Концепция временной стоимости денег и оценка долгосрочных обязательств

Для прогнозирования годового темпа инфляции используется формула:

ТИг = [1 + ТИм] 12 – 1, [12]

где ТИг – прогнозируемый годовой темп инфляции, в долях единицы; ТИм – ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, в долях единицы. Для оценки будущей стоимости денег с учетом фактора инфляции используется формула, построенная на основе модели Фишера:

S = P x [[l + Ip] x [1 + T]] n – 1, [13]

где S – номинальная будущая стоимость вклада с учетом фактора инфляции; Р – первоначальная стоимость вклада; Iр – процентная ставка, в долях единицы; Т – прогнозируемый темп инфляции, в долях единицы; n – количество интервалов, по которым осуществляется начисление процентов.

Модель Фишера имеет вид:

I = i + а + i * а, [14]

где I – реальная процентная премия; i – номинальная процентная ставка; а – темп инфляции.

Эта модель предполагает, что для оценки целесообразности инвестиций в условиях инфляции недостаточно просто сложить номинальную процентную ставку и прогнозируемый темп инфляции, необходимо к ним добавить сумму, представляющую собой их произведение i * а.

Необходимо отметить, что прогнозирование темпов инфляции является достаточно сложным и трудоемким процессом, результаты которого имеют вероятностный характер и подвержены существенному влиянию субъективных факторов. На практике для упрощения расчетов и избежание необходимости учета инфляции расчеты выполняются в твердых валютах.

3.3 Концепция учета фактора риска

Риск – это возможность изменения предполагаемого результата, преимущественно в виде потерь, вследствие реализации одного из множества существующих вариантов сочетаний условий и факторов, оказывающих влияние на анализируемый объект. Конечно, можно предположить, что реализация рискового события приведет к положительному финансовому результату. Например, в результате стихийного бедствия погибла часть имущества предприятия, однако сумма возмещения ущерба, полученная от страховой компании по заключенному ранее договору, не только компенсировала понесенные потери, но и позволила получить некоторый доход. Но все-таки, обычно в первую очередь под риском понимается возможность наступления неблагоприятных событий, вызывающих потери, в том числе и финансовые.

Концепция учета фактора риска состоит в оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансово-хозяйственных операций и разработки системы мероприятий, позволяющих минимизировать его негативные финансовые последствия. Под доходностью понимают отношение дохода, создаваемого определенным активом, к величине инвестиций в этот актив.

Предпринимательская деятельность всегда сопряжена с риском. В то же время между риском и доходностью этой деятельности обычно прослеживается четкая зависимость: чем выше требуемая или предполагаемая доходность [т.е. отдача на вложенный капитал], тем выше степень риска, связанная с возможностью неполучения этой доходности, и наоборот. При принятии управленческих решений могут ставиться различные задачи, в том числе: максимизации доходности или минимизации риска, но, как правило, чаще речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью. В рамках финансового менеджмента категория риска имеет важное значение при принятии решений по структуре капитала, формированию инвестиционного портфеля, обоснованию дивидендной политики и др.

Для оценки риска применяются качественные и количественные методы, в том числе: анализ чувствительности, анализ сценариев, метод Монте-Карло и др.

Для оценки уровня финансового риска [УР], показателя, характеризующего вероятность возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации, применяется формула:

УР = ВР х РП, [15]

где ВР – вероятность возникновения данного финансового риска; РП – размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

Оценка рисков необходима для определения премии за риск:

R Pn = [R n – An] x β [16]

где R Pn – уровень премии за риск по конкретному проекту; R n – средняя норма доходности на финансовом рынке; А n – безрисковая норма доходности на финансовом рынке [в западной практике по государственным долговым обязательствам]; β – бэта-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному проекту.

Аннуитетные платежи применяются при кредитовании.

Аннуитетный платеж – это равный по сумме ежемесячный платеж по кредиту, который включает в себя сумму начисленных процентов за кредит и сумму основного долга.

Сегодня, большинство коммерческих банков, применяют при кредитовании аннуитетные платежи практически по всем видам кредитов, выдаваемых физическим лицам, так как этот вид расчета дает им возможность получения более высоких доходов по процентам, а клиенту обеспечивает удобства при расчетах. Вы согласитесь со мной, что очень удобно и не хлопотно ежемесячно платить одну и ту же сумму в погашение кредита и процентов, что эту сумму легко запомнить и, кроме того, не нужно ежемесячно встречаться с консультантом банка для выяснения очередной суммы платежа.

2. Долгосрочные обязательства и их виды.

     Международного стандарта учета, специально посвященного вопросам учета и отражения в отчетности долгосрочных обязательств, не существует. Стандарт №17 «Учет лизинга» определяет обязательства, возникающие в результате долгосрочной аренды; обязательства по пенсионному обеспечению затрагиваются стандартом №32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации». Определение долгосрочных обязательств вытекает из стандарта №13 «Представление в отчетности текущих активов и текущих обязательств», который определяет текущие (краткосрочные) обязательства, подлежащие оплате по требованию кредитора, или ликвидация (погашение) которых ожидается в течение одного года с даты составления баланса».

