1. Операционный риск возникает при заключении соглашений на осуществление платежей либо получение средств в иностранной валюте, которые будут иметь место в какой-то момент времени в будущем. Если конфигурации курса произошли до выплаты либо получения средств, то компания может:

     - затратить для воплощения платежа  больше собственной государственной  валюты, чем предполагалось;

     - получить меньше собственной  государственной валюты от поступлений  иностранной валюты.

     В любом случае приток валюты будет  меньше, а отток больше, чем ожидалось.

     2. Трансляционный риск сказывается на бухгалтерской и денежной отчетности. Его различие от операционного риска заключается в том, что он не связан с потоками денежных средств либо величиной выплат. Риск убытка либо уменьшения прибыли возникает при составлении консолидированных отчетов многонациональной компании и её иностранных дочерних компаний. 

     Когда в таковой компании составляются консолидированные отчеты об активах, пассивах и о величине прибыли, то соответствующие характеристики иностранных дочерних компаний переводятся с их государственной валюты в отчетную валюту всей группы. К примеру, расположенные в Великобритании многонациональные компании ICI либо BP обязаны для составления отчетов все свои характеристики оценивать в фунтах стерлингов. Риск для схожих компаний заключается в конфигурациях курсов валют на протяжении денежного года.

     Материнская компания подвергается трансляционному  риску, если у нее есть дочерняя компания за рубежом. В итоге балансовая цена группы может быть уменьшена при неблагоприятном движении курса либо увеличена - при благоприятном. Таковой убыток (либо прибыль) в иностранной валюте не влияет на сумму денежных средств в группе. Но крупным многонациональным корпорациям порой трудно заинтриговать акционеров в инвестировании их компаний, расположенных за рубежом. Возможность убытка от трансляционного риска еще меньше, чем от операционного, если лишь общественная прибыль не зависит в значимой степени от прибыли иностранной дочерней компании.

     3. Если компания регулярно покупает, либо реализует продукты за предел страны, она постоянно сталкивается с риском сокращения выручки либо роста расходов, связанных с неблагоприятными переменами курсов валют. Такой долгосрочный риск и именуется экономическим.

     В интернациональной торговле возникает  угроза убытков для компаний, которые несут расходы в одной валюте, а доходы получают в другой. Любые конфигурации курсов валют могут повлечь ухудшение либо улучшение денежного и рыночного положения компании.

     Экономический риск возникает, если компания планирует  в перспективе заключить отдельные  контракты либо проводить операции. Экономический риск является долгосрочным и потенциально более опасным проявлением риска, связанного с иностранными валютами. Он может иметь самые пагубные последствия для стратегии развития больших компаний.³

     Существует  два основных последствия экономического риска для компании в случае неблагоприятного обменного курса:

     - уменьшение прибыли по будущим операциям. Такой экономический риск именуется прямым;

     - утрата определенной части ценовой  конкурентоспособности в сравнении  с иностранными производителями.  Это косвенный экономический риск.

     Источником  прямого экономического риска являются операции, которые будут проведены в будущем. После заключения сделки прямой экономический риск трансформируется в операционный. Примером возникновения опасности убытков может служить предложение договора, оцененного в иностранной валюте, либо представление прайс-листа в иностранной валюте. Неважно какая компания, покупающая либо продающая продукт за границей, подвергается прямому экономическому риску.

     К косвенному экономическому риску относится  изменение затратной и ценовой  конкурентоспособности, вызванное  движением курсов валют.

     Косвенным экономическим риском именуется  риск убытков, связанных с ухудшением конкурентоспособности данной компании в сравнении с иностранными (а  может даже и внутренними) конкурентами, вызванном, вследствие движения курсов валют, относительно высокими затратами либо относительно низкими ценами.

Глава 2. Управление валютными рисками

2.1. Методы управления рисками

     Методы  управления рисками условно можно разделить на внутренние и  внешние:

     1. Внутренние – это  способы снижения рисков в рамках коммерческой деятельности предприятия:

     - покупка в нужном объеме денежных единиц, с которыми работает фирма, для закрытия ее валютной позиции. Регулирование последней таким способом возможно в том случае, если компания заключила большое количество контрактов по экспорту и импорту одновременно.

     - компенсация - предполагает корректировку рублевых цен в соответствии с ростом  валюты.

     - диверсификация, когда договора подписывают в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения курсов. Как следствие, если сроки поступлений и выплат в определенной денежной единице совпадают, достигается равновесие активов и обязательств.

