Внутренний государственный долг РФ

Понятие и содержание управления государственной задолженностью может  быть определено достаточно многомерно. Управление ею можно рассматривать  как в широком, так и в узком  смысле. Под управлением государственным  долгом в широком смысле понимается формирование одного из направлений  экономической политики государства, связанной с его деятельностью  в качестве заемщика. Этот процесс включает:

• формирование государственной  долговой политики;

• определение основных направлений и целей воздействия  на микро- и макроэкономические показатели;

• установление возможности  и целесообразности финансирования за счет государственного долга общегосударственных  программ и другие вопросы, связанные  со стратегическим управлением государственным  долгом;

• установление границ задолженности.

Под управлением долгом в  узком смысле понимается совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных  долговых обязательств, обслуживанием, погашением и рефинансированием  госдолга, а также с регулированием рынка государственных ценных бумаг.

Процесс управления госдолгом как в широком, так и в узком смысле требует от государства системного подхода и определяет многоплановый характер регулирования существующей задолженности. В свою очередь системное управление долгом невозможно без четкой классификации задолженности. В процессе управления госдолгом государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных госзаймов, кредитов и гарантий, порядок предоставления и возврата государственных кредитов и гарантий и выполнение финансовых обязательств по ним, порядок выпуска и обращения госзаймов. Также устанавливаются все другие необходимые практические аспекты функционирования госдолга. В понятие управления госдолгом включают три взаимосвязанных направления деятельности. Первое - это бюджетная политика в части планирования объема и структуры госдолга. Второе - это осуществление заимствований, проведение операций с госдолгом, которые

направлены на оптимизацию  его структуры и сокращение расходов на его обслуживание. Третье - это  организация учета долговых обязательств и операций с долгом, функционирование платежной системы исполнения долговых обязательств.

Таким образом, под государственным  долгом Российской Федерации понимаются ее долговые обязательства перед  физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Основания для  образования, формы и виды государственного долга определены в Бюджетном  Кодексе Российской Федерации. Управление государственным долгом осуществляется с помощью основных методов управления государственным долгом, и в его  основе лежат определенные принципы.

Глава 2. Управление государственным  внутренним долгом РФ.

2.1 Анализ его динамики  и структуры за 2010-2012 гг.

Рынок внутреннего долга  не может считаться уникальным явлением в мировой практике - почти все  страны мира, где финансовая сфера  присутствует в более или менее  оформленном виде и имеются хотя бы приблизительные очертания финансовых рынков, выпускают государственные  ценные бумаги. Учреждение российского  рынка внутреннего долга было призвано ликвидировать практику прямого (эмиссионного) кредитования Центробанком РФ Министерства финансов РФ. Одновременно решалась задача создания значительного  по размерам рынка государственных  ценных бумаг, который характеризовался бы высокой ликвидностью и низкими  рисками федеральных облигаций. Развитие российского рынка внутреннего  долга было непосредственно связано  с эволюцией национальной финансовой сферы, действиями денежных властей, как  в области осуществления макроэкономической политики, так и в проведении чисто  рыночных преобразований. В результате структура совокупного денежного  предложения стала менее ликвидной, снизились темпы инфляции, прочие сегменты национального рынка интенсивно развивались.

Структура современного внутреннего  долга РФ состоит из:

• Облигаций федеральных  займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Они имеют срок обращения 3 года и нулевой купон; могут быть в установленном порядке использованы на операции по погашению просроченной задолженности по налогам в федеральный  бюджет, включая

штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998г. а также  в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций;

• Облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет выпускаются двенадцатью  равными траншами с начислением  процентного дохода начиная с 19 августа 1998 г. Купонным доход по данным облигациям начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода составил 30% годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25% годовых - во второй, 20% - в третий, 15% - в четвертый, далее - 10 % годовых. Начиная со второго купона, выплаты купонных доходов производятся каждые три месяца.

• Государственных краткосрочных  облигаций (ГКО) со сроками обращения 3, 6 и 12 месяцев. Выпускаются на безбумажной  основе в виде записей на счетах «депо». Облигации не имеют купонов. Размешаются на аукционах с дисконтом  от номинала. Первый аукцион по размещению трехмесячных ГКО прошел в мае 1993 г. на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ);

• Облигаций государственного сберегательного займи (ОГСЗ) сроком обращения 1 год. Объем выпуска - 10 трлн. руб. - разбит на транши по 1 трлн. руб. Номинал - 100 и 500 тыс. рублей. Выпускаются в  бланковом виде на предъявителя с  набором из четырех купонов, выплачиваемых  ежеквартально. Размер купона определяется по последней официально объявленной  ставке купонного дохода по ОФЗ-ПК плюс премия, устанавливаемая Министерством  финансов РФ;

