Операции банков на рынке ценных бумаг

 

Результатом успешной финансовой деятельности банка стали  высокие абсолютные и относительные  показатели, а также рост рыночной стоимости акций. В течение последних 5 лет, каждый отчетный период банк заканчивал с положительным финансовым результатом. Балансовая прибыль постоянно увеличивалась и в 2011 году в 2,8 раза превысила прибыль 2009 года, по сравнению с 2010 годом рост составил 107,8%.

Высокие темпы роста  капитала, опережающие рост активов  и прибыли банка, привели к  закономерному снижению показателя его рентабельности (ROAE), однако в  абсолютном выражении рентабельность капитала банка по-прежнему существенно  превосходит средний уровень  российских банков.

За 4 квартал 2010 года размер полученной банком чистой прибыли составил 7 202,9 млн. рублей против 4 987,3 млн. рублей в 3 квартале 2010 года. Рост финансового результата четвертого квартала к третьему (на 44%) обусловлен как увеличением доходов по кредитным операциям за счет роста объемов кредитования корпоративных клиентов и населения, так и увеличением доходов от операций с ценными бумагами за счет их реализации и положительной переоценки торгового портфеля ценных бумаг, полученных в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры.

За 1 квартал 2011 года размер полученной банком чистой прибыли составил 14 771,7 млн. рублей против 7 202,9 млн. рублей в 4 квартале 2009 года, что соответствует приросту на 7 568,8 млн. рублей (105%). Рост прибыли 1 квартала 2011 года обусловлен увеличением доходов от операций с ценными бумагами за счет неравномерности получения купонного дохода по еврооблигациям РФ и положительной переоценки торгового портфеля рублевых государственных ценных бумаг, полученной в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры. Кроме того, на финансовый результат в первом квартале оказало влияние увеличение объема доходов по кредитным операциям, связанное с планомерным развитием кредитования юридических и физических лиц, а также снижение негативного воздействия колебания курсов валют, обусловленное сокращением открытой валютной позиции в валюте баланса.

Начиная с 1991г. Сбербанком России выпускаются обыкновенные и  привилегированные акции. В настоящее  время общее количество размещенных  акций составляет:

- обыкновенных  акций номиналом 50 руб. – 19.000.000 штук;

- привилегированных  акций номиналом 1 руб. – 50.000.000 штук.

Сбербанк России совершил несколько эмиссий своих  акций с 1993 г. Размер уставного капитала банка возрос с 2.500 тыс. руб. в 1993 г. до 1.000.000 тыс. руб. в 2001г. и до конца 2010 года не менял достигнутого значения. Все обыкновенные акции имеют номинальную стоимость 50 рублей за акцию. Каждая акция предоставляет право одного голоса.

Привилегированные акции имеют номинальную стоимость 1 рубль, не обладают правом голоса, однако имеют преимущество перед обыкновенными  акциями в случае ликвидации Банка. Эти акции не являются для Банка  обязательными к выкупу у акционеров. Минимальный дивиденд, выплачиваемый  по этим акциям, составляет 15% в год.

Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка.

По итогам каждого  отчетного финансового года Банк ежегодно выплачивает своим акционерам дивиденды в размере, утверждаемом годовым общим собранием акционеров (таблица 3.2).

 

Таблица 3.2

Дата начисления доходов	Регистрационный номер ц.б.	Начисленный доход (%)	Начисленный доход (руб.)
29.06.2009	20101481B	80.00	39833424.00
25.06.2010	20101481B	114.00	56859606.72
30.06.2011	20101481B	232.00	115714287.36

 

Чтобы было легче провести анализ таблицы построим гистограмму по выплачиваемым дивидендам (рисунок 3.1).

Из гистограммы  видно, что дивиденды по обоим  видам акций уплачивались крайне неравномерно.

