Инвестиционный портфель

                                                   План

1.Инвестиционный  портфель.

 1.1понятие и типы инвестиционного портфеля;

1.2цели формирования инвестиционных портфелей;

1.3эффективный и оптимальный портфели;

1.4определения ожидаемой доходности портфеля;

1.5диверсификация портфеля.

2.Задачи

Список литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Инвестиционный портфель

1.1  Понятие и типы инвестиционного портфеля

   Понятие и цели формирования инвестиционного портфеля определяются в методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов.

   Инвестиционный портфель — капитал, распределенный между различными видами инвестиций.

   Структура и тип конкретного инвестиционного портфеля определяются целями и задачами инвестора.

  Рассмотрим основные типы инвестиционных портфелей:

 1. Консервативный инвестиционный портфель, при котором основная часть финансовых средств инвестируется в государственные облигации, а другая часть отправляется на депозиты. За счет использования этого типа портфеля поддерживаются высокая ликвидность и возможность маневра в ситуации негативного изменения рыночной ситуации. Он позволяет обезопасить инвестиции от инфляции, но при условии стабильности финансовой системы и экономики не может принести высоких доходов. Этот вид портфеля рекомендуется использовать, когда фондовый рынок находится на стадии спада, а стоимость акций крупных предприятий сильно меняется.

2. Умеренно-консервативный инвестиционный портфель, при котором часть финансовых средств инвестируется в акции крупнейших предприятий, а значит, в стабильные компании (например, в компании нефтяного и газового секторов), а другая часть — в государственные облигации. От использования такого портфеля повышаются риски, но также возрастает доходность. Данный портфель необходим при наличии устойчивой тенденции оживления финансового рынка и экономики в целом.

3.Умеренно-агрессивный инвестиционный портфель, предполагающий больший объем инвестиций в акции крупных и устойчивых компаний при сохранении объема государственных облигаций на небольшом уровне. При использовании такого портфеля существенно увеличиваются риски, но и доходность соизмеримо возраста. Данный портфель необходим при наличии стабильного финансового рынка и экономики с наметившейся тенденцией переключения с низкодоходных на высокодоходное инструменты.

4.Агрессивный инвестиционный портфель, при тором все инвестиции осуществляются в высокорис-мные финансовые инструменты. В нем существенно ичивается доля акций только выходящих на фондовый юк компаний и акций венчурных предприятий. Его отдельная особенность — сверхвысокие риски при возможности получения сверхвысокого дохода. Агрессивный инвестиционный портфель рекомендуется использовать только при устойчивом росте экономики и финансового рынка, но ограниченное время.

1.2 Цели формирования инвестиционных портфелей

  Основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В процессе формирования портфеля комбинированием инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей. При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор ставит определенные цели:

- достижение необходимого уровня  доходности;

- прирост капитала;

- минимизация инвестиционных рисков;

- ликвидность инвестиционных средств  на приемлемо для инвестора уровне могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяют получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

1.3 Эффективный и оптимальный портфели

  Выбор эффективных портфелей — таких портфелей, которые обеспечивают максимальную ожидаемую доходность при определенном уровне риска или минимальный уровень риска для определенной ожидаемой доходности, является важной задачей финансового менеджмента. При решении задачи учитывают статистические взаимосвязи доходности активов.

  Обычно менеджер располагает возможностями выбирать для формирования портфеля любые ценные бумаги, которые предлагаются на финансовом рынке, из них он должен подобрать эффективное множество портфелей, для которых соотношение между риском и доходностью достигает максимума.

   Портфель, состоящий из множества активов. Если добавлять в портфель все большее число новых акций, то, как правило, риск портфеля быстро снижается. Характеризовать риск портфеля, составленного из множества активов, можно с помощью I-коэффициента (йота-коэффициента), который представляет собой соотношение среднеквадратического отклонения и ожидаемой доходности. С увеличением числа активов в портфеле риск быстро убывает, но к нулевому значению он не стремится, так как между доходностью акций на фондовых рынках обычно существует положительная связь, характеризующаяся средней величиной коэффициента корреляции 0,5-0,8. Поэтому формирование портфеля способно сократить общий риск лишь на 40-50%.

  Элементы общего риска акций — две основные составляющие риска:

1. несистематический, или диверсифицируемый риск, который присущ отдельным акциям и может быть устранен путем формирования эффективного портфеля;
2. систематический, или не диверсифицируемый, или рыночный риск, который присущ всему рынку акций и не может быть устранен за счет формирования портфеля.

  Оптимальный портфель — единственный из эффективных портфелей, который является наилучшим для конкретного инвестора. При выборе оптимального портфеля решаются две независимые задачи:

1. определение эффективного множества портфелей;
2. выбор из этого эффективного множества единственного, наилучшего для конкретного инвестора.

1.4 Определения ожидаемой доходности портфеля

Поскольку портфель, формируемый  инвестором, состоит из набора различных  ценных бумаг, его доходность и риск будут зависеть от доходности и риска  каждой отдельной ценной бумаги.

 Ожидаемая доходность портфеля может быть вычислена двумя способами. Первый способ основан на основании стоимостей на конце периода и заключается в вычислении ожидаемой цены портфеля в конце периода и уровня доходности:

 

,

 

 где rp –ожидаемая доходность портфеля;

W0- начальная стоимость  портфеля;

W1 – ожидаемая стоимость  портфеля в конце периода.

 Второй способ построен на использовании ожидаемой доходности ценных бумаг и включает вычисление ожидаемой доходности портфеля как средневзвешенной ожидаемых доходностей ценных бумаг, входящих в портфель. Относительные рыночные курсы ценных бумаг портфеля используются в качестве весов:  

 

где xi – доля начальной стоимости портфеля, инвестированная в i ценную бумагу;

ri – ожидаемая доходность i ценной бумаги;

N – количество ценных  бумаг в портфеле.

 Инвестор, который желает получить наибольшую возможную доходность, должен иметь портфель, состоящий из одной ценной бумаги, у которой ожидаемая доходность наибольшая. Однако если диверсифицировать свой портфель, т.е. включить в него несколько ценных бумаг, то можно снизить риск.

1.5 Диверсификация портфеля

  Часто можно слышать, как инвесторы обсуждают диверсификацию своих портфелей. Под этим термином подразумевается такой способ построения портфеля, при котором уменьшается его риск без снижения доходности. Это, в конечном счете, и есть та цель, которую преследует любой инвестор.        Другое дело, как он может ее достичь. 
  Некоторые инвесторы считают, что портфель можно диверсифицировать, включив в него как можно большее число активов разных классов. Например, по их мнению, можно диверсифицировать портфель, включив в него акции, облигации и недвижимость. Не исключая разумности этого предположения, зададим два вопроса. Во-первых, сколько следует инвестировать в каждый класс активов. Иными словами, как эти классы активов должны быть распределены в диверсифицированном портфеле?     Может ли он состоять, например, на 40% из акций, 50% из облигаций и 10% из недвижимости, или другое распределение окажется более приемлемым?    Во-вторых, при заданном распределении, какие конкретно акции, облигации и недвижимость должен выбирать инвестор?

 Инвесторы, в центре внимания которых находится только один класс активов, например обыкновенные акции, утверждают, что их портфели также могут быть диверсифицированными. Это означает, что инвестор не должен вкладывать средства в акции только одной компании, напротив, его портфель должен включать акции многих корпораций. В этом случае также требуется ответить на несколько вопросов. Во-первых, какие именно компании должны быть представлены в портфеле? Во-вторых, сколько акций каждой корпорации должно быть в таком портфеле?

  До того как теория портфеля получила свое развитие, инвесторы не владели аналитическими средствами для ответа на эти вопросы. Главная заслуга теории портфеля состоит в возможности получения количественной меры диверсификации с целью достижения максимальной выгоды.

                                        Задачи.

Задача №1.

Стоимость земельного участка, приобретенного сегодня за 1200 000 д.е. будет возрастать на 15% в год. Какова будет его стоимость через:

• 3 года;
• 6 лет;

- 14 лет.

Базовая формула для расчета  будущей стоимости:

где

FV - будущая стоимость  (стоимость в какой-то определенный  момент времени в будущем);

PV - текущая стоимость  (стоимость на сегодняшний день; в практическом смысле – на  дату оценки)

i - ставка процента

n - число периодов начисления процентов

FV=1200(1+0,15)³=1200*1,5209=1825,08тыс.руб.

FV=1200(1+0,15)⁶=1200*2,3131=2775,72тыс.руб.

FV=1200(1+0,15)¹⁴=1200* 7,07570576449= 8490,85тыс.руб.

 

 

 

Задача  №2.

 Инвестор реализует  проект, стоимостью 18 000 т. р. Срок  реализации проекта 6 лет. Проект  дает доходы:

• 1-ый год - 2 800 т.р.;
• последующие годы доход ежегодно увеличивается на 8%.

Определите     эффективность     проекта,     используя     критерий     чистой приведенной  стоимости, приняв ставку дисконтирования 10%

показатели	0	1	2	3	4	5	6
Инвестиции	-18000	-	-	-	-	-	-
Доходы		2800	3024	3265	3527	3809	4114
Чистый доход	-18000	2800	3024	3265	3527	3809	4114
Ставка дисконт.10%	1	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,564
NPV	-18000	2545,2	2497,82	2452,76	2408,94	2365,38	2320,29
NPV=-    3409,58

 

Проект  является не эффективным, т.к. NPV<0,т.е. отрицательно.

 

Задача№3

Определить дисконтированный период окупаемости, если начальные  инвестиции составляют 18 000 т.р., а денежные потоки от инвестиционного проекта составляют по годам:

1 год – 0, 2 год –  4000 т. р., 3 год – 5700 т.р., 4 год  – 6600 т.р.,  5 год – 5700 т.р..

Ставку дисконтирования  принять – 6%.

Решение:

Период	0	1	2	3	4	5
Денежный поток	-18000	0	4000	5700	6600	5700
Ставка дисконта-6%		0,943	0,890	0,839	0,792	0,747
Дисконтированный денежный поток	-18000	0	3560	4782,3	5227,2	4257,9
Накопленный дисконтированный денежный поток	-18000	-18000	-14440	-9657,7	-4430,5	-172,6
Дисконтированный срок окупаемости  составит более 5 лет

                                        Список литературы

1. Чиненова М.В. Инвестиции. - М.: КНОРУС, 2007. - 248 с.

2. Ткаченко И.Ю. Инвестиции. - М.: ИЦ  «Академия», 2009. - 240 с.

3. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2006. - 200 с.

4. Нешитой А.С. Инвестиции. - М.: Дашков и К, 2007. - 372 с.

5. Лахметкина Н.И. Инвестиционная  стратегия предприятия. - М.: КНОРУС, 2006. - 184 с.