• Облигаций государственного нерыночного займи (ОГНЗ); выпускаются  в бездокументарной форме; доход  выплачивается в виде процента от номинальной стоимости, которую  устанавливает Министерство финансов РФ при выпуске облигаций, но не реже одного раза в год;

• Облигаций внутреннего  валютного займа (ОВВЗ). Выпущены в 1993 г. в счет погашения задолженности  Банка внешнеэкономической деятельности СССР перед юридическими лицами. Валюта займа - доллары США. Номинал облигации - 1, 10 и 100 тыс. долл. США. Первоначальный объем выпуска - 7885 млн. долл. Пятью сериями со сроками погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. В 1996 г. были сделаны дополнительные эмиссии на 1550 млн. долл. и на 3500 млн. долл. Выпускаются в бланковом виде с набором купонов; купонная ставка - 3% годовых выплачивается один раз в год.

Основное увеличение внутреннего  долга произошло в период 1993-98гг., когда бурно рос рынок государственных  ценных бумаг, выпускаемых для покрытия дефицита бюджета. Тогда же задолженность  различных кредиторов перед Банком России (в том числе возникших  до распада СССР) принималась на государственный внутренний долг. Последовавшее за кризисом 1998 г. некоторое снижение в росте государственных заимствований сменилось их активным ростом начиная с 2003 г. Только за последние 3 года внутренний долг увеличился на 2702,676 млрд. руб. (рис. 1)

Рис.1 Государственный внутренний долг, выраженный в государственных  ценных бумагах, млрд. руб.

Автор предлагает проанализировать структуру внутреннего долга  по следующим данным (таб. 1).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1. Государственный  внутренний долг, выраженный в государственный  ценных бумагах

Виды ценных бумаг	ГКО	ОФЗ-ПК	ОФЗ-ПД	ОФЗ-ФК	ОФЗ-АД	ГСО-ППС	ГСО-ФПС	ОВОЗ*	ОРВВЗ 1992 г.	Итого внутренний долг
На 1.01.2010	-	-	706,372	-	863,377	135,415	132	-	0,03	837,194
На 1.12.2010	-	-	1 184,08	-	815,584	160,415	132	-	0,03	2 292,11
На 1.01.2011	-	-	1 338,592	-	815,584	175,415	132	-	0,03	2 461,62
На 1.12.2011	-	-	1 823,701	-	1 079,58	421,15	132,00	90,000	0,03	3 546,47
На 1.01.2012	-	-	1 817,11	-	1 079,58	421,15	132,00	90,000	0,03	3 539,87
На 1.12.2012	-	-	2 248,154	-	1 048,58	545,55	132,00	90,000	0,03	4 064,32

ОВОЗ* - облигации внутренних облигационных займов Российской Федерации

Государственный внутренний долг Российской Федерации

Государственный внутренний долг РФ на 1.12.2010 года составил 2 292,107 млрд. руб. В структуре государственного долга наибольшую его часть на 1 декабря 2006 года составляют:

ОФЗ-ПД -  1 338,592  млрд. руб. (на 477,706 млрд. больше, чем на 1января 2010 года).

Затем следуют:

ОФЗ-АД - 815,584 млрд. руб. (на 47,793 млрд. меньше, чем на 1 января 2010 года);

ГСО-ППС - 160,415   млрд. руб. (на 25 млрд. больше, чем на 1 января 2010 года);

ГСО-ФПС – 132,000 млрд. руб. (без изменений).

В целом с начала года государственный внутренний долг увеличился на 1454,913 млрд. руб.

Государственный внутренний долг РФ на 1.12.2011 года составил3 546,465  млрд. руб. В структуре государственного долга наибольшую его часть на 1 декабря 2007 года составляют:

ОФЗ-ПД -1 823,701    млрд. руб. (на 485,109 млрд. руб. больше, чем на 1 января 2011 года).

Затем следуют:

ОФЗ-АД - 1 079,584 млрд. руб. (на 264 млрд. руб. больше, чем на 1 января 2011 года);

ГСО-ППС - 421,150   млрд. руб. (на 245,735 млрд. руб. больше, чем на 1 января 2011 года);

ГСО-ФПС – 132,000 млрд. руб.

ОВОЗ – 90, 000 млрд. руб.

В целом с начала года государственный внутренний долг увеличился на 1084,844 млрд. руб.

