Метод дисконтирования денежных потоков

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 06 Декабря 2011 в 13:05, курсовая работа

Описание

Актуальность темы - у каждого, кто задумается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости собственности. С этой проблемой сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формирует потребность в новой услуге – оценке стоимости объектов и прав собственности.

Содержание

Введение.....................................................................................................3
1. Метод дисконтирования денежных потоков................................... ..6
1.1 Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода...6
1.2 Область применения и ограничения метода………………….8
1.3 Основные этапы оценки предприятия методом
Дисконтирования денежного потока………............................9

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия…14
2.1 Вертикальный и горизонтальный анализ предприятия…..…14
2.2 Показатели рентабельности…………………………………...17
2.3 Показатели ликвидности и платежеспособности ……………..18
2.4 Показатели деловой активности или оборачиваемости и финансовой устойчивости предприятия.......................................20

3. Оценка стоимости бизнеса с применением метода дисконтирования
денежных потоков………………………………………………….23
3.1 Ретроспективный анализ и расчет величины денежного
потока…………………………………………………………....23
3.2 Определение ставки дисконта и стоимости предприятия в
постпрогнозный период…………………………………......... 26
3.3 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и
стоимости в постпрогнозный период. Внесение итоговых
поправок ………….................................................…………..…..27

Заключение……………………………………………………………..30
Список использованных источников…………….….………………...32
Приложения…………………………………………..…………………33

Скачать (106.12 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Работа состоит из  1 файл

методом дисконти-я ден потоков.docx

— 109.33 Кб (Скачать документ)

    Содержание 

    Введение.....................................................................................................3               

    1. Метод дисконтирования денежных потоков................................... ..6      

        1.1 Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода...6    

        1.2 Область применения и ограничения метода………………….8       

        1.3 Основные этапы оценки предприятия методом

              Дисконтирования   денежного потока………............................9 

    2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия…14   

         2.1 Вертикальный и горизонтальный анализ предприятия…..…14    

        2.2 Показатели рентабельности…………………………………...17        

        2.3 Показатели ликвидности и платежеспособности ……………..18    

       2.4 Показатели деловой активности или оборачиваемости  и         финансовой устойчивости предприятия.......................................20  

    3. Оценка стоимости бизнеса с применением метода дисконтирования

         денежных потоков………………………………………………….23      

             3.1 Ретроспективный анализ и расчет величины денежного

               потока…………………………………………………………....23   

             3.2 Определение ставки дисконта и стоимости предприятия в

                   постпрогнозный период………………………………….........   26       

             3.3 Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и

               стоимости в постпрогнозный период. Внесение итоговых

               поправок ………….................................................…………..…..27 

                                               

    Заключение……………………………………………………………..30           

       Список использованных источников…………….….………………...32       

       Приложения…………………………………………..…………………33          

Введение

     Развитие  рыночной экономики в Казахстане привело к разнообразию форм собственности. Появилась особенность по своему усмотрению распорядиться принадлежащими собственнику квартирой, домом, другой недвижимостью, подыскать себе новое жилище или помещение для офиса, вложить свои средства в бизнес.

     Актуальность  темы - у каждого, кто задумается реализовать свои права собственника, возникает много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости собственности. С этой проблемой сталкиваются предприятия, фирмы, акционерные общества, финансовые институты. Акционирование предприятий, развитие ипотечного кредитования, фондового рынка и системы страхования также формирует потребность в новой услуге – оценке стоимости объектов и прав собственности.

     В производственно-экономической практике экономических субъектов появляется множество случаев, когда возникает  необходимость оценить рыночную стоимость имущества предприятий. Без нее не обходится ни одна операция по купле-продаже имущества, кредитованию под залог, страхованию, разрешению имущественных споров, налогообложению и т.д. Отсюда возникает потребность в специалистах по оценочной деятельности.

     В законе дано определение оценочной  деятельности. Под ней понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

     Процесс приватизации, возникновение фондового  рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества формируют потребность в новой услуге – оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала.

     Капитал предприятия – товар уникальный и сложный по составу, его природу  в значительной степени определяют конкретные факторы. Поэтому необходима комплексная оценка капитала с учетом всех соответствующих внутренних и  внешних условий его развития. Потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятий при многочисленных и сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав – акционировании, привлечении новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании имущества, получении кредита под залог имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования и т.д.

     Определение рыночной стоимости предприятия  способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкретном рынке, дает различное представление о потенциальных возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки его стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечивает компании максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену.

     По  мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий и фирм, все острее становится потребность в определении рыночной стоимости их капитала.

     Государство, продавая экономические объекты  по минимальным ценам, теряет право присвоения будущих доходов, причем зачастую теряют эти права и действительные собственники предприятий – их работники. Следовательно, не учитывать будущие доходы от собственности при ее продаже неправомерно.

     Поэтому оценка бизнеса с каждым годом  становится более актуальной, т.к. в  условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без  реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости  предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. При покупке-продаже имущества, при оценке интеллектуальной собственности, при переоценке основных фондов, при осуществлении амортизационной политики и при большинстве других рыночных действий реальная оценка объективно необходима. Без профессиональной оценки невозможно, в частности, цивилизованное становление рынка недвижимости.

     Рыночная  оценка бизнеса во многом зависит  от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (далее – метод ДДП). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    1. Метод дисконтирования денежных потоков

     

  • 1.1 Сущность, основные принципы, лежащие в основе метода

         Определение стоимости бизнеса методом ДДП  основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

         Данный  метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее  предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих  доходов, позволяющий ему окупить  вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции – деньги.

         Метод дисконтированного денежного потока предполагает, что измерителем дисконтируемых прогнозируемых доходов  от бизнеса, которые рассматривались ранее в качестве основы для определения его рыночной стоимости и осуществляющего этот бизнес предприятия, выступают не прогнозируемые прибыли, а денежные потоки.

