Анализ эффективности использования оборотных активов (на примере ООО «Вектор»)

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во – первых, необходимый базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во – вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В – третьих целесообразно иметь определенную величину денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности [40].

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов [37].

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолом (W.Baumol) в 1952 г., вторая – М.Миллером (M.Miller) и Д.Орром (D.Orr) в 1966 г. Приведем краткое теоретическое описание данных моделей. Их применение в отечественную практику пока затруднено ввиду инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

Модель Баумола

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги.

Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой “пилообразный ” график (рис. 1.11).

Сумма пополнения вычисляется по формуле:

                 (1.23),

где: Q – сумма пополнения;

V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r – принимаемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства:

k = V:Q              (1.24),

где: k – общее количество сделок.

Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами составляет:

              (1.25),

где: OP – общие расходы.

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Миллера-Орра

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные доходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко; остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своими денежными запасами, если невозможно подсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в каждом поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями [48].

Логика действий по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 1.12.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Управление запасами имеет огромное значение как в технологическом, так и в финансовом аспектах. Суть проблемы оптимизации размера запасов достаточно очевидна и вербально может быть описана следующим образом. Известно, что на предприятиях существует производственный запас, например, сырья и материалов, в то же время его можно не создавать, а покупать соответствующие материалы изо дня в день по мере необходимости. Почему же этого не происходит? Можно привести по крайней мере две причины: во-первых, предприятию, как правило, приходится платить более высокие цены за маленькие партии товаров; во-вторых, существует риск кратковременной остановки производства в случае не поставки сырья, материалов во время. Поэтому очень часто размер производственных запасов на предприятии гораздо больше, чем потребность в них на текущий день. Вместе с тем предприятие несет издержки по хранению производственных запасов, связанные со складскими расходами, с порчей, а также омертвлением денежных средств, которые вложены в запасы, в то время, как они могут быть инвестированы, например в ценные бумаги, с целью получения процентного дохода.

Как известно, решение любой оптимизированной задачи с неизбежностью предполагает идентификацию целевого критерия. В случае с запасами такими критериям выступают затраты, связанные с поддержанием запасов и укрупнено состоящие из двух компонентов – затрат по хранению и затрат по размещению и выполнению заказов. Оба компонента изменяются обратно пропорционально друг другу, поэтому можно найти, по крайней мере, теоретически, такую величину среднего запаса, которой соответствует минимальный уровень этих затрат. Легче всего логику выявления оптимальной партии заказа представить графически (рис. 1.13).

В теории управления запасами разработаны специальные модели для определения объема одной партии заказа и частоты заказов. Одна из самых простых моделей EOQ (Economic Order Quantity).

Модель оптимальной партии заказа имеет вид:

,         (1.26)

где: EOQ – объем партии, ед;

F – стоимость выполнения одной партии заказа;

D – общая потребность в запасах на период, ед;

H – затраты по хранению единицы запасов.

Модель Уилсона используется для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Дает ответ на вопрос, какой объем запаса данного вида товара предприятие должно приобретать единовременно.

Предложенные теоретические и методологические основы анализа использования оборотных активов позволяет провести анализ оборотного капитала на ООО «Вектор» и наметить пути повышения эффективности использования оборотных средств.

2. Анализ эффективности использования оборотных средств предприятия и пути ее

   2.1. Анализ структуры, динамики и эффективности использования оборотных активов

Важнейшей составной частью финансовых ресурсов предприятия являются его оборотные активы, они занимают большой удельный вес в общей валюте баланса. Это наиболее мобильная часть капитала, от состояния и рационального использования которого во многом зависят результаты хозяйственной деятельности и финансовое состояние предприятия.

От того, какие ассигнования вложены в оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние предприятия. Поэтому в процессе анализа оборотных активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре, данные предоставлены в приложение А

              Анализируя структуру оборотных активов, следует иметь в виду, что устойчивость финансового состояния в значительной мере зависит от оптимального размещения средств по стадиям процесса кругооборота: снабжения, производства и сбыта продукции.

