руб. 

       

       

     Доходность  инвестора составила 13,68% 
 
 
 
 
 

     № 4  

     Определить  доходность операции до погашения, если инвестор покупает банковский сертификат номиналом Н тыс. руб. за t дней до погашения по цене Р тыс. руб., приведенной в табл. 4. Общий срок обращения составляет 1 год. Купонная ставка i % годовых. 

     Таблица 4.

     Доходность  от операций с банковскими сертификатами

 

       

      тыс.руб. 

       

       
 
 
 

     Доходность  от операций с банковским сертификатом до погашения составила 10,65% 
 
 
 
 
 

Заключение.

     С  середины 1970-х гг., в течение примерно двух десятилетий расходы канадского государства превышали доходы на федеральном уровне и в большинстве провинций. В результате роста государственных расходов и хронических бюджетных дефицитов постоянно увеличивался коэффициент государственного долга к ВВП. Благоприятные экономические показатели Канады второй половины 1990-х гг. в сочетании с жесткой бюджетно-финансовой дисциплиной позволили сбалансировать бюджет, добиться профицита, а также значительно сократить размер правительственного долга Канады, что, в свою очередь, повысило устойчивость финансовой системы страны, улучшило условия для осуществления новых заимствований правительством Канады.

Показатель федерального долга в процентах к ВВП снизился с 68,4% в 19951996 фин. г. до 38,7% в 2004-2005 фин. г. В результате улучшения финансового положения правительства в 1997-1998 фин. г., впервые с 1969-1970 фин. г., произошло абсолютное сокращение объема непогашенного рыночного долга правительства, т.е. долга, накопленного за счет выпуска ценных бумаг.

В условиях сокращения правительственного долга и, в частности, долга, выраженного в ценных бумагах, актуальной задачей для федерального правительства является сохранение высокого уровня ликвидности рынка государственных ценных бумаг. Ликвидность рынка правительственных ценных бумаг имеет огромное значение для поддержания конкурентоспособности финансового рынка Канады в целом, а также позволяет канадскому правительству сократить свои собственные издержки по обслуживанию долга.

Правительство Канады направляет свои усилия как на совершенствование процесса эмиссии долговых инструментов, их размещения на первичном рынке в ходе аукционов, так и на эффективное управление рисками, а также на повышение ликвидности и эффективности вторичного рынка.

При осуществлении  заимствований правительство Канады диверсифицирует источники финансовых средств. Диверсификация достигается за счет программы оптовых долговых инструментов, которые привлекательны для широкого круга инвесторов, а также программы розничного долга, предлагающей различные инструменты для сбережений частных лиц. Большую часть рыночного долга составляют ценные бумаги, размещенные на внутреннем рынке. Что касается заимствований в иностранной валюте, правительство использует целый ряд источников финансирования для пополнения своих валютных резервов.

Использование аукционов при размещении ценных бумаг связано с их преимуществами. Аукционы обеспечивают рыночный механизм ценообразования, который, в свою очередь, позволяет минимизировать издержки, связанные с размещением облигаций. Установление регулярного ежеквартального цикла аукционов, торги планируемыми выпусками, которые осуществляются за неделю до проведения аукционов, способствуют повышению прозрачности и эффективности рынка правительственных ценных бумаг. В последние годы произошло повышение показателей эффективности проведения аукционов, что указывает на более благоприятные условия размещения займов для правительства.

В конце 1990-х  гг. федеральное правительство Канады разработало концептуальную основу управления финансовыми рисками, внесло институциональные изменения в систему ограничения рисков, представило программу распознавания и управления процентным, валютным, кредитным, операционным и другими рисками. Основной сферой управления рисками, с точки зрения разработки и реализации долговой стратегии, является управление структурой внутреннего долга. В структуру долговых обязательств заложен процентный риск - самый значительный финансовый риск, которому подвержено правительство.

Одним из важнейших элементов правительственной стратегии управления долгом является подбор оптимального сочетания долговых инструментов с фиксированной и плавающей доходностью в совокупном объеме долга.

В конце 1990-х - начале 2000-х гг. произошло значительное улучшение экономического и финансового положения Канады. В результате позитивных экономических и фискальных тенденций федеральное правительство адаптирует структуру долга к новым условиям и снижает уровень будущих затрат на обслуживание, сохраняя при этом умеренный уровень процентного риска и, следовательно, стабильность расходов на обслуживание долга.

Операции по выкупу менее ликвидных выпусков ценных бумаг играют важную роль в поддержании высокого уровня ликвидности рынка в целом. В Канаде выкупные операции стали важным инструментом управления долгом в период бюджетного профицита конца 1990-х - начала 2000-х гг. Они позволяют очистить рынок от наименее ликвидных выпусков, что приводит к общему повышению ликвидности рынка. Кроме того, практика выкупа облигаций с наступающим сроком погашения позволяет сгладить уровень расходов правительства за счет сокращения выплат в момент наступления срока погашения крупных эталонных выпусков облигаций.

Федеральное правительство  Канады поддерживает создание и усовершенствование электронных систем, обеспечивающих прозрачность рынка, а также инициативы, связанные с развитием фьючерсного рынка государственных ценных бумаг.