         Наиболее  простое определение денежного  потока (Cash Flow) сводится к тому, что денежный поток за конкретный период (год, квартал, месяц) представляет собой не что иное, как сальдо поступлений по бизнесу (со знаком «плюс») и платежей (со знаком «минус»).

         Прошлые денежные потоки учитываются просто как такие показатели, которые  содержатся в отчете предприятия  о движении денежных средств.

         Будущие денежные потоки, обеспечиваемые бизнесом, прогнозируется на основе чистых прибылей от бизнеса (валового дохода за минусом операционных издержек, процентов за кредит и налога на прибыль) с корректировкой их таким образом, чтобы максимально отразить вероятное в том или ином будущем периоде сальдо поступлений и платежей.

         Главные преимущества оценки бизнеса, в рамках доходного подхода, с опорой на прогноз денежных потоков, а не просто прибылей, заключаются в следующем.

         Во-первых, будущие прибыли от бизнеса прямо  учитывают лишь ожидаемые текущие издержки по производству и продаже продукции, в то время как будущие капиталовложения по поддержанию и расширению производственных или торговых мощностей бизнеса в прогнозе прибылей отражаются только частично - через их текущую амортизацию.

         Во-вторых, недостаток прибыли (убытка) как показателя в инвестиционных расчетах по оценке бизнеса также объясняется тем, что прибыль, будучи чисто бухгалтерским отчетным показателем, подвержена значительным манипуляциям. Ее объявляемая величина зависит от метода учета стоимости покупных ресурсов  в себестоимости проданной продукции (LIFO, FIFO, метод скользящей средней), от метода ускоренной амортизации, от критерия зачисления продукции в реализованную продукцию (по факту поступления средств на ее оплату либо по выполнению обусловленного в договорах на поставку базиса поставки) и др.

    Метод LIFO (last-in-first-out) заключается в том, что стоимость покупных ресурсов, взятых из запасов, постоянно пополняемых, но закупаемых в разное время по инфляционно растущим ценам, рассчитывается по наиболее высоким ценам закупки последних поступивших в запасы партий материалов, сырья, полуфабрикатов или комплектующих изделий. В результате себестоимость выпущенной и проданной продукции искусственно (но вполне легально) завышается, а прибыль занижается. Метод FIFO (first-in-first-out) предполагает, напротив, учет стоимости покупных ресурсов в себестоимости проданной продукции (включаемой в затраты по ней в отчете о прибылях и убытках) по низким ценам самых ранних закупок, что уменьшает в отчете о прибылях и убытках издержки и увеличивает объявляемую прибыль. Возможен и метод «скользящей средней», когда в отчете о прибылях и убытках стоимость того или иного покупного товара исчисляется по средней цене его партий, закупленных в разное время, взвешенной на их объемы. Выбор одного из этих трех методов учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости проданной продукции осуществляется самим предприятием (в порядке составной части своей системы бухгалтерского учета), применительно к конкретному продукту. При обновлении продукции (даже формальном) ситуация выбора возникает вновь, Выбирая метод LIFO (например, для экономии на налогах на прибыль) или метод FIFO (например, для улучшения публикуемых показателей прибыли и увеличения своей финансовой привлекательности в глазах потенциальных инвесторов накануне размещения новых выпусков акций), предприятие, по сути, может серьезно искажать действительную картину своего финансового состояния через показатель объявляемой прибыли.

             1.2 Область применения и ограничения метода.

         Данный  метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее  предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих  доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции - деньги. Метод ДЦП может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Тем не менее существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.

        1.3 Основные этапы оценки предприятия  методом ДДП 

    1. Выбор модели денежного потока.
    2. Определение длительности прогнозного периода.
    3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
    4. Анализ и прогноз расходов.
    5. Анализ и прогноз инвестиций.
    6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
    7. Определение ставки дисконта.
    8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
    9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
    10. Внесение итоговых поправок.
     

      Выбор модели денежного потока зависит от того, необходимо различать собственный и заемный капитал или нет. Разница состоит в том, что проценты на обслуживание заемного капитала могут выделяться как расходы бизнеса (в модели денежного потока для собственного капитала) или учитываться в составе потока доходов бизнеса (в модели для всего инвестированного капитала), соответственно меняется величина чистой прибыли.  

    Длительность  прогнозного периода в странах  с развитой рыночной экономикой обычно составляет 5 – 10 лет, а в странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, допустимо сокращение прогнозного периода до 3 – 5 лет. Как правило, в качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста бизнеса не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период имеет место стабильный темп роста).

    Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки  требует рассмотрения и учета  целого ряда факторов, основные среди  которых – это объемы производства и цены на продукцию, спрос на продукцию, ретроспективные темпы роста, темпы инфляции, перспективы капвложений, ситуация в отрасли, доля предприятия на рынке и общая ситуация в экономике. Прогноз валовой выручки должен быть логически совместим с ретроспективными показателями деятельности оцениваемого бизнеса.  

    На этапе  прогноза и анализа расходов, оценщик  должен изучить структуру расходов, в особенности соотношение постоянных и переменных издержек, оценить инфляционные ожидания, исключить единовременные статьи расходов, которые не встретятся в будущем, определить амортизационные отчисления, рассчитать затраты на выплату процентов по заемным средствам, сравнить прогнозируемые расходы с соответствующими показателями у конкурентов или среднеотраслевыми.  

    Прогноз и анализ инвестиций включает три  основных компонента: собственные оборотные средства бизнеса («рабочий капитал»), капвложения, потребности в финансировании и осуществляется, соответственно, на основе прогноза отдельных компонентов собственных оборотных средств, на основе оцененного остающегося срока службы активов и на основе потребностей в финансировании существующих уровней задолженности и графиков погашения долгов.

    Расчет  денежного потока для каждого  прогнозного года может производиться двумя методами – косвенным и прямым. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности оцениваемого бизнеса. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам.

       Определение ставки дисконта (процентной ставки для пересчета будущих доходов в текущую стоимость) зависит от того, какой тип денежного потока используется в качестве базы. Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на собственный капитал; для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.

