Анализ и оценка бизнеса

   - на три года продолжения его  работы;

   - на два года продолжения его  работы;

   - на все время возможных продаж  выпускаемой продукции (с учетом  улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей).

   Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции  и аренды временно избыточных активов (Ajt, где j – номер бизнес-линии: t – период времени; продукция А – 1; продукция Б – 2; продукция В – 3; аренда временно избыточных активов – 4) прогнозируются на уровне (руб.):

   – продукция А: через год – 150 000; два года – 80 000;

   – продукция Б: через год – 30000; два  года – 150 000; три года – 750 000; четыре года – 810000; пять лет – 170 000;

   – продукция В: через год – 53 000;

   – поступления от аренды временно избыточных активов: через год – 50 000.

   Прогнозируются  следующие средние ожидаемые (в  год) доходности государственных (рублевых) облигаций с погашением через два года – 20 %, три года – 18 %, пять лет – 14 %.

   Решение.

   Информация  о рыночной стоимости временно избыточных активов

   (480 000 руб.) является избыточной, так  как в задаче предлагается  оценить стоимость предприятия как действующего, т.е. такого, которое должно сохранить рабочие места и выпускать возможные для него виды продукции.

   Следовательно, продавать указанные активы нельзя, потому что это сделает невозможным выпускать и реализовывать продукцию, доходы от продажи которой закладываются в оценку предприятия.

Оценочная стоимость многопродуктового предприятия  равна сумме

текущих остаточных стоимостей его бизнес-линий  плюс рыночная стоимость

избыточных (нефункционирующих) активов.

Остаточная  текущая стоимость  бизнес-линии по выпуску продукции А

   составляет:

- в  расчете на три года продолжения бизнеса (в качестве ставки дисконта используется средняя ожидаемая за три года годовая доходность гособлигаций):

PVАост (n = 3) =150 000/(1+0,18) +80000/(1+0,18)2 = 127 119 + 57 455=184 574 руб.;

- в  расчете на два года продолжения бизнеса (в качестве ставки

дисконта  используется средняя ожидаемая  за два года годовая доходность

гособлигаций):

PVАост (n = 2) =150 000/(1+0,2) +80 000/(1+0,2)2 = 125 000 + 55 556=180 556 руб.;

- в  расчете на все время продолжения бизнеса (в качестве ставки

дисконта  используется средняя ожидаемая  за пять лет - т.е. за весь срок

продаж  наиболее перспективной продукции - годовая доходность гособлигаций):

   PVАост (n = 5) = 150 000/(1+0,14) +80 000/(1+0,14)2 = 131 579 + 61 557= 193 136 руб.;

   Остаточная  текущая стоимость  бизнес-линии по выпуску  продукции Б

   составляет:

   - в расчете на три года продолжения бизнеса:

   PVБост (n = 3) = 30 000/(1+0,18)+ 150 000/(1+0,18)2 +750 000/(1+0,18)3 = 25 424 + 107 728 + 456 473 = 589 625 руб.;

   - в расчете на два года продолжения бизнеса:

   PVБост (n = 2) = 30 000/(1+0,2)+150 000/(1+0,2)2 = 25 000 + 104 167=129 167 руб.;

   - в расчете на все время продолжения бизнеса:

   PVБост (n = 3) = 30 000/(1+0,14)+150 000/(1+0,14)2 +750 000/(1+0,14)3 +

   +810000/(1+0,14)4 + 170000/(1+0,14)5 = 26 316 + 115 420 +  506 229 + 479 585 + 88 293 = 1 215 843 руб.

   Остаточная  текущая стоимость  бизнес-линии по выпуску  продукции В

   составляет:

   - в расчете на три года продолжения бизнеса:

   PVВост (n = 3) = 53 000/(1+0,18) = 44 915 руб.

   - в расчете на два года продолжения бизнеса:

   PVВост (n = 3) = 53 000/(1+0,2) = 44 167 руб. 

   - в расчете на все время продолжения бизнеса:

   PVВост (n = 5) = 53 000/(1+0,14) = 46 491 руб.

Остаточная  текущая стоимость  бизнес-линии по сдаче в аренду временно избыточных активов равна:

- в  расчете на три года продолжения бизнеса:

   PVАРЕНДАост (n = 3) = 50000/(1+0,18) = 42 373 руб.;

- в  расчете на два года продолжения бизнеса:

   PVАРЕНДАост (n = 2) = 50000/(1+0,2) = 41 667 руб.;

- в  расчете на все время продолжения бизнеса:

   PVАРЕНДАост (n = 5) = 50000/(1+0,14) = 43 860 руб.;

   Таким образом, в расчете на три года продолжения бизнеса суммарная

остаточная  текущая стоимость  ожидаемых доходов  предприятия, или  его

обоснованная  рыночная стоимость, оказывается равна (с добавлением

рыночной  стоимости окончательно избыточных активов в сумме НФА =

270 000 руб.):

184 574 +589 625 +44 915 +42 373 +270 000 = 1 131 487 руб.

В расчете  на два года продолжения бизнеса его обоснованная рыночная

стоимость, оказывается равна (с добавлением рыночной стоимости

окончательно  избыточных активов в сумме НФА* = 320 000 руб.):

180 556 +129 167 +44 167 +41 667 +270 000 = 665 557 руб.

В расчете  на все время продолжения бизнеса его обоснованная

рыночная  стоимость, оказывается равна (с добавлением рыночной стоимости

окончательно  избыточных активов в сумме НФА* = 320 000 руб.):

   193 136  +1 215 843 +46 491 +43 860 +270 000 = 1 769 330 руб.

      Вывод. Рассматриваемое предприятие оценивается значительно выше, если предположить, что оно сможет действовать в течение максимального срока полезной жизни для осуществляемых фирмой бизнесов (в течение пяти лет). Такая высокая оценка предполагает, кроме того, что за это время не

изменятся законодательные условия для  бизнеса (налоги, таможенные

пошлины и др.). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 

   Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость  предприятия в предбанкротном состоянии  ниже стоимости предприятия с  аналогичными активами, но финансово  устойчивого.

   На  оценочную стоимость любого объекта  влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих  прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием.

   Особенно  это характерно для отраслей, в  которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к максимальной границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время в случае превышения спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий, что приведет к увеличению их числа. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

   Если  же предложение превышает спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

   Итак, основными факторами, определяющими  оценочную стоимость, являются:

   - спрос;

   - прибыль оцениваемого бизнеса, настоящая и будущая;

   - затраты на создание аналогичных предприятий;

   - соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;

   - риск получения доходов;

   - степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов. 

   Список литературы 

   1. Валдайцев, С.В. Оценка бизнеса  и управление стоимостью предприятия:  учеб. пособие для вузов / С.В.  Валдайцев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

   2. Грязнова, А.Г. Оценка бизнеса  / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. –  М.: Финансы и статистика, 2007.

   3. Есипов, В.Е. Оценка бизнеса / В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова. – Спб.: Питер, 2010.

   4. Симионова Н. Е, Симионов Р.  Ю. Оценка бизнеса: теория и  практика — Ростов н/Д.: ｫФениксｻ, 2007. —576 с.

   5. Чеботарев Н.Ф. Оценка стоимости  предприятия (бизнеса) [Текст]: учебник М.: Издательско-торговая корпорация “Дашков и К”, 2009. – 256 с.

   6. Щербаков, В.А. Оценка стоимости  предприятия (биржа) / В.А. Щербаков. – М.: Омега-Л, 2009.