Бюджетирование как инструмент оперативного контроллинга

Этот метод  является, по сути, продолжением предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

PI = 

Очевидно, что  если: PI > 1, то проект следует принять; 
PI < 1, то проект следует отвергнуть; 
PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным  показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта  из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV. 
3.4. Метод расчета нормы рентабельности инвестиции

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0.

Смысл этого  коэффициента при анализе эффективности  планируемых инвестиций заключается  в следующем: IRR показывает максимально  допустимый относительный уровень  расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. 
3.5. Метод определения срока окупаемости инвестиций

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета  срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n , при котором  Рк > IC.

Показатель  срока окупаемости инвестиций очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во- первых, он не учитывает влияние доходов последних  периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. 
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

3.6. Метод расчета коэффициента  эффективности инвестиции.

Этот метод  имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования  показателей дохода; доход характеризуется  показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

ARR = (PN) / (1/2 (IC – RV))

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого  делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто). 
 
 

 

 

 

 

 
 
4. ПРИМЕР ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ

Компании N предлагают осуществить капиталовложения в  перспективный проект, который характеризуется  следующими планируемыми показателями (табл.1):

Таблица 1

Период	0	1	2	3	4	5
Денежные потоки (тыс. руб.)	–5000	500	1000	1500	2000	3000

 

Во-первых, найдем среднегодовую сумму чистого  денежного потока:

Подставим найденную  сумму в общую формулу:

то есть 3 года и 1,5 месяца.

В действительности сумма денежного потока первых четырех  интервалов составляет ровно 5000 и равна сумме инвестиционных затрат. Следовательно, срок окупаемости данного проекта не 3 года и 1,5 месяцев, а ровно 4 года. Таким образом, ясно, что формула срока окупаемости с учетом средневзвешенной суммы денежного потока за весь период искажает результаты, приуменьшая действительный срок окупаемости инвестиционного проекта при нарастающем денежном потоке и преувеличивая срок при падающем потоке.

В случае неравномерного поступления чистой прибыли срок окупаемости рассчитывается так:

где n — последовательное число периодов (лет), в течение  которых инвестиционный взнос остается непокрытым;

n + 1 — период, в котором  инвестиционные затраты покрываются;

DД_{n + 1} — часть суммы чистой прибыли периода n + 1, необходимая для покрытия инвестиционных затрат;

Д_{n + 1} — общая сумма чистой прибыли периода.

Пример. Так, если первоначальные вложения составляют 1 млн руб., а планируемый ежегодный доход — 200 тыс. руб., то срок окупаемости инвестиций составит 5 лет.

Но расчет срока окупаемости  более необходим, когда существует несколько альтернативных вариантов  вложений.

Пример. Компания N располагает двумя альтернативными вариантами инвестиционных проектов, для оценки которых необходимо определить срок окупаемости. Данные, характеризующие эти проекты, приведены в таблице 2.

Таблица 2.

Год		0	1	2	3	4	5	6
Ежегодная прибыль  (тыс. руб.)	Проект «А»	-1000	150	200	300	400	500	600
	Проект «Б»	-1000	500	400	300	100

Решение:

1)  , то есть 3 года 10 месяцев и 15 дней;

2)  , то есть 2 года и 4 месяца, из чего следует, что данный проект (проект «Б») для компании N предпочтительней.

Стандартный метод расчета  срока окупаемости не учитывает  временную стоимость денег, но посредством  дисконтирования денежного потока этот недостаток устраняется. В случае равномерного поступления денежных средств дисконтированный срок окупаемости рассчитывается так:

, [2.4]

где И — сумма инвестиционных затрат, направленных на реализацию проекта;

Д_t — сумма денежного потока за один период (один год) эксплуатации проекта;

t — срок эксплуатации  инвестиционного проекта;

i — ставка дисконтирования.

В случае неравномерного денежного потока срок окупаемости  рассчитывается в два этапа:

1)   — нахождение последовательных значений денежного потока по каждому интервалу в отдельности;

2)   — нахождение дисконтированного срока окупаемости проекта.

Проект «Б» имеет  меньший срок окупаемости, и, следовательно, является более предпочтительным. Но очевидно, что стратегический проект «А» является более выгодным —  в этом заключается один из недостатков расчета срока окупаемости — он не позволяет учитывать доходы, поступающие после учетного периода и определяющие прибыльность проекта в целом. К числу преимуществ срока окупаемости следует отнести относительную легкость расчета и экономию времени при принятии инвестиционного решения, а также возможность выбирать наименее рискованный проект (на практике чем дольше период реализации проекта, тем выше степень риска).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Инвестиционная  деятельность представляет собой, как  правило, длительный процесс, поэтому при оценке ее эффективности возникает задача сопоставимости затрат и результатов, которая решается путем приведения стоимости денежных средств к настоящему времени. Необходимость оценки денежных средств во времени обусловлена тем, что стоимость денежных ресурсов в процессе их обращения как капитала с течением времени изменяется. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения первоначальной (текущей) стоимости с учетом нормы доходности. Расчет стоимости денежных средств в настоящем периоде производится путем дисконтирования, приведения будущей стоимости денег к их стоимости сегодня.

При расчете  наращения и дисконтирования  денежных средств могут использоваться модели простых и сложных процентов. При последовательном осуществлении денежных потоков в равных размерах и через равные периоды времени в инвестиционных расчетах используется формула аннуитета.

Повышение рентабельности продукции является одним из важнейших  условий увеличения прибыли организации.

Основная задача анализа рентабельности продукции состоит в выявлении причин увеличения объема выпуска малорентабельной и убыточной продукции и снижения рентабельности изделий по сравнению с планом. И с помощью этого специалисты могут влиять на рынок и на успех своего предприятия.

 

 

 

 

 

 

 
Использованная  литература:

1. Джей К. Шим, Джоэл Г. Сигел Финансовый менеджмент. Москва, 1996 г.
2. Е. М. Бородина, Ю. С. Голикова, Н.В. Колчина, З. М. Смирнова Финансы предприятий. Москва, 1995 г.
3. Роберт Н. Холт Основы финансового менеджмента. Москва, 1993 г