      Для денежного потока для собственного капитала наиболее распространенными методами определения ставки дисконта являются метод кумулятивного построения и модель оценки капитальных активов. Для денежного потока для всего инвестированного капитала обычно используют модель средневзвешенной стоимости капитала.

       При определении ставки дисконта кумулятивным методом за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг. Затем вносятся поправки (в сторону увеличения или уменьшения) на действие количественных и качественных факторов риска, связанных со спецификой данной компании.  

    В соответствии с моделью оценки капитальных  активов (CAPM – Capital Assets Pricing Model) ставка дисконта определяется по формуле:  

    R = Rf + β(Rm – Rf) + S1 + S2 + C, где R – требуемая  инвестором ставка дохода на собственный капитал;

    Rf - безрисковая  ставка дохода;

    Rm –  общая доходность рынка в целом  (среднерыночного портфеля ценных  бумаг);

    β –  коэффициент бета (мера систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране);

    S1 –  премия для малых предприятий;

    S2 –  премия за риск, характерный для  отдельной компании;

    С –  страновой риск.  

    Согласно  модели средневзвешенной стоимости  капитала, ставка дисконта (WACC – Weighted Average Cost of Capital) определяется следующим образом:

    WACC = kd (1-tc)wd + kpwp + ksws , где

    kd –  стоимость привлеченного заемного  капитала;

    tc –  ставка налога на прибыль;

    wd –  доля заемного капитала в структуре  капитала предприятия;

    kp –  стоимость привлечения акционерного  капитала (привилегированные акции);

    wp –  доля привилегированных акций  в структуре капитала предприятия;

    ks - стоимость  привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

    ws - доля  обыкновенных акций в структуре  капитала предприятия. 

    Расчет  величины стоимости бизнеса в  постпрогнозный период производится в  зависимости от его перспектив развития в постпрогнозный период, при этом используются следующие методы:

    -метод расчета по ликвидационной стоимости (если в постпрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей активов)

    -метод расчета по стоимости чистых активов (для стабильного бизнеса со значительными материальными активами)

    -метод предполагаемой продажи (пересчет прогнозируемого денежного потока от продажи в текущую стоимость)

    -метод Гордона (доход первого постпрогнозного года капитализируется в показатели стоимости с помощью коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста).  

      Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период производится суммированием текущих стоимостей доходов, которые приносит бизнес в прогнозный период и текущей стоимости бизнеса в постпрогнозный период.

       Внесение итоговых поправок – это, обычно, поправки на нефункциональные активы (активы, которые не принимают участия в извлечении дохода) и на фактическую величину собственного оборотного капитала оцениваемого бизнеса. Если оценивается неконтрольный пакет акций, то необходимо сделать скидку на отсутствие контроля. Метод дисконтированных денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков оцениваемого бизнеса существенно отличаются от текущих, когда можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, и, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. 
     

    2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

         Ретроспективная финансовая отчетность за последние  несколько лет анализируется  с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его  текущей и прошлой  деятельности.

         2.1 Вертикальный и горизонтальный  анализ предприятия

         Вертикальный  и горизонтальный анализы финансовой документации являются частью экспресс-анализа  финансового состояния фирмы  и позволяют увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т.п.

         Горизонтальный  анализ – представление данных в  виде индексов по отношению к базисному  году или процентное изменение по статьям за анализируемый период и сопоставление полученных данных. 

         Таблица 2.1 Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса

        
    АКТИВ 2008 год 2009 год
    на  нач. г. на кон. г. темп р., % на нач. г. на кон. г. темп р., %
    I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
    Основные  средства 900 3512 390,2 3512 4663 132,8
    II. ОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ
    Запасы 1705 1437 84,3 1437 5716 397,8
       в том числе:            
    сырье и материалы 489 627 128,2 627 4030 642,7
    затраты в незавершенном производстве 
    (издержки обращения)     		900 355 39,4 355 185 52,1
    готовая продукция и товары для перепродажи 70 322 460,0 322 1409 437,6
    прочие  запасы и затраты 246 133 54,1 133 92 69,2
    НДС по приобретенным ценностям 196 238 121,4 238 265 111,3
    дебит. задолженность (платежи в теч. 12мес. после отчет. даты ) 1600 14236 889,8 14236 15060 105,8
    денежные  средства 84 1117 1329,8 1117 1409 126,1
    ИТОГО по разделу II: 3585 17028 475,0 17028 22450 131,8
                БАЛАНС 4485 20540 458,0 20540 27113 132,0
     
        
    ПАССИВ 2008 год 2009 год
    на  нач. г. на кон. г. темп р., % на нач. г. на кон. г. темп р., %
    III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
    Уставный  капитал 8 8 100,0 8 10 125
    Нераспред. прибыль 676 2426 358,9 2426 5209 214,7
    ИТОГО по разделу III: 684 2434 355,8 2434 5219 214,4
    V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    займы и кредиты 619 3345 540,4 3345 1191 35,6
    кредит. задолженность 3182 14761 463,9 14761 20703 140,3
       в том числе:            
    поставщики  и подрядчики 1835 12133 661,2 12133 14162 116,7
    задолж. перед персоналом по оплате труда 1025 2133 208,1 2133 5041 236,3
    задолж. перед гос. внебюджетными фондами 176 144 81,8 144 667 463,2
    задолж. по налогам и сборам 146 351 - 351 833 237,3
    ИТОГО по разделу V: 3801 18106 476,3 18106 21894 120,9
                БАЛАНС 4485 20540 458,0 20540 27113 132,0
     

         Вертикальный  анализ показывает структуру средств  предприятия и их источники. Он применяется  к исходному балансу, к трансформированному, либо к модифицированному (укрупненному по статьям). При проведении вертикального  анализа расчет ведется в условных единицах, то есть Итог баланса на начало (на конец) года принимается за 100 ед. и все статьи Актива (Пассива) пересчитывается с учетом доли процентов в общей сумме. Вертикальный анализ позволяет не учитывать инфляцию, а анализировать лишь структуру баланса.

