Оценка стоимости бизнеса

Содержание

Введение …………………………………………………………………………….. 2

Часть I.

Терминология  оценки ……………………………………………………………… 3

Цели оценки ………………………………………………………………………… 5

Понятия стоимости,  применяемые в целях оценки ……………………………... 7

Часть II.

Внешняя информация ……………………………………………………………… 9

Внутренняя информация …………………………………………………………… 10

Финансовый анализ ………………………………………………………………… 12

Оценка альтернативных издержек ………………………………………………… 16

Список литературы …………………………………………………………………. 18 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

Оценка  стоимости предприятия (бизнеса) — это процесс определения рыночной стоимости его капитала. Возникновение таких процессов как приватизация, появление фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества формируют потребность в проведении работ по оценке бизнеса.

Другое  определение оценки звучит следующим  образом: Оценка бизнеса (предприятия) — это акт или процесс определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

Работы  по оценке бизнеса (предприятия) могут  стать постоянно осуществляемой функцией. Ею необходимо заниматься для  определения влияния инновационно — инвестиционной деятельности на рыночную стоимость предприятия (стоимость акций предприятия), при оценке предприятия подлежащего продаже, а также того, на какую сумму может быть застраховано стабильно работающее предприятие.

По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий  и фирм, все острее возникает потребность  в определении рыночной стоимости  капитала.

Для получения  корректного результата после проведения работ по оценке необходимо произвести расчет стоимости с использованием нескольких способов определения цены бизнеса. В случае если это требование не учитывается, то в результате работ  по оценке получаются некорректные результаты, а именно:

1) проведение  оценки только способом прямой  оценки стоимости затрат на  создание предприятия позволяет  оценить только эти затраты.  Доказательством может служить  оценка последствий следующих  мероприятий: государство, продавая  экономические объекты по минимальной  цене, теряет право на присвоение  будущих доходов. Поэтому не  учитывать будущие доходы от  собственности при её продаже  неправомерно.

2) проведение  оценки бизнеса только способом  оценки будущих доходов также  может быть ошибочным, в связи  с тем, что когда инвестор  производит финансовые вложения  в предприятие, то при подведении  финансового результата своих  инвестиций инвестор, как правило, не учитывает те расходы, которые были произведена для достижения этого финансового результата.

В силу всего вышесказанного правильным при  проведении работ по оценке предприятия (бизнеса) будет такая технология работ, при проведении которой будет  использован (применен) весь арсенал  способов оценки и с точки зрения затрат на создания предприятия, и с  точки зрения его будущей доходности и по цене продажи капитала с учетом данных по аналогичным предприятием.  

Терминология  оценки

Оценке  стоимости бизнеса свойственно  наличие специфической терминологии. Поскольку в России оценка бизнеса  только начинает развиваться, то вполне естественным является отсутствие общепринятого  подхода в используемой терминологии. А как показала практика, основные разногласия и отсутствие взаимонепонимания  оппонентов при обсуждении процесса оценки бизнеса вызывает именно различная  трактовка используемых терминов.

В такой  ситуации существует единственно возможный  путь для нахождения общего языка — использование некоторого стандарта терминов. И тут можно пойти по двум направлениям:

1. Использовать  российские специальные стандарты  ГОСТ Р 51195.0.02-98 или стандарты  РОО. 

2. Использовать  иностранный накопленный опыт  в оценке бизнеса. 

Вероятно, предпочтительным является второй путь, поскольку он позволит сократить  временные затраты и позволит общаться на одном языке с западными  коллегами. Более того, российские стандарты  не являются специфичными для оценки бизнеса, они написаны для оценки имущества в целом.

Наибольший  методический интерес, при рассмотрении оценки бизнеса, представляют ставшие  концентрацией американского опыта  стандарты BSV Американского Общества Оценщиков ASA. Терминологию по оценке бизнеса  определяет стандарт BSV-I принятый в 1988 году и дополнения к стандарту BSV-I принятые в 1991 году. Вот основные определения:

Оценка (appraisal, valuation) — акт или процесс определения стоимости.

Оценка  бизнеса (business valuation) — акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.

Оценщик бизнеса (business appraiser) — лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен, производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов.

Оцененная стоимость (appraised value) — стоимость согласно мнению или определению оценщика.

Стоимость действующего предприятия (going concern value) — стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале.

Балансовая  стоимость (book value) — разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств, в соответствии с данными баланса. Является синонимом чистой балансовой стоимости (net book value), чистой стоимости (net worth) и акционерного капитала (shareholder's equity).

Обоснованная  рыночная стоимость (fair market value) — цена, по которой совершается акт купли-продажи, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.

Гудвилл, «доброе имя» фирмы (goodwill) — нематериальные активы предприятия, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и др. Эти факторы отдельно не выделяются и/или не оцениваются в отчетности предприятия, но служат реальным источником прибыли.

Подход  к оценке стоимости (appraisal approach) — общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.

Метод оценки стоимости (appraisal method) — способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.

Процедура оценки стоимости (appraisal procedure) — операции, способы и технические приемы при выполнении этапов метода оценки стоимости. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Цели  оценки

Метод оценки должен определяться причинами  ее проведения. После определения  причин возникновения оценки и прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо четко  понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимости  от целей его оценки, и следовательно  стоимость определяется различными методами.

В таблице 1 приведена примерная классификация  существующих целей оценки бизнеса  со стороны различных субъектов.

Таблица 1

Мы видим, насколько различны цели оценки. А  теперь представим, может ли стоимость  приобретения предприятия для реализации инвестпроекта быть равной стоимости  принудительного банкротства, или  суммарная стоимость акций реальной стоимости бизнеса по его активам? В действительности искомая стоимость  бизнеса будет соотноситься с  целью проводимой оценки через саму стоимость. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Понятия стоимости,  применяемые в целях оценки

Разумное  обсуждение методов оценки невозможно без привязки к какому-либо общепризнанному  определению стоимости. Определение  причины и цели проведения работ  по оценке служит основанием для выбора варианта осуществления оценочных  процедур.

Чтобы разобрать эту процедуру вспомним, что рынок платит только за те активы, которые приносят ему доход от их использования. Для выбора адекватного  стандарта стоимости бизнеса  таким основным признаком выступает  источник формирования дохода.

Всего выделяется два источника формирования дохода при использовании предприятия:

Доход от деятельности предприятия,

Доход от распродажи активов предприятия.

Соответственно  этому выделяется два вида стоимости:

1. Стоимость  действующего предприятия. Это  стоимость, отражающая первый  источник дохода, предполагает, что  предприятие продолжает действовать  и приносить прибыль. 

2. Стоимость  предприятия по активам. Это  стоимость, отражающая второй  источник дохода, предполагает, что  предприятие будет расформировано  или ликвидировано, т.е. предприятие  оценивается поэлементно. 

Наиболее  часто применяемые виды (стандарты) стоимости, отражающие источники образования  дохода, перечислены в таблице 2:

Таблица 2