Рынок ценных бумаг в Казахстане

вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

    Ценная  бумага – это особый товар,  который обращается  на  особом  своем

рынке – рынке  ценных  бумаг,  но  не  является  ни  физическим  товаром,  ни

услугой, ни деньгами.

    Ценная  бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее  с  деньгами.

Ее главное свойство – это возможность обмена на деньги  в  различных  формах

(путем погашения,  купли-продажи,  возврата  эмитенту,  переуступки  прав  и

т.д.).  Она  может  использоваться  в  расчетах,  быть   предметом   залога,

храниться в течение  ряда  лет  или  бессрочно  передаваться  по  наследству,

служить подарком и  т.д.

    Ценная  бумага выполняет ряд общественно  значимых функций:

     . перераспределяет  денежные средства  (капиталы)  между:  отраслями  и

       сферами  экономики;  территориями  и  странами;  группами  и   слоями

       населения;   населением   со   сферами   экономики;   населением   и

       государством и т.п.;

     . предоставляет  определенные дополнительные права   владельцам,  помимо

       права  на  капитал,  например,  право  на  участие   в   управлении,

       соответствующую   информацию,   первоочередность   в    определенных

       ситуациях и т.п.;

     . обеспечивает  получение дохода на  капитал   и  (или)  возврат  самого

       капитала и др. 

Классификация и  виды ценных бумаг 
 

По экономической  природе 

. Долевые (акция)

. Долговые (облигация,  ипотечное свидетельство, казначейские  обязательства,

   ноты Нацбанка  РК)

. Товарные распорядительные  документы (коносамент)

. Производные финансовые  инструменты (фьючерс, опцион, варрант,  своп и др.) 
 

По способу передачи прав на ценную бумагу 

. Именные

. Ордерные

. Предъявительские 
 

По форме выпуска 

. Документарные  (бумажные)

. Бездокументарные (дематериализованные) 
 

По сроку привлечения  капитала 

. краткосрочные

. среднесрочные  (от 2 до 5 лет)

. долгосрочные (от 5 до 25 лет)

. бессрочные 
 

По территории обращения 

. Региональные

. Национальные

. Международные 
 

По эмитентам 

. Государственные  (т.е. ценные бумаги, выпускаемые от  имени  правительства

   Министерством  финансов)

. Муниципальные  (т.е. ценные бумаги местных  органов власти  и  предприятий,

   находящихся  в муниципальной собственности)

. Корпоративные

. Иностранные 
 

По способу выплаты  дохода 

 . С постоянным доходом

. С разовым доходом

   те и другие  могут быть

. С фиксированной  процентной ставкой

. С плавающей  процентной ставкой 

    В Республике  Казахстан имеют  место   следующие  виды  ценных  бумаг  (в

соответствии с  Гражданским кодексом РК):

    - акции,  облигации, коносаменты и другие  документы, которые  закреплены

законодательными  актами о ценных бумагах или  в  установленном  ими  порядке

отнесены к числу  ценных бумаг. 

  Глава III. Законодательная  инфраструктура рынка ценных  бумаг в Казахстане 
 

3.1. Создание и  эволюция нормативной и правовой  инфраструктуры рынка ценных

                             бумаг в Казахстане 

    Всю недолгую  историю рынка ценных бумаг  в Казахстане, начавшуюся в 1991

г., можно подразделить на несколько характерных периодов:

«рыночной инициативы»

«кабинетный»

ожидания

адаптации

    ПЕРИОД  «РЫНОЧНОЙ ИНИЦИАТИВЫ» (1990-1991 гг.).  На  волне  общественного

подъема,   вызванного   процессами   демократизации,    появляются    первые

акционерные общества, которые выпустили первые в истории  Казахстана  акции.

Создаются фондовые биржи - Алматинская и Казахстанская. В 1991 г.  введен  в

действие закон  «Об обращении ценных  бумаг  и  фондовой  бирже  в  Казахской

ССР», вслед за которым  правительство утверждает разработанное  Министерством

финансов «Положение о  ценных  бумагах».  Регистрация,  выпуск  и  обращение

ценных бумаг регулируются в 1992  г.  вначале  временными  правилами,  затем

«Инструкцией о  правилах  выпуска  и  регистрации  ценных  бумаг  акционерных

обществ и инвестиционных фондов».

    ПЕРИОД  «КАБИНЕТНЫЙ» (1993-1995 гг.).  В  обществе  возникает  понимание

неподготовленности  как государства, так и хозяйствующих  субъектов  к  работе

с ценными  бумагами.  Начинается  подготовка  первой  «волны»  специалистов,

призванных сыграть  решающую роль в становлении инфраструктуры  рынка  ценных

бумаг в целом  и законодательной базы в особенности.  Обучение  происходит  в

известных  высших  учебных  заведениях  за  рубежом,  путем   стажировок   в

институтах рынков ценных бумаг Японии, Великобритании, США,  Турции,  России

и  других   стран.   В   Казахстан   приглашаются   эксперты   международных

организаций, с участием известных специалистов проводятся семинары.