         При анализе структуры активов и  пассивов предприятия особое внимание уделяется:

      • Соотношению между собственными и заемными средствами;
      • Обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (анализ СОК)
      • Структуре кредиторской и дебиторской задолженности;
      • Анализу ликвидности баланса
      • Удельному весу наиболее ликвидных активов

    Таблица 2.2 Вертикальный анализ бухгалтерского баланса

        
    АКТИВ Данные  баланса на начало года, в тыс.дол. Структура баланса, в%
    2008 2009 2010 2008 2009 2010
    I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
    Основные  средства 900 3512 4663 20,07 17,10 17,20
    II. ОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ
    Запасы 1705 1437 5716 38,02 7,00 21,08
       в том числе:            
    сырье, материалы и другие аналогичные  запасы 489 627 4030 10,90 3,05 14,86
    затраты в незавершенном производстве 970 355 185 21,63 1,73 0,68
    готовая продукция и товары для перепродажи 0 322 1409 0,00 1,57 5,20
    прочие  запасы и затраты 246 134 92 5,48 0,65 0,34
    НДС по приобретенным ценностям 196 238 265 4,37 1,16 0,98
    дебит. задолженность (платежи в теч. 12мес. после отчет. даты ) 1684 14236 16469 37,55 69,31 60,74
    денежные  средства 0 1117 0 0,00 5,44 0,00
    ИТОГО по разделу II: 3585 17028 22450 79,93 82,90 82,80
                БАЛАНС 4485 20540 27113 100 100 100
     
     
     
     
     
     
     
     
     
        
    ПАССИВ Данные  баланса на начало года, в тыс.дол. Структура баланса, в%
    2008 2009 2010 2008 2009 2010
    III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
    Уставный  капитал 8 8 10 0,18 0,04 0,04
    Нераспред. прибыль 675 2426 5209 15,05 11,81 19,21
    ИТОГО по разделу III: 683 2434 5219 15,23 11,85 19,25
    V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    займы и кредиты 619 3345 1191 13,80 16,29 4,39
    кредит. задолженность 3182 14761 20703 70,96 71,86 76,36
       в том числе:            
    поставщики  и подрядчики 1802 12133 14161 40,19 59,07 52,23
    задолж. перед персоналом организации 1025 2133 5041 22,86 10,38 18,59
    задолж. перед гос. внебюджетными фондами 176 144 667 3,93 0,70 2,46
    задолж. по налогам и сборам 146 351 833 3,26 1,71 3,07
    прочие  кредиторы 33 0 1 0,74 0,00 0,00
    ИТОГО по разделу V: 3801 18106 21894 84,77 88,15 80,75
                БАЛАНС 4484 20540 27113 100 100 100
     

         2.2 Показатели рентабельности

         Рентабельность  - это относительный показатель, определяющий доходность бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании. Можно выделить две группы показателей, которые характеризуют рентабельность:

      • Продаж;
      • Части активов или совокупных активов.

         Рентабельность  продаж – отношение прибыли к  нетто-выручке от реализации.

         Рентабельность  продукции показывает удельный вес  прибыли до выплаты процентов и налогов в каждом рубле оборота.

         Рентабельность  активов прямо пропорционально  связана деловой активностью и оборотом капитала. Если предприятие не пользуется кредитом, то рентабельность активов совпадает с рентабельностью собственных средств.

         Таблица 2.3 Показатели рентабельности

        
    Показатель 2008 год 2009 год
    нач. года конец года Абс. откл. нач. года конец года Абс. откл.
      в тыс. доларов в тыс. доларов
    Прибыль от реализации прдукции, услуг  4605 26514 21909 26514 8058 -18456
    Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг 47152 103973 56821 103973 106350 2377
    Полная  себестоимость 42547 77459 34912 77459 98292 20833
    Чистая  прибыль 511 1750 1239 1750 2782 1032
    Собственный капитал 684 2434 1750 2434 5219 2785
    Стоимость активов 4485 18106 13621 18106 27113 9007
    Рентабельность  продукции 10,82 34,23 23,41 34,23 8,20 -26,03
    Рентабельность  продаж 9,77 25,50 15,73 25,50 7,58 -17,92
    Рентабельность  активов 11,39 9,67 -1,73 9,67 10,26 0,60
    Рентабельность  собственного капитала 74,71 71,90 -2,81 71,90 53,31 -18,59
     

              2.3 Показатели ликвидности и платежеспособности

         Задача  анализа ликвидности баланса  возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, т.е. ее способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в платежеспособности и кредитоспособности заемщика. Тоже должны сделать и партнеры по бизнесу, особенно если возникает вопрос о предоставлении предприятию коммерческого кредита или отсрочки платежа.

           Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

         В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы Компании можно разделить  на следующие группы:

         А1. Наиболее ликвидные активы (строка баланса 250 + стр. 260)

         А2. Быстро реализуемые активы (строка баланса 240+ стр.214+стр.215)

         А3. Медленно реализуемые активы (стр. 210(без 214, 215) + стр 220 + стр 230 + стр 270)

         А4. Трудно реализуемые активы (стр. 190).

         Пассивы баланса группируются по степени  срочности их оплаты.

         П1. Наиболее срочные обязательства (стр. 620)

         П2. Краткосрочные пассивы ( стр. 610 + стр. 660)

         П3. Долгосрочные пассивы (стр. 590+ стр. 630 +стр. 640 +стр. 650)

         П4. Постоянные пассивы или устойчивые (стр. 490).

