Рынок ценных бумаг

Гражданское Уложение Германии и Торговое Уложение Германии не содержат четкого определения ценной бумаги. И более менее приличное определение сущности ценной бумаги нашлось только в Кодексе Обязательного Права Швейцарской Конфедерации "ценной бумагой является любой документ, с которым право связано таким образом, что на него нельзя претендовать и его нельзя передавать другим без данного документа."

5. Риски на рынке  ценных бумаг

Под риском понимают некую вероятность  отклонения событий от среднего ожидаемого результата. Каждому виду операций с ценными бумагами присущ собственный  уровень риска. 

 Риск ликвидности связан  с возможностью потерь при  реализации ценных бумаг. На  вторичном рынке данный риск  проявляется в снижении предполагаемой  цены реализации акции или  изменении размера комиссионных  за ее реализацию. Если невозможно  реализовать выпуск ценных бумаг  на первичном рынке, возникает  риск неразмещения, т. е. невостребованность  ценных бумаг. 

 Временной риск — риск  выпуска ценных бумаг в неоптимальное  время, что обуславливает вероятность  определенных потерь. 

 Во многих операциях с  ценными бумагами банк выступает  инвестором. Всякое инвестирование  подразумевает существование некоторого  неблагоприятного события, в результате  которого:

1. будущий доход может быть меньше ожидаемого;

2. доход не будет получен;

3. можно потерять часть вложенного капитала — номинальной стоимости ценной бумаги;

4. возможна потеря всего капитала всех вложений в ценную бумагу. 

 Начальный — при любых вложениях в ценные бумаги является:

Систематический риск. Риск падения  рынка ценных бумаг в целом, не связан с конкретной ценной бумагой. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в  целом высвободить, вернуть не понеся потерь.

Различают следующие разновидности  систематического риска:

Инфляционный риск. Покупая ценные бумаги, инвестор-банк испытывает воздействие инфляции, в результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.

Риск законодательных изменений. В обществе всегда существует возможность радикального изменения курса, особенно при избрании нового президента, парламента, Думы, правительства. А следовательно, возможность отказа правительства выполнять ранее принятые обязательства по определенным ценным бумагам или задержка в исполнении этих обязательств.

Процентный риск— риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке ценных бумаг.

Риск военных конфликтов представляет собой военные действия, проводимые на той или иной территории и приводящие к нарушению функционирования организованных рынков, в том числе фондовых бирж.

Вторым видом риска можно  считать несистематический риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами. В нем выделяют риски:

Кредитный риск — риск того, что выпустивший ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Конвертируемый риск. Появляется при переводе облигаций или привилегированных акций в простые акции.

Страновой риск— риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовым положением.

Региональный риск. Возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, взаимосвязью с центральными фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действий местной администрации и т. д.

Селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Временной риск— риск выпуска, покупки или продажи ценной бумаги в неоптимальное время.

Технический риск связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами. Он включает следующие разновидности: Риск поставки — невыполнение обязательств по поставке ценной бумаги. Р

Риск платежа — действующая система расчетов позволяет не платить в течение определенного периода времени за приобретение ценных бумаг. Операционный риск — в основном связан с непрофессионализмом технического персонала.

Денежный риск зависит от колебаний процентных ставок и имеет два источника: снижение доходности ценных бумаг и обесценение капитала, вложенного в данную бумагу. Риск банкротства связан с рейтингом выпускаемых компанией ценных бумаг.

6. Финансовые риски эмитентов в связи с выпуском и обращением ценных бумаг

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой. Риск эмитента — риск, связанный с возможностью падения стоимости финансового инструмента или его полной потерей, в связи с неспособностью эмитента выполнить свои обязательства, его плохими финансовыми показателями и т.п. Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а маркетабельность — часто просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядят весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Выпуск ценных бумаг / выпуск акций является одним из важнейших этапов корпоративной деятельности эмитента. При помощи эмиссий решаются задачи привлечения финансовых ресурсов, формирования или увеличения имеющихся пакетов акций, повышения ликвидности акций. Для проведения выпуска ценных бумаг эмитенту в соответствии с поставленными целями необходимо выбрать вид выпускаемых ценных бумаг, способ увеличения уставного капитала, срок и условия проведения эмиссии, а также оценить возникающие риски: Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери. Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п. Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке. Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга. Процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке. Как известно, рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом. Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (т.е. эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан с условиями выпуска ценных бумаг).

При этом следует учитывать, что несоблюдение обществом предусмотренной  действующим законодательством  процедуры эмиссии ценных бумаг может привести к целому ряду нежелательных для него последствий, начиная с потери налога на операции с ценными бумагами в случае отказа в государственной регистрации выпуска и заканчивая обращением Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) России в суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства о рынке ценных бумаг. В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить:

1) Министерство финансов РФ – крупнейший эмитент ценных бумаг в России;

2) местные органы власти – для финансирования бюджета и некоторых инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций;

3) бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;

4) банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные  ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство  акционерного общества, но государство  будет нести свои обязательства  всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли — почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Заключение.

В последние годы перед  Россией встала проблема вхождения  в мировое экономическое пространство. Признаком цивилизованной экономики  является развитая инфраструктура фондового  рынка. В современной России такую инфраструктуру приходится воссоздавать заново.

В мире система безналичных  расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого  «черного нала» во взаиморасчетах субъектов  рынка, более широкому использованию  в обороте ценных бумаг (например, векселей) могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей  перед российскими предприятиями. Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов (в т.ч. с помощью использования  ценных бумаг) необходимо активное участие  государства. При этом имеются в  виду законы, не только касающиеся непосредственно  ценных бумаг, но и косвенно связанные  с их обращением (например, налоговое  законодательство).

Для понимания значения ценных бумаг во взаимодействии субъектов  рынка необходимо однозначное толкование понятия ценной бумаги. Один из пунктов  данной работы посвящен раскрытию самого понятия ценной бумаги. Правильное использование ценных бумаг при  осуществлении взаимодействия между  субъектами рынка невозможно без  знания последними их назначения и  особенностей. Для систематизации и  обобщения знаний об этих особенностях служат различные виды классификации  ценных бумаг. В работе приведена  наиболее часто употребляемая классификация  ценных бумаг.

В условиях рыночных отношений  большое значение имеет регулирование  рынка. В работе приведены цели регулирования  рынка ценных бумаг, а также кратко описаны основные моменты процесса регулирования. В России фондовый рынок  стал возрождаться относительно недавно, поэтому законодательная база, регулирующая отношения субъектов по операциям с ценными бумагами, недостаточно разработана. В этих условиях для субъектов рынка, производящих такие операции, особенно важно отслеживать изменения законодательной базы с целью повышения собственной надежности и улучшения репутации в глазах клиентов.