Рис. 3.1. Динамика, выплачиваемых  дивидендов по видам акций

Чем выше уровень  инфляции, тем большие проценты по предоставляемым кредитам получал  Банк, тем больше прибыль, а, следовательно, больше процент дивиденда по привилегированным  акциям, а так же сумма выплачиваемых  дивидендов по ним зависит от прибыли  банка. Более низкий процент выплачиваемых  дивидендов по обыкновенным акциям в 2009-2011 гг. объясняется тем, что акционеры на общем собрании, скорее всего, решали вкладывать большую часть средств в Банк, позволяя ему тем самым развиваться на рынке банковских операций. В результате с 2010 года величина выплат дивиденда по акции стала постепенно расти.

С 1 января 2001 года Банк перешел на ведение учета в  соответствии с МСФО 39 и классифицировал  часть своего портфеля ценных бумаг  как торговые ценные бумаги. Банк классифицирует ценные бумаги как торговые ценные бумаги, если у него есть намерение  продать их в течение 180 дней с  момента приобретения.

Первоначально торговые ценные бумаги учитываются по стоимости  приобретения (которая включает затраты  по сделке), а затем переоцениваются  по справедливой стоимости. Справедливая стоимость торговых ценных бумаг рассчитывается либо на основе их рыночных котировок, либо с применением различных методик оценки с использованием допущения о возможности реализации данных ценных бумаг в будущем. При определении рыночных котировок все торговые ценные бумаги оцениваются по цене последних торгов, если данные ценные бумаги котируются на бирже, или по цене последней котировки на покупку, если сделки по этим ценным бумагам заключаются на внебиржевом рынке.

Изменения справедливой стоимости отражаются в отчете о  прибылях и убытках за период, в  котором имели место данные изменения, в составе доходов за вычетом  расходов по операциям с ценными  бумагами. Купонный и процентный доход  по торговым ценным бумагам показаны в отчете о_прибылях и убытках как процентные доходы по ценным бумагам. Дивиденды полученные отражаются по строке “Прочие операционные доходы”.

Структуру ценных бумаг, приобретенных при  первичном размещении, можно рассмотреть  в таблице 3.3.

Из данных таблицы 3.3 видно, что основную долю ценных бумаг, приобретенных при  первичном размещении, занимают еврооблигации  РФ, рост удельного веса которых в 2010 году составил 0,4 % по отношению к предыдущему году.

 

Таблица 3.3.

Ценные  бумаги, приобретенные при первичном  размещении (%)

	2010	2011
Еврооблигации Российской Федерации	90,8	91,2
Облигации федерального займа (ОФЗ)	9,2	8,8
За вычетом резерва под обесценение	-	-
Итого ценных бумаг, приобретенных при  первичном размещении	100	100

 

Ценные  бумаги, приобретенные при первичном  размещении, включают ценные бумаги, приобретенные  непосредственно у эмитента –  Министерства финансов Российской Федерации, и не предназначенные для немедленной  или краткосрочной перепродажи.

Ценные бумаги, имеющиеся  в наличии для продажи. Банк перешел на учет в соответствии с МСФО 39 и классифицировал часть портфеля инвестиционных ценных бумаг как “имеющиеся в наличии для продажи”. Данная категория ценных бумаг включает ценные бумаги, которые руководство намерено удерживать в течение неопределенного периода времени и которые могут быть проданы в зависимости от требований ликвидности Банка или изменения процентных ставок, обменных курсов или цен на акции. Соответствующая классификация ценных бумаг осуществляется руководством Банка в момент их приобретения.

Ценные бумаги, имеющиеся  в наличии для продажи, включают прочие инвестиции, представленные долевыми инвестициями в неконсолидированные  дочерние и ассоциированные компании, а также инвестициями, удерживаемыми  для продажи. Структуру ценных бумаг, имеющихся в наличии для перепродажи, можно рассмотреть в таблице 3.4.

Сбербанк является одним из ведущих операторов на рынке  российских государственных ценных бумаг. На текущий момент доля банка  на рынке ОФЗ составляет порядка 20%, на рынке ОВГВЗ - 20,4%, на рынке еврооблигаций - 10,5%.