         Сгруппируем данные бухгалтерского баланса по группам  и занесем их в таблицу 2.4 

    Таблица 2.4

        
        Группа 2008 год 2009 год
        начало  года конец года начало года конец года
        в тыс.дол. в тыс. дол. в тыс. дол. в тыс. дол.
        А1 84 1117 1117 1409
        А2 1670 14558 14558 16469
        А3 1831 1115 1115 4572
        А4 900 3512 3512 4663
        П1 3182 14761 14761 20703
        П2 619 3345 3345 1191
        П3 0 0 0 0
        П4 684 2434 2434 5219
     

         Для определения ликвидности баланса  следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

         Баланс  считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

             

                                      А1 > П1; А2 > П2 ; А3 > П3; А4 < П4

         Сравним наши показатели: 

        
        2008 год    
                                                                             
    84 ≤ 3182   1117 ≤ 14761
    1670 ≥ 619   14558 ≥ 3345
    1831 ≥ 0   1115 ≥ 0
    900 ≥ 684   3512 ≥ 2434
         
        2009 год    
                 
    1117 ≤ 14761   1409 ≤ 20703
    14558 ≥ 3345   16469 ≥ 1191
    1115 ≥ 0   4572 ≥ 0
    3512 ≥ 2434   4663 ≤ 5219
     

         Для оценки перспективной платежеспособности рассчитывают следующие показатели ликвидности: коэффициент ликвидности абсолютный, промежуточный и общий. В таблице 2.5 занесены коэффициенты ликвидности предприятия за исследуемый период.

    Таблица 2.5

        
    коэффициент показатель  на конец года изменения
    2007 2008 2009 за 2008 год за 2009 год
    К ал 0,0221 0,0617 0,0644 0,0396 0,0027
    К пл 0,4615 0,8657 0,8166 0,4043 -0,0492
    К ло 0,9432 0,9273 1,0254 -0,0159 0,0981
     

         

    •      2.4 Показатели деловой активности или оборачиваемости.  

         Данные  показатели позволяют изучить отдельные  компоненты оборотных средств. Несмотря на то, что в отечественной практике эти показатели относятся к группе показателей деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

         Возьмем данные из табл. 2,6 и посчитаем некоторые  коэффициенты оборачиваемости.

    Таблица 2.6

        
    Показатель Сумма, тыс. дол. Темп  изменения, %
    2007г. 2008г. 2009г. 2007-08 2008-09
    Чистая  прибыль 511 1750 2782 342,5 159,0
    Выручка (нетто) от реализации продукции (Вpп), тыс. руб 47152 103973 106350 220,5 102,3
    Сумма активов 4485 20540 27113 458,0 132,0
     

    Таблица 2.7 Коэффициенты оборачиваемости

        
    Показатель 2008 2009 абсол. отклонен.
    Коа 31,801 4,464 -27,337
    Кодз 13,131 7,260 -5,871
    Кокз 11,589 5,998 -5,592
    Компз 66,183 29,736 -36,447
    Коос 47,132 26,018 -21,114
    Коск 66,692 27,793 -38,899
     

              Показатели финансовой устойчивости предприятия.

         Финансовое  состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. С помощью коэффициентов структуры баланса анализируется ликвидность предприятия в долгосрочном периоде.

    Таблица 2.8 Коэффициенты структуры баланса

        
    Показатели 2008 год 2009 год
    на  начало года на конец  года изменения на начало года на конец  года изменения
    1. Коэффициент финансовой автономии 0,153 0,119 -0,034 0,119 0,192 0,074
    2. Коэффициент финансовой зависимости 0,847 0,881 0,034 0,881 0,808 -0,074
    3. Коэффициент покрытия долгов  собственным капиталом 0,180 0,134 -0,046 0,134 0,238 0,104
    4. Коэффициент финансового левериджа 5,557 7,439 1,882 7,439 4,195 -3,244

           Исследование бухгалтерского баланса, отчетов о финансовых результатах, расчет финансовых коэффициентов позволяет сделать следующие выводы:

      1. Активы баланса увеличиваются, но рентабельность основных показателей к концу 2009 года – снижается.
      2. Ликвидность ниже нормы, но тем не менее – растет.
      3. Наличие у фирмы краткосрочной задолженности увеличивает финансовые возможности фирмы.
      4. К концу 2009г. Произошло снижение оборачиваемости собственного капитала, за счет чистой прибыли.
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    3.Оценка  стоимости предприятия методом  дисконтирования 

       денежных  потоков

         3.1 Ретроспективный анализ и расчет  величины денежного потока

         При оценки бизнеса мы можем применять  одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. Мы будем использовать модель денежного потока для собственного капитала.В таблице 3.1 показано, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия. 

    Таблица3.1 Денежный поток для собственного капитала

      Чистая прибыль  после уплаты налогов
    плюс амортизационные отчисления
    плюс (минус) уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
    плюс (минус) уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства
    плюс (минус) прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
    итого равно денежный поток
     

         Для построения модели нам необходимо сделать  несколько допущений, связанных с состоянием рынка и прогнозом развития компании

      • Нижеперечисленные параметры остаются неизменными на всем протяжении существования компании; срок действия компании неограничен;
      • Ставка налога на прибыль составляет 24%;
      • Горизонт планирования составляет три года;
      • Рентабельность продаж (т.е. отношение «операционная прибыль/продажи») составляет примерно 6%;
      • Ежегодно объем продаж будет возрастать на 15%;
      • Амортизационные отчисления на основные средства рассчитываются линейным способом и составляют примерно 12% от начальной стоимости основных средств;
      • Краткосрочные займы привлекаются под 15% годовых.
     

         Определение адекватной продолжительности прогнозного  периода - непростая задача. С одной  стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с  математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.

         Оцениваемое предприятие работает на рынке около  пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим  в три года.