Государственный внутренний долг РФ на 1.12.2012 года составил 4 064,318млрд. руб. В структуре государственного долга наибольшую его часть на 1 декабря 2008 года составляют:

ОФЗ-ПД - 2 248,154 млрд. руб. (на 431,048 млрд. руб. больше, чем на 1 января 2012 года);

Затем следуют:

ОФЗ-АД - 1 048,584 млрд. руб. (на 31 млрд. руб. меньше, чем на 1 января 2012 года);

ГСО-ППС - 545,550   млрд. руб. (на 124,4 млрд. руб. больше, чем на 1 января 2012 года);

ГСО-ФПС – 132,000 млрд. руб. (без изменений).

ОВОЗ – 90, 000 млрд. руб. (без  изменений).

В целом с начала года государственный внутренний долг увеличился на 524,488млрд. руб. В соответствии с  Федеральным законом "О федеральном  бюджете на 2013 год и на плановый период 2014 и 2015 годов" от 28.11.2012г., утверждена Программа государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2013 год и на плановый период 2014 и 2015 годов.

2.2 Основные способы  погашения внутреннего долга

Для того чтобы последствия  роста внутреннего долга для  страны не стали слишком тяжелыми правительство должно предпринимать  определенные меры по управлению долгом. Это могут быть, во-первых, инфляция, во-вторых, введение специальных налогов  и, в-третьих, секвестирование бюджета. Если государство финансирует дефицит бюджета путем выпуска денег, то это приводит к инфляции. Она обесценивает номинальный внутренний долг и процентные выплаты по нему. Более того, высокие темпы инфляции могут сделать процентные ставки по государственным ценным бумагам даже отрицательными. Однако такой ход событий может привести к гиперинфляции, которая разрушительная для экономики страны. Следует учитывать также, что значительная доля государственного долга сейчас представлена краткосрочными государственными бумагами, а в условиях инфляции при каждом новом выпуске государственных бумаг ставка дохода будет возрастать. Получили распространение также ценные бумаги с плавающей процентной ставкой, которая изменяется при изменении ставки ссудного процента или учетной ставки. Это ограничивает возможности инфляции.

ВВЕДЕНИЕ специальных  налогов или повышение налоговых  ставок позволит в краткосрочном  периоде увеличить доходы бюджета, а значит, уменьшить государственный  долг. В долгосрочном временном интервале  это может привести к сокращению производства, сужению базы налогообложения  и, следовательно, к уменьшению налоговых  поступлений в казну. В некоторых  случаях целесообразно прибегнуть к сокращению государственных расходов путем секвестирования. Секвестирование - пропорциональное снижение расходов (на 5 или 10,15% и т.д.) ежемесячно практически по всем статьям бюджета до конца текущего финансового года. Секвестированию не подлежат защищенные статьи, состав которых определяется высшими органами власти. Существуют также статьи, секвестирование которых невозможно (выплата процентов по государственному долгу и др.). Например, в США все федеральные расходы делятся на две части - прямые (обязательные) и дискреционные. К прямым относят те расходы, которые регламентируются постоянно действующим законодательством (пособие по безработице, программы медицинского обслуживания и т.д.). К дискреционным - расходы, которые зависят от конкретного состояния дел в экономике и ежегодно рассматриваются и утверждаются конгрессом США. По данным статьям Конгрессом устанавливается ежегодно лимит расходов. Если фактические расходы начинали превышать лимиты, то в действие вступал механизм секвестирования, что позволяло уменьшить бюджетный дефицит и государственный долг.

В структуре погашения  долга относительно ровная кривая складывается после 2022 года (см. рис.2). Часть, относящаяся  к 2020-2030 гг., - это портфель Центрального банка, который переоформили в ОФЗ. Минфин практически не допускаем платежных пиков и считает, что до 2010 г. объем погашения не превысит 100-110 млрд. руб. В условиях такого исполнения бюджета годовое погашение значительно меньше месячного поступления дохода в федеральный бюджет. Это позволяет говорить практически об отсутствии кредитных рисков.

Рис.2. Структура государственного долга РФ по срокам погашения, млрд. руб.

В апреле 2005 г. Правительство  РФ рассмотрело долговую стратегию  на 2006-2008 гг. В принципе документ сохраняет  ту позицию, которую Минфин выбрал ранее: государственный долг Российской Федерации  и совокупный государственный долг должен уменьшаться по отношению  к ВВП, при всём этом доля государственного внутреннего долга должна расти.

2.3 Специфика управления им

Под управлением государственным  долгом понимается совокупность мероприятий  государства по выплате доходов  кредиторам и погашению займов, изменению условий уже выпущенных займов, определение условий и выпуску новых государственных ценных бумаг.