Банк является также  платежным агентом Министерства финансов РФ по обслуживанию купонных выплат и погашению облигаций  государственного сберегательного  займа.

 

Таблица 3.4.

Ценные  бумаги, имеющиеся в наличии для  продажи (%)

	2010	2011
Долговые ценные бумаги – по справедливой стоимости
Облигации федерального займа (ОФЗ) и  государственные краткосрочные  облигации (ГКО)	59,9	52,3
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ)	33,2	38,9
Еврооблигации Российской Федерации	3,4	7,4
Муниципальные облигации	2,6	0,7
Облигации государственного сберегательного  займа (ОГСЗ)	-	-
Долевые ценные бумаги – по справедливой стоимости
Инвестиции в неконсолидированные  дочерние компании	0,3	0,6
Инвестиции в ассоциированные  компании	0,0	0,0
Инвестиции, удерживаемые для продажи	0,5	0,1
За вычетом резерва под обесценение	-	-
Итого инвестиций, имеющихся в наличии  для продажи	100	100

 

Депозитарий Сбербанка  России оказывает полный спектр депозитарных услуг, обслуживает ценные бумаги свыше 250 эмитентов различных форм собственности  и имеет корреспондентские отношения  с крупнейшими депозитариями  и регистраторами. В 2000 году Сбербанком получена лицензия специализированного  депозитария на обслуживание негосударственных  пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов.

Сбербанк осуществляет все виды операций с ценными бумагами и производными инструментами фондового  рынка, предлагая своим клиентам широкий спектр услуг.

Имея статус первичного дилера, Сбербанк является крупнейшим оператором на рынке государственного долга, его доля составляет более  25%, а также является одним из ведущих операторов на рынке внутреннего государственного валютного займа.

Сбербанк России активно работает практически во всех секторах российского финансового  рынка, однако ограниченный набор финансовых инструментов определяет недостаточную  диверсификацию портфеля активов.

Значительные объемы размещения в валютные государственные  бумаги привели к формированию устойчивой длинной валютной позиции и повышению  курсового риска. Это определяет необходимость достижения более  сбалансированной по видам валют  структуры, которая обеспечила бы повышение  темпов прироста процентного дохода как основной составляющей структуры  доходов Банка.

Торговые ценные бумаги. Торговый портфель ценных бумаг  создается как эффективный инструмент снижения затрат на поддержание краткосрочной  ликвидности Банка, необходимое  условие для развития клиентских операций. Доходы от арбитражных операций с торговым портфелем ценных бумаг  не рассматриваются Банком как существенный источник доходов, определяющий финансовый результат. Будет расширена практика открытия небольших лимитов на торговые портфели активов по новым сегментам  рынка и банковским инструментам, что позволит отработать технологию операций, лучше понять особенности  данного рынка с целью повышения  качества выполнения возможных клиентских заявок.

Основными сегментами рынка, на которых Банк продолжит  формировать торговые портфели ценных бумаг, будут: рынок государственных  ценных бумаг; рынок корпоративных  ценных бумаг; рынок еврооблигаций  российских эмитентов. Предполагается открыть лимиты на формирование небольших  мультивалютных торговых портфелей  инструментов международного фондового  рынка, представляющих потенциальный  интерес для клиентов Банка.

Инвестиционный  портфель. Сбербанк России рассматривает  инвестиционные вложения в ценные бумаги как один из основных активов Банка, способ эффективного вложения собственных  средств и ресурсов, привлеченных у клиентов.

Сформированные  в предыдущие годы инвестиционные портфели государственных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте (ОВГВЗ и  Еврооблигации России), являются существенным источником доходов Банка и обеспечивают необходимый уровень рентабельности вложений. Управление будет ограничено операциями по улучшению качественных показателей портфелей, оптимизации  их структуры. Дальнейшее наращивание  объемов инвестиционных портфелей  ценных бумаг, номинированных в иностранной  валюте, не предполагается. Возможно замещение ряда валютных ценных бумаг, рыночная стоимость которых превышает балансовую, на более короткие по срокам до погашения еврооблигации российских эмитентов.