      - валютная оговорка - внесение в экспортно-импортные контракты валютной оговорки, которые бывают двух видов:

     1) расчет суммы сделки в устойчивой валюте

     2)        включение в контракт условия об изменении его стоимости в той же пропорции, в какой произойдет колебание курса согласованной сторонами  валюты  плате

     2. Внешние – это  хеджирование рисков  при помощи производных финансовых инструментов: форвардов, фьючерсов, опционов различных видов.

     Хеджирование подразумевает заключение компанией срочных сделок с третьей стороной. Как правило, этим занимаются финансисты или брокеры.

     Например, российская фирма закупила товары у  зарубежного поставщика на сумму 50 000 евро. Их оплату она должна будет произвести через год. Очевидно, что рост обменного курса европейской валюты приведет к увеличению задолженности. Данный договор можно хеджировать с помощью покупки годичного форвардного контракта на 50 000 евро.

     Сегодня финансовые институты в России предлагают различные варианты срочных сделок, поэтому предприятия имеют широкие  возможности по хеджированию валютных рисков. Застраховавшись, компания лишается части прибыли. Однако при отсутствии страховки можно потерять гораздо больше.

     Как показывает практика, к хеджированию каждой сделки прибегают в том  случае, если в компании нет единой валютной позиции. Ведь определенная часть  контрактов фирмы, как правило, не выходит  за установленные рисковые рамки. Очевидно, нужно хеджировать не договоры, а определенные суммы. Допустим, в прошедшем месяце расходы фирмы были запланированы в размере 10 миллионов долларов, а в результате положительного для нее колебания валютных курсов они составили лишь 9 миллионов. В текущем месяце фирма получила доходы в размере 8 миллионов долларов, а затраты понесла в сумме 12 миллионов долларов. Таким образом, компании нужно хеджировать не 4, а только 3 миллиона долларов.

2.2. Способы снижения степени риска

     Финансовые  риски разрешаются с помощью различных средств и способов. Средствами разрешения финансовых рисков являются избежание, их удержание, передача, снижение степени риска.

     Избежание риска означает простое уклонение  от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

     Удержание риска - оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных  средств покрыть возможную потерю капитала.

     Передача  риска говорит о том, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу. В данном случае передача риска произошла путем страхования  финансового риска.

     Снижение  степени риска означает сокращение вероятности и объема потерь.

     При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов.

     1.Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

     2. Надо думать о последствиях  риска.

     3. Нельзя рисковать многим ради малого.

     Реализация  первого принципа означает, что прежде чем вкладывать капитал, инвестор должен:

     - определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

     - сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;

     - сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.

     Объем убытка от вложения капитала может  быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурного капитала.

     При портфельных инвестициях, т.е. при  покупке ценных бумаг, которые можно  продать на вторичном рынке, объем  убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.

     Реализация  второго принципа требует, чтобы  инвестор, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т.е. от мероприятия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.

     Действие  третьего принципа особенно ярко проявляется  при передаче финансового риска. В этом случае он означает, что инвестор должен определить приемлемое для него соотношение между страховым  взносом страховой суммой. Страховой  взнос (или страховая премия) - это плата за страховой риск страхователя страховщику, согласно договору страхования или в силу закона.

     Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя).

     Риск  не должен быть удержан, т.е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе. 

2.3. Методы страхования валютных рисков

     Особая  роль в страховании внешнеэкономической  деятельности принадлежит страхованию  валютных рисков. С этим видом риска  сталкиваются предприятия и предприниматели, получившие возможность выхода на внешний рынок.

     Собственно  валютный риск – это риск, связанный  с изменением валютного курса  в период между подписанием контракта  и платежом по нему. Он делится по своему экономическому содержанию на риск убытков и риск упущенной  выгоды.

     Риск  убытков состоит в возможности уменьшения стоимости экспортного контракта в валюте экспортера из-за понижения курса иностранной валюты к национальной или увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса иностранной валюты.

     Риск  упущенной выгоды заключается в возможности получения худших результатов при выборе решения – страховать или не страховать валютный риск.

     Страхование валютных рисков необходимо, прежде всего, для возмещения следующих возможных  потерь:

     - затрат, связанных с производством  экспортной продукции, при отказе от нее зарубежного импортера по каким-либо причинам;

     - убытков от неплатежа за поставленные  товары и оказанные услуги  в случае ухудшения финансового  положения, банкротства иностранного  партнера или вследствие политических  событий в соответствующей стране;

     - убытков от изменения курса  валюты платежа за период от  заключения контракта до его  исполнения.