    Таблица3.2 Прогноз баланса компании

        
    показатель тек. период Прогнозный  период постпрогн. период
    2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г.
                           Актив
    Запасы 5716 6288 6916 7608 8369
    Дебит. задолженность 15060 20032 25741 32300 39840
    Денежные  средства 1409 1550 1705 1875 2063
    Прочие  активы 265 278 292 307 322
    Основные  средства 4663 4896 5141 5398 5668
    Итого активы 27113 33044 39795 47488 56262
                         Пассив
    Уставный  капитал 10 10 10 10 10
    Нераспред. прибыль 5209 9986 15519 21926 29343
    Краткосрочные займы 1191 1310 1441 1585 1744
    Кредит. задолженность 20703 21738 22825 23966 25165
    Итого пассивы 27113 33044 39795 47488 56262
     

    Таблица3.3 Прогноз отчета о прибылях и убытках

        
    показатель тек. период Прогнозный  период постпрогн. период
    2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г.
    Продажи 106350 122303 140648 161745 186007
    Себестоимость 98292 112053 127740 145624 166011
    Валовая прибыль 8058 10250 12908 16121 19996
    Коммерческие  расходы 2296 2549 2829 3140 3485
    Управленческие  расходы 1144 363 1640 3276 5350
    Прибыль от продаж 4618 7338 8439 9705 11160
    Внереализ. доходы 1 1 1 1 1
    Внереализ. расходы 958 1054 1159 1275 1403
    Прибыль до налогообл-я 3661 6285 7281 8431 9759
    Налог на прибыль 879 1508 1747 2023 2342
    Чистая  прибыль 2782 4777 5533 6407 7417
     

    Таблица3.4 Прогноз отчета о движении денежных средств (косвенный метод)

        
    показатель тек. период Прогнозный  период постпрогн. период
    2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г.
    операционная  деятельность
    прибыль до налогообложения и процентов 4618 7338 8439 9705 11160
    плюс  амортизация 636 668 701 736 773
    изменение запасов -3279 -572 -629 -692 -761
    изменение дебиторской задолженности -824 -4972 -5709 -6559 -7540
    изменение прочих активов -13 -13 -14 -15 -15
    изменение кредиторской задолженности 1035 1035 1087 1141 1198
    выплачен  налог на прибыль -879 -1508 -1747 -2023 -2342
    итого операционной деятельности 1294 1976 2128 2293 2473
    инвестиционная  деятельность
    приобретены основные средства -151 -233 -245 -257 -270
    итого от инвестиционной деятельности -151 -233 -245 -257 -270
    финансовая  деятельность
    выплачены проценты -180 -196 -216 -238 -262
    итого финансовой деятельности -180 -196 -216 -238 -262
    итого чистый поток денежных средств 963 1546 1667 1798 1941
     
     

         Темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, характеризующих среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула:

      Ip = SP1G1/S P0G1                                                                                                                                             Ip  -    индекс инфляции;

         P1  -   цены анализируемого периода;

         P0   - цены базового периода;

         G1  - количество товаров, реализованных в анализируемом периоде.

         Выведем индекс инфляции с помощью индексов цен. В краткой характеристике оцениваемого предприятия был произведен анализ выручки. Номенклатура анализируемого предприятия очень велика, мы выберем самые продаваемые наименования для определения индекса инфляции.  

    Таблица3.5 Расчет коэффициента инфляции

        
    наименование  продукции кол-во реализации (шт) цена 2008г (дол.) цена 2009г (дол.) ст-ть 2008г (дол.) ст-ть 2009г (дол.)
    Сушеный кальмар шинкованый 10г 28000 4,3 4,6 120400 128800
    Рыба  сушеная желтый полосатик 40г 15000 9,5 10,1 142500 151500
    Рыба  сушеная анчоус 20г 32000 4,0 5,3 128000 169600
    Сушеный кальмар щупальца 15г 48000 7,4 9,6 355200 460800
    ИТОГО       746100 910700
     

         Итак  индекс инфляции будет равен:

         Ip = 910 700 / 746 100 = 1,22

         3.2 Определение ставки дисконта и стоимость предприятия в постпрогнозный период. 

         Определим ставку дисконта методом кумулятивного  построения по формуле 

         R =  Rf  + S1 + S2 + … + Sn ,

         Где Rf - безрисковая ставка дохода,

         S1, S2, Sn  – премии за дополнительные риски, связанные с инвестициями конкретной компании.

         Занесем расчет в таблицу.

    Таблица3.6 Расчет ставки дисконта

        
    Вид риска Величина премии, %
    Безрисковая ставка 6
    Качество  управления 2
    Финансовая  структура 2
    Размер  предприятия 1
    Территориальная диверсификация 1
    Дивесифицированность  клиентуры 1
    Уровень и прогнозируемость прибыли 3
    Прочие  риски 1
    Итого, ставка дисконта 17
     

         Определение стоимости предприятия в постпргнозный  период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода.

         Расчитаем  конечную стоимость  с помощью  модели Гордона, по формуле

         V = ДП постпр. / ( R – q ),

         Где q – долгосрочные темпы роста. Возьмем q = 2%, тогда

           V = 1941 / ( 17% - 2% ) = 12940.

         3.3 Расчет текущих стоимостей будущих  денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период. 

               Продисконтируем денежные потоки в текущую стоимость, при помощи формулы:

         Коэффициент текущей стоимости  =  1/ (1+R) n ,

         где  n – номер прогнозного года. 

         К1 = 1 / ( 1 + 17% )  =  0,8547

         К2 = 1 / ( 1 + 17% )2 =  0,7305

         К3 = 1 / ( 1 + 17% )3 =  0,6211

         К4 = 1 / ( 1 + 17% )4 =  0,5336,  

         Занесем результаты в таблицу.

    Таблица3.7 Текущая стоимость денежных потоков

        
    Денежный  поток 1546 1667 1798
    Коэффициент текущей стоимости 0,8547 0,7305 0,6211
    Текущая стоимость денежных потоков 1321 1218 1117
    Сумма текущих стоимостей 3656    
     

         Выручка от продажи фирмы в остаточный период была определена по модели Гордона.

         Vост. = 12940

         Остаточную  стоимость также необходимо продисконтировать.

         Vост.тек. = 12940 * 0,5336 = 6905

         Текущая стоимость остаточной стоимости 6905 тыс. дол.

          Определим обоснованную рыночную стоимость предприятия до внесения поправок путем суммирования текущих стоимостей прогнозного периода и текущей стоимости остаточного периода.