    ПЕРИОД  ОЖИДАНИЯ.  (1996-1997  гг.)  В   НКЦБ  и  правительство  приходят

молодые специалисты  первой волны. Именно на этот период приходится  выход  в

свет наиболее законченных  документов - законов, постановлений  правительства

и  НКЦБ,  инструкций  и  иных  документов  Национального  Банка   и   других

институтов,  которые  в  совокупности  впервые   образовали   конструктивную

«оболочку»  правовой  и  нормативной  инфраструктуры  рынка   ценных   бумаг

Казахстана,  позволяющую  строить  участникам  РЦБ   вполне   цивилизованные

отношения.

    В руководстве  государства созрело понимание  огромной роли рынка  ценных

бумаг в экономике, источники наполнения бюджета либо скудеют и  закрываются,

либо их появление  откладывается. Тормозится  процесс  приватизации,  которая

не  дает  бюджету   ожидаемых   доходов.   Правительство,   как   крупнейший

собственник, готовит  план масштабного прорыва на  рынок  ценных  бумаг.  Всю

свою огромную  и  пока  малополезную  собственность  оно  разделяет  на  три

категории:

«голубые фишки»

«второй эшелон»  и

прочие.

    В  числе   «голубых  фишек»   крупнейшие   предприятия   горнодобывающей

промышленности,   черной    и    цветной    металлургии,    нефтедобычи    и

нефтепереработки, энергетики и связи.  Замысел  состоял  в  том,  что часть

госпакетов акций  этих компаний поступит в обращение  на фондовую биржу.  Хотя

эта часть представляла небольшую долю собственности,  ее  общая  номинальная

стоимость была настолько  велика, а  компании  настолько  привлекательны  для

инвесторов, что обозреватели  отмечали  заметную  концентрацию  финансовых

средств в ожидании залпового выброса акций в  обращение.  К  декларированному

правительством сроку (осень 1997  г.)  НКЦБ,  Национальным  Банком,  другими

государственными   институтами,   Казахстанской   фондовой   биржей,   всеми

профессиональными участниками рынка ценных  бумаг  была  проделана  огромная

подготовительная  работа в создании цельной технологии  торговли,  отвечающей

высоким требованиям  мирового рынка ценных бумаг.

    ПЕРИОД  АДАПТАЦИИ. В начале 1998 г. стало  ясно,  что  после  нескольких

отставок  и  рокировки  ключевых  фигур,  ожидания  участников  рынка   были

напрасны: «голубые фишки» не состоятся в обещанный  срок, не состоятся они  и

в ближайшем будущем. Среди издержек непоследовательности  и  нерешительности

правительства, которые  в общем можно оценить, отметим  не  совсем  очевидные:

моральное старение технологии торговли.  Кроме  издержек  есть  и  очевидный

плюс: участники рынка  стали опытней и будут еще  более готовыми  к  переменам

на рынке ценных бумаг в Казахстане. 
 

                    ГЛАВА IV. Рынки долговых ценных  бумаг 
 

                  3.1. Государственные долговые инструменты 

    На рынке  работают два эмитента – Министерство  финансов РК,  выпускающее

в обращение государственные казначейские обязательства  (МЕККАМ,  МЕОКАМ)  и

национальные сберегательные облигации (НСО), и Национальный Банк  Республики

Казахстан, являющийся эмитентом нот. Первый тип ценных  бумаг  предназначен,

прежде всего,  для  безинфляционного  обслуживания  бюджета  страны,  второй

используется эмитентом  преимущественно  как  средство  управления  денежной

массой. Как и  ранее,  размещение  государственных  ценных  бумаг  (ГЦБ)  на

первичном рынке  выполнялось на аукционах  Министерства  финансов  и  НБ  РК.

Обращение бумаг  на вторичном рынке происходило  вне биржевых площадок.

    На Центрально-Азиатской  фондовой (ЦАФБ) и Казахстанской  фондовой биржах

не было заключено  ни одной сделки по ГЦБ, хотя Первичные  дилеры,  агенты  и

их инвесторы имели такую возможность. Несмотря на все старания КФБ (а  с  01

сентября – KASE)  вывести  хоть  какую-нибудь  долю  оборота  рынка  ГЦБ  на

биржевую   площадку   не   удалось.   Рынок   по-прежнему    контролировался

ограниченным числом банков-маркетмейкеров, которые не были заинтересованы  в

подобного рода переменах.

    Министерство  финансов, как эмитент, работало  в направлении  наращивания

долга, одновременно решая задачи его диверсификации и  уменьшения  стоимости

обслуживания.  За  год  объем  выпущенных  и  не  погашенных   Министерством

финансов бумаг, вырос  на 94.6% и достиг на 01 января 1998 года 25.822  млрд.

тенге. В то же время, средневзвешенный срок этого портфеля увеличился с  171

до 230 дней. В обращение  были введены новые купонные среднесрочные бумаги  –

МЕОКАМ-24 – со сроком обращения 2 года, а доля самых коротких ГЦБ –  МЕККАМ-

3 – ощутимо снизилась.  Средневзвешенная месячная ставка  доходности  наиболее

популярных на рынке  дисконтных бумаг снизилась за год  вдвое.

    Национальный  Банк Республики Казахстан демонстрирует  гибкий  подход  к