В процессе анализа прежде всего необходимо изучить изменения в наличии и структуре оборотных активов. При этом следует иметь в виду, что стабильная структура оборотного капитала свидетельствует о стабильном, хорошо отлаженном процессе производства и сбыта продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия [18].

По данным таблицы 2.1 видно, что в ООО «Вектор» наибольший удельный вес в оборотных активах занимают запасы. В 2009 году отмечен рост производственных запасов в сумме 4191 тыс. руб., в 2010 году запасы сократились на 1601 тыс. руб. Несмотря на абсолютное снижение суммы производственных запасов, их удельный вес возрос в 2010 году. На их долю в 2009 году приходится 48,2%, в 2010 году – 59,3% от общей суммы оборотных активов.

В 2009 году сумма дебиторской задолженности увеличилась на 2746 тыс. руб., а в 2010 году – уменьшилась на 4364 тыс. руб.

Сумма денежной наличности в 2009 году сократилась на 1073 тыс. руб., а в 2010 году – на 77 тыс. руб., что свидетельствует о трудностях сбыта продукции или неритмичной работе предприятия и об ухудшении финансовой ситуации.

Оценка эффективности использования оборотного капитала осуществляется через показатели его оборачиваемости. Поскольку критерием оценки эффективности управления оборотными средствами является фактор времени, используются показатели, отражающие, во-первых общее время оборота, или длительность одного оборота в днях; во-вторых, скорость одного оборота.

В таблице 2.2 обобщим рассчитанные показатели эффективности использования оборотных активов ООО «Вектор». Таблица предоставлена в приложении Б.

Из данных таблицы видно, что в изучаемом периоде произошло увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности с 17,9 оборотов в 2008 году до 27,3 оборотов в 2010 году. Таким образом, погашение дебиторской задолженности происходит более быстрыми темпами.

Время оборота сократилось на 7 дней в 2010 году по сравнению с 2008 годом. Время оборота дебиторской задолженности в 2010 году составляет 13 дней, то есть дебиторская задолженность погашается достаточно быстро.

В 2009 году также произошло также ускорение оборачиваемости оборотных средств на 2,5 оборота по сравнению с данными 2008 года. Время оборота оборотных средств сократилось с 37 дней в 2008 году до 30 дней в 2010 году.

По материальным оборотным средствам время оборота в 2010 году увеличилось на 4,3 дня по сравнению с 2008 годом.

Сравнение коэффициентов оборачиваемости в динамике позволяет выявить тенденции в изменении этих показателей и определить, насколько рационально и эффективно используются оборотные активы предприятия.

Таким образом, изучение в процессе анализа оборачиваемости оборотных активов по стадиям кругооборота позволяет сделать вывод об ускорении оборачиваемости средств как в сфере производства (в рассматриваемом периоде по производственным запасам оборачиваемость средств увеличилась на 4,3 дня), так и в сфере обращения (оборачиваемость дебиторской задолженности сократилась на 7 дней). Последний факт является следствием улучшения баланса между текущими денежными поступлениями от реализации и необходимыми платежами предприятия, в итоге снижается риск потери платежеспособности.

Продолжительность операционного цикла предприятия снизилась в 2009 году на 5 дней по сравнению с 2008 годом. Продолжительность финансового цикла резко сократилась с 23,6 дней в 2008 году до 3,8 дней в 2010 году.

Одним из ключевых показателей эффективности деятельности предприятия является общая рентабельность активов (табл. 3.3). Она представляет собой отношение балансовой прибыли к стоимости имущества, то есть сумме хозяйственных средств (активам), находящимся в распоряжении предприятия [18].

Обобщающим показателем эффективности использования оборотного капитала является показатель рентабельности (Рок), рассчитываемый как соотношение прибыли от реализации продукции (Ппр) или иного финансового результата к средней величине оборотного капитала (Сок):

                 (2.1)

Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотного капитала, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотный капитал обеспечивает оборот всех ресурсов на предприятии.

Далее рассчитаем чистую рентабельность оборотных активов (Кч.а.), которая показывает, какую чистую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы.

Таблица 2.3

Рентабельность оборотных активов ООО «Вектор» за 2008 - 2010 гг.