        Обоснованная  рыночная стоимость собственного капитала до внесения поправок

        10561 тыс.дол. 
     
     
     
     

             Внесение итоговых поправок

         Делаем  поправку на дефицит или избыток  собственного оборотного капитала. Дефицит  вычитается, избыток прибавляется к  обоснованной рыночной стоимости до внесения поправок.

         Избыток или недостаток собственного оборотного капитала рассчитаем по формуле

         Ф = СОК – ЗЗ,

         Где СОК – собственный оборотный  капитал,

         ЗЗ  – величина запасов и затрат.

         СОК = 5219 – 4663 = 556,

         ЗЗ = 5716 + 265 = 5981, откуда

         Ф = 556 – 5981 = -5425

         Мы  получили недостаток собственного оборотного капитала, мы должны вычесть его  из                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           предварительной стоимости бизнеса.

         Итоговая  величина стоимости предприятия

         10561 – 5425 = 5136 (тысяч дол) 
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    Заключение

         В курсовой работе была произведена оценка действующего предприятия доходным методом, в частности методом дисконтированных денежных потоков.

         Метод ДДП может быть использован для  оценки любого действующего предприятия. Тем не менее, существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости  предприятия. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Данный метод в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений). Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса.

         Основные  этапы оценки предприятия методом  дисконтированных денежных потоков:

    1. Выбор модели денежного потока.
    2. Определение длительности прогнозного периода.
    3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
    4. Анализ и прогноз расходов.
    5. Анализ и прогноз инвестиций.
    6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
    7. Определение ставки дисконта.
    8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
    9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
    10. Внесение итоговых поправок.

         Оцениваемое предприятие занимается производством и оптовой продажей сушеной рыбы, а также сушеных и копченых морепродуктов.

         Исследование  бухгалтерского баланса, отчетов о  финансовых результатах, расчет финансовых коэффициентов и их сравнение с соответствующими коэффициентами фирм-аналогов позволяет сделать следующие выводы:

    1. Ликвидность фирмы соответствует среднеотраслевому уровню.
    2. Наличие у фирмы краткосрочной задолженности увеличивает текущие финансовые возможности фирмы.
    3. Рентабельность фирмы не вызывает сомнений
    4. Показатель фондоотдачи фирмы несколько ниже отраслевого уровня.

         Таким образом, обоснованная рыночная стоимость  выведенная методом дисконтирования денежных потоков с учетом рисков составила 5136 тыс. дол.  
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    Список  использованной литературы 

    1. Богатин Ю., Швандар В. Оценка и бизнес – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
    2. Беренс Варнер, Хавранек Питер М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2005.
    3. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет. – М.: ИНФРА – М, 2003.
    4. Кочович Е. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 2004.
    5. Шеремет А.Д. Финансы предприятий. –  М.: ИНФРА – М, 2003.
    6. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход: Учебно-практическое пособие. – 2-е изд. – М.: Дело, 2004.
    7. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: ЭКМОС, 2003.
    8. Оценка бизнеса: Учебник. / Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2004.
    9. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. – М.: ПРИОР, 2005.
    10. Оценка бизнеса: полное практическое руководство. В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, С.К. Мирзажанов – Москва 2008 г.
    11. Оценка бизнеса: теория и практика. Н.Е. Симионова, Р.Ю. Симионов – г.Ростов-на-Дону «Феникс» 2007 г.
    12. Оценка Бизнеса 3-е издание. Под редакцией В.Е. Есипова, Г.А. Маховикова.

      г.Москва и др.. «Питер» 2010 г. 
       
       
       
       
       
       
       
       

    Приложение  А

                                                         (справочное)

       БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС (форма №1)

       
    АКТИВ Код стр. На  начало года На  конец года
    1 2 3 4
    I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
    Нематериальные  активы 110    
    Основные  средства 120 900 3512
    Незавершенное строительство  130    
    Доходные  вложения в материальные ценности 135    
    Долгосрочные  финансовые вложения 140    
    Отложенные  налоговые активы  145    
    Прочие  внеоборотные активы 150    
                    ИТОГО по разделу I 190 900 3512
    II. ОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ
    Запасы  210 1705 1437
              в том  числе:      
      сырье, материалы и другие аналогичные  ценности  211 489 627
      животные на выращивании и  откорме  212    
      затраты в незавершенном производстве

    (издержки обращения) 

    		 213 900 355
      готовая продукция и товары  для перепродажи  214 70 322
      товары отгруженные  215    
      расходы будущих периодов  216    
      прочие запасы и затраты  217 246 133
    Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 196 238
    Дебиторская задолженность (платежи по которой  ожидаются более чем через 12 месяцев  после отчетной даты) 230    
            в том числе  покупатели и заказчики 231    
    Дебиторская задолженность (платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев  после отчетной даты) 240 1600 14236
            в том числе  покупатели и заказчики 241 1150 12593
    Краткосрочные финансовые вложения 250    
    Денежные  средства 260 84 1117
    Прочие  оборотные активы 270    
                   ИТОГО по разделу II 290 3585 17028
                                              БАЛАНС  300 4485 20540

         На    1 января 2008г. (в тыс. дол.) 

        
    ПАССИВ Код стр. На  начало года На  конец года
    1 2 3 4
    III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
    Уставный  капитал  410 8 8
    Добавочный  капитал  420    
    Резервный капитал  430    
          в том числе:      
          резервы, образованные в соответствии с      законодательством 431    
         резервы, образованные в соответствии  с учредительными документами 432    
    Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток) 470 676 2426
                      ИТОГО по разделу III 490 684 2434
    IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    Займы и кредиты 510    
    Отложенные  налоговые обязательства  515    
    Прочие  долгосрочные обязательства 520    
                      ИТОГО по разделу  IV 590    
    V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    Займы и кредиты 610 619 3345
    Кредиторская  задолженность 620 3182 14761
           в том числе:      
       поставщики и подрядчики  621 1835 12133
       задолженность перед персоналом  организации 622 1025 2133
       задолженность перед государственными   внебюджетными фондами 623 176 144
       задолженность по налогам и  сборам 624 146 351
       прочие кредиторы 625    
    Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 630    
    Доходы  будущих периодов 640    
    Резервы предстоящих расходов 650    
    Прочие  краткосрочные обязательства 660    
           ИТОГО по разделу V 690 3801 18106
                                                 БАЛАНС  700 4485 20540
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    Приложение  Б

                                                            (справочное)

    Отчет о прибыли и  убытках (форма №2)

    На 1 января 2008г.( в тыс. дол.) 

        
    Наименование  показателя Код строки За  отчетный период За  аналогичн. период прошлого года
    1 2 3 4
       Доходы и расходы по обычным видам деятельности

    Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и  аналогичных обязательных платежей)

    		 010 103973 47152
    Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 020 (  77459 ) ( 42547 )
    Валовая прибыль 029 26514 4605
    Коммерческие  расходы 030 ( 5298 ) ( 2389 )
    Управленческие  расходы 040 ( 15068 ) ( 803  )
    Прибыль (убыток) от продаж 050 6147 1412
       Прочие доходы и расходы

    Проценты к  получению

    		 060    
    Проценты  к уплате 070 (                 ) (                 )
    Доходы  от участия в других организациях 080    
    Прочие  операционные доходы 090    
    Прочие  операционные расходы 100 ( 3843 ) ( 740 )
    Внереализационные доходы 120    
    Внереализационные расходы 130 (               ) (                 )
       Прибыль (убыток) до налогообложения 140 2304 672
    Отложенные  налоговые активы 141    
    Отложенные  налоговые обязательства 142    
    Текущий налог на прибыль 150 ( 554 ) (  161  )
           
       Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 1750 511
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    Приложение  В

                                                            (справочное)

       БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС (форма №1)

       На    1января   2009г.(в тыс. дол.)

       
    АКТИВ Код стр. На  начало года На  конец года
    1 2 3 4
    I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
    Нематериальные  активы 110    
    Основные  средства 120 3512 4663
    Незавершенное строительство  130    
    Доходные  вложения в материальные ценности 135    
    Долгосрочные  финансовые вложения 140    
    Отложенные  налоговые активы  145    
    Прочие  внеоборотные активы 150    
                    ИТОГО по разделу I 190 3512 4663
    II. ОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ
    Запасы  210 1437 5716
              в том  числе:      
      сырье, материалы и другие аналогичные  ценности  211 627 4030
      животные на выращивании и  откорме  212    
      затраты в незавершенном производстве

    (издержки обращения) 

    		 213 355 185
      готовая продукция и товары  для перепродажи  214 322 1409
      товары отгруженные  215    
      расходы будущих периодов  216    
      прочие запасы и затраты  217 133 92
    Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 238 265
    Дебиторская задолженность (платежи по которой  ожидаются более чем через 12 месяцев  после отчетной даты) 230    
            в том числе  покупатели и заказчики 231    
    Дебиторская задолженность (платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев  после отчетной даты) 240 14236 16469
            в том числе  покупатели и заказчики 241 12593 15476
    Краткосрочные финансовые вложения 250    
    Денежные  средства 260 1117  
    Прочие  оборотные активы 270    
                   ИТОГО по разделу II 290 17028 22450
                                              БАЛАНС  300 20540 27113

     

       

        
    ПАССИВ Код стр. На  начало года На  конец года
    1 2 3 4
    III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
    Уставный  капитал  410 8 10
    Добавочный  капитал  420    
    Резервный капитал  430    
          в том числе:      
          резервы, образованные в соответствии с      законодательством 431    
         резервы, образованные в соответствии  с учредительными документами 432    
    Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток) 470 2426 5209
                      ИТОГО по разделу III 490 2434 5219
    IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    Займы и кредиты 510    
    Отложенные  налоговые обязательства  515    
    Прочие  долгосрочные обязательства 520    
                      ИТОГО по разделу  IV 590    
    V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
    Займы и кредиты 610 3345 1191
    Кредиторская  задолженность 620 14761 20703
           в том числе:      
       поставщики и подрядчики  621 12133 14162
       задолженность перед персоналом  организации 622 2133 5041
       задолженность перед государственными   внебюджетными фондами 623 144 667
       задолженность по налогам и  сборам 624 351 833
       прочие кредиторы 625    
    Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 630    
    Доходы  будущих периодов 640    
    Резервы предстоящих расходов 650    
    Прочие  краткосрочные обязательства 660    
                      ИТОГО по разделу V 690 18106 21894
                                                 БАЛАНС  700 20540 27113
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    Приложение  Г

                                                            (справочное)

    Отчет о прибыли и  убытках (форма №2)

    На 1анваря 2009г. 

        
    Наименование  показателя Код строки За  отчетный период За  аналогичн. период прошлого года
    1 2 3 4
       Доходы и расходы по обычным видам деятельности

    Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и  аналогичных обязательных платежей)

    		 010 106350 103973
    Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 020 ( 98292 ) (  77460 )
    Валовая прибыль 030 8058 26514
    Коммерческие  расходы 040 (2296 ) ( 5298 )
    Управленческие  расходы 050 (1144) ( 15068 )
    Прибыль (убыток) от продаж 060 4618 6147
       Прочие доходы и расходы

    Проценты к  получению

    		 070    
    Проценты  к уплате 080 (                 ) (                 )
    Доходы  от участия в других организациях 090    
    Прочие  операционные доходы 100    
    Прочие  операционные расходы 110 (                ) ( 3843 )
    Внереализационные доходы 120 1  
    Внереализационные расходы 130 (  958 ) (               )
       Прибыль (убыток) до налогообложения 140 3661 2304
    Отложенные  налоговые активы 150    
    Отложенные  налоговые обязательства 160    
    Текущий налог на прибыль 170 (879) ( 554 )
           
       Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 180 2782 1750

    Информация о работе Метод дисконтирования денежных потоков