     В их состав включены:

1)                 кредиты банков и другие займы;

                                                                                                                                   4

2)                 часть долгосрочной задолженности, подлежащая погашению в течение года с даты составления баланса;

3)                 торговая кредиторская задолженность и другие начисленные обязательства (расходы);

4)                 начисленные налоги;

5)                 дивиденды к выплате;

6)                 доходы будущих периодов и авансы полученные;

7)                 начисленные непредвиденные обязательства.

     Основными типами долгосрочных обязательств являются:

1)                 облигации к выплате;

2)                 векселя к оплате;

3)                 закладные к оплате;

4)                 лизинговые обязательства;

5)                 пенсионные обязательства.

Обычно оформление любого вида долгосрочной задолженности достаточно формализовано и требует соблюдения различных условий и ограничений. Такая практика обусловлена необходимостью защиты кредиторов от неуплаты долга. Эти условия и ограничения оговорены либо в контракте на выпуск облигаций, либо в вексельном соглашении, либо в другом регулирующем выпуск документе.

В ряде случаев в целях безопасности кредиторов управление задолженностью веется не самой компанией, а третьим лицом – доверителем – банком, трастовой компанией и т.п. Такая информация также отражается в отчетности.

Общим правилом оценки долгосрочных обязательств в балансе компании является их оценка по приведенной стоимости, которая рассчитывается с помощью специальных таблиц. В большинстве случаев полученная величина равна рыночной стоимости обязательств.

Рассмотрим каждый вид обязательств более подробно.

1.Облигации к выплате.

Облигация – это ценная бумага, выпускаемая для привлечения денежных средств и дающая владельцу право через определенный промежуток времени получить сумму, указанную в облигации, а также, как правило, проценты в течение периода действия облигации. Проценты, получаемые держателем облигации, рассчитываются исходя из номинальной стоимости облигации и номинальной ставки процента, указанной на облигации.

Существует несколько типов облигаций:

1)                 обеспеченные и необеспеченные облигации.

         Облигации могут быть обеспечены недвижимостью или другим имуществом или ценными бумагами других корпораций. Необеспеченные облигации не имеют специального обеспечения, их могут выпускать лишь компании с хорошей репутацией;

2)                 облигации, погашаемые единовременно и сериями;

                                                                                                                                   5

3)                 облигации, которые могут быть выкуплены (погашены) выпускающей их компанией досрочно, до указанной даты погашения – отзывные облигации;

4)                 облигации, которые могут быть обменены на другие ценные бумаги корпорации, их выпускавшей – конвертируемые облигации;

5)                 облигации, погашаемые товарами;

6)                 процентные и беспроцентные облигации;

7)                 зарегистрированные и купонные облигации;

8)                 облигации, проценты по которым выплачиваются только тогда, когда выпустившая их компания имеет прибыль;

9)                 облигации, проценты по которым выплачиваются из определенного источника дохода.

     Облигации, выпускаемые по номиналу в день, установленный для выплаты процентов.

     Допустим компания А 1 января 1990 года выпускает облигации сроком на пять лет на 100000$ под 9% годовых, с уплатой процентов два раза в год: 1 января и 1 июля. Облигации продаются по номиналу.

     Сумма процентов, выплачиваемая держателям облигаций каждые полгода, равна 4500$ (100000*0,09*1/2).

     В учете будут сделаны следующие записи:

     1 января 1990 года

     Д   Денежные средства                                      100000

     К   Облигации к выплате                                                                   100000

     1 июля 1990 года

     Д   Расходы на выплату процентов                  4500

     К   Денежные средства                                                                      4500

     31 декабря 1990 года

     Д   Расходы на выплату процентов                  4500

     К   Проценты к выплате                                                                    4500

     1 января 1991 года

     Д   Проценты к выплате                                    4500

     К   Денежные средства                                                                      4500

     И т.д.

2.Векселя к оплате.

Векселя к оплате – это формальные документы, т.е. обязательства оплатить определенную сумму к определенному сроку. Они бывают процентные и беспроцентные. Долгосрочные векселя к оплате – это векселя , выданные на срок более одного года. По своей сути они аналогичны долгосрочным облигациям, однако в отличие от последних не имеют хождения на биржевом рынке ценных бумаг. Векселя могут быть обеспеченные и необеспеченные.

Учет долгосрочных векселей к оплате практически аналогичен учету долгосрочных облигаций к выплате.

                                                                                                                                       6

Может существовать ситуация, когда векселя обмениваются частично на денежные средства, в частично на какие-либо дополнительные права или привилегии.

Например, компания может выпустить беспроцентный вексель на 100000$ сроком на пять лет по номиналу  в обмен на то, что инвестор получит право купить у нее товаров на 500000$ со скидкой в течение пяти лет. В этом случае рассчитывается приведенная стоимость векселя на основе рыночной ставки процента, разница между приведенной стоимостью и номиналом записывается как дисконт и одновременно на ту же величину кредитуется счет «Доходы будущих периодов». Допустим, рыночная ставка процента 10%, тогда PV5,10%(100000)=100000*0,62092=62092$. Дисконт равен: 100000-62092=37908$. Проводка в этом случае будет следующей:

Д   Денежные средства                               100000

Д   Дисконт по векселям к оплате               37908

К   Векселя